第一篇：易方達行業研究員待遇
如何成為一名合格的行業研究員——易方達梁文濤
如何成為一名合格的研究員
-梁文濤博士漫談買方與賣方研究
一、買方研究特征
(1)內部性的研究，實話實說，追求真實、有效。
(2)目的單純、明確：給投資業績做貢獻。公募追求相對收益，私募追求絕對收益。譬如我在易方達管研究時，就提出這樣一個觀點：沒有產生投資貢獻的研究不算研究成果。原來，在易方達年底考核里，占35%權重的就是有沒有重倉股票的貢獻。我04年進易方達，兩年時間就可以做基金經理，很重要一點是我推薦了中集，給易方達作了很大的貢獻。后來潘峰1年就做基金經理，因為他0
3、04年推薦了揚子石化，給易方達帶來了很大的收益。易方達就是這樣的買方文化，研究員的目的很單純，就是找個股，找收益率高的股票，靠重倉股給基金帶來好的收益。同樣賣方的研究員若你們的研究不能為對你們有價值的客戶產生研究貢獻，可能是因為邏輯不深，也可能沒有做到必要的營銷;
對此，給賣方建議：
1深入研究，讓自己的研究成果真正有價值;
2珍惜自己的研究成果，把它銷售給對你們真正有價值的客戶。
國內券商中做得好：國金、中金，對自己的客戶有很好的定位和分層。舉例：我在易方達時，給國金的評價很高，為什么呢?09年年初，當時我們覺得銀行股便宜，可以買，有天接到電話，是國金的研究員李偉奇。他當時還是一個默默無聞的小研究員，也從未跟我見過面，但他主動給我打電話推薦銀行股。因他做了深入的研究，有其獨特的邏輯思考，并能給我講清楚，我覺得他挺有思想，仔細看了他的報告，當年易方達給予他很高的打分。
當時易方達有這樣的制度：某個研究員在某個時期對我們貢獻比較大，我們就要對他的研究成果予以激勵。所以再次強調一要深入研究，二要真正有把握時，敢于大聲講出來。舉個例子，潘峰當年剛入行一年多，買揚子石化，用自己的模型預測揚子石化0
3、04年會爆炸式增長，03年EPS會到
6、7毛錢，但是賣方的研究報告，譬如中金預測EPS會是3毛，甚至揚子石化的董秘也認為
6、7毛錢的EPS預測絕不可能。但是潘峰堅信自己的預測，結果當年業績就是那么多，他一戰成名。另外04年7月份，蘇寧上市時，易方達重倉，到我離開時，股票漲了20倍。當時市場對蘇寧盈利預測是1塊2，我們的研究員預測是2塊。所以開盤價30塊，市場覺得很貴，我們覺得很便宜。研究員有勇氣的前提在于，上市前，我跟那個研究員在深圳約到蘇寧老總，聊了一個多小時，以了解這個行業;其次找到承銷的投行，了解到蘇寧的報表里的其他業務收入，其實就是其他業務利潤，不是市場說的造假，而是蘇寧對其家電供貨商議價能力強，有進場費，宣傳費，上架費等體現的，實際就是主營業務利潤。故我們對蘇寧的盈利預測有把握。所以賣方的研究員對于自身認為有潛力的標的，要多投入精力，有確切的把握后，要有勇氣說出你們的觀點。舉例兩年內在資本市場上，入行雖短，但是影響力很大的成功的賣方研究員都能做到上述兩點，如申萬的童馴及國金的龔云華。再次強調，沒有產生投資貢獻的研究不算研究成果，對買方是這樣，對賣方同樣成立。
(3)評價更直接、客觀，壓力更大。買方研究員對情況變壞的時候會更敏銳一些，基金經理要更敏銳一些，私募要再敏銳一些。
二、做好賣方研究，研究員應具備什么素質
張龍概括：認真負責，細心;對數據敏銳，抓住微小的點;對于眾人認為常識，卻又講不清的東西，加以研究，也許會有驚喜。我總結一下，最重要的是：
(1)要有懷疑精神，包括
1懷疑別人：觀察行業內做得好的藐視權威的人，都是本能的懷疑主義
者。因為中國的資本市場無效，但它對絕大部分人有效，故根本就無權威，要敢于質疑。
2要敢于懷疑自己，看錯是難免的，要有勇氣懷疑自己，要敢于并善于
反省、否定自己?？村e時不要讓自己受到太大傷害，看對時要牢牢抱住頭寸，獲得應得的收益。對于任何一個研究員，要勇于否定自己，這一點尤為關鍵，尤其是看行業周期性比較強的研究員，行業變化大，一定要記得這點。
(2)承受壓力的能力和對應的心理準備，在易方達，我們招研究員時，會充分警示職業壓力。第一年，會讓其去承受壓力的極限，不給其轉正，還要天天干活，到深更半夜，寫報告。寫出來，先小組討論，不行的，退回去重寫。受不了的，就走了，當時淘汰率估計有50%，留下來的承受壓力的能力都很強。想干這行，都要有這個思想準備，要有承受壓力的能力。因為在市場面前，每個人都很渺小，看錯是不可避免的，在職業生涯的低迷期，會承受很大的壓力，一定要挺住，受不了的時候，要再堅持一下，熬過去之后，都會再上一個臺階。我見到很多優秀的研究員，就是因為過不了這一關，很可惜，我在進易方達時一個同事，比我進易方達還早，是清華很優秀的學生，在易方達本來很受器重，因為買入一支重倉股，買入后，跌得很厲害，開始認為基本面沒問題，跌20%之后，反映有問題了。在公司面臨很大壓力，再加上個人原因，就走掉了，如果他再堅持一下，肯定是易方達很有成就的基金經理。
(3)要有激情，一般來自于功利心。干我們這行要有一定的功利心，但也要真喜歡。
三、什么樣的研究算比較好的研究即研究要達到什么樣的層次和要求 第一層次，信息及時，準確
這是每個研究員必須達到的基本要求，研究的行業基本面的情況，發生的變化要及時、準確的獲得。
第二層次，研究要深入，信息會有什么影響，到什么程度。
