第一篇：融資融券操作常見問題
融資融券：怎么進行操作
在普通證券交易中，投資者與證券公司之間只存在委托買賣的法律關系。而當投資者從事融資融券時，其與證券公司之間還將發生資金或證券的借貸關系以及由此產生的擔保關系。此時，證券公司除了作為證券代理買賣的中介外，還承擔了資金或證券借貸方、擔保權利人等角色。正因為存在多重法律關系、多個權利義務主體，普通投資者在涉足融資融券交易之前，更應知曉自身相應的權利義務，妥善處理好自己與證券公司間的關系。
復雜的法律關系決定了融資融券與普通證券交易在交易模式上存在很大不同。以首要環節開戶程序來說，融資融券就比普通證券的開戶程序要更復雜。簡單而言，整個開戶程序應該包括：基礎知識測試、征信并確定信用額度、簽訂合同、開立證券賬戶等多個步驟。投資者應認真了解各項步驟，做好相關準備工作。
華泰證券(601688,股吧)股份有限公司融資融券部總經理張迅：
投資者到證券公司開立信用賬戶，首先要參加公司組織的融資融券業務基礎知識測試，只有通過測試，才能夠提出業務申請。值得一提的是，上海證券交易所投資者教育網站為投資者專門開發了一個“融資融券基礎知識測試平臺”，感興趣的投資者可以登錄該平臺進行自我測試。
投資者在通過融資融券的基礎知識測試后，可以攜帶相關材料到有資格的證券公司營業部申請開通融資融券業務。由于融資融券業務對投資者的資產狀況、專業水平和投資能力有一定的要求，證券公司基于適當性管理的原則，將對申請參與融資融券業務的投資者進行初步選擇。一般來說，投資者必須具備以下條件：
(一)符合法律、法規以及中國證券登記結算有限責任公司有關業務規則的規定，能夠開立證券賬戶;
(二)在公司開立普通賬戶18個月以上且無不良記錄;
(三)在公司開立的賬戶內資產價值達到一定規模;
(四)近1年內累計成交金額與其在公司開立的賬戶內資產價值之比達一定比例以上。
因此，投資者在辦理融資融券業務開戶手續前，需評估、確定自身是否滿足證券公司的融資融券客戶選擇標準，并不是每一個投資者都適合從事融資融券交易，對于不符合標準的投資者，證券公司將不接受其開戶申請。
一旦投資者符合證券公司規定的參與融資融券標準，證券公司將對投資者進行“征信”。所謂征信，就是證券公司通過了解客戶的身份、財產與收入狀況、證券投資經驗和風險偏好等基本情況，最終確定投資者的信用額度。
國泰君安證券股份有限公司副總裁何偉：
投資者應全面配合證券公司的征信，根據要求提交征信材料。以國泰君安證券的要求為例，投資者需提交的材料包括：
(一)證券賬戶卡;
(二)身份證明資料，包括有效的居民身份證等;
(三)居住的證明資料;
(四)融資融券業務的知識測試答卷;
(五)中國人民銀行以及其他資信機構出具的信用評估(級)報告等。
證券公司將根據投資者提交的有關申請材料、資信狀況、擔保物價值、履約情況、市場狀況等因素，綜合確定投資者的信用額度。
在得到證券公司書面授信之后，投資者正式進入融資融券的開戶流程，與開立普通證券賬戶不同的是，投資者需要親自與證券公司簽訂融資融券合同、風險揭示書等文件。這些文件涉及投資者與證券公司在融資融券交易中的各項權利義務，而每一項權利和義務都可能對投資者的權益造成重大影響。因此，投資者必須仔細閱讀這些文件，并認真聽取證券公司工作人員講解業務規則、合同內容，充分了解融資融券的規則和風險。
國泰君安證券股份有限公司副總裁何偉：
另外，投資者也應當認真了解融資融券合同中的一些基本內容：
第一，融資、融券的額度、期限、利(費)率、以及利息(費用)的計算方式;
第二，保證金比例、維持擔保比例、可充抵保證金證券的種類以及折算率、擔保債權范圍;第三，追加保證金的通知方式、追加保證金的期限;
第四，投資者清償債務的方式以及證券公司對擔保物的處分權利;
第五，擔保證券和融券賣出證券的權益處理等等。
投資者與證券公司簽訂融資融券合同等文件后，證券公司將按照證券登記結算機構的規定，為投資者開立上海和深圳兩個信用證券賬戶。信用證券賬戶獨立于普通的證券賬戶。信用證券賬戶與普通證券賬戶存在明顯的區別，信用證券賬戶直接由證券公司開出，普通證券賬戶由中國證券登記結算公司開出。這是由融資融券業務的二級賬戶管理體系決定的，即投資者開立的信用證券賬戶是證券公司“客戶信用交易擔保證券賬戶的二級賬戶”。
開立信用證券賬戶后，投資者還需與證券公司、商業銀行(第三方存管銀行)簽訂《客戶信用資金三方存管協議》，由證券公司通知該商業銀行，開立實名信用資金賬戶。
第二篇：融資融券套現操作方法
操作流程：(假設客戶想轉出50萬資金)
1. T日，劃轉擔保品(普通轉信用)
2、T+1日，客戶融券賣出50萬市值的300ETF(假設為X手，其他標的券也可)，此時客戶相當于向證券公司借了X手的300ETF，并且賬戶里有了50萬資金;
同時融資買入同樣數量的300ETF(X手)，此時客戶相當于向證券公司借了50萬資金，并且賬戶里有了X手的300ETF ; 直接還券：將融資買來的ETF，還掉融券賣出的ETF;
3、T+2日，將融券得到的50萬資金轉出，客戶欠公司50萬的資金;
融資利息：年化8.6%, 每天萬分之2.39
還款方式：賣券還款或直接還款
PS:提示可融券賣出10000股，那么最大只能融券賣出5000股!切記!
