證券投資基金契約結構論文范文第1篇
摘 要：隨著現階段，人們的理財觀念越來越深，越來越多的人會將手中的錢進行投資，產生錢生錢的效果，達到經濟利益。開放式的證券投資基金是現階段很多人選擇的投資理財的方式之一，其特點是投入的本金越少，獲取的收益越少，擔的風險也就越小，這樣的投資方式獲得了很多中小型投資者的喜愛。但是，在現階段的開放式證券投資基金組合中，仍然存在著很多的問題，可能會加大投資者投資的風險。本文根據各元素的概念進行研究分析，并找出解決問題的有效途徑。
關鍵詞：開放式；證券投資；基金投資；組合
證券投資基金作為一種投資理財的途徑，主要的特點就是利益與風險共存。而開放式的證券投資基金組合的方式，相對于傳統的方式來說，有很多的優點，比如：透明度高、投資方式簡單、資金的流動性較強、對客戶的服務態度比較好等。能夠更加符合投資人的要求，在現階段得到了廣泛的推廣。這樣的方式非常適合中型的投資者或者小型的投資者，能夠使少部分的錢也進行投資。本文根據現階段的開放式證券投資基金組合進行討論，針對存在的問題，提出相關的對策。
一、什么是證券投資基金
證券投資基金是投資方式的一種，這種基金主要由基金單位發行，通過對投資者資金的集中，再將資金交由專業的托管人進行托管，利用各種金融工具進行投資，獲取收益。其運行的原理是使用大家的小錢組成大錢，再進行集體的投資，通過專業的基金管理，得到經濟回報。這種投資方式的規模比較龐大，能夠募集到很多的資金，證券投資基金的方式已經發展的比較成熟，具備一定的專業性，而且交易成本也比較低，能夠獲得更多的投資，這種方式不僅僅能夠降低投資的風險，還能夠根據不同的需要進行不同方面的投資[1]。
二、什么是開放式證券投資基金
開放式證券投資基金與證券投資基金不同，開放式證券投資基金發起時，是不具備基金總數的，能夠隨著不同投資金額，決定不同的投資項目，投資者還能夠隨時將資金取出或者出售。相比于傳統的證券投資基金來說，開放式證券投資基金的基金規模比較不確定，而且沒有固定的期限，基金的交易也能夠隨時的進行，相關的機構也會使用廣告宣傳的手段向投資者公開信息，能夠保證對客戶的服務更加的周到，使客戶滿意[2]。
三、現階段開放式證券投資基金組合的基本情況
（一）從眾效應過于明顯?，F階段由于基金組合的投資項目比較集中，這就直接的導致了很多的投資都會影響市場的行情，造成了市場的短期波動，這樣的形式不利于進行基金的投資，也使得很多的投資失去了實際的價值。從眾效應導致當投資市場出現風險時，會直接的影響整個投資，出現極其慘烈的損失。所以，在進行開放式證券投資基金組合時，要注意避免從眾效應的現象發生，能夠減少一定的風險[3]。
（二）整體規模呈下滑趨勢。近年來，隨著開放式證券投資基金不斷地發展，投資者越來越多，但是開放式證券投資基金組合的整體規模卻呈現下滑的趨勢，無論是個人投資者還是企業投資者，投資的規模都逐漸的減小。
（三）投資的主體偏向個人。根據相關的資料顯示，現階段我國的開放式證券投資基金組合，投資的主體比較偏向個人，占據整個開放式證券投資基金組合的百分之八十到八十五之間，這樣的形勢不利于開放式證券投資基金組合的發展。
（四）銷售的主要渠道是銀行?，F階段，主要對開放式證券投資基金進行銷售的渠道還是銀行，這樣的投資方式在一定程度上會制約開放式證券投資基金組合的發展，銷售的渠道過少，導致銷售的數量也比較少。
四、開放式證券投資基金組合中存在的問題
（一）缺乏專業的管理人才。相對于投資發展速度快的國家來說，我國的開放式證券投資基金起步較晚，這種投資理財基金的管理，不僅僅需要管理人員具備一定的專業手段，還需要懂得相關的行業知識，還需要具備一定的經驗，能夠看準市場的投資良機。但是，現階段我國現階段的投資管理人才還缺乏一定的專業性，會給投資帶來一定的風險[4]。
（二）缺少專業的避險工具?，F階段，我國的投資理財市場的發展比較落后，投資的項目也比較單一，現存的投資理財項目都具有一定的風險，但是在投資理財的過程中卻沒有專業的避險工具，這樣的結構不利于我國的開放式證券投資基金組合進行投資，投資的風險較大。