在及時了解某事實后，要對此事實有深入的研究和了解，例3月份時獲知空調行業6月1號要實行新的能效標準，這是一個事件，這個事件之后會產生什么樣的結果，影響會是什么程度。譬如一個影響是從來不打價格戰的格力，為了處理掉舊能效標準的空調，要打價格戰，結果上半年格力瘋狂殺價甩貨，深入分析的研究員應該看到這一點。
第三層次，前瞻性判斷。
這是最重要也是最難的，絕大部分研究都是事后解釋，沒有前瞻性判斷。中國有句古話：早知三天事，富貴一萬年，若你能比別人前瞻性看一點點，收益率是極大的，但是做到這一點也是極難的。我認為絕大部分，至少80%的研究員在自己的職業生涯中，達不到這個層面，如果你有信心達到這個層面，你就是這個市場上最牛的極少部分人之一。
三點中，第三點最難，需要天賦，跟性格也有關系，但是前兩個是可以通過后天的勤奮努力及良好的工作習慣做到的。舉例，信息要及時準確，要漲電價了，今天下午，電力股立馬就漲上來了，作為研究員，要弄清楚，是漲銷售電價，還是上網電價;是漲銷售電價中的居民電價還是工業電價，起碼要把信息準確表達出來，然后會有什么深入影響，要做進一步分析，最難的是前瞻性判斷，這個后面會對產業鏈有什么深入的影響。
要做到這些，尤其是第二點，出現一個變量，如何有深入理解，并更進一步有前瞻性判斷，在于研究員平時的積累，對于所研究行業結構、格局的積累，所研究公司的內部結構、資產負債表結構的積累。舉例，我問你們，同樣是汽車產業鏈，汽車制造和零部件里的福耀玻璃，他們的行業特點，或者公司特點有什么區別?顯然福耀，做玻璃，資產結構更重，當行業需求不好的時候，它有可能虧損，甚至可能虧現金流。但是汽車不一樣，雖然我們認為汽車的資產結構也比較重，但是跟福耀，在程度上是不一樣的。有了這個理解，08年行業最差的時候，你有可能就敢在最底部買，當汽車銷售數據稍微有點轉好的時候，你就敢買汽車股。因為你知道它的資產結構決定了其最壞的情況下也不會虧現金流。不會虧現金流，當它跌到一倍PB的時候，肯定是可以買的。這些結論之所以敢下，基于你對他的資產結構、資產狀況的理解，這個需要很長時間的積累。建議把看的行業公司，大的的資產負債表打出來，經常翻閱，慢慢，對這個行業就會多一些理解。
四、做研究容易犯的錯誤
1大家從學校出來，容易帶著美好的愿望看企業，把自己希望企業變成什么樣當成它未來的事實。這一點上市公司的董事長最容易這樣，尤其是民營企業的董事長，出于對企業的熱愛，也善于發布煽動性的言論，讓人對這個公司很有信心。當時我們在易方達，浙江一個半導體相關的IT企業，每次去開股東大會，見一下董事長，回來都會很有信心，結果買進去，業績出來時就不行了，股票跌的一塌糊涂。大家作為研究機構，對此最好冷眼旁觀。我自己也曾犯過這個錯誤，作為基金經理時，還是會犯這樣的錯誤，舉個具體的例子， 06年我買江淮汽車，基于其過往良好業績，加上對中國自主品牌的美好愿望，認為江淮上轎車項目也會成功，重倉。結果轎車投入很大，但見不了效益，適逢原來賺錢的商務車遭遇行業價格戰，主業盈利受影響，江淮漲了一波后狠跌。不過犯錯誤，仔細思考，也會有收獲。09年年初，江淮業績還很差的時候，汽車需求復蘇，基于我認識到江淮轎車這一塊投入已經很多，果斷買入，獲利頗豐。所以盡量少犯錯誤，但是一旦犯了，及時總結，后面也會有很大的收獲。
2重視外部變量，忽略內部變量，就是看鋼鐵的看宏觀，看船運的看鋼鐵，看港口的看船運，好像自己的行業研究要靠外部變量決定。雖然外部變量很重要，但
是內部變量更重要。譬如中國的外貿出口03年到07年一直很好，但中集的投資大的機會就在03年與04年，因為是否有投資機會取決于其行業本身內部變量。若只看外部變量影響， 0
3、04年鋼價大漲，會認為是對集裝箱行業的負面變量，如果你只看到這一點，就會把握不了這個投資機會。更重要的是集裝箱行業本身的競爭格局，當時，鋼材供給緊張，形成供給壁壘，只有集裝箱行業的龍頭企業可以拿到鋼材，在資源的獲取上形成壁壘，這樣中集可以漫天要價。所以決定主要投資機會的，核心不是外部變量，還是內部變量。再問大家一個問題，今年上半年，消費品行業哪個子行業量的增長最快?汽車，百分之四十幾，之后是空調，百分之四十，之后是洗衣機。但是你若年初預見到空調消費量上升，上半年若買空調，會虧百分之二三十。增長這么大，還會虧損，是因為新的能效標準的出臺，決定行業內部格局會改變，一個從來不打價格戰的企業開始瘋狂殺價。所以大家做研究的要經常的仔細的想想你所研究的行業里邊的格局的改變。再舉個例子，不知道各位這幾年怎么看風電設備行業，0
8、0
9、10年，風電裝機快速、大量增長，超出事先市場上最樂觀的預期，但是基于這個數據投資也是賺不到錢的。金風，這么不錯的公司，08年上市后，從最低點，漲了一波之后，后來一直是跌的，根本沒漲起來。為什么呢?行業需求很好啊，核心問題在于行業內部競爭格局發生改變了，越來越多的競爭者進入這個行當做。這種背景下，即使它短期的盈利增長非常好，估值一定要砍下來，股價不可能有很好的表現?？赡軆扇曛?，金風就虧損了，因為行業競爭格局改變了，這種改變比外部變量遠遠來的重要。其實重視外部變量，忽略內部變量，這是偷懶的表現，作為研究員，應深入研究所負責的行業內部格局的改變，因為其影響是深刻且長久的。 Q&A
1Q易方達一直拿很多重卡的股票，其他汽車行業的股票一直進進出出，基本邏輯是什么?