第三篇： 融資融券的操作技巧分析
摘 要
融資融券是現代多層次證券市場的基礎制度,有利于完善市場運行機制，但是在我國還是剛剛起步。本文對在融資融券交易制度下的實戰操作和風險管理做了探討，同時針對融資融券業務中存在的問題進行了分析，指出了相關的對策。
關鍵詞：融資融券;轉融通;操作;風險;管理
目 錄
1融資與融券概述 .................................................... 1
1.1融資與融券的含義............................................. 1 1.2融資融券業務的組成........................................... 1 1.3融資融券對證券市場的影響..................................... 2
1.3.1積極影響 ............................................... 2 1.3.2消極影響 ............................................... 2 1.4融資融券效應................................................. 2
1.4.1價格內在穩定效應 ....................................... 2 1.4.2助漲助跌效應 ........................................... 2 1.4.3杠桿效應 ............................................... 2 1.4.4資金疏通效應 ........................................... 3 1.4.5賣空效應 ............................................... 3 1.4.6證券公司收益增加效應 ................................... 3 1.5風險與保證金................................................. 3
1.5.1保證金的折算率 ......................................... 3 1.5.2融資比例 ............................................... 3
2融資融券操作策略 .................................................. 4
2.1操作技巧..................................................... 4 2.2“融資融券+期指”操作策略 .................................... 4 2.3“ETF +融資融券+期指”套利策略 ............................... 4 3我國融資融券業務發展現狀 .......................................... 5
3.1融資融券業務規模呈上升趨勢，但總體規模依舊較小............... 5 3.2融資融券業務交易門檻太高..................................... 5 3.3融資融券業務發展不平衡趨勢................................... 5 3.4融資融券業務市場信息不對稱................................... 5 4融資融券存在的問題 ................................................ 6
4.1“無券可融”問題突出 ......................................... 6 4.2融券費用水平偏髙............................................. 6 4.3融資融券面臨公平難題......................................... 7 4.4融資融券業務畫臨凈資本的約束................................. 7 5解決融資融券問題的對策 ............................................ 8
5.1逐步擴大融資融券標的證券的范圍............................... 8 5.2完善市場化定價............................................... 8 5.3完善風險對沖工具，加強投資者權益保護的制度安排............... 9
5.3.1資金管理計劃 ........................................... 9 5.3.2倉位管理 ............................................... 9 5.3.3風險防范操作管理 ...................................... 10 5.4盡快建立轉融通制度，組建證券金融公司........................ 10 結論............................................................... 11 參考文獻........................................................... 11