（三）缺少對基金的基本面的關注。在現階段的開放式證券投資基金組合市場中，對基金的基本面還沒有相應的重視，基金投資人不愿意接受基金的負面分析，對基金不能夠全面的分析，這樣的形式不利于開放式證券投資基金組合的發展。
（四）基金管理人自身素質較低。在現階段的開放式證券投資基金組合市場中，部分基金管理人員的素質偏低，只顧忌了自身利益，沒有考慮到投資人的利益。這樣的方式導致基金管理人的操作過于主觀，盲目的追求利益導致投資基金的風向加大。
（五）投資者的投資結構不科學?，F階段，我國的開放式證券投資基金組合市場大多數都是個人投資者，個人投資者的投資具有一定的不確定性，很可能會出現頻繁的交易行為，這樣的形勢不利于我國投資行業的發展。
五、針對問題提出相關的對策或者建議
（一）加大對專業投資人才的培養。想要加快基金行業的發展，首先就要加大對專業投資人才的培養力度，投資公司的專業投資人才是整個公司最重要的部分，投資公司要加大對人才的培養，吸取更多的專業人才。通過鼓勵制度，使更多的人才到投資公司中來，為人才提供發展的機會，能夠找到自身的價值[5]。
（二）使用創新型的金融工具。在進行投資的過程中，除了要抓住投資的機遇，還要使用避險工具，能夠有效地規避風險。還要適當的拓展投資項目，分散投資，能夠獲取更多的利益，在投資的過程中，使用創新型的金融工具，能夠有效地保證對基金管理的合理性。
（三）對基金的基本面進行詳細分析。我國的基金投資市場發展的速度比較緩慢，基金投資者要先對基金進行管理，找出基金投資市場的發展方向，并根據不同的市場要求，不斷地改進自身的經營模式，要能夠對基金做出全面的、專業的分析，能夠有效地推動投資行業的發展。
（四）建立健全基金公司考核制度?；鸸緝炔恳⒔∪晟频目己酥贫?，要定期的對人才進行培訓，無論職務范圍、職位高低，都要進行考核，能夠在一定程度上提升基金專業人才的專業性。還要組織定期的考核，要保證金融公司的內部結構的合理性，要鼓勵員工全面發展，成為高素質員工。
（五）加大力度培養專業的機構投資者。加大力度培養專業的機構投資者，能夠有效地平衡基金投資的主體，機構投資相對于個人投資更加的穩定，要大力的吸收機構基金投資，能夠有效地保證基金投資行業的發展。還要增加基金銷售的渠道，從而增加基金的投資金額。
結語
綜上所述，隨著現階段投資理財行業的發展越來越好，開放式證券投資基金也得到了穩定的發展。但是，現階段的開放式證券投資基金組合中還存在著很多的問題，要進行安全的投資和穩定的發展。首先就要根據現階段存在的問題進行分析，找出解決問題最有效的途徑，能夠不斷的完善開放式證券投資基金的制度，獲得更好的發展，在一定程度上也能夠推進開放式證券投資基金組合的進步。（作者單位：國信證券江蘇分公司）
參考文獻：
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證券投資基金契約結構論文范文第2篇
一、《指導意見》的相關規定與評價
《指導意見》對基金銷售機構的內部控制作出了明確定義，“基金銷售機構內部控制是指基金銷售機構在辦理基金銷售相關業務時為有效防范和化解風險，在充分考慮內外部環境的基礎上，通過建立組織機制、運用管理方法、實施操作程序與監控措施而形成的系統”，“內部控制應當履行健全、有效、獨立、審慎四項原則”。其中健全性原則規定了內部控制的范圍，有效性原則提出內部控制制度的有效執行，獨立性原則要求各分支機構、部門和崗位職責權責分明，審慎性原則制定內部控制防范風險的目標。此外基金銷售機構還應當建立有效的內部控制制度，內容至少應包括內部環境控制、業務流程控制、會計系統內部控制、信息技術內部控制和監察稽核控制。
