論文題目：基于聯合回歸組合預測的中國金融市場風險建模及其應用研究
摘要：金融是國家重要的核心競爭力,金融安全是國家安全的重要組成部分,防范化解金融風險特別是系統性金融風險是金融工作和金融發展的根本點。系統性金融風險的主要來源是金融市場中客觀存在的市場風險,對中國主要金融市場的市場風險進行建模和度量,有利于金融市場參與者準確測度市場風險,及時防范化解金融市場風險,維護金融市場穩定發展。本文聚焦于市場風險度量和風險建模,選取中國的股票市場、債券市場和基金市場作為實證研究對象,使用風險價值（Value-at-Risk,VaR）模型和期望損失（Expected Shortfall,ES）模型度量市場風險,以VaR和ES的聯合評分函數和組合預測理論為基礎,結合五種獨立的風險建模方法構建出聯合回歸組合預測模型。實證中首先利用風險模型估計市場風險,其次對各個風險模型的風險度量結果使用回測檢驗和模型評估方法全面地分析和比較,最后重點考查在極端金融市場時期聯合回歸組合預測模型對尾部極端風險的測度并比較VaR和ES的風險度量效果。實證研究結果顯示,在不同風險水平上聯合回歸組合預測模型均能準確預測股票市場、債券市場和基金市場的VaR和ES,模型預測結果穩健性強,且模型具有一致性的比較優勢。在極端金融市場時期,聯合回歸組合預測模型的風險測度結果可以有效擬合市場波動,能充分覆蓋市場的極端損失,其中,ES對極端市場風險變化的敏感度高,更能準確度量金融市場尾部極端風險。本文利用中國股票市場、債券市場和基金市場的實際數據,實際應用已建立的聯合回歸組合預測模型,研究證明該模型風險測度效果好,模型穩定性高,優于其它獨立模型。更進一步的,在組合時不需要加入復雜的獨立預測模型,甚至在組合中存在獨立預測模型失效的情況下聯合回歸組合預測模型也能獲得準確的市場風險測度。本文的研究為中國金融市場的市場風險建模和市場風險測度提供了新的研究思路,為金融市場各參與主體構建市場風險內部模型提供理論支持和實踐經驗,有助于完善金融市場風險防范預警體系,對維護中國金融市場穩定具有積極作用。
關鍵詞：金融市場;VaR;ES;聯合回歸組合預測模型;金融風險管理
學科專業：金融（專業學位）
摘要
Abstract
第一章 緒論
1.1 研究背景與意義
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究目標
1.1.3 研究意義
1.2 研究現狀
1.2.1 風險度量方法的研究現狀
1.2.2 國內外金融風險建模研究現狀
1.3 研究內容與創新點
1.3.1 研究內容
1.3.2 創新點
1.4 技術路線圖
第二章 風險度量理論方法
2.1 風險度量模型
2.2 一致性和可誘發性
第三章 聯合回歸組合預測建模
3.1 組合預測方法
3.2 獨立預測模型
3.2.1 歷史模擬法
3.2.2 GJR-GARCH 模型與MS-GARCH 模型
3.2.3 GAS模型
3.2.4 CAViaR-POT模型
3.3 組合預測模型
3.3.1 平均組合預測模型
3.3.2 聯合回歸組合預測模型
第四章 金融市場風險建模實證分析
4.1 樣本數據選取與分析
4.1.1 數據選取與處理
4.1.2 樣本數據特征分析
4.2 收益序列風險建模估計VaR和ES
4.2.1 收益序列ARMA模型建模
4.2.2 滾動預測VaR和ES
4.3 VaR和ES的回測檢驗與評估
4.3.1 VaR和ES的回測檢驗
4.3.2 VaR和ES的評估分析
4.3.3 風險模型的比較
4.4 極端金融市場風險度量結果分析
4.4.1 確定極端金融市場時期
4.4.2 分析極端金融市場風險
第五章 總結與建議
5.1 研究總結
5.2 金融市場風險管理建議
參考文獻
致謝