自1609年荷蘭商人Isaac Le Maire第一次賣空荷蘭東印度公司股票以來，股票賣空交易迄今已有 400年的歷史。隨著2008年8月1日《證券公司融資融券試點管理辦法》的施行,2010年4月8日股指期貨的啟動，2012年8月27日轉融通業務(率先推出轉融資)的正式落地，這標志著中國證券市場一次重大的交易制度一做空制度的改革和新的市場運作機制的形成,也意味著“做空”時代的來臨。
1融資與融券概述
1.1融資與融券的含義
融資融券又稱“證券信用交易”。融資是由券商或者其他專門的信用機構為投資者提供資金購買證券即“買空”。融券是指投資者從證券公司或者其他專門的信用機構借來證券賣出，在未來的某一時間再買回相同種類和數量的證券歸還并支付利息,即“賣空”。參與融資融券交易的一般投資者 (需資信審查并通過)可以買賣的證券范圍是有限制的?？梢宰鳛槿谫Y或融券的證券稱為標的證券。
1.2融資融券業務的組成
根據融資融券業務的工作流程可分為兩部分。第一部分是指金融機構對券商的融資融券，即“轉融通”。在我國，由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券,通過中介——中國證券金融股份有限公司(以下簡稱“證金公司”)，再將這些資金和證券(包括自有資產)出借給證券公司開展融資融券業務。“轉融通”業務包括轉融資業務和轉融券業務。當前的轉融通交易情形如表1所示。證券公司根據融入資產的規模要向證金公司支付利息。
第二部分是券商對一般投資者的融資融券行為。對于證金公司、券商和普通投資者的融資融券行為而言，都承擔著不同程度的風險，比如信用風險、市場風險、流動性風險、權益補償風險、操作風險、政策風險、技術風險等。普通投資者根據融入資產的規模要向證券公司支付利息按照國際慣例，融資利率一般較同期貸款基準利率高2-3個百分點;債務逾期還將被收取罰息。普通投資者承擔的交易成本最高,風險也最大。
1.3融資融券對證券市場的影響
1.3.1積極影響
(1)作為一種新的交易工具，融資融券業務的推出在我國證券市場形成做空機制，改變目前證券市場只能做多不能做空的單邊市現狀。雙向交易機制有利于發現證券的內在價值，促進股票價格穩定。
(2)融資融券業務的推出連通了資本市場和貨幣市場，增加了資金的供給，有利于促進資本市場和貨幣市場資源有效配置。
(3)融資融券業務將增加資金和證券的供給，增強證券市場的流動性和連續性，活躍交易，大大提高證券市場的效率。
1.3.2消極影響
(1)融資融券業務對標的證券有助漲助跌作用，加大了股票市場的波動幅度。投資者具有“追漲殺跌”的投資行為，使得虧損擴大而不能完全的補足融資或融券的保證金，從而給對應的證券公司帶來一定的資金或者證券回籠的壓力，迫使證券公司短期內買進或賣出對應的股票，從而嚴重加劇股市波動。
(2)融資融券業務使得證券交易更容易被操縱，對金融體系的穩定帶來一定的威脅。在利益的驅使下，信用交易使得一些投資者更加容易操縱股價，甚至與證券公司或上市公司聯手操作，損害廣大投資者的利益，擾亂市場秩序。
1.4融資融券效應
融資融券業務存在以下六種效應。 1.4.1價格內在穩定效應
在證券市場中，逢高融券做空，逢低融資做多，增強了股價的定價效率，降低了市場波動性。
1.4.2助漲助跌效應
融資融券交易放大了證券供求，提高了市場流動性、交易量及換手率。牛市中融資助漲，放大做多能量;熊市中融券助跌，放大做空能量。在一定程度上,又增大了市場波動幅度和頻率,增大了交易風險和金融體系的系統性風險。
1.4.3杠桿效應
融資融券采取保證金制度，具有信用交易的杠桿效應。杠桿效應在放大資金的同時也在放大風險。從有關規定來看，抵押ETF融資可獲得最大的杠桿效應。
另外，理論上融資規模限度遠大于融券規模。
1.4.4資金疏通效應
信用交易機制以證券金融機構為中介,一頭聯結著銀行金融機構的貨幣市場，一頭聯結著證券市場的投資者，引導資金在貨幣市場和資本市場之間有序流動。
1.4.5賣空效應
在市場下跌過程中，融券賣空機制為投資者提供了盈利機會和規避市場風險的交易工具。同樣的股數在下降過程中，融券收益有遞減效應;在上漲過程中，融資收益有遞增效應。
1.4.6證券公司收益增加效應
—是證券公司增加了利息收入;二是增加了市場交易量放大后的傭金收入等。
1.5風險與保證金
1.5.1保證金的折算率
在融資融券交易中，證券資金出借者和借入者是一種保證金抵押、信用借貸的關系。保證金包括資金和可充抵保證金證券。
1.5.2融資比例
投資者賬戶中資產(保證金)與負債(可用資金)的比例有一個最低要求——融資比例，也叫“補倉維持擔保比例”。
融資比例的計算公式為: 融資比例=保證金/可用資金
為防止投資者賬戶資不抵債，證券公司設定的融資比例一般會高于100% ,比如150%。假如客戶的維持擔保比例低于150%,證券公司就會要求客戶追加保證金,償還證券、或者采取賣券還款的方式提高維持擔保比例。甚至證券公司會在此之前強行平倉以保護其融資。這樣投資者就會承擔著交易風險。投資者的自有資金量越小，被強制平倉的風險就越高。
不同的證券公司對融資融券交易有不同的規定,各項費率計算不同，比如折算率、保證金比例以及對信用賬戶的管理規定等。投資者參與前需先了解規則。
2融資融券操作策略
2.1操作技巧
融資融券交易涉及指令較多，如，融資買入、賣券還款、直接還款等，在操作上具有更高的靈活性。在操作技巧上應注意以下四點。