A基本邏輯是這個產業鏈是中國在全球比較有競爭力的一個行業，這是由歷史原因造成的，且該行業競爭格局非常穩定，中期內應該沒有什么大的變化。但是是否應該一直拿著，我有不同意見，我認為應該高漲時賣出，低迷時買入。在汽車行業中，重卡是能夠長期為股東創造財富的子行業，舉例，轎車是基本不為股東創造財富的，股價一直波動，都是博弈。但是重卡這樣，這是歷史形成的，國家從奧地利戰略性引進斯太爾平臺，進行大量投入，使這個平臺在中國的產業配套相當成熟，能做出這個檔次上全球性價比最高的重卡產品。沃爾沃、奔馳來中國，只能做價格貴一倍的檔次很高的產品，而不能在這個檔次上跟中國競爭。并且在這個平臺上中國重汽、濰柴有如此大的量，而在制造業，規模代表成本優勢，新進入者想要有這樣的規模，是很難的，所以行業進入壁壘很高，所以行業競爭格局很穩定，所以長期該行業是值得投的。一個競爭格局很穩定的行業，就應該多關注外部變量?？偟膩碚f，這個行業長期是值得看、能為股東創造現金流的。
2Q一般競爭格局很穩定，其盈利增長也會很穩定的，另外濰柴老總個人魅力很大，易方達是不是受其影響?
A基本是這樣，但濰柴上半年盈利增長超過其量的增長，原因在于壟斷。濰柴跟博世形成某種產業鏈的壟斷，對于業績增長會有貢獻。在投資上，高利潤都是壟斷帶來的。周期性行業管理層是重要，但是沒那么重要，大家不要為管理層
付太高的溢價。這一點，我是有深刻教訓的。這個教訓來自于中集，它的管理層非常市場化，我很認同，我要長期投資，但是其實對于這種行業的投資，管理層根本不重要。在周期性行業中，管理層對利潤增長的邊際效應是很小的，主要是賺周期的錢。當周期不行的時候，管理層再優秀，也沒用。新入行的研究員，很容易成為管理層的粉絲，認同他們，從而認同這個企業。
3Q梁博士，您在清華讀財務管理，這個專業背景對投資，對行業理解是不是特別有幫助。
A肯定有幫助，但是我覺得更主要的是獨立思考，其次有討論的氛圍。這點我給安信研究所提個建議，討論很重要。我們在易方達，大家寫報告，上投研會討論時，大家都很認真，年輕的研究員會很有壓力。我覺得一個機構要創造討論的文化，倡導民主的投研文化，在會議室里，對事不對人，不分權威和職位，這對研究員的更快成長是很重要的。易方達提基金經理都很快，因為其討論文化能夠讓研究員快速學習其他行業，了解其他的業務形式。
4Q我們現在新入職的研究員很多是從其原先行業中招過來的，他們有什么優缺點，容易犯什么錯誤?
A他們的優勢是有行業經驗，好處很多，但同樣也會成為弱勢，容易以專家自居，譬如認為某行業自己看過，不可能有什么機會，但要注意到行業是時刻變化的，尤其是有重大的行業結構改變的時候要有開放的心態。并且這個行業是年輕人的行業，我們每一個人都會受到年輕人的挑戰，所以老研究員都會面臨一定的壓力。
5QTMT怎么看?中長期有投資價值的標的都在美股，但是我們絕大部分時間都在看A股，對這個行業的研究員有什么建議?
A建議：
一、忠實你的產業判斷，堅持你的觀點，不是進入這個行業，就是要推出股票。一般的賣方研究容易把一個研究員訓練成推股票的機器。你這個行業，需要你出手的時候可能兩年就一次。行業判斷正是你們的價值所在，要堅持。
二、多看多研究，適當的時候出手就行了。當你確有把握的時候，聲音一定要大，不需要天天喊。05年，我們易方達給一個賣方研究員打分很高，因為他打電話讓我賣出中興通訊。所以記住，賣出的建議同樣重要，看看重倉股，讓基金經理賣出股票、提示風險同樣有價值。
第二篇：易方達：龍頭的溢價
“B轉H”無疑是時下資本市場的熱點話題之一。萬科轉板復牌，B股大漲29%，相對A股的溢價率進一步拉大至12%;剛剛完成轉板的中集集團(HK.2309)，自港股上市后漲幅也超過了30%，相比競爭對手勝獅貨柜(HK.0716)，其PB和PE溢價率都在50%左右。
不僅僅是萬科和中集，海外投資者對于絕大多數行業的龍頭，都愿意給予較同類企業一定的估值溢價。而在A股情況則恰恰相反，諸如格力電器、上汽集團、海螺水泥、萬科等龍頭企業的市盈率卻經常處于行業的較低甚至是最低水平。
其實，對龍頭估值的差異折射出的是中外經濟發展和資本市場所處階段的不同。改革開放以來，中國經濟高速增長，許多行業從無到有、許多企業從小到大，“成長型投資”逐步成為A股的主流，投資者也愿意為小企業的“成長期權”付出更高的估值溢價;而成熟市場經濟增速較低，產業格局穩定，經過多年歷練和證明的龍頭往往經營穩健、強者恒強，從而得到更多投資者的青睞。另外，目前A股所處階段，其參與者仍以散戶為主，風險偏好較成熟市場明顯偏高，而且在融資融券推出之前，獲取收益只能來自單邊做多，因此極其容易產生估值泡沫，這在小股票上表現得更加明顯。
但是，這一切似乎正悄悄地發生著變化。時下的中國已經成為了一個相對市場化和全球化的經濟體，改革紅利基本釋放，之前的人口結構、資源價格等推動經濟增長的要素逐步變成了約束，潛在增速有下滑之勢。未來和大多數國家一樣，中國必須更多的依靠消費升級、技術創新來帶動經濟增長，而企業間的競爭將更多的是研發、管理、執行力等細節的較量，而這些正是龍頭企業的優勢所在。同時，2012年開始A股的國際化和市場化進程明顯加速。QFII及RQFII的規模迅猛增加，逐步成為影響市場的重要力量，轉融通機制、新股發行改革與新退市制度也相繼出臺，未來還有國際板、個人海外投資等等，這些改革措施都將促使A股與國際市場逐步接軌。
上一個十年，成長型企業的“戴維斯雙升”帶給了投資者豐厚的回報;下一個十年，行業龍頭的估值回歸或許將成為新的趨勢，讓我們一起拭目以待吧!
