跨國公司融資研究論文范文第1篇
摘要：經過20多年來的發展，可轉換債券已經成為公司融資的一個重要手段，并日益發展成為我國資本市場中不可缺少的一部分。文章從可轉換債券融資以其存在的風險來進行分析，以期為企業融資方式提供一定的建議。
關鍵字：可轉換公司債券；融資；風險防范
企業要發展壯大，在日益激烈的市場競爭當中保持不敗的地位，必須要不斷地更新技術產品，擴大生產規模。但是生產規模的擴大就必不可少需要融資，能否籌集到足額的資本直接影響到企業未來的發展?？赊D換公司債券兼具債券融資和股權融資的優點，受到越來越多企業的喜愛。
一、可轉換債券的特點
（一）成本低
在相同條件下，可轉換債券的發行成本以及票面利率都比較低，其票面利率低于同期銀行的存款利率，而銀行的存款利率則比企業債券的利率要低。因此，公司發行可轉換債券進行融資比向銀行借款或者發行企業債券來比，支付的成本都低。
（二）緩解股權稀釋
可轉換債券只有在經過一定的時間之后，債券的持有者才有權將債券轉換成為股權。因此，當可轉換公司債券發行的時候，它是一種債券，對公司的股權并沒有稀釋的作用，只有當債券的持有者行權，選擇轉股的時候，才會稀釋股權?？赊D換公司債券可以緩解股權的稀釋。
（三）具有期權的特征
可轉換公司債券具有期權的特征主要是由于部分的可轉換債券上附加有認股權證。認股權是一種看漲期權，當債券的購買者認為股票發行企業在未來的時間內股價會上漲，就會選擇購買該債券，這樣就可以在將來的某一日以固定的比率轉換成股票，充分享受股票價格上漲的利益。
二、可轉換債券融資存在的風險
（一）存在發行的風險
我國公司在可轉換債券的發行時機選擇上沒有任何的自主權，什么時候發行、如何發行都要通過國家證券監督機構的審核，發行也只能分批進行，這就可能與發行公司的意圖相悖，這樣的限定條件很容易使公司錯失最佳的發行時機。對于上市公司來講，這點風險尤為突出。公司發行可轉換債券的時機選擇取決于公司對未來發展的預期，當前的市場經濟以及股票市場有利于可轉換債券發行的時候，公司則會選擇發行。但是，由于證監會的審批程序繁雜，審批所需的時間長，上市公司的可轉債發行很難在恰當的時間通過審批，從而錯失了發行可轉換債券的最佳時機。以鴻海精密工業股份有限公司為例。鴻海精密董事會于2009年12月22日批準公司發行5年期可轉換債券，將所籌資金用于購買原材料。受國際金融形勢影響，臺灣股市表現不及預期；為反映公司債券的實際價值并保護股東權益，公司于2010年7月20日向主管機關申請撤銷該發行計劃并向社會公眾發表聲明，公開宣布取消發行。鴻海精密的可轉換債券在還未發行就已經宣布流產，瞬息萬變的市場環境是發行可轉換債券的一大風險。
（二）轉換風險
當上市公司發行可轉換債券的時候，其必然面臨著一定的可轉換風險，轉換風險主要有以下幾點：第一，由于可轉換債券一般都是無記名方式存在的，可以在市場上自由的交換，由于它獨具的期權性質使得可轉換債券市場的價格比股票標的物的波動價格更加的大。證券交易市場上的投機者就會買賣債券賺取價差而非行使可轉換債券的轉換權利。這樣極易導致一種情況就是，在轉換期即將到期之前，持有者才會考慮行使其所擁有的轉換權。大量持有者在短時間內的集中轉換，加大了轉股失敗的風險；第二，如果可轉換債券的發行公司為上市公司，其公司的價值可以通過股票表現出來。一旦發債公司股價大幅度下或股票市場處于低迷，股票的價格非常低，此時投資者就會認為公司沒有投資的價值，不會形式轉換的權利，寧愿承受利息的損失，要求發債公司還本付息而不實施轉股。
（三）公司經營風險
公司的經營風險主要分為兩種，經營環境風險和經營業績風險。經營環境風險指的是公司所處的經濟環境變化莫測，公司很難準確的估計出未來的發展趨勢和總體環境的發展規律。諸如政治、經濟、金融、稅收、國家政策等都會影響到公司的戰略方針。由于可轉債在存續期間受公司的經濟條件、公眾的購買能力和購買偏好等因素的影響，有可能導致公司花費了大量的發行費用、廣告宣傳費用、各種手續費用等，卻沒有籌集到需要的資金。經營業績的風險是公司經營風險的另一個主要內容。當可轉換債券的發行公司經營業績不佳，其業績情況就會反應到股價上，導致其股價下跌，投資者對公司未來的預期就會較差，認為持有該公司的股票盈利的可能性較小，因此寧愿損失利息也不愿將可轉換債券轉換成股票。當可轉換債券到期的時候，公司就會面臨大量的還款壓力，而公司此時業績不加，又需要支付大量的現金，就會產生經營風險。
三、防范可轉換債券融資風險的措施
（一）從自身條件出發，選擇恰當的時機
公司在發行可轉換債券的時候應當結合自身實際情況，全面考慮，對債券發行后的工作認真規劃。比如，在發行可轉換債券之前，發行公司要結合自身的盈利能力、營運能力、償債能力等各項財務指標以及現階段的公司治理狀況進行全方位的考核與評價，在分析的時候應當全面，不但要考慮公司內部的狀況，還要考慮到外部宏觀環境的變化，發行債券要與公司的實際情況相結合。對于公司內部情況進行考察分析的時候，公司應當著重分析可持續經營能力、盈利能力、短期償債能力等，在重點考察公司承受能力的基礎上，分析可轉換債券的發行可能會對公司業績、銷售情況等造成的影響，除此之外，還要對可能發生的突發事件較早的制定出相應的補救措施，形成反應迅速的應急機制。對于外部環境，公司應當重點關注國家已經出臺或者即將出臺的相關政策文件，分析該項文件的出臺將會給市場帶來怎樣的影響，自身的經營又會受到怎樣的影響，并對未來證券市場的走勢作出一定的分析和預測。