(一)內部環境控制 《指導意見》在第二章——“內部環境控制”中指出，“基金銷售機構應當建立包括基金產品、投資人風險承受能力、運營操作在內的科學嚴密的風險評估體系，對機構內外部風險進行識別、評估和分析，及時防范和化解風險，保證銷售適用性原則的有效貫徹和投資人資金的安全”。對于基金銷售人員，還特別提出“基金銷售機構應當建立科學的聘用、培訓、考評、晉升、淘汰等人力資源管理制度，確?；痄N售人員具備與崗位要求相適應的職業操守和專業勝任能力”。
內部控制環境是內部控制體系的基礎，是有效實施內部控制的保障，直接影響公司內部控制制度的貫徹執行、公司經營目標及整體戰略目標的實現。只有在良好的控制環境中，有效的內部控制活動才能得以實施。目前，我國證券投資基金投資機構并沒有引入適當的基金投資人風險承受能力和基金風險評價機制，無法實卿基金銷售的適應性原則——即將適合的基金銷售給適合的投資者。由于大部分投資者在購買基金產品時，往往缺乏基本的市場了解和基金知識，大部分投資者尤其是老年投資者，是在全然不了解投資風險的情況下選擇某基金進行投資的，缺乏風險防范和識別能力，其購買決策主要受到具體銷售人員的影響。這就在一定程度上要求銷售人員對投資者風險承受能力進行全面系統的了解，并且有能力為投資者提供符合其自身需求的投資組合建議。但是，由于近年來基金申購認購的火爆熱潮，使銷售人員客觀上無法用足夠的時間和精力為每一位投資者提出適合的投資方案。另一方面，基金銷售機構的銷售人員自身專業素質及其對機構內外風險識別評價的能力參差不齊，也同時會影響到那些“無知”投資者的投資決策。因此，《指導意見》中有關“內部控制環境”的規定，為基金的有序銷售和基金銷售人員準確負責地服務提供了保障。
(二)業務流程控制 在業務流程控制方面，《指導意見》強調了基金銷售中的誠信原則，要求“宣傳推介應當遵循誠信原則，不得有欺詐、誤導投資人的行為”，“遵循銷售適用性原則，關注投資人的風險承受能力和基金產品風險收益特征的匹配性”，“基金銷售機構應當加強對宣傳推介材料制作和發放的控制，宣傳推介材料應當事先經基金管理人的督察長檢查，出具合規意見書，并報中國證監會備案”。以上規定對銷售人員銷售流程提出了具體要求，并加強了基金銷售中風險提示的力度。
如果通過國際公認的COSO框架進行評價，業務流程控制屬于控制活動要素。在COSO框架中，控制活動是確保管理層的指令得到貫徹執行的必要措施，而公司治理和日?？刂苹顒用摴澩菍е挛璞缀统舐劙l生的罪魁禍首。2004年，臺灣曾經有一家債券型基金在銷售中以“低風險、高收益”的貨幣市場基金面目促銷，其后，基金管理人通過做假賬、“杠桿借款”、投資可轉債等方式維持較高的收益，但最終騙局敗露，引發了巨大的贖回潮，也繼而引發了臺灣金融市場的大地震。由此看來，銷售環節缺乏環環相扣的內部活動控制和規范的宣傳營銷控制，隨意夸大預期收益，忽略提示可能的風險，可能使不軌行為有機可乘，并在很大程度上損害投資人利益，甚至對整個證券市場帶來不良影響。這樣的案例在大陸也屢見不鮮?；鸸驹谛禄痄N售時，采取“擦邊球”的策略，在提示基金過往業績不代表未來收益的同時，大肆宣稱老基金以往帶來的超額回報，很少提及投資風險。這種片面夸大基金過往業績而不預測未來業績的做法，不僅會給投資人帶來潛在投資風險，而日，一旦投資人意識到預期風險遠遠大于可承受能力時，大規模的基金贖回同樣會給基金管理公司帶來巨大的運營風險。因此，對基金銷售機構宣傳銷售流程控制活動進行細化和規范是確保證券投資基金銷售機構良好運轉、保證投資人利益不受侵犯、穩定證券市場的重要前提。
(三)會計系統內部控制 在會計系統內部控制方面，《指導意見》規定，“基金銷售機構應當依據國家有關法律、法規制定相關財務制度和會計工作操作流程，并針對各個風險控制點建立嚴密的會計系統控制”，“基金銷售機構應建立嚴格的制度，規范財務收支行為，確保各項費用報酬的收取符合法律法規的規定及銷售合同、代銷協議或合作協議的約定，并對收取的各項費用報酬開據相應的發票或支付確認”。由于我國證券投資基金投資機構尚未建立完善的費率監控機制，也就無法確?；痄N售中各項費用的收取得到有效控制。雖然2004年7月1日出臺的《證券投資基金銷售管理辦法》明確規定“禁止在銷售中對部分客戶違法免去有關申購贖回費用”，但由于缺乏相關會計系統內部控制管理機制，在我國基金業不景氣時，很多基金管理公司為爭奪客戶群，私自許諾一些大客戶或關系戶在購買或贖回達到一定的金額時能夠對申購費及贖回費給予減免，從而導致不正當競爭行為的發生。證券投資基金投資機構的會計系統內部控制的目標之一就是確保各項會計流程合法合規地操作，以保障整個內部控制系統的穩定運行。