易方達陳皓
第三篇：華夏、易方達、嘉實基金的評析
華夏基金
綜合排名：第1名
基本實力排名：第1名
管治能力排名：第1名
投資能力排名：第1名
研發創新能力排名：第6名
華夏基金綜合測評：
(1) 基本實力位于行業之首——公司擁有22只產品、產品線結構十分完善，資產管理規模非常龐大，與絕大多數托管銀行建立了合作關系。
(2) 管治能力位于行業之首——公司在2008年表現出了十分強大的產品發行能力和較強的持續營銷能力，公司治理結構非常優秀，媒體關系管理與營銷策劃能力十分優秀，并且非常重視投資者教育工作。
(3) 投資管理能力位居行業之首——公司在2008年表現出了非常優秀的股票投資管理能力和非常優秀的債券投資管理能力。(4) 研發創新能力位居行業前列——公司研究能力十分突出。
(5) 綜合來看，華夏基金管理公司是中國基金行業的領頭羊，處于市場領跑者的地位，是一家非常優秀的基金管理公司。
易方達基金管理有限公司
易方達基金管理有限公司是經中國證監會證監基金字20014號文批準， 由廣東證券股份有限公司、廣發證券有限責任公司、廣東粵財信托投資公司、天津信托投資公司、重慶國際信托投資公司和天津北方國際信托投資公司共同發起成立的基金公司，具有投資穩健，回報豐厚的管理經驗。
完善的制度、嚴格的管理、規范的運作使公司始終保持各方面業務持續增長的良性發展態勢，投資業績綜合排名始終在國內基金公司中名列前茅。截止2006年12月30日，公司旗下基金累計分紅超過44億元，為投資者創造了良好的回報。
嘉實基金管理有限公司
嘉實基金管理有限公司成立于1999年3月，是經中國證監會批準設立的首批十家證券投資基金管理公司之一，主要股東為中誠信托投資有限責任公司、北京證券有限責任公司、和立信投資有限公司。2002年12月，嘉實在備受矚目的全國社?；鸸芾砣苏袠嗽u選中脫穎而出，獲得中國第一批社?；鹞型顿Y管理人資格。
截至2011年1月28日海通基金研究中心的基金公司評價結果是這樣的： 嘉實基金投資管理能力評價：五星
最近一年收益率9.24%全部基金公司中排名第2僅次于大成基金最近二年收益率62.59%全部基金公司中排名第2僅次于銀華基金，截至2010
年12月31日凈資產153,959,738,766.89元，開放式基金總份額1,433.69億份，排名第三，僅次于華夏基金和易方達。
截至2010年12月31日濟安金信基金公司股票型基金投資評級結果是這樣的：
綜合評價五星
盈利能力五星
規模適度性五星
抗風險能力四星
擇時選股能力三星
結論：總體上屬于國內最好的基金公司之
基金產品
1、華夏成長 華夏成長是股票型基金，投資風格屬于中盤成長型。成立以來，風險收益特征變動較大。2005年10月以前，其風險收益特征表現為高風險高收益，2005年10月自鞏懷志接任以來，轉變為中低風險，中高收益。截止4月30，近半年回報率在189只股票型基金中位列32位，收益率年化波動率為71位。 華夏成長成立于2001年12月，是華夏基金的第一只開放式基金，與基金興華一道皆為華夏公司的成名之作，歷史上曾經取得過不俗的業績，2002年凈值增長率在20只股票型基金里位列第1位，2004年凈值增長率在39只股票型基金里位列第6位。2003年和2005年業績較差，分別為28只基金63只基金中的倒數第2名，第3名。 基金經理鞏懷志最大特點是穩健。在操作風格上股票倉位保持穩定，在個股和行業上追求相對集中。例如，其股票倉位一直保持在80%以下，前十大重倉股集中度很高，2007年4個季度平均達到50%左右，對個股集中度也較高，2007年最高個股占股票投資總額的10%。1季度顯示，華夏基金公司管理資產管理規模達2000多億，是目前國內資產管理規模最大的基金公司，旗下有15只權益類基金，3只固定收益類基金，產品線完整。
2、華夏紅利 華夏紅利是股票型基金，投資風格屬于中盤平衡型。成立3年多來，在同類中風險收益特征表現為低風險高收益。截止4月30日，華夏紅利近半年回報率為-14.78%，位于同類187只同類股票型基金中第26位，收益率年化波動率是30.44%，處于187只股票型基金中的第38位，風險較小。該基金歷史業績優秀，去年更是以169.42%的回報率在172只股票型基金中排第6位。 該基金經理孫建冬有較強的擇時擇股能力。從歷史表現上看，擇時能力突出。華夏紅利自07年3季度開始持續減倉，成功維持了強勢業績。華夏宏利是去年唯一一只在前10位里面資產規模超過200億元的基金。同時，該基金是中盤平衡風格，以近300億的資產規模投資中小盤，驗證了公司投研平臺與基金經理個人研究的廣度與深度。1季度顯示，
基金管理規模略有增長，達295億元。 1季度顯示，華夏基金公司管理資產管理規模達2000多億，是目前國內資產管理規模最大的基金公司，旗下有15只權益類基金，3只固定收益類基金，產品線完
3、易方達醫療行業保健基金是個新基金，目前在建倉期中。投資要點： 一·國內居民醫療保健支出穩步增長
2000年以來，隨著社會發展和收入水平的提高，民眾對健康的態度更加積極，城鎮居民家庭人均醫療保健支出穩步增長，醫藥消費逐步升級。要“小康”更要“健康”，這成為支撐中國醫療保健行業長期發展的基礎。 二·醫療保健行業收入增速達到GDP增速的兩倍
得益于醫藥消費的增長和醫療衛生體制的改革推動，2000年-2009年，國內醫療保健行業銷售收入年均增速超過20%，約為同期GDP年均增速的兩倍，行業整體呈現持續高速增長態勢。