(1)融券可直接進行高拋低吸的T+0操作。但是，不要盲目做空低價股、小盤股、莊股,以及有潛伏底跡象的股票?？蓳駲C做空乖離率和漲幅偏大的高市盈率、高市凈率股票;可擇機做空連續漲停的股。
(2)融資T+0操作。在融資限額內，可半倉融資,待股價漲起后，融券賣出，次日還清股票，實現T + 0交易。
(3)配對交易。根據個股趨勢不同，一手做多，一手做空。該法尤其適合盤整階段。
(4)留有操作余地。在交易中，由于市場變化，可能會出現保證金比例、證券折算率、標的證券的調整,會影響投資者的實際操作,甚至可能會導致投資者直接觸發補倉或強制平倉條件。
2.2“融資融券+期指”操作策略
(1)做多
投資者在股票市場融資買入股票，然后在期指市場買入多單，做多期指。當股票市場出現“多翻空”跡象時,高位兌現手中股票在并平倉期指和約，實現股市和期指的雙豐收。
(2)做空
同理,在股票市場高位融券賣空的同時在期指市場中也賣空。當出現“空翻多”跡象時,乘機在低位買回股票歸還并平倉期指和約，實現股市和期指的雙雙獲利。
(3)對沖策略。
在趨勢不明朗時,可以采取保守的對沖策略,在兩市間一手做多，一手做空，盈虧互相對沖。
2.3“ETF +融資融券+期指”套利策略
ETF是機構投資者操控指數的重要工具之一。 投資者可以借助ETF、融資融 4
券、期指和股票,進行多種資產風險組合,制訂盈利交易策略。比如，在跌勢中，投資者買入ETF,快速轉換成股票并賣掉做空,然后在低位再將籌碼接回來，轉換成ETF基金,拋出砸盤。在同一個交易日內反復操作,這樣一來,用較少的資金就拿到了無窮無盡的做空籌碼。如果再在期貨市場上做空期指,短線即可獲得高額回報。
3我國融資融券業務發展現狀
3.1融資融券業務規模呈上升趨勢，但總體規模依舊較小
2014年5月30日，中國證券業協會公布了 2013115 家證券公司會員經濟數據。在各分項業務收入中，融資融券和受托客戶資產管理兩項業務成最大亮點。其中融資融券業務 2013全年收入為184.62億元，較之2012年的52.6億暴增 350%。美國和日本的融資融券規模占證券交易金額的16%-20%，而我國融資融券業務總量占A股交易總量的0.6%? 0.8%，規模還很小。
3.2融資融券業務交易門檻太高
目前，我國中信證券融資融券門檻為相關交易期限為6個月，開戶的股票市值資金達到10萬元，這已是目前最低的融資融券門檻。交易門檻高導致中小投資者無法參與融資融券的交易，不利于市場的快速發展。
3.3融資融券業務發展不平衡趨勢
截止2014年1月，融資融券交易余額已超過3000億元， 融資業務占98%，融券業務僅占了 2%，融資業務占絕對的主導。目前，我國共有2468支股票，標的股票僅有700支，可進行交易的股份為28 %?？扇谌臉说墓善钡臄盗可偈侨谫Y融券業務發展失衡的主要原因。
3.4融資融券業務市場信息不對稱
我國融資融券發展時間較短，制度不完善，融資融券交易 存在大量的內幕交易、關聯交易以及操縱市場的行為。信息享有不公平和缺乏相應的公開披露制度，從而造成處于弱勢地位的中小投資者投資虧損。
截至2014年12月，滬深兩市融資融券標的證券數量從開始的90 只增加到914只，2014年底滬深兩市總共有2593只股票，融資融券標的證券數量已超過1/3。融資融券的交易量達155545.12億元，較2013 年增長147%,交易量大幅增 5
加。融資融券余額總量余額總量10253.90 億，相對于2013年增長196%,一年接近兩倍的增長，其中，融資余額 為10172.06億，融券余額為81.84億，兩市融資融券業務發展顯著不平衡，融券余額所占比例非常低，僅為0.8%,滬深兩市融資融券業務市值占比為2.87%。開展融資融券業務的證券公司增加到91家，幾乎覆蓋了大部分證券公司，參與融資融券交易的賬戶數目增幅較大，從 2010年的42083個發展到2014年的5864300個，增幅接近140倍。
我們可以看到，融資融券業務在2014年快速發展，標的證券的數量繼續增加，交易量大幅擴大，余額總量也增長較大，從事此項業務的券商數量、投資者的賬戶數量都增長較多，但在業務量增長的同時也存在一些瑕疵。
4融資融券存在的問題
融資融券業務推出快一年了，截至2011年3月7日，滬市融資 余額為17，453，512，989元，融券余量余額則為146，078，696元。雖然兩融的業務量都在增長，但是兩者仍存在很大的差距，融資融券存在一些問題亟待解決。
4.1“無券可融”問題突出
試點期間，融券的證券來源證券公司的自有證券，而且只能是可供出售的金融資產科目下的標、的證券。目前允許進行交易的 標的證券數量約為90只。
“無券可融”導致融資和融券發展極不平衡。融資融券的最大意義更在于融券，通過融券賦予股市做空功能，尤其是在股票價格髙估的情況下，通過融券賣空，可促使股票價格向其價值回歸，使股市逐步回歸到理性。
融資融券的標的證券即可以融資買入和融券賣出的證券。經過5年的發展，雖然滬深兩市交易所規定的融資融券標的證券由90只擴容到914只，占到上市公司數量的35.2% ,占比大幅提高，但依然要低于發達資本市場的標的證券比例。例如日本融資融券標的證券占上市證券品種數量70% 左右，而臺灣地區則更甚占到上市公司數量的97%以上。
4.2融券費用水平偏髙
我國融資和融券的利率一般為8.6%, 部分證券公司的融券費率達到10.6%。在成熟的美國證券市場，融資融券費率維持在2%左右，費率水平相對于我國來說非常低。與我國融資融券機制相似的日本，費率水平也不超過3%。由此看來我國的融資融券費率顯著高于國外，這增加了我國投資者的交易成本，會影響市
場的活躍程度。