(四)信息技術內部控制 《指導意見》中對信息技術內部控制流程強調，“基金銷售機構應當嚴格按照中國證監會關于基金銷售業務信息管理平臺的技術指引建立信息技術內部控制制度，確保信息管理平臺的安全高效運行”。
信息管理平臺在基金銷售業務中所扮演的角色如同神經中樞，一個完善的基金銷售管理平臺將不僅能夠有效規避控制信息不對稱帶來的風險，還能為證券投資基金銷售機構內部監管部門實施監控、保護投資者利益提供有效且堅強的后盾。目前我國的證券投資基金銷售機構因信息技術不完善而存在的問題是制約基金銷售的一大障礙，其中包括：基金銷售機構提供的前臺業務系統基本業務功能不統一，無法保證基金銷售機構全面履行其法定義務；沒有形成完善的基金銷售業務信息流和資金流監控機制，無法保障基金投資人的資金安全。為了正確引導和規范信息管理平臺的建立和運營，2007年3月21日中國證監會頒布的《證券投資基金銷售業務信息管理平臺管理規定》為基金銷售的規范實施設置了“基金投資人與銷售前臺”、“銷售機構后臺監控”以及“外部機構監控”的三層監控構架體系，從而為證券投資基金銷售機構內部的監管機構及時掌握和監控基金銷售業務動態增加了一個可靠
的信息來源，并將實現對銷售渠道的有效監控。
(五)監察稽核控制 就當前我國證券投資基金投資機構并未建立有效的基金銷售人員管理、監督、投訴機制這一問題，《指導意見》中明確規定：“基金銷售機構應設立專門的監察稽核部門或崗位，就基金銷售業務內部控制制度的執行情況獨立地履行監察、評價、報告、建議職能”，“遇有如下重大問題，基金銷售機構的監察稽核負責人應及時向中國證監會或其派出機構報告：基金銷售機構違規使用基金銷售專戶；基金銷售機構挪用投資人資金或基金資產；基金銷售中出現的其他重大違法違規行為”。
監控是對內部控制體系有效性進行評估的持續過程，它實現了對整個內部控制體系的促進和監管功能，并對內部控制中暴露出來的問題提出解決和反饋的有效渠道。如果沒有建立為內部監管機構提供必要監管信息的通道，就會導致監管機構掌握的基金銷售動態十分有限。2006年中國證監會正式成立了基金銷售監管處，明確了基金銷售公司的管理監管的歸屬，全面監管及規范基金銷售中的所有環節。同時《證券投資基金銷售業務信息管理平臺管理規定》對于信息管理平臺的建立，也將為證券投資基金銷售機構內部的監管機構及時掌握和監控基金銷售業務動態增加了一個可靠的信息來源，并將實現對銷售渠道的有效監控。
二、《指導意見》的實施建議
在目前市場環境不寬松、基金市場銷售競爭增大的條件下，基金銷售成為我國證券投資基金市場順利發展的關鍵因素之一。隨著證券投資基金市場的不斷發展和完善，證券投資基金銷售機構作為直接面對投資者的平臺，其內部控制的重要性越來越受到重視?！吨笇б庖姟分荚谝幏蹲C券投資基金銷售機構內部控制，促進基金銷售機構誠信、合法、有效開展基金銷售業務，從而保障基金投資人權益。針對我國仍需不斷完善的基金銷售機構內部控制制度和機制，筆者提出以下建議，以期更好地實施《指導意見》：
(一)加強對證券投資基金銷售人員的風險控制管理 基金銷售人員完備的基金業務知識、熟練的銷售技巧以及對投資者高度的責任感是基金銷售流程內部控制制度有效實施的重要保障。因此應大力加強對銷售人員守法意識、職業道德的教育，根據基金銷售機構內部不同的崗位和職責，制定相應的業務規則，規范各自的行為；做好銷售人員業務培訓工作，使銷售人員明確地了解基金產品的投資特性，幫助投資者識別風險偏好，挑選基金并構建投資組合；同時還應加強對基金銷售行為的管理，并由專門部門考核員工的工作業績和工作效率，根據工作業績決定員工的去留和提升。