（二）合理設置可轉換條件
設置合理的可轉換條件，不僅可以保護可轉換債券持有者的利益，同時也可以保證發行者的利益不受侵害?？赊D換債券的條件在設置的時候主要有以下幾點：第一，合理確定票面利率。通過前文的論述我們可知，可轉換債券的票面利率低于銀行同期貸款的利率，但是具體低多少，需要發行企業考慮投資者的心理進行合理的設置。第二，根據市場情況隨時的調整轉股價格。寶安集團轉股失敗的案例告訴我們，轉股價格應當具有靈活性，有一定的調整空間，結合證券市場以及公司的情況適當的調整。第三，合理的確定轉換期。轉換期不宜長也不宜短，在確定轉換期的時候應當充分考慮投資項目的收益期，如果投資項目的收益期長，則轉換器也要相應的長，投資項目的收益期短，轉換期也要短，兩者應當具有一致性。
（三）建立融資風險預警系統
上市公司融資風險的大小將直接影響企業的生存與發展。因此，建立起一套融資風險預警系統可以有效的防范經營風險的發生。融資預警系統是指對企業財務報表中的某些指標設置一個預警值，當該指標超過預警值的時候就表明企業可能存在一定的風險，需要采取措施加強相應的風險防范。預警指標可以從公司的償債能力、盈利能力、以及營運能力等方面建立。首先是償債能力，償債能力是公司需要考察的最主要指標，一旦債券持有者不行使轉換的權利，公司則需要償還借款。因此，流動比率、速動比例、利息保障倍數等這些短期償債能力的指標是公司考察的重點。其次，對盈利能力的考察。如果轉換期滿股東行權，為了避免股權被稀釋，公司的凈利潤必須提高，因此近幾年的盈利能力應該較強?？梢灾乜疾飓@利能力、銷售凈利率、總資產凈利率等指標。最后則是融資比例。公司中債務與權益的比重也不能忽視，對這方面的考察可以關注權益乘數、資產負債率等。預警系統的建立，可以有效的防患于未然，為企業贏得時間，積極的采取措施控制風險，減少企業可能發生的損失。
綜上所述，可轉換債券與股票和債券相比能夠給企業帶來更大的便利，是目前資本市場中最受籌資者歡迎的一種融資方式。但是，鑒于我國的資本市場仍處于起步的階段，可轉換債券的發行上仍然存在著一定的風險，因此企業必須做好可轉換債券的風險防范工作，以保證公司的正常生產經營。
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（作者單位：錦州港股份有限公司）
跨國公司融資研究論文范文第2篇
摘 要：以MM定理為起點，研究了公司資本結構理論逐步引入公司所得稅、破產風險、個人所得稅、不完全信息的發展過程。分析了我國上市公司資本結構所處的經濟現實條件與刪定理前提條件方面存在的差異，在此基礎上，提出了優化我國上市公司資本結構的政策建議。
關鍵詞：資本結構；MM定理；上市公司
文獻標識碼：A
跨國公司融資研究論文范文第3篇
(一) 銀行融資比率降低
到2014年末, 國家可貸標準值是50%, 而銀行融資金額所占比例不到30%, 下降了10%, 能夠看出銀行的融資比率大幅度降低。
(二) 個別地方融資金額下降
在全國范圍內, 個別地方的融資金額不升反降。就如2013年銀行融資金額為6.3億元, 而在2014年, 竟降為2.1億元。
二、小額貸款公司的苦難處境
(一) 不能參加同行的拆款
即便小額貸款公司早在2005年前就以出現, 至今已有些許年頭, 并且獲得一定的成就, 但相關管理制度方面仍然不夠完善。究其原因, 國家對小額貸款公司的界定仍存在爭議。中國銀行業協會以及國家財政部將其定義為金融機構, 中國銀監會卻把它歸為非金融機構。因此, 小額貸款公司究竟屬不屬于金融機構仍沒有確切的說法。通常情況下, 我國把小額貸款公司定義為非金融機構, 因此, 小額貸款公司的經營就要按照非金融機構的制度進行, 不得越過界限。我國明確指出非金融機構無法參加金融市場, 故小額貸款公司得不到銀行業的同業拆款利率。由于受到此種束縛, 小額貸款公司就無法以較低的拆款利率來取得資金, 所以小額貸款公司的運作成本極其之高。小額貸款公司去銀行辦理業務的要求是非常嚴格的, 需抵押公司的資產。
(二) 融資規模受到限制
商業銀行作為小額貸款公司的重要融資渠道, 由于市場的開拓以及小額貸款公司的業務量增大, 單獨依靠商業銀行是無法滿足小額貸款公司的發展需求的。據調查, 每一年小額貸款公司從商業銀行獲得的資金不到10%, 絕大部分是從非商業銀行獲得。因為小額貸款公司被界定為一類外部風險源, 因此, 想要與商業銀行建力起良好的合作關系幾乎是不可能的。即使各地政府都制定出了相關的政策來幫助中小企業的發展, 但政策的實行效率卻不盡人意。從大體上看, 小額貸款公司的發展道路依舊充滿困難與挑戰。
(三) 市場競爭壓力大
這些年以來, 互聯網和電商快速發展, 一些企業也開始辦理小額貸款業務, 這對傳統小額貸款公司帶來了巨大的影響。就如阿里巴巴設有的借唄、花唄等, 給淘寶用戶帶來了一定的借款便利, 與其他小額貸款公司相比, 無疑人們更加信任馬云, 更加信任他的企業。除此之外, 京東、蘇寧、騰訊也開始辦理小額貸款業務。據調查, 到2014年末, 1500余家相繼建立網絡貸款平臺。相比于民間小額貸款公司, 電商能快速并且準確地了解商家的經營情況, 因此, 能夠正確的對風險進行評估以及判斷?？偠灾? 電商的發展給小額貸款市場造成了一定的競爭壓力, 也給小額貸款公司帶來了一定的挑戰。
三、小額貸款公司融資渠道的出路
(一) 加強與銀行之間的合作