融券的費用髙達9.86%，這并不是市場機制決定的定價水平。雖然整個市場上可供融券做空的證券只有大約300億元，不能有效地滿足投資者的需要，但從市場當前的定價水平和波動程度看融券的費用水平過髙，基本上把潛在客戶都逐出了市場。若以融資的利率水平(7.86%)作為投資回報率，如果投資者采用融券，則至少應該期望近20%的收益率。而且也沒有體現對投資者融券時所承擔風險的考慮。從而，造成投資者融券意愿不是很強烈。
4.3融資融券面臨公平難題
融券很可能意味著券商和客戶對睹一只股票的漲跌，試點券商可融的股票往往是有較大把握看漲的股票，除非投資者有較大的把握或更有力的證據說服自己這些股票未來會跌，否則是不愿意融券賣出的。這種信息不對稱使得融券交易不是很活躍。同時,對券商的利益存在雙向影響的時候，券商有時候也不愿意融券給客戶。
融資業務和融券業務比例嚴重畸形，極度不平衡，融券業務比重過小。2014年融資余額較2013年快速增長了近3倍，融券余額在轉融券推出的背景下有所增長，但是在兩融總量中占比仍不足1%。從國外證券市場融資融券的實踐經驗來看，盡管融資交易會高于融券交易，但融券業務的占比仍會占據一席之地。例如，在日本和臺灣證券市場中，融券交易一般會占融資和融券交易總額的20%至25%之間。因此我國的融資融券業務無法真正發揮融券賦予股市做空的職能，尤其是在股票價值被高估的情形下，股票價值回歸的時間會加長，同時，市場下跌時，投資者不能通過融券賣空，對沖市場下跌的風險。
4.4融資融券業務畫臨凈資本的約束
券商目前實際融出資金和向客戶批準的信用額度之間的比例約為1/3-1/2。上市券商的凈資本充足，授信額度髙，非上市券商的授信額度則相對有限，無法滿足客戶的需要。多家兩融授信額度在50億元以下的券商都面臨著提升信用額度的問題?？紤]到未來券種范圍擴大及投資者門檻降低后，該項業務會突飛猛進地發展，較低的授信額度顯然將無法滿足自身客戶的需求，特別是非上市券商，受制于凈資本的約束。
2014年昌九生化，成飛集成有部分投資者“爆倉”。融資融券的過快發展，
大盤指數的狂飆，讓一些投資者忽略了風險，一部分證券公司也在業務跨越式增長時，沒有嚴格做好風險控制，提高了融資融券的杠桿比例，這對證券市場的穩定買下不利的種子，2013年12月9日大盤暴跌，融資盤的踩踏現象值得監管者注意。
5解決融資融券問題的對策
5.1逐步擴大融資融券標的證券的范圍
可以從兩方面努力：首先，可以將一些與現有標的股票在流動性、波動性等方面相差無幾的股票納入范圍，如滬深300成分股或是上證180+深證100成分股，還可進一步滿足投資者在股指期貨和現貨市場間進行風險對沖的需求。其次，應鼓勵尚未取得資格的證券公司加快發展，爭取獲得業務資格，增加證券的供 給。境外的主要融券提供者為共同基金、指數基金、養老基金等長期證券持有人。而我國可供銷售項目下的證券只在300億左右。如果社?；鸬然饏⑴c融券，則會增大證券源的供給。
目前滬深交易所可以進行融資融券交易的標的證券是700余只，大部分都是藍籌股和大盤股，然而這些股票的流動性和波動性相對來說較低，因此可以通過把滬深300成分股、上證180和深證100成分股之外的大量股票作為標的證券，來擴大標的證券池，以發揮市場穩定器的作用。
投資者可以通過分散化投資組合較好地規避非系統性風險。證券投資組合與經驗、操作技術有關。雖然投資組合可以降低投資風險,但此消彼長,只能得到一般收益,很難達到利潤最大化。對于投資額較少或者富有投資經驗的投資者來說，與其把雞蛋分放在多個籃子里，還不如把雞蛋集中在一兩個結實的籃子里。這樣更可以集中精力來管理和操作。在風險市場中，爭取做到險中求勝,勝中求穩。
5.2完善市場化定價
市場化定價即由市場的供求關系決定融資的利率水平和融券的收費水平。避免以行政方式來規制利率，可以采取“上限控制、下限浮動”的利率管理辦法，讓市場自身去調節，像券商收取傭金那樣的方式可能更加合理，只要券商能夠吸引到比銀行貸款基準利率低的合規資金對外拆借，對投資者而言未嘗不是好事。因此，應該讓市場尋求合理的、市場化的利率空間。
5.3完善風險對沖工具，加強投資者權益保護的制度安排
投資者和券商之間的融券交易實質上是零和博弈，融資融券行為使試點券商和投資者均承擔了股票價格變動的風險。如果市場上存在有效的風險對沖機制使得試點券商或投資者的風險處于可控和可承受的范圍內，這會增加他們參與融資融券交易的意愿。所以要正確引導試點券商和投資者進行股指期貨套保。同時，加強投資者權益保護的制度安排，包括以第三方存管為基礎、專戶管理為標準的客戶資產安全制度;以真實性為基礎、透明度為標、準的融資融券信息公開披露制度;以相互隔離為基礎、獨立專業為標準的融資融券公平交易制度等，從而促進資本市場公開，公平，公正，提髙透明度，保護投資者的利益。
證券市場的風險類型分為系統風險、企業風險和操作風險。系統風險是來自交易市場以外的風險,它是交易者不可控制的。比如國家政策、自然災害等。企業風險是來自企業經營上的風險,盡量避開業績不穩、下滑和信用不良的公司股票。操作風險主要是來自分析判斷上的錯誤。這是投資者完全可以控制的。實際操作中，參與者應充分評估和控制各種風險,優化風險配置，建立風險控制指標體系和防火墻制度,以提高對整個市場風險的控制。
5.3.1資金管理計劃
資金管理從屬于風險管理,又超前于風險管理， 是風險市場操作系統中不可分割的一部分。一切風險是在進入市場之前就要深思熟慮的。證券市場是個風險博弈市場,按照投資者對風險的態度,可劃分為風險厭惡型、風險中性型、風險喜好型。投資者要了解自己是屬于哪種風險類型，然后再規劃投資戰略。
5.3.2倉位管理