三·“新醫改”“十二五規劃”助推行業發展
“新醫改”啟動后，國家預計在2009年到2011年累計投入8500億元，逐步提高醫療保障水平，加強醫療設施建設等，將對醫療保健產業鏈的上下游產生積極影響。“十二五”規劃高度重視戰略性新興產業發展，相關配套政策逐步推出，醫療保健新興產業有望迎來新的發展機遇。
四·本基金業績比較基準“申銀萬國醫藥生物行業指數”自基日(1999年12月31日)至2010年10月29日累計漲幅達370·16%，大幅超越同期上證綜指(119·53%)，深證綜指(226·60%)表現。
4、嘉實在指數基金里面，嘉實300是當中的佼佼者
大家推薦指數基金是原因有：
1，按照大盤現在的點位，已經不可能再出現大幅下跌
2，我國的基金經濟面并沒有改變，投資嘉實300，可以享受大盤藍籌上市公司的高速成長的利潤
3，現在的行情，定投指數基金必須在3年以上，這樣才能保證獲得收益
基金投資時的不同理念和技巧方法。
投資需謹慎，規模較大的基金
其一：規模過大的基金，在市場容量有限的情況下，可選擇的股票難度加大。目前，國內市場并不缺乏資金，而是缺乏足夠多的大市值及優質的新上市公司股票，以便基金公司有更多的投資選擇。大象跳舞，首先需要有足夠大的場子。
其二：規模過大的基金在投資上的靈活性相對不足。當市場在資金推動下進入高估值時代以后，波動性加大就成為市場的一個重要特征。在市
場處于震蕩階段或震蕩盤升階段，規模過大的基金在建倉和調倉方面往往相對不夠靈活。
其三：在市場不成熟的情況下，規模過大的基金波動幅度可能會加大，影響投資回報。股票型基金是長期理財工具，同時也是有風險的投資產品。在市場發展初期，有些投資者蜂擁追逐基金的同時，往往忽略了基金的風險，一旦業績表現一般，往往會選擇贖回或波段操作，對于規模較大的基金，增加了運作的難度，交易成本和沖擊成本加大，對基金業績會有影響。由于以上因素的影響，規模過大的基金往往在投資運作上比規模適中或較小的基金更難，成為收益明星的概率減小。
市場風險提示
基金主要投資于證券市場,而證券市場價格因受到經濟因素、政治因素、 投資心理和交易制度等各種因素的影響而產生波動,從而導致基金收益水平發生變化,產生風險,主要包括：
1.政策風險。因財政政策、貨幣政策、產業政策、地區發展政策等國家宏觀政策發生變化,導致市場價格波動,影響基金收益而產生風險。
2.經濟周期風險。隨著經濟運行的周期性變化, 證券市場的收益水平也呈周期性變化,基金投資的收益水平也會隨之變化,從而產生風險。
3.利率風險。金融市場利率的波動會導致證券市場價格和收益率的變動。利率直接影響著債券的價格和收益率,影響著企業的融資成本和利潤。 基金投資于債券和股票,其收益水平可能會受到利率變化的影響。
4.上市公司經營風險。上市公司的經營狀況受多種因素的影響, 如管理能力、行業競爭、市場前景、技術更新、新產品研究開發等都會導致公司盈利發生變化。如果基金所投資的上市公司經營不善,其股票價格可能下跌,或者能夠用于分配的利潤減少,使基金投資收益下降。 雖然基金可以通過投資多樣化來分散這種非系統風險,但不能完全規避。
5.購買力風險?；鸪钟腥耸找鎸⒅饕ㄟ^現金形式來分配, 而現金可能因為通貨膨脹因素而使其購買力下降,從而使基金的實際收益下降?；鹌渌L險：技術風險指當計算機、通訊系統、交易網絡等技術保障系統或信息網絡支持出現故障導致的風險?；鹗芷渌豢煽沽?如戰爭、自然災害等)的影響, 可能導致基金資產的損失,影響基金收益水平,從而帶來風險。
第四篇：石油行業待遇
中石油部分
首先大家一定要分清楚，油公司和非油公司，油公司基本都是上市企業，效益會好一些，非油公司主要是油田的存續部分，效益會差些，但也不絕對，區別也很簡單，油公司一般都叫“XX有限公司”，非油公司一般叫“XX管理局”或者“XX勘探局”。
大慶：中石油部分我覺得大慶還是不錯的，可能就是太北了，不是所有人都適應，特別是南方同學，但大慶油田在中石油里面很好，它的分廠主要集中在大慶市區和周邊，最遠的好像在內蒙古，但整個待遇水平還是很好的，在大慶生活絕對屬于中上水平。而且大慶在我們學校招人力度較大，所以簽約難道不大。
中油海：類似于中海油，都是在海上工作的，聽說主要有兩個分部，在盤錦和天津，待遇還是不錯的，不過由于招聘人數有限，所以競爭相對大些。
吉林、遼河：比較一般，起碼比大慶是差一截。
華北、大港：相當一般，最好不去。大港據傳800塊一月，沒事去拔草的言論。
冀東：冀東自從去年發現大油田了就牛了，去年不要本科生了，殊不知前年是個人就要，年頭變了，有了油就是老大?？偟膩碚f冀東發展有前途，而且人員不是太多，生活在當地肯定是較為舒服的，地點在唐山下面的唐海，一縣城，雖然地理上毗鄰京津，但還是很有差距的。
長慶：長慶一度被說成中國最有前途的油田，但長慶除了西安部分以外，其他地方環境都相對很惡劣，雖然待遇在當地屬于中上，部分地區完全是上上水平，但環境的因素希望大家要考慮清楚。但整體而言發展前景很大，也很缺人，屬于有機會的地方，我個人覺得簽長慶有點賭博的意味，搞的好可以發展很好，搞不好的話就只有待在偏僻的地方了，所以最好想清楚。特別注意是，長慶油田公司更好些，長慶勘探局最好別去。
玉門：有種說法“玉門油田，郁悶油田”，青海甘肅那邊環境比較艱苦，所以那邊都有療養期，但待遇在當地絕對不錯。