民間小額貸款公司要進一步加強與商業銀行之間的合作, 才能開拓融資金額的渠道。即使小額貸款公司在商業銀行獲得的資金并不多, 但小額貸款公司和商業銀行之間相關聯, 因此, 兩方的合作可能性還是很高的?？偟膩碚f, 一方面可運用“借貸”形式, 出資方為商業銀行, 中介方則為小額貸款公司, 兩者相輔相成, 相當于零售商與批發商的角色一樣, 全部的管理以及風險都由零售商承擔, 即小額貸款公司。一方面, 小額貸款公司可以加入到商業銀行當中, 成為其中的一部分, 也就是把小額貸款公司當作是銀行內的一個信貸部門, 把相關的業務交給小額貸款公司辦理, 盈利虧損均由小額貸款公司承擔。實行這樣的銀貸模式, 既能夠進一步開拓小額貸款公司的融資渠道, 也能把銀行在管理制度方面上的優勢發揮出來, 進而提升管理的效率, 把風險降到最低。
(二) 拓展資金的渠道
就目前情況看, 我國小額貸款基金組織稀缺, 在這問題上, 可以學習發達國家的經驗, 取其精華, 去其糟粕。國家和各個地方的政府可以在小額信貸基金組織上投資, 并且委派正規金融機構管理小額信貸基金組織, 小額信貸基金組織再為小額貸款公司提供資金上的幫助。小額信貸基金組織應與經營時間長、業績好的小額貸款公司進行合作, 這樣不僅能給予小額貸款公司資金上的幫助, 還能給予他們技術以及培訓上的增援。與此同時, 倘若小額貸款公司能穩健發展, 同樣能夠帶動小額信貸基金組織的發展。采取拓展基金渠道的方式, 對處理小額貸款公司融資困難做出貢獻。
(三) 與資產證券化公司進行合作
資產證券化究竟是什么呢?資產證券化的基本含義是指以基礎資產將來所產生的現金流為償代支付, 通過改進結構進行信用升級, 在這基礎上發布資產支持證券的過程。資產證券化為小額貸款公司提供更加有效、低成本的籌資渠道, 小額貸款公司通過資產證券化發布的證券相比于其他信用工具來說, 其擁有更高的信用等級, 等級越高, 小額貸款公司所要付的利息就越低, 從而降低籌資成本。未來小額貸款公司可與資產證券化公司進行協作, 這是尋求融資渠道的出路, 有著很好的前景。
摘要：隨著市場的日益發展, 小額貸款公司的產生是毋庸置疑的。由于市場的日益發展, 中小企業逐漸增多, 因此中小企業需要一個簡便快速的貸款機構來取得資金, 小額貸款公司正好符合中小企業的相關需求。但我國小額貸款公司的發展以及相關制度還不夠成熟, 將來小額貸款公司還要從融資渠道上找到出路。文章將重點介紹小額貸款公司渠道的問題研究, 并發表相關意見。
關鍵詞：小額貸款公司,融資渠道,問題研究
參考文獻
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跨國公司融資研究論文范文第4篇
【摘要】融資性擔保公司在解決中小企業融資難問題上的作用日益顯著，但風險管理的欠缺仍然使得部分融資性擔保公司發展困難。針對融資性擔保公司面臨的各類風險和風險管理上存在的問題，提出了落實風險準備金，充分利用征信系統，培育全員風險管理文化等多個方面的對策建議，促使融資性擔保在彌補傳統金融不足中發揮重要作用。
【關鍵詞】融資性擔保公司 風險管理 對策
自1993年第一家全國性專業擔保機構成立以來，我國融資擔保行業發展迅猛。截至2014年底，全國共有融資性擔保公司7898家，全行業實收資本9255億元，然而，平均注冊資本僅為1.17億元，注冊資本在10億元以上的機構只有75家，融資擔保機構的資本實力和信用能力嚴重不足，因而，融資擔保行業的風險管理對于整個行業的發展都至關重要。
一、融資性擔保公司面臨的風險
融資性擔保公司通過承擔風險、控制風險，大面積地收取少量擔保費，來覆蓋可能發生的小面積的代償風險，以獲取利潤。它的出現最開始是源于大多數需要借款的中小企業或是不滿足商業銀行的授信標準，或是商業銀行的授信流程對其而言過于復雜和拖沓，其借款或急需借款的需求得不到滿足。融資性擔保公司以其有別于銀行較為死板的授信標準，對滿足其要求的企業進行信用補充，作為擔保并承諾被擔保人不能按期還款的情況下對債權人履行還款義務，以幫助中小企業從銀行取得貸款。因此，融資性擔保公司所參與的信用業務主要是商業銀行不愿涉及的風險較大的部分，它代替商業銀行承擔了風險，為中小企業和商業銀行之間建立起信用的橋梁，從而引導銀行資金順利流向中小企業。但是，風險本身并不能因此消除，中小企業的貸款風險只是由銀行轉嫁到了融資性擔保公司，而融資性擔保公司需要靠自身的風險管理能力尤其是有別于銀行或者說優于銀行的風險識別能力才能減小自身的風險，才能夠獲得生存和發展的空間。
融資性擔保公司所面臨的擔保風險是指在執行擔保業務的過程中，由于不確定因素的影響而使擔保業務發生虧損的可能性。根據新巴塞爾協議對風險的劃分，可分為如下幾種：
（一）信用風險
當被擔保企業由于營運能力有限、資本結構不合理或現金流斷裂等問題難以履行合約責任，或因企業實際控制人道德素養問題不愿履行責任時，擔保公司就將履行代償義務，代替被擔保企業還款，從而造成公司自身損失的風險。
（二）市場風險
伴隨著經濟周期的變化，融資擔保業務面臨的市場利率、貨幣供應、國際熱錢流動等都會影響到銀行給予的授信額度，影響擔保項目的投資收益率。同時，經濟周期變化所導致經濟基本面走壞時很可能導致多數企業處于經營困境，從而極大地增加違約的數量和可能性。而融資擔保集中于某一行業時尤其受到行業不景氣的沖擊。譬如煤炭行業由于經濟冬天的來臨，全行業虧損，其本身資產體量又非常大，涉及的擔保資金相當大，一旦危機爆發，將使整個地區的金融穩定受到沖擊。