倉位影響態度,態度影響分析，分析影響決策，決策影響收益。持倉比例決定了一個人的盈虧程度。風險承受力定理是指持倉比例越大，風險承受力越小。投資者要調整持倉比例，提高風險承受力。價值是流動變化的,操作策略也需要調整變化,根據形勢變化調整和控制好自己的倉位。
(1)平時最好控制在半倉水平，永遠做好股價升和跌的兩種準備。 (2)克服主觀判斷，根據技術信號的準確性調整倉位比例。讓市場信號和決策控制你的倉位。一旦發出減倉信號、平倉信號,則果斷離場。
(3)強市則增倉,并選擇強勢股、龍頭股或股性活躍的股票;弱勢則減倉,并
選擇防御性的股票。
(4)信息明朗時倉位要集中;信息不明時要分倉。
(5)成交量溫和放大的要重倉出擊，無量的要輕倉;并隨熱點轉移進行資金調配。
(6)順應趨勢,合理調節倉位,這是走向投資成功的必備前提。最令人沮喪的是:上漲半倉,下跌卻是兩倉。
5.3.3風險防范操作管理
在證券市場中，利潤是風險控制的產品。風險充滿了世界,大小是相對的。我們只有了解風險、警惕風險、管理和控制風險，才可能規避風險，獲取利潤。
(1)風險投資的成功需要降低不確定性。風險的最大特點就是不確定性，不要投資你一無所知的項目。一些冷門股、問題股經常出現大漲大跌的情況,難以駕馭,遠離為好。
(2)按照價格風險原理評估風險。價格風險原理是指在價格波動中，價格越低，做多的風險則越小,未來的利潤則越大;反之，價格越高，風險則越大,利潤則越小,甚至虧本。
對一只股票而言(不是垃圾股),高價買入，持有時間越長，跌價風險越大;低價買入，持有時間越長,跌價風險則越小。對指數而言，指數(價格)越高,做多的風險就越大，多倉要越輕;反之，指數(價格)越低,做空的風險就越大，空倉位要越輕。
(3)終生防范風險。由于證券市場的風險需要經過一段時期才能表現出來，人們對于風險的防范意識變得很模糊，所以，要注意每一個環節帶來的風險，比如滬深交易所對上市公司股票都有停牌、退市的有關規定，這就存在停牌、暫停上市、退市的風險。
5.4盡快建立轉融通制度，組建證券金融公司
所謂轉融通，就是由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券，證券公司則作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。引入轉融通制度后，融資融券業務將采取集中授信的專業融資公司模式，即證券公司通過專門的金融機構一證券金融公司進行融資融券。轉融通公司可以通過自身的信用幫助券商向銀 行、信托等金融機構融資;融券方面，年金、社保等長期投資者也可以通過轉融
通公司出借手中的股票，幫助證券公司融券。
轉融通的推出能有效解決非上市券商凈資本不足的問題，券商可以通過轉融通業務向證券金融公司融入資本，以拓展融資融券業務。轉融通機制實現了資本市場與貨幣市場的有效對接，允許機構投資者和上市公司融通富余證券、擴大融券來源，及時補充融資融券交易的不足信用，賦予其調控融資融券交易職能，創 建多方正和博弈的格局，對融資融券交易市場的持續健康發展意義重大。
結論
融資融券通過借貸關系將銀行、證券公司、投資者聯系在了一起。由于我國證券市場投機風盛,信息披露制度存有瑕疵,信用交易環境欠佳，融資融券業務開通后,增加了市場流動性,市場的變化節奏會更快,對于每一個投資者來說,如何適應市場變化，如何來評估和控制市場交易的風險和收益，都是一個新的挑戰?？傊?，通過不斷地制度安排和完善，我國的融資融券業務將 不斷發揮其積極作用，促進資本市場進而整個金融市場的健康發展。
參考文獻
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券監督管理委員會公告. 2012(04) [9]關于核準浙商證券有限責任公司融資融券業務資格的批復[J]. 中國證券監督管理委員會公告. 2012(04) [10]關于核準華鑫證券有限責任公司融資融券業務資格的批復[J]. 中國證券監督管理委員會公告. 2012(05) 12
第四篇：融資融券常見問題
融資融券常見問題匯集，于2011年3月17日更新
融資融券常見問題匯編
一、試點實施細則重點解讀
1、融資融券期限最長是多少?
為了控制信用風險，證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個月。符合條件的可以續期，單客戶一次簽訂合同期限最長為兩年，機構客戶為1年。
2、投資者信用證券賬戶有何限制?
投資者信用證券賬戶不得用于買入或轉入除擔保物及本所公布的標的證券范圍以外的證券。同時，為了避免法律關系混亂，投資者信用證券賬戶也不得用于從事債券回購交易。
3、證券出現被調出標的證券范圍等情況時，投資者如何處理相關融資融券關系?
證券被調整出標的證券范圍的，在調整實施前未了結的融資融券關系仍然有效，投資者可以選擇在到期日了結相關融資融券關系，也可以根據其與證券公司的約定選擇提前了結融資融券關系。
標的證券暫停交易，未確定恢復交易日或恢復交易日在融資融券債務到期日之后的，投資者可以選擇延長融資融券關系期限，也可以根據其與證券公司的約定選擇提前了結融資融券關系。
4、什么證券品種可以充抵保證金?
經交易所認可的股票、交易所交易型開放式指數基金、國債以及其他上市證券投資基金和債券，可以充抵保證金。(具體明細先前已經發送到大家OA，請自行查看)
5、以證券充抵保證金時，如何計算保證金金額?
投資者以現金作為保證金時，可以全額計入保證金金額;以證券充抵保證金時，按規定的折算率進行折算(具體折算比例見公司更新的公告)，此外，證券作為擔保物計算擔保物比例時，不需要進行折算，請注意區別。
6、什么是保證金可用余額?