新疆：我個人覺得，去西部的話，去長慶玉門，還不如去新疆，中石油新疆有塔里木、克拉瑪依、吐哈，其中以塔里木最好，可能大家提到新疆就會想到大漠隔壁，但其實都是生活在綠洲上，也沒有想像那么可怕，而且待遇在當地還是不錯的，就環境而言，我個人覺得和大慶差不多.四川：西南油氣田其實比較好，四川在南方，整個南方的環境都比北方好，所以整體不錯。但西南油氣田來招聘的時候往往說基本工資900，打消很多人念頭，其實其獎金高于工資，而且有些分部在成都和重慶，所以建議西北和南方同學考慮，東北華北的就要考慮清楚了，離家肯定是足夠遠。
以上說的是中石油的油田部分，下面談談中石油設計院部分，設計院相對油田環境肯定好，差不多屬于白領了。
中石油設計院主要有大慶設計院，遼河設計院，CPE，長慶設計院、青島設計院等
大慶設計院招聘不是單獨的，它是由大慶油田公司招聘后等到工作后二分的，在大慶市區工
作。
長慶設計院是單獨招聘的，簽約是和長慶勘探局簽約，工作地點在西安，而且待遇聽說不錯。 遼河設計院也差不多是單獨招聘的，也是和勘探局簽，在盤錦工作，也還不錯。
CPE很大，在北京有幾個分公司，還有東北幾個，成都還有一個，但本科基本上都在北京的幾個分公司里，比如迪威爾分公司，北京分公司等，工作地點在北京北五環，就工作城市而言肯定是很好，而且設計院工作環境也好，不過北京房價高，生活壓力和競爭壓力很大， 而且北京戶口不是很好解決，CPE還有個華北分公司，在河北任丘，生活狀況和壓力就會小很多，對大學生有較大需求。
中油國際：中油國際待遇很好，號稱5年內可以在北京買房，而且解決北京戶口，所以很不錯，不過中油國際會去國外工作，對英語要求很高，招聘時會考托?？荚?，所以大家英語要學好。
銷售部分：大家有誤解就是以為銷售待遇不好，其實和油田比較而言工資待遇差不了太多，可能就是福利差點，而且開始的時候會被分到基層，但如果能回到機關的話就比較好了，環境也好，而且在城市里面。
二、中石化部分
勝利油田：想留在勝利油田的人很多，特別是山東的同學，但留勝利非常困難，首先油田子女是一部份，而且關系戶也很多，所以想留勝利，關系很重要。勝利油田還有個勝利設計院，沒有關系就不用想了。
中原，河南油田：沒什么油了，還是不去為好。
江漢油田：也是沒什么油了，屬于到其他地方打井生活那種，江漢的有個分部在山東壽光，如果想留在山東的同學可以考慮。聽在壽光的同學說待遇還可以，就是地方偏了點。
江蘇，浙江油田：在江蘇和浙江兩省，聽起來不錯，感覺環境也好，不過基本都在外省工作，原因同上。
金陵石化：在南京，有個好處就是大城市，不過去過齊魯石化的同學都知道儲運在石化干什么。待遇在南京的話也就中等吧。
齊魯石化：不用多講了，唯一好處在山東，山東同學離家近。
高橋石化，上海石化：都在上海，高橋在上海浦東的高橋鎮，離金茂大廈約1小時公交車左右距離，屬于上海的郊區;上海石化在上海的金山區，離浙江很近了，遠離上海市區，屬于郊區中的郊區，工資待遇在上海屬于中下水平了，基本解決不了上海戶口。
鎮海石化：城市不錯，在寧波，但寧波和上海情況差不多，房價高，生活水平高，工資待遇就屬于中下水平了。
茂名石化：在廣東，茂名城市一般，在當地生活的話至少屬于中等，適合南方同學。
大連西太平洋：不確定是不是中石化的，但據聞是石化行業里面效益最好的，不過最近幾年儲運去的很少，幾乎沒有。
青島大煉化：剛建立的石化行業，在石化類中比較有前途，去年有兄弟去，在青島的黃島，如果可能的話，自己去看看更好，了解更透徹。
中石化管道公司：情況和中石油管道公司差不多，總部在徐州，但也會二分到其他城市。
三、中海油
首先要說的是，這幾年大家迷上中海油是比較錯誤的，中海油的高工資是以前的事情了，因為10年前和現在的工資差距不大，10年前是高工資，現在就不是了，大家要清楚的認識，而且中海油里面有很多企業，有的甚至很差，大家極容易被中海油的大牌子迷惑。
四大分公司：就是天津、上海、深圳、湛江分公司。儲運去的話基本是出海，無論本科和研究生，出海的話工作2年后年薪在8~10萬左右，而且是工作28天休息 28天，看起來不錯，但是海上生活完全不同于陸地，可以不客氣的說，就是一年有一半的時間在“坐牢”。而且出海后就很難回到陸地崗位，想幾年后調回陸地完全是很天真的想法。若海休選擇回家，報銷回家機票，若海休期間留在單位所在的那幾個城市，除了湛江消費低點，天津偏高，上海和深圳屬于消費很高，壓力很大。不過畢竟是大城市，也有好處就是選擇機會多點，而且大城市給人的感覺也比較爽。很多人認為海上平臺適合石工和海工，其實這個看法是錯誤的，因為海上平臺是一個小型和簡易的聯合站，大家一定要記住。
中海煉化：成立不久，主要是去中海煉化的銷售分公司，總部在廣州，業務范圍主要在廣東、上海、江蘇和浙江，中海油正在建立自己的銷售系統，所以對于想建立一番事業的人來說還是有機會，不過有可能下分二級城市，工資待遇和中石油差距不大。
中海油基地集團的銷售公司和基地集團的建設公司大家一定看清楚，基地集團，這個不是分公司，對于基地集團一般工資待遇會低于分公司，甚至遠低于，由于這些企業很多在天津，往往給想去天津的同學一點幻想，個人覺得，就這些企業本身而言，除了城市好點外，其他就沒什么了。當然基地集團里面也有好的，比如監督監理.海洋工程：主要在天津和青島，儲運去的有些會在海洋工程的設計所里，有的也會出海，就看個人機遇了，待遇還是不錯的。