（三）操作風險
融資性擔保公司在業務發展過程中，都會有做大做強的沖動。為了拓展客戶規模，為了做夠合作銀行的授信額度以期拿到更高的授信額度，業務部都會不遺余力的去開拓新的業務。而優質客戶的數量是有限的，同時由于逆向選擇，在積極開展業務的過程中更可能接到劣等客戶的擔保項目，使得風險增大。在擔保業務運作中，若是沒有專業的評估體系和風險判斷，沒有合理的公司治理和具有較高金融素養和職業素養的從業人員，沒有按照指定的一系列規章制度嚴格執行，“三查”不實，判斷不準，決策失誤，擔保項目便可能面臨失敗。
（四）其他風險
融資性擔保公司還會面臨來自政策、法律等其他方面的風險。
如多部委2010年3月聯合發布的《融資性擔保公司管理暫行辦法》中規定，融資性擔保公司的成立應當經監管部門審查批準，由監管部門頒發經營許可證，并憑該許可證向工商行政管理部門申請注冊登記，以獲取經營資格。新規定使得過去沒有拿到特有牌照，而實際進行融資擔保業務的擔保企業面臨政策上的壓力。
事實上，擔保行業可分為融資擔保和非融資擔保?！度谫Y性擔保公司管理暫行辦法》中也明確區別了融資擔保與非融資擔保。按照現有的法規條文劃分，融資性擔保公司成立需要去省級政府確定的監管部門申請經營許可證并由金融辦進行年審，其經營范圍包含多項擔保業務。而非融資性擔保公司只須依據《公司法》向工商行政管理部門申請設立登記即可成立，其經營范圍不包括貸款擔保。在此之前發生的大量擔保公司跑路的大多數是非融資性擔保公司，它們多是由民間資本組成，很多行為不符合現在的法律規范法規，比如涉足房地產等禁入行業，違規開展貸款擔保業務，甚至涉嫌非法集資，存在“掛羊頭賣狗肉”的狀況。
《融資性擔保公司管理暫行辦法》同時規定，監管部門根據當地實際情況確定融資性擔保公司注冊資本的最低限額，但不得低于人民幣500萬元。目前許多地方已經將最低注冊資本金提高到了1億人民幣。這就使得原有的部分中小擔保機構由于難以募集到足夠的資本金以滿足最低資本要求而面臨洗牌。
又如，當被擔保人逾期債權被轉移給擔保公司后，由擔保公司去向被擔保人追償，如果企業實際控制人逃避債務，轉移公司財產，致使破產后沒有足夠財產加以執行，而向法院申請執行個人財產時可能會產生法律爭議。擔保人將抵押品重復反擔保后，擔保公司在與同業者同時追償時又會出現順位認定糾紛。而且通過司法途徑解決這些問題既會產生時間成本和訴訟成本，也會受到我國對于融資擔保行業并不完善的法律法規的掣肘，公司的業務成本都會顯著上升。
二、融資性擔保公司存在的風險管理問題
在存在各種風險因素的情況下，融資性擔保公司自身存在的風險管理缺陷將使公司面臨的潛在風險極大地暴露出來，從而使公司遭遇虧損。
（一）對公司戰略目標及經濟趨勢認識不清
眾多融資性擔保公司在公司戰略目標上都有共同的特點：急于擴大規模，用較短的時候獲取最大的收益。這樣的特點就使得公司擔保的項目多卻不優，形成代償率過高、入不敷出的窘況。產生這種現象，一方面是公司決策者急于求成，另一方面也是公司的風險管理措施跟不上規模的擴大。同時，公司決策者缺乏對宏觀經濟環境變化趨勢的前瞻性判斷，對信貸規模與經濟形勢之間的相關性也缺乏足夠的了解。
（二）超額擔保
由《融資性擔保公司管理暫行辦法》可知，融資性擔保公司的融資性擔保責任余額不得超過其資產的10倍。同時銀監會也要求與擔保機構合作的商業銀行要根據實際情況合理確定融資性擔保公司具體授信額度的擔保放大倍數。但由于第三方監管不足，公司自身風險意識薄弱，銀行在流動性充沛時放款沖動強烈，這些因素均可能導致實際擔保責任余額超過公司自身資本十倍甚至數十倍。一旦發生系統性風險，就很可能導致公司凈資產不足支付代償款，致使公司破產。
（三）保前審查不嚴，保后監管缺失
被擔保人向融資性擔保公司申請貸款擔保，說明其自身不能滿足銀行的貸款要求，所以融資性擔保公司在簽約擔保前，必須在仔細確認被擔保人已有的信用資料的前提下，進一步深入企業內部全面核查。然而，現實中，很多融資性擔保公司往往輕視了資格審查和擔?？尚行匝芯?，實際操作人員或是對企業運營不甚了解，抑或礙于朋友情面，或收受回扣，不恰當的擔保了該項目，給公司帶來潛在風險。
而一些公司在擔保業務實現后，疏于對被擔保公司發展狀況的關注和跟蹤。一旦被擔保對象經營等方面出現問題，還款風險初現矛頭時，不能第一時間排除或降低風險。
（四）缺乏健全的反擔保措施
對于部分授信額度較大，或者被擔保對象資信較低的，融資性擔保公司應要求被擔保對象提供反擔保措施。但在現實中，擔保公司對反擔保措施管理不到位、要求不嚴格，在反擔保抵押物出現問題時，表現十分無力。如擔保前對抵押品的估值過高或是被擔保對象違約發生代償后要求抵押品時才發現抵押品已被法院查封、凍結、扣押。
（五）內部管理制度建設不完善
部分融資性擔保公司管理意識薄弱，業務流程不規范，決策機制不健全，風險計量不科學，財務管理混亂，風險識別評估失效，內部控制和獎懲機制失效，企業文化培育缺失等等。內部管理制度的不健全，必然導致融資性擔保公司經營失去主方向，也就難免出現風險和問題。
三、融資性擔保公司風險管理對策
針對融資性擔保公司可能存在的風險管理的問題，應積極研究風險和問題的特點，建立適合公司自身發展的風險管理策略，提高業務效率和規模，降低風險損失和代償率。
（一）制定與自身匹配的風險管理戰略