(二)大力發展專業基金銷售公司 所謂專業基金銷售公司，是指以基金代銷為主要業務的獨立的金融銷售機構。目前我國基金銷售渠道除基金公司直銷渠道外，基金銷售主要通過銀行和券商發售，但代銷渠道除了網點優勢外，并不能充分地給予基金投資者有針對性的基金理財指導。而專業化基金銷售公司不僅僅出售基金投資產品，還可以針對客戶個人的理財需求，為投資者提供長期的一站式理財指導，而不僅限于完成銷售任務。專業銷售公司把基金銷售作為主營業務不僅能夠促進基金知識的宣傳推廣、改善基金投資服務質量，而且其統一的內部控制機制也將更有利于基金的規范運作和監管部門的監控，其成立將有助于規范證券投資基金銷售機構內部控制制度的有效實施和建設。法規的完善將會為專業基金銷售公司的崛起保駕護航，因此《指導意見》的出臺會使獨立專業銷售機構得到長足發展。
(三)吸收國外先進證券投資基金銷售機構的內部控制管理經驗 我國正處于社會主義發展初級階段，證券投資基金銷售機構發展剛剛起步，對證券投資基金銷售機構的管理經驗還很缺乏，相關法制建設正在不斷完善。從法規和制度上規范、引導和促進證券投資基金銷售機構的健康發展尚需做許多工作。因此應立足于本國、本企業的實際情況，充分借鑒國外內部控制的先進理念和經驗，發展適合于我國國情的證券投資基金銷售機構內部控制體系。關于證券投資基金銷售機構內部控制的建設，國外有很多有益的經驗可供借鑒，應該注意吸收其先進的管理理念和管理方法，結合我國特點，制定出適合我國證券投資基金銷售機構的內部控制規范，以推動我國證券投資基金銷售機構快速、健康發展。
《指導意見》的出臺不但彌補了以往相關法規局限于原則性規定、操作性不強的缺陷，而且填補了證券投資基金銷售機構內部控制制度建設的空白。它不僅為管理層的監管提供了更為完善的理論支持，也為我國從“單純的準入監管”邁入到“行為監管”的新層次鋪設了道路。相信在不久的將來，通過內部控制的完善和加強，我國證券投資基金銷售機構的各項管理都將走向規范化和系統化，企業運行的效率和效益將得到提高，核心競爭力將迅速增強。企業整體管理水平的提高，必然推動我國經濟體制改革和金融體制改革的順利進行，并為我國實現經濟的快速、可持續發展奠定基礎。
證券投資基金契約結構論文范文第3篇
摘要：金融市場是一個十分復雜的系統，這一系統既是一個有機整體，也可以分為不同的板塊，其內容涵蓋到了股票市場、外匯市場、債券市場、基金市場、貨幣市場、期貨市場等，這幾個市場之間是可以相互影響的，與實體經濟之間也有著十分密切的關系。本文主要以金融系統工程案例來分析證券投資的基金市場情況。
關鍵詞：金融系統工程 證券投資基金 評價
在全球經濟水平的發展之下，各個國家與金融市場之間的關系也越來越緊密，金融對于經濟水平的影響也越來越強，金融體系有著復雜性、開放性、動態變化性的特征，內部層次能夠產生相互的影響與關聯。近年來，金融市場中涉及的交易品種也越來越多，因此，其復雜性也越來越高，下面就以金融系統工程案例來分析證券投資的基金市場情況。
1 案例分析
我國投資基金業雖然發展的時間不長，但是在各種因素的推動之下，也在短時間內獲取到了快速的成長，我國基金最早發展于1991年，到了1997年，我國的基金數量達到了75支，但是，這類基金大多運作不規范，投資規模較小，從本質上而言，并不符合證券投資基金的要求。
在2001年，我國開始出現了開放式基金，這標志著我國證券投資基金業進入了一個新型發展階段，在這個發展過程中，我國基金產品開始表現出一種多元化的發展特征，保本基金、債券基金等新的基金產品相繼出現，投資者有了很大的選擇余地，這也為基金市場的發展提供了新的空間。在2002年，我國出現了中外合資基金管理公司，這就標志著我國基金產業進入了一個對外開放階段。