保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現金、證券市值及融資融券交易產生的浮盈經折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結融資融券交易已用保證金及相關利息、費用的余額。也就是說，保證金可用余額由以下四部分組成：
(1)作為保證金的現金。投資者信用資金賬戶內的現金由作為保證金的現金和融券賣出所得現金兩部分組成，其中融券賣出所得現金只能用于買券還券，不能作為保證金;
(2)充抵保證金的證券。投資者信用證券賬戶內的證券由充抵保證金的證券和融資買入證券兩部分組成，其中充抵保證金證券部分直接經折算后計入保證金可用余額;
(3)融資融券交易產生的浮盈部分。融資融券交易產生的浮盈經折算后可計入保證金總額，如融資融券交易形成浮虧的，浮虧金額需全額從保證金可用余額中扣減;
(4)未了結融資融券交易已占用保證金部分。
7、保證金可用余額如何計算?
投資者進行每一筆融資買入或融券賣出時所使用的保證金應以其保證金可用余額為限。其計算公式為，
保證金可用余額=現金+∑(充抵保證金的證券市值×折算率)+∑[(融資買入證券市值-融資買入金額)×折算率]+∑[(融券賣出金額-融券賣出證券市值)×折算率]-∑融券賣出金額-∑融資買入證券金額×融資保證金比例-∑融券賣出證券市值×融券保證金比例-利息及費用
其中，折算率是指融資買入、融券賣出證券對應的折算率，當融資買入證券市值低于融資買入金額或融券賣出證券市值高于融券賣出金額時，折算率按100%計算。
1 /
4值得注意的是，在計算保證金可用余額時，投資者已了結融資融券關系的，涉及的融資買入證券或融券賣出所得資金記入可充抵保證金部分，對于部分了結融資融券關系的，會員可以按比例將涉及的融資買入證券或融券賣出所得資金記入可充抵保證金部分。
8、什么是維持擔保比例?
維持擔保比例是指客戶擔保物價值與其融資融券債務之間的比例。其計算公式為：
維持擔保比例=(現金+信用證券賬戶內證券市值總和)/(融資買入金額+融券賣出證券數量×當前市價+利息及費用總和)。
9、投資者信用賬戶維持擔保比例低于規定標準時，證券公司將采取什么措施?
當投資者維持擔保比例低于130%時，證券公司應當通知投資者在不超過2個交易日的期限內追加擔保物，且客戶追加擔保物后的維持擔保比例不得低于150%。
投資者未能按期交足擔保物或者到期未償還融資融券債務的，證券公司將采取強制平倉措施，處分投資者擔保物，不足部分還可以向投資者追索。(我司將在N+2日上污9.15分之前下達平倉指令。)
10、投資者信用證券賬戶有關分紅、派息、配股等權益如何處理?
投資者信用證券賬戶內證券的分紅、派息、配股等權益處理，按照《證券公司融資融券業務試點管理辦法》、登記結算公司有關規定以及證券公司與投資者之間約定辦理。(詳細規定可以查閱：興業證券融資融券投資者教育知識手冊)。
二、客戶開戶材料準備
1、肯定要滿足或具備的材料：身份證原件、銀行卡(7大行，除中行外可與普通賬戶使用同一張銀行卡)、滬深股東賬戶卡、在我部開立資金賬戶達18個月，年交易不少于10筆;申請開立信用賬戶時上海指定、深圳托管;證券賬戶市值大于50W;開戶風險測試達到一定標準。
2、可以增加授信額度或者提升信用的資料：
收入證明：包括但不限于近12個月個人納稅單，社保、公積金繳費記錄，就職公司開具收入證明，銀行代發工資記錄等其中一項
• 客戶教育情況證明
• 銀行出具的個人征信報告書
• 在公司資產證明文件及擬作擔保物的的資產清單
• 關聯人身份證明文件及持有的全部證券賬戶明細
• 銀行存款證明
• 在其他金融機構的資產：包括基金、國債等資產清單
3、其他附加資料
•房產證明
• 其他固定資產類證明
• 居住證明：包括但不限于最近一個月的固定電話費用、水電煤(燃)氣費、有線電
視費、物業管理費等繳費憑據其中一項
• 公司要求的其他文件資料
4、解釋說明：客戶提供的金融資產證明可以提高客戶最高授信額度，但最好體現在證券賬戶內;客戶提供的收入證明、非金融資產證明等可以提高信用評級，可以提高授信比例。
三、融資融券擔保物劃轉常見問題
1、 客戶當日新開戶，當日是否可以進行擔保物劃轉?
答：上海市場，當日新開信用證券賬戶，下一個交易日賬戶才生效，所以下一個交
易日才可以進行擔保物劃轉操作;深圳市場，當日新開信用證券賬戶，當日即可進行擔保物劃轉操作。
2、 客戶當日提交的擔保品，是否當日就計入可充抵保證金賬戶?
答：客戶當日通過擔保物劃轉委托提交證券，下一個交易日提交的證券才計入客戶可充抵保證金賬戶，即下一個交易日才可充抵保證金;客戶當日通過銀證轉帳提交現金，當日就計入客戶可充抵保證金賬戶，當日即可充抵保證金。
3、 擔保證券劃轉費用如何收取?
答: (1)擔保物劃轉費用每筆委托收取20元，其中10元給登記結算公司，另外10元給券商。
(2)擔保物劃轉只有成功了，才收費，如果劃轉失敗或者撤單成功后，都不收費。
(3)深圳市場擔保物提交費用在客戶普通賬戶內收取,除深圳市場的擔保物
提交外所有的劃轉費用都在信用賬戶內收取;
4、 B股能否用于充抵保證金?
答： 不可以，某只證券能否充保證金，要看該證券是否在公司可充抵保證金證券范圍，如果是，則可充抵，否則不能充抵保證金。目前所有B股證券都不在公司可充抵保證金證券范圍。
5、 基金能否充抵保證金?