要制定與自身匹配的風險管理戰略，就要求融資性擔保公司對外對內都有一個清醒的認識。對外，公司決策層要能較為準確把握外部環境的變化，如宏觀經濟周期，國家政策法律的變動，講究順大勢而為，且要有較強的應對力。對內，公司決策層應充分評析自身，如對注冊資本，流動性，擔保責任余額，代償損失率，各類不同信用等級的客戶比例等情況清晰掌握實時分析，對公司的組織結構，人員構成，不斷調整和優化，使公司戰略清晰，戰術得當。
（二）落實風險準備金
商業銀行要根據實際情況合理確定融資性擔保公司具體授信額度的擔保放大倍數。但或由于銀行間溝通不足，或由于實際操作問題，融資性擔保公司的擔保責任余額與凈資產的比例可能會超過《融資性擔保公司管理暫行辦法》規定的限定。實際操作中，除了民生銀行及少數銀行要求2%到5%的風險準備金外，大部分商業銀行沒有此項要求，只是根據擔保機構歷來信用狀況進行授信額度的確定，如信用良好則追加授信額度。但歷史不會重復，過去的良好信用不能代表將來的零風險。對于融資性擔保公司自身而言，如果某筆擔保業務發生違約，公司需承擔代償責任，就可以動用風險準備金來承擔相應的責任，以防止公司資金周轉和財務出現困難。因此，風險準備金的落實將大大增強國家對于擔保放大倍數以及信用債權的總量確定，增強全行業的風險控制力，有助于金融系統的長期穩定。
（三）充分利用征信系統
融資性擔保機構在拿到牌照的情況下，能夠向中央人民銀行建立的征信系統提供征信信息。中國人民銀行征信系統包括企業信用信息基礎數據庫和個人信用信息基礎數據庫。如今，針對部分企業辦理多個營業執照或破產前資產被轉移，破產后無可執行的情況，融資性擔保公司不單單將違約信息上傳企業征信系統，更是上傳到個人征信系統。當企業實際控制人在融資性擔保業務違約，逾期無故不繳納欠款時，融資性擔保機構會將企業實際控制人的違約信息錄入個人征信系統。而個人征信系統的不良信用記錄，將會給“老賴”們以后的貸款，授信，出行甚至子女升學帶來麻煩。
2015年1月5日，芝麻信用等8家機構成為首批試點，獲準開展個人征信業務準備工作。新的個人征信市場主體的引入，全面的征信系統的建立，融資性擔保公司充分利用征信系統上傳下載信用信息，將有效的防范道德風險，極大降低代償率。
（四）重視保后監管
保前科學準確地進行風險識別和判斷固然能減少風險，但卻不能將所有的風險消除。保后監管同樣十分重要，如果放任不管，任由風險滋生，同樣會給公司帶來巨大損失。而在保后對企業經營狀況、財務變化、反擔保狀況跟蹤檢查，一旦發現不良現象可以及時提示風險，做好應對準備，也可以協助企業發現解決生產經營中的問題，減小風險發生的可能性。
（五）追償手段有效得當
當損失已經發生時，應立即采取措施防止損失進一步擴大，并盡可能挽回損失。首先可以與被擔保人聯系，判斷其還款能力和還款意愿，同時對其企業可執行的動產不動產進行詳細調查，如果還款能力不是短暫缺失或者還款意愿不強，可立即向法院申請財產保護。如果遇到公司資產已被轉移，應向法院申請對公司實際控制人的個人財產予以凍結和執行。整個追償流程需要融資性擔保公司具有法律方面的專業的人才，以在追償過程中最大可能獲得第一順位的賠償或是避免手段不當而使自身承擔法律責任。
（六）建立全面風險管理體系
制定各種必要的規章制度，明確各級職責，建立科學合理的標準化業務流程，加強對各崗位的考核，建立起相互制約，獎懲分明的內部運行機制，全面落實各級人員的經濟責任制。建設全員風險管理文化，積極開展全員風險防范教育，樹立員工時時警惕風險，時時面對風險的理念，提升員工在與被擔?？蛻艚佑|時的風險敏感度，培養全員的責任心和敬業精神，充分發揮人的主觀能動性。
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作者簡介：郭曉輝（1992-），男，四川宣漢人，西南財經大學金融學院2014級金融學碩士研究生，研究方向：金融風險管理，金融資產定價。
跨國公司融資研究論文范文第5篇
上市公司再融資是一種直接融資的方式, 途徑有配股、增發和發行可轉換債券。隨著股票市場規模的不斷擴大, 上市公司再融資將成為其中重要的內容, 而上市公司為了籌集發展所需的資金、提高資本充足率, 達到優化資源配置、提高企業競爭力和經濟效益的目的, 也有著不斷再融資的需求。隨著證監會出臺對各大行業再融資的限制政策, 上市公司再融資再次成為市場熱議的話題。
合理籌劃再融資方式, 保證合法、低成本、足額的籌集到資金, 已經成為再融資稅收問題研究的重要方向。只有通過稅務籌劃, 設計出適合上市公司再融資方式特點的稅負組合, 才能充分利用稅收政策的優惠, 在存在多種再融資方案可供選擇時, 以稅收負擔最低方案來處理相關事項, 降低整體稅負水平, 從稅收成本角度為再融資方式決策提供參考, 達到企業價值最大化的目的。
二、上市公司再融資稅收籌劃的基本思路
首先要深入透徹的學習國家的相關稅收政策, 以及上市公司再融資的具體的政策法規, 用好用足相關政策, 列出多種方案, 再進行對比分析, 從中選擇出可以使再融資的稅負達到最低的方案。比如, 稅法政策中對企業重組這一事項就有遞延納稅的優惠政策, 這一政策可以使許多的企業及上市公司在稅收管理方面擁有策劃籌劃的空間。
其次稅法有很多關于扣除限額和抵扣限額的規定, 而上市公司就可以在稅法允許的限額范圍內, 將攤銷額盡量加大, 同時在合法的范圍內可以將成本費用項目的扣除金額也最大, 來最大限度地減少應納稅所得額, 從而減少應納稅額。