中海研究中心：在北京，環境當然好，本科一般去不了，研究生每年都有去的。
中海油服：屬于乙方公司，就是搞油田服務的，去年在我們學校招了很多，但油服由于工作情況需求，沒有像中海油分公司那樣的正常倒班，也就是說從海上下來以后要在基地待命，隨時出海，工資待遇也可以，就是工作可能有點艱苦。
中海油天然氣：每年招人不多，在中海油里面是比較新的產業，相對了解的珠海終端(廣東天然氣)，雖然在陸地，但和出海一樣，14天工作，14天休息的封閉式工作，待遇和出海差不多，但珠海環境很好，而且消費也不如深圳上海這些城市，總的來說還是不錯的。
中海油相對于中石油中石化有個很大的區別就是很多在大城市，這個是對大家很大吸引力，而且傳言就是中海油工資很高，但現實情況是中石油中石化不斷漲工資，但中海油的工資和10年前差距不大，所以就絕對工資而言，已經沒有太多優勢，同時考慮到大城市的生活壓
力，生活水準反而不如陸地好油田。
四、外企部分
外企主要有斯侖貝謝、貝克休斯、BP、哈里伯頓、威德福、殼牌、康菲、新加坡的SPE等等，其中斯侖貝謝、哈里伯頓、威德福、康菲、SPE會到學校招聘，其他都要通過網申，康菲也需要網申，可以登錄這些企業的網站，在job或者career欄會找到，不過這些網站都是英文的，而且基本上都在網上填寫英文簡歷，大家最好有些準備，而且外企有個特點就是不分專業，大家具體自己看。待遇肯定要高于三大石油公司，但肯定更累。
關于英語：英語水平是找工作過程中的關鍵，其重要程度超過專業排名，英語水平不是指英語等級，4級以上其實都一樣，主要看英語聽說讀寫能力，也就是交際英語，而且英語這個東西，我覺得完全可以突擊，每天堅持，半個月就提高很大。對于沒過4級的同學，我覺得這個真是很遺憾，找工作的困難只有自己體會吧，多跑跑吧。
關于專業成績：我個人的看法是和找工作沒什么關系，只要不是太差就行，除去保研的那些人，50名和70名的成績單上的差距基本上是看不出來的。
關于女生：女生肯定是弱視群體，在工作的時候會遇到困難，主要是石油行業真的不適合女生，女生除了英語超強者或有關系者以外就不要挑三揀四了，或者考研算了。
關于關系：有句話很好“關系很重要，能力做參考”，自己想吧。
關于面試：就是一個推銷自己的過程，盡可能包裝自己，還有一句話是“房價是炒上去的，****X”。
關于毀約：學?？隙ú恢С謿Ъs啊，所以從現在到過年前，毀約是很難再拿到就業協議書的，但個人覺得毀約是個人的事情，如果覺得值得就完全可以。當然怎么在單位之間周旋就看自己了，要讓人家要你，而且還等著你簽約，就需要動動腦經了
第五篇：保險行業薪酬待遇分析
本人從事保險業已經有五年，曾經是某省級公司非車險中級核保兼再保人，現在已經毅然離開這個行業，進入一家國有銀行工作。
凡是從事保險業的朋友應該都知道，保險的核保人屬于最核心的崗位之一，僅次于投資崗位和精算崗位。加上我同時兼任再保崗(就是決定保費公司自留的比例和向外分攤的比例)，剛進入該行業還擔任過營業部銷售管理崗，對保險公司的運作和狀況應該說多少有一點了解，這也是我寫這篇文章的一個基礎。保險業在中國，可以說是讓人最霧里看花的一個行業，其真實的工作狀況、待遇水平、發展空間，有說很差，也有說很好，不一而足。我僅希望本文能為準備進入或已經在這個行業的朋友提供一點參考。
一、保險公司的招聘渠道
保險公司在中國已經有100多家，這么多大大小小的公司，每年都要發布形形色色的招聘廣告。大致可以分為這么幾類：
公開的校園招聘——一般多為公司總部或省級分公司，基本屬于正式的管理類人員招聘，這也是保險公司僅有的公開招聘管理類員工的渠道。
網站、報紙招聘——基本上99%是招聘銷售人員。這一類銷售人員，不存在編制和工資問題(后面我會具體描述，我曾經負責計算這類銷售人員的“工資”)，所謂正式與否，皆為騙你沒商量。
內部人推薦——可能是管理類，也可能是銷售類，要看推薦人本身的級別和職務。如果推薦人本身是銷售類(比如某某營業部經理)之類，那推薦的職位就是銷售類崗位。如果推薦人是省公司老總或只能部門總經理，那可能才是管理類職位。
以上基本就是保險公司招聘的基本渠道，所以不用去問什么工作性質，是銷售還是管理，只要對照你是通過那個渠道進入保險公司的，就一清二楚了。
二、保險公司各類工作崗位的性質
保險公司總公司一般沒有銷售人員之說，主要是管理部門，可能會有部分經紀業務部門里有些銷售人員。就省級分公司來說，一般都有如下一些部門：
人事行政部：管理類,崗位名稱多為薪酬管理、行政等，一般不對外招聘，如果有對外，請參看第一條的渠道即可判斷是否為管理類
業務管理部：管理類，一般有IT類、承保檔案管理類、初級核保類、核單類、出單類等幾類崗位，屬于保險公司普通事務崗位，級別不高，但人員較多。
非車險部：也可能叫財產險、意健險和渠道部。這是保險公司主要的業務部門所在。這個部門有核保、再保等最核心的崗位，一般人員很少，但如果是這類部門招聘，基本是管理類。
客戶服務部：這是保險公司人員最多的部門，既有核賠、理算這類核心崗位，也有前臺接待、查勘定損這類事務崗位，事務繁雜。有不少保險公司在這類部門也聘用一些非正式員工，比如協查員之類的。
營業部、團隊：基本全部是銷售人員，最多有幾個編制屬于管理類。這是保險公司銷售中心。
銀保部：這是近些年鉆出的部門，可能劃為渠道部，也可能單獨成立一個部門，不同公司做法不同。但除部門負責人外，應該說基本上也是銷售類人員，包括銀保銷售人員，也就是派駐銀行賣保險的那些人。