答： 某只證券能否充保證金，要看該證券是否在公司可充抵保證金證券范圍，如果是，則可充抵，否則不能充抵保證金。一般而言在證券交易所掛牌交易的基金都可充抵保證金，包括：封閉式基金、ETF基金、LOF基金、創新型開放式基金(如:合潤A、合潤
B)等等，具體還需查看相應的基金代碼是否在公司可充抵保證金證券范圍內。
6、 創業板股票能否充抵保證金?st股票能否充抵保證金?
答：創業板股票和st股票不可以充抵保證金。某只證券能否充保證金，要是看該證
券是否在公司可充抵保證金證券范圍，如果是，則可充抵，否則不能充抵保證金。
7、 在集合競價時進行的擔保物劃轉，上海交易所為什么每次返回廢單，而深圳市場則處理正常。
答：上海交易所規定，擔保物劃轉不允許在集合競價的時間內進行申報，如果在集合競價內進行申報，交易所就會返回廢單，所以上海市場的擔保物劃轉不能進行夜市委托(注：夜市委托的訂單將在下一個交易日的集合競價階段申報到交易所)，也不能在集合競價的時間內進行委托申報;深圳市場則無此限制。
8、 為什么某證券進行擔保物提交時，提示‘擔保證券狀態不正常,不允許做此業務’?答: 只有在可充抵保證金證券范圍內的證券才允許進行擔保物提交，如果提示‘擔保證券狀態不正常,不允許做此業務’，表示該證券代碼不在公司可充抵保證金證券范圍，不允許進行擔保物提交。擔保物返回則無此限制，只要在信用證券賬戶內的證券只要沒有在途業務都可以進行擔保物返回。
9、 擔保物劃轉委托后，委托狀態為‘已報’而不是‘已成’，這個正常嗎?
答：擔保物劃轉委托不存在對手盤，不會變成‘已成’的狀態，系統顯示‘已報’狀態是正常的，僅表示系統收到委托，并將委托報送給上海交易所和深圳登記結算公司，而是否成功，在委托時并不能完全確認，需要等收盤后，由上海和深圳的登記結算公司發送的過戶文件進行確認，以過戶文件中的信息為準。
10、 客戶信用資產賬戶內沒有任何資金，這時能否進行擔保物劃轉，如果可以系統如何處理?
答：(1)擔保物劃轉委托中，深圳的擔保物提交是需要在普通賬戶收取擔保物劃轉費用，如果客戶普通賬戶內資金余額不足以支付擔保物劃轉費用，則不允許進行深圳的擔保物提交，否則將發生透支。所以請營業部一定要提醒客戶普通賬戶內必須有足夠資金支付深圳市場的擔保物提交費用，以避免發生透支現象。
(2)除深圳擔保品提交外所有的劃轉費用都在信用賬戶內收取，目前允許客戶信用賬戶在沒有資金的情況下進行擔保物劃轉，劃轉后日終處理時按正常處理流程收取對應的擔保物劃轉費用，這里因為客戶初始資金為0，收取擔保物劃轉后客戶資金就變負值(這里假設為-20)，即客戶發生透支。
(3)系統發現客戶資金透支后就會進行透支歸債處理，即借錢給客戶，使其資金由負值變為0，然后記錄客戶相應的負債，這里公司會借20元給客戶，這樣客戶的資金由-20變為0，之后系統記錄一筆負債，負債金額為20元。該筆負債叫‘其他負債’或者叫‘透支負債’。
(4)其他負債，需要按融資利率收取利息。當客戶進行賣券還款時，即可自動歸還該負債，客戶也可以轉入資金后，通過直接還款操作進行歸還。
11、 客戶進行擔保物劃轉后，突然覺得行情非常有利于賣出，所以決定賣出該劃轉的證券，操作時提示‘證券可用數量不足’這是為什么?
答： 擔保物劃轉時，對應劃轉數量的證券被凍結，如果需要賣出該部分證券，需要先將劃轉委托進行撤單操作，撤單成功后，被凍結股份將被解凍，這時方可進行賣出操作。
12、 股票停牌期間，能否進行擔保物劃轉委托?
答： 可以
第五篇：融資融券問題：
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4、
5、 可融比例上限，可否自行調低。 融資融券成本，成本下限。 融資融券具體流程。 融資融券有無最短時間限制。 第十一條 融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價;當天沒有
產生成交的，申報價格不得低于其前收盤價。低于上述價格的申報為無效申報。(什么意思)
6、 本所不接受融券賣出的市價申報。(什么意思，必須要以高于市值的價格
申報，那如何確定成交?)
7、 融資融券賬戶與股票交易賬戶是獨立的嗎?之間有何關聯，保證金如何劃
轉。
8、
9、 強行平倉條件。 我的賬戶資產增加，融資融券賬戶是否會自動增加授信額度。
10、 可進行融資融券的具體標的(包括股票，基金，債券等)
11、 要融資或融券之前，我有什么簡便方法可以知道該標的是否符合標準。
12、 能否對剛剛轉成LOF，但尚未開放申購贖回的基金進行融資融券。
13、 融資融券買債券的交易費用是多少。
14、 融資比例是以賬戶總市值為參照嗎?假設我買的都是滬深300的股票，是
否我的賬戶資金50萬，可融資比例就是25萬。
15、 是否有投資咨詢服務?
16、 提高賬戶等級，使用高速交易通道。
17、 關于轉融通