第三, 時間就是金錢, 我們作為上市公司更加不得不考慮資金的時間價值。國家有很多類似于無息貸款的優惠政策, 企業和上市公司可以通過享受無息貸款的利益來減少資金成本, 同時, 可以在稅法規定的納稅期限內, 最大限度的延緩納稅時間點, 從而將資金投放于類似短期的投資收益的項目來獲得收益。特別是在通貨膨脹期間, 延緩納稅帶來的投資收益就更加顯著。
第四, 對于有集團公司及附屬二級企業的企業來說, 可以從全局層面來統籌企業的整體稅負, 比如進行戰略組合, 從而享受盈虧抵補的優惠政策, 這樣可以通過平衡各納稅企業的稅負, 來實現集團企業的整體宏觀調控, 最終來降低企業的整體稅負。這就可以在符合稅法及法律法規規定的前提下, 減少整體的稅負, 來達到利潤最大化的目標。
第五, 上市公司和企業的再融資, 通過納稅籌劃來降低稅負, 最終目的還是實現經濟效益的增大。稅務籌劃, 是增加經濟效益的方式方法之一。因此, 在確定再融資方案之前, 要進行稅負的測算, 盡可能地把所有可能得影響因素考慮在內, 全面分析, 均衡分析, 使納稅籌劃的決策更好地服務于整體的再融資戰略, 充分發揮稅收籌劃的作用。
總而言之, 上市公司可以充分地運用稅收政策的杠桿作用和制約作用, 并將之運用于再融資戰略中, 使上市公司在合法合規的前提下, 實現經濟效益的最大最優化。
三、上市公司再融資稅收籌劃應遵循的基本原則
(一) 保護性原則
上市公司的再融資的稅務籌劃, 不僅需要在實行和籌劃時符合國家的法律法規和稅法的法律法規, 更要在后期稅務機關稽查時, 能夠出示符合法律法規的依據。這就需要, 上市公司完整準確的保留原始依據。
(二) 適時性原則
會計工作的時期性和時點性的特點, 促使我們不得不考慮再融資戰略實施期間相應的會計期間的法律環境和經濟環境, 這就反映出納稅籌劃方案的針對性和實效性。上市公司要時刻關注所處的稅收法律環境的變化, 對納稅籌劃方案不斷的修改修訂, 使納稅籌劃政策與實際相符一致。
(三) 經濟性原則
上市公司的納稅籌劃, 需要熟悉國家的法律法規, 并需要對稅收的法律法規進行精細的研究、分析, 這就需要巨大的人力、物力、財力, 而這些都將構成納稅籌劃的成本。因此, 上市公司要確定稅務籌劃的成本小于稅務籌劃帶來的經濟效益時, 才采用這一方案。
(四) 多維性原則
納稅籌劃不僅要考慮稅收的法律法規, 還要考慮再融資的戰略政策, 因此, 就需要經營者具有豐富的經驗和知識, 并且要考慮到財務管理的每個過程和每個環節。
四、稅務風險控制的基本措施、稅務風險識別和評估
上市公司應遵循誠信納稅的稅務風險控制理念, 增強員工的稅務風險管理意識, 并將其作為企業文化建設的一個重要組成部分。
上市公司應全面、系統、持續地收集內部和外部相關信息, 結合實際情況, 通過風險識別、風險分析、風險評價等步驟, 查找企業經營活動及其業務流程中的風險, 分析和描述風險發生的可能性和條件, 評價風險對企業實現稅務管理目標的影響程度, 從而確定風險管理的優先順序和策略。
上市公司應定期進行稅務風險評估。稅務風險評估由企業稅務部門協同相關職能部門實施, 也可聘請具有相關資質和專業能力的中介機構協助實施。企業應對稅務風險實行動態管理, 及時識別和評估原有風險的變化情況以及新產生的稅務風險。
上市公司可以委托符合資質要求的中介機構進行涉稅風險評估, 以達到盡快、徹底地消除企業過去和現在的涉稅風險。
五、稅務風險內部控制
作為上市公司內部的職能機構, 董事會和管理層需要防患于未然, 使員工從思想上重視稅務風險, 將之列入日常的工作細節中, 全員參與, 互相監督, 促使公司內部和國家及稅務機關的外部監管有效的互動一致。上市公司可以通過股權激勵模式、績效考核模式扥等其他激勵和監督方式, 來有效地將稅務風險管理制度與企業的其他內部風險控制和管理制度結合起來, 形成全面有效的內部風險管理體系。
除了監督和激勵高管和員工, 制定和設計合理的稅務管理流程和制度也是不容忽視的一個方面。采用多崗位、多層次的監督、檢查, 建立有效的內部控制機制, 合理設計稅務管理的流程及控制方法, 在整體管理控制體系內, 制定稅務風險應對策略, , 全面控制稅務風險。
上市公司需要結合自身的特點, 分析風險產生的原因和條件, 并從組織機構、職權分配、業務流程、信息流通和檢查監督等多方面建立稅務風險控制點?？偨Y風險發生的規律, 來建立一套適合的預防性方案和解決方案。并針對稅務風險比較大的業務流程, 制定專門的監督和控制措施, 做到事前預防、事中監控、事后總結。
六、納稅管理部門的協同作用
上市公司在由于自身的組織架構、經營模式改變或者所處的外部環境發生變化而造成可能產生重大的稅務風險時, 可以向稅務機關說明情況, 尋求稅務機關的幫助和輔導。
上市公司納稅管理部門應參與企業戰略規劃和重大經營決策的制定, 并跟蹤和監控相關稅務風險。企業戰略規劃包括全局性組織結構規劃、產品和市場戰略規劃、競爭和發展戰略規劃等。上市公司重大經營決策包括重大對外投資、重大并購或重組、經營模式的改變以及重要合同或協議的簽訂等。
在上市公司的日常經營管理活動中, 也需要納稅管理部門和其他的相關部門進行配合。比如, 日常經營業務中的涉稅事項參與制定和審核過程;制定涉稅事項的會計處理流程, 明確操作人員的職責和權限;完善納稅申報表編制、復核和審批, 以及稅款繳納的程序, 明確相關的職責和權限;按照稅法規定, 真實、完整、準確地準備和保存有關涉稅業務資料, 并按相關規定進行報備。通過以上措施來保證對稅務事項的會計處理符合相關法律法規, 保證納稅申報和稅款繳納符合稅法規定。