財務部：管理部門，和人事一樣，一般不對外招，而且人員也很少。保險公司財務處理比較簡單，和工業企業會計、銀行會計有很大不同，保險公司分公司財務資金不過夜，基本上沒有什么實質工作。
以上就是保險公司省級分公司各類部門的大概情況。
三、保險公司管理類員工待遇福利狀況
這里我只就我曾經呆過的公司和我準確知道的其他公司狀況做一描述，并和銀行做一個初步比較，僅供大家參考，各家公司具體情況可能有些不同(特別是高管)，但絕大多數普通員工應該比較接近。
保險公司待遇在各行業中總體上屬于偏低。保險公司目前的薪酬工資結構屬于嚴重不對稱的畸形結構，一是公司總體薪酬數額不高，二是在不高的薪酬總額中，高度 集中于高管人員頭上，普通員工卻往往只能按當地最低工資水平定薪。這造成一種假象，就是人均工資不低，甚至排名靠前——因為保險公司正式管理類員工相比較 銀行少得多。但真實工資卻很低。下面提供一個省級公司待遇清單(本清單我保證真實性，但僅供參考)：
保險公司省公司(經營狀況屬于全國中等偏上)：老總20萬固定年薪+20萬左右考核薪水+10萬左右經營獎勵。副總、總助相應下調部分，但差距不大。這是班子成員狀況。各家公司里，人保、人壽薪水中等，但因為攤子大，福利和各類隱形相對多一些。平安陽光工資部分最高，但其他較少。
省公司部門負責人(中層)：平均全年到手現金8-10萬左右，加上五保一金和增量補貼，在10萬左右。其中工作年限和職稱不同可能略有差異，但不會太多。各家公司這個層級人員收入差距不大。
省公司核心崗位：核保、核賠類人員，我就是這一類。各家公司有一定差異，人保最高、太保居中、其次為中小公司該類人員、平安最低(因其主要工作由總部代為管理)，年收入現金在3萬-5萬區間，加上各類社保和增量，不超過5萬-7萬。
省公司非核心類管理崗位：平均年收入現金在2-3萬，加上各類社保補貼(很低)不超過4-5萬。其中，人保、人壽和平安這類人員最低，其他公司這類人員要高一些，原因不詳述。
以上即為真實的保險公司省分公司收入狀況，各家公司可能有些差異，但基本不會太大——我本人曾多次抽調到保監局參與對各家 公司財務等狀況的駐點檢查。
特別說明一點的是，保險公司和銀行比較起來，不僅基本工資偏低，而且所繳納的社保公積金也很低。尤其是保險公司年終獎金和銀行完全不能相提并論，請大家不 要人云亦云，什么保險公司年終和過節發成千上萬，不存在這回事。我拿到年終獎最多的一次是3000，還是評了先進才有的，一般也就1000多一點。
四、保險公司銷售人員“工資”真相
我曾經工作的一個崗位就是計算保險公司銷售人員、銷售經理每個月的工資和社保，所以這個問題我比較了解。簡單來說，保險公司銷售人員沒有任何保證，不存在 保底工資，所謂每個月發工資都是從你所做業務中的提成里，扣除一部分然后發給你，其實質本來就屬于業務提成的一部分。這么做有兩個好處：一是制造“正式員 工”工資保底的假象;二是避稅，因為保監會規定的傭金比例很低，遠低于市場上實際支付的傭金水平。這超過規定的傭金主要通過兩個渠道“走出來”，就是代理 點、代理人和工資，這樣以達到遮人耳目，但在業內是眾人皆知。
銷售人員傭金，在保險公司屬于大小包干制度。省公司大包，每年都從總公司按保費類別提取傭金——我每年都參與省公司各類保險項目費用政策的擬定工作，省公司一般要扣掉3-5個點左右，應付平時非正常開銷和發獎金福利。
團隊和部門是中包，再扣掉幾個點，留住自己的活動經費。
銷售人員是小包，自己扣掉幾個點或者不扣點(畢竟競爭激烈，有些業務非要把傭金全部拿出作為回扣)，由各類代理人、代理店、修理廠、4S店、經紀公司等等去市場買業務。
銷售人員真實收入前些年比較高，因為公司不多，客戶對保險公司傭金標準不太了解。但這些年競爭激烈，客戶也對保險傭金底限有了了解，所以回扣力度很大，銷 售員收入少了很多，而且越大的業務越不賺錢，因為競爭激烈。只能在親朋好友和熟人業務上賺點錢。08年以來，加上全行業承保虧損，各家公司傭金標準都在降 低，銷售員日子會很難過。
五、保險公司困境我之見
1、監管困境
由于工作原因，經常和保監會接觸?？偟母杏X就是“外行監管內行”。監管水平不高，笑話百出，抓不住要點。絕大多數搞保險監管的從來沒有在保險公司工作過，自然不清楚 保險業很多潛在規則。
2、人才困境
待遇低、社會地位低、成長空間小、管理水平差，直接制約了保險公司對人才的引進，即使引進了也留不住。從前面幾點，相信各位其他行業的朋友已經可以大致了解保險業的真實狀況。
3、發展困境
不打價格戰，不靠回扣，就沒有保費收入。而光靠價格戰和回扣，肯定是無以為繼，嚴重虧損。要說這個局面的根源，還是保監會亂發保險牌照，盲目強調做大規模監管思路導致的惡果。
制約保險業發展的還有很多因素，但以上三個方面是最基本的因素。2009年的中國保險業，還將面臨投資困境一大難題。雖然不再從事保險工作，但希望這個行業能有更多有識之士幫助和理解，真正回歸風險保障的本質上去。 保險公司內勤工作如何?
保險公司內勤有財務部負責收付費報稅制定成本計劃等一系列財務工作，營銷部負責業績推動、業務人員管理等，客服部負責為客戶理賠、保單紅利領取、保單信息變更。續期部負責保單后續服務，行政人事部負責公司后線人員人事工作和公司行政工作，等等。
說實話，內勤不好干，挺辛苦，經常會有吵架，加班，還有應付上績考核、外部主管部門檢查，不僅要服務于客戶還要服務于業務人員。