上市公司可以委托符合資質要求的中介機構, 根據相關規定和執業準則的要求, 對企業稅務風險管理相關的內部控制有效性進行評估, 并向企業出具評估報告, 指導企業進行籌劃工作。
摘要：企業應依法納稅, 但企業同時也享有最低納稅權, 因此企業可以在合法的范圍內開展稅收籌劃工作。上市公司再融資涉稅問題較多, 因此開展稅收籌劃工作極其重要。本文擬就上市公司再融資過程中的稅收籌劃的原則與思路、主要再融資方式的稅收政策與研究、稅收風險的防范與控制、企業納稅管理部門的協同作用等問題進行研究。
跨國公司融資研究論文范文第6篇
一、子公司自身融資能力提高
(一) 提高子公司自身融資能力
1. 建立現代企業制度。
子公司必須根據現代企業制度來進行自主改造, 建立健全財務管理制度, 加強執行力度;推進預算管理, 充分發揮預算管理和績效管理的對經營目標的支撐作用, 確保費用支出符合管理制度并能在預算范圍內有效開展;加強預算信息化建設, 提高財務管理質量。只有優良的經營業績和發展趨勢被中小企業所擁有, 才可借助完善的金融體系及有利的政策環境來實現順利融資, 進而推動可持續發展的態勢。
2. 規范和完善企業內部控制體系。
企業的融資中, 相關的財務和經營信息需先被整理并提供出的, 較部分子公司而言, 因財務管理體系的不健全, 財務人員素質不高等因素, 相應信息的提供存在一定的難度。因此公司內部有關的資金管理流程、制度, 企業更應該要積極完善, 落實好嚴格控制、規范管理, 最大程度的確保真實和完整相關財務數據。
(二) 建立子公司產業聯盟
建立和發展子公司產業聯盟, 借助集團的優勢對個體的弱勢地位加以彌補。這種聯盟的組成既為生產的聯盟也可為銷售的聯盟, 亦或是信息和資源的共享。在集團當下的子公司環境中, 比較可行的方式為業務板塊聯盟, 如診療板塊依托醫投體系的聯盟, 物流、大藥房依托商業板塊的聯盟, 母嬰和化妝品板塊依托大健康體系的聯盟。
(三) 子公司獨立貸款方式
1. 本公司固定資產抵押貸款
法律規定和監管部門制度規定固定資產最高抵押率70%;各家銀行抵押率有些區別, 有的最高抵押率70%, 有的最高抵押率60%;不同企業規模抵押率有些區別, 大中型企業最高抵押率60-70%, 中小型企業最高抵押率50-70%;不同類型固定資產抵押率有些區別, 房屋所有權最高抵押率50-70%, 通用設備最高抵押率30-50%, 專用設備最高抵押率0-50%, 電力設備最高抵押率40-50%, 等等。
2. 誠信納稅貸款
誠信納稅貸款業務是某些銀行對于在稅務系統納稅信用等級較高, 信用記錄良好的優質客戶, 給與一定額度的信用方式綜合授信業務, 授信品種涵蓋流動資金貸款、銀行承兌匯票、國內信用證等短期業務?；诳蛻艏{稅情況, 信用授信, 無需抵質押。
適用對象:主要適用于在我國境內注冊, 持有有效年檢的工商營業執照的企業法人, 原則上經營不低于三年, 納稅信用等級至少B級以上, 無不良信用記錄。
額度:單一客戶純信用方式授信額度上限為800萬元, 或者上年度實繳企業所得稅的6倍。
期限:客戶授信期限最長不可超過1年。
用途:可用于企業采購、生產、銷售等階段的流動資金需要, 嚴禁信貸資金進入股市、期市或者房地產領域。
(3) 經營層股權質押貸款
根據《擔保法》第六十七條的規定, 股權質押擔保的范圍包括質押貸款本金、利息、違約金、損害賠償金以及質物保管和實現質權的費用。當事人還可以在質押合同中對質押擔保范圍另行約定。如果借款人向銀行等金融機構出質, 一般情況下股權質押折貸比例根據股權發行公司經營情況、每股凈資產值及行業性質等因素, 由貸款人與借款人、出質人協商確定。
二、以多層次資本市場為中心的直接融資體系
(一) 增資擴股
1. 概述和意義
增資擴股是指企業向社會募集股份、發行股票、新股東投資入股或原股東增加投資擴大股權, 從而增加企業的資本金。增資擴股的意義在于籌集經營資金, 保持現有運營資金, 減少股東收益分配, 調整股東結構和持股比例, 提高公司信用, 獲得法定資質。
2. 增資方法。
(1) 原有股東按照之前的股權比例增資。這種增資方式僅可適用于股東內部增資。
(2) 邀請出資, 優化股權結構, 改變原有出資比例。這種增資方式可適用于股東內部, 也可用于股東之外的優質第三方出資增資的情形。
(3) 公司操作。對于存在資金缺口的子公司, 增資是當下的首選方案。以診療板塊為例, 計劃2018年增資1億元, 實際增資到實體醫院。
(二) 股票市場
概述。目前股票市場融資有四個層次, 集團母公司于2004在上交所上市, 旗下子公司可以選擇在主板上市, 也可以選擇在創業板或者新三板上市, 還可以選擇到其他中小企業板上市。
操作計劃。近年來, 公司旗下批零及診療板塊企業積極響應國家和地方政策開展了新三板申報相關工作, 但受制于盈利能力等相關指標, 目前仍需從強化內部管理水平入手, 提高企業經營管理之質量。2018年, 集團持續跟蹤子公司新三板上市相關工作, 開展了各個業務板塊新三板對標工作, 有望持續推進。
三、以集團統籌關系為中心的間接融資體系
集團母公司作為上市公司, 與多家金融機構合作密切, 擁有良好的信譽和高額的授信額度, 借助集團良好的平臺為下屬子公司融資難提供一攬子解決方案。通過集團公司與關系型銀行的長期合作關系, 使合作銀行對集團本部及子公司的經營和財務狀況逐漸了解和熟悉, 可以擁有其他金融機構所不具有或只能通過高成本才擁有的信息。大大降低了子公司的信息披露成本, 并減少因抵押或擔保能力不足, 造成融資失敗的風險。
企業集團實現有效運轉的關鍵在于集團母公司對子公司的管理與控制。在集團以產權為核心的“三維管控”模式下, 集團通過派駐產權代表的方式, 實現控制與管理子公司的生產經營活動, 子公司將作為法律實體, 自主經營、自負盈虧的。在籌資活動中, 子公司需要向銀行等債權人籌集資金, 以滿足生產經營的需要。隨著貸款政策的縮緊, 銀行通常要求申請貸款的子公司提供抵押或者擔保。在實際操作中, 評估企業的抵押能力和集團的擔保能力后, 集團擔保的方式, 能幫助子公司快速獲得低于平均市場利率水平的貸款。
但集團作為保證人, 連帶付款的責任是肯需要承擔的, 一旦不能按期還本付息義務的狀況在子公司出現, 為了規避銀行的貸款風險, 銀行有權不管子公司是否具有實際履行或賠償損失的能力, 在借款人和擔保人之間選擇容易執行的一方, 擔保對集團造成擔保風險和或有負債的負擔。
為了規范集團公司與所屬企業間的擔保及借款行為, 跟蹤了解借款企業的財務狀況和經營狀況, 及時采取應對措施對代償風險較高的擔保事項進行規避, 進而使擔保及借款風險得到降低, 因此, 對子公司擔保及借款行為, 集團應采取以下管控措施:
(一) 統籌搭建完善的授信渠道
根據集團的生產經營狀況、財務資金狀況, 以及未來經營發展需求, 通過科學的測算和決策, 從一定的渠道籌集資金, 組織資金的供應, 以保證公司正常生產經營及投資活動需要。集團跟招商銀行、華夏銀行等10余家銀行建立了穩固的授信關系, 歷年授信額度均在16億元以上。
(二) 嚴格界定提供擔保與借款企業的范圍
集團通過控制、共同控制或施加重大影響實現對子公司的管控權, 實際操作中, 集團不應對不具備控制權的企業提供擔?；蛘呓杩?。
目前, 集團納入合并報表范圍的企業有30余家, 建議僅對納入合并報表范圍的企業提供擔?；蚪杩?。
(三) 采用擔保分級管理
部分擁有較好經營資質的企業如藥房借款應當爭取免擔?；蛞宰陨砉潭ㄙY產抵押擔保?？缮暾堄缮弦患夅t投管理公司其他企業來實現對醫院板塊的擔保提供。對滿足擔保條件的二級企業提供擔保, 是集團公司歷來的原則。
分級擔保的方式可實現集團企業集中擔保壓力的降低, 分散了集團的擔保風險, 鼓勵企業強化自身融資能力或者利用產業聯盟的優勢。
(四) 金額控制標準及反擔保
對于集團旗下的有限責任公司, 集團作為投資主體, 應該以出資額為限來承擔有限責任, 但是為子公司提供借款或擔保履行還款責任時, 集團往往承擔了超出出資額的責任。因此, 集團需要明確為子公司提供擔?；蚪杩罱痤~的控制標準。
不超過最近一個會計年度經審計財報凈資產的50%, 將作為企業對外提供擔?；蚪杩羁傤~的上限, 針對對單一企業的擔?；蚪杩羁傤~來說, 原則不得超過該企業凈資產的50%。
大小股東共同擔保。各個股東按照出資比例, 對借款企業進行共同擔保, 如提供全額擔保則要求其他股東按持股比例提供反擔保。
借款企業反擔保。借款企業應當為集團或其他擔保企業提供有效反擔?；虻阮~的互相擔保。
反擔保的提供方應當具有實際承擔能力, 提供的反擔保有效可操作, 可以彌補擔保方承擔代還借款的60%以上的損失。
子公司可采用相關的質押或者抵押等充當反擔保形式, 比如持有的其他公司股權質押、房產設備抵押、土地使用權抵押、存貨質押等。
(五) 明確提供擔?；蚪杩畹膶徍藰藴?/p>
擔?；蚪杩畹膶徍藰藴? 集團首先應當明確提供出, 在提供擔?；蚪杩钋皯攲ψ庸矩攧諣顩r、經營情況、資金預算和還款計劃等進行評估分析。
在審查借款企業的財務經營狀況和還款能力等情況時, 對有下列情形之一的可以不為其提供借款或擔保。
存在債務違約或延期支付利息的事實, 且仍處于繼續狀態。
借款企業的資產負債率高于70%, 或財務指標顯示償債存在較大風險。
借款或擔保項目盈利能力不足, 可能形成重大損失的借款企業。
上年度審計報告或者內控報告被會計師事務所出具了保留意見、否定意見或無法表示意見。
在近兩年內有違反法律法規、違反集團管理制度或損害集團利益的行為。
上年度集團財務會計部或審計部, 評定企業在擔保及借款內部控制制度或經營管理方面存在重大缺陷。
存在影響持續經營的擔保訴訟以及仲裁等重大或有事項。
未按要求辦理有效反擔?；蚍磽Ｄ芰Σ蛔?。
(六) 規范擔保及借款的審批程序
嚴格按照集團《關于構建以產權管理為基礎的“財務、質量、人事”三維管理模式的實施辦法》及子公司財務管控方案, 依程序辦理子公司擔保和授信。
(七) 借款企業應編制借款可行性分析
報告借款企業應編制借款可行性分析報告, 包括下列內容。
基本情況, 主要分析企業近三年資產負債情況, 收入和利潤情況, 經營模式及人員情況。
申請借款或擔保的額度、還款期限及反擔保標的物或共同擔保的說明。
申請借款的原因和用途, 包括行業背景、市場情景分析、項目效益分析。需提供擬運行項目的收支預測并明確盈利模式的構建。
新增借款的資金計劃, 需編制詳細的資金流入和資金流出情況報告, 并說明還款資金的來源。對于資本運作項目的長期借款或擔保還應提供相關部門批準文件、項目專項分析報告或可研報告。
借款風險分析評估及為規避或減少風險擬采取的防控措施。
摘要：近年來, 隨著公司經營規模的擴大和業務板塊的延展, 子公司財務管控的難度增強, 另外受到人員的限制, 對子公司的財務管理的細致度有待加強。幫助子公司緩解資金壓力, 解決融資難的問題應該是以提高子公司自身融資能力和完善集團融資體系入手一起抓。