在2005年，中國人民銀行、中國證監會以及中國銀監會發布了《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，同年，中國工商銀行、交通銀行與中國建設銀行相繼成立了各自的基金管理公司，這就標志著我國證券投資基金進入了銀行與獨立基金公司并存的發展階段。在這一發展階段，我國基金的市場化程度也越來越高，保險資金、社?；?、企業年金等紛紛涌進證券市場，基金管理公司的服務群體也得到了一定程度的擴大，以上的種種因素也對我國基金業的發展產生了極大的影響。
在短短十余年的發展時間中，我國的基金業得到了迅速的成長，基金品種也越來越豐富，基本上涵蓋了各個國家的基金產品，如債券型、保本型、股票型、貨幣型、混合型、傘型、主題型等等，能夠滿足不同投資者的需求，從某種層面而言，證券投機基金已經成為我國金融市場中影響力最大的機構投資者。
雖然基金產品評價的主要內容就是其風險收益，但是對于投資者而言，只需要關注基金產品的風險控制能力、收益能力、單一化風險與風險控制能力，這些因素都是基金綜合實力的主要表現，但是，這些因素并非基金的客觀業績就能夠反映出來，與其背后的因素也有著密切的關系，這些因素包括基金經理與投資團隊的管理能力、投資能力、運作能力等等，經驗豐富的基金經濟與投資團隊有著更加理想的風險投資能力與選股能力，因此，這也成為評價一個基金管理公司競爭力的最重要因素。
2 金融系統工程案例證券投資基金的發展評價
目前，證券市場已經受到了學術界以及金融界的廣泛關注，相關的學者也進行了深入的分析和研究，在對我國證券基金市場進行了評價，也構建出了適宜我國證券投資基金行業發展的新型評價體系。就現階段來看，現階段的研究從新視野中對基金管理公司進行了深入的探究，這就有效打破了人們傳統的思維模式，開拓了評價的思路，當然，證券投資基金的評價是一項十分復雜的工程，很難在短期內得出相關的結論，而從現階段的研究來看，對于證券投資基金的研究還存在一些問題，對于基金管理公司以及基金經理的研究還處在一個初級的階段，還有很多問題需要進行深入的分析與探討，這就需要在研究中引入更加科學、復雜的理論。
相信在我國證券市場的完善與發展下，基金業必然能夠得到不斷的規范與成熟，這樣才能夠為證券投資基金行業的研究提供更加全面的理論支持。在未來階段，不僅需要對現階段的研究進行深化，還要積極借鑒國外的研究，引入新的研究思想，擴展相關的研究領域，不僅要科學的評價我國的基金投資發展情況，還要科學的總結我國基金投資業的特征，以此為基礎來形成一套科學的績效評估模式?？紤]到金融市場的復雜性較高，各個金融實體之間的聯系又十分的緊密，在進行分析時，必須要考慮到金融系統的相關思想。
3 結語
總而言之，金融市場是一個十分復雜的系統，這一系統既是一個有機整體，也可以分為不同的板塊，其內容涵蓋到了股票市場、外匯市場、債券市場、基金市場、貨幣市場、期貨市場等，這幾個市場之間是可以相互影響的，與實體經濟之間也有著十分密切的關系。在全球經濟的發展之下，金融市場的復雜程度越來越高，系統的規模也得到了不斷的擴大，在現代社會，金融市場也遇到了一系列的問題，這既給我國經濟的發展提供了一些機遇，也帶來了較大的挑戰。為了應對這一挑戰，必須要應用科學、全面的理論進行分析。
參考文獻：
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證券投資基金契約結構論文范文第4篇
關鍵詞：證券投資;基金;風險
隨著我國社會主義市場經濟的不斷發展和日益完善，我國國內的金融環境逐漸趨于穩定，這為我國證券投資基金的發展創造了良好的外部環境。但是由于我國證券投資基金發展時間相對較短，尚未全面認識到證券投資基金發展中存在的潛在風險，尤其是我國目前的風險評估與控制體系尚不完善，在一定程度上限制了證券投資基金的進一步健康發展。因此加強對證券投資基金的風險分析對于我國證券投資基金的健康可持續性發展具有非常積極的現實意義。
1 證券投資基金發展中存在的風險
1.1 外部環境風險
證券投資基金發展的外部環境風險主要是指我國整個金融市場的風險，比如國家政治環境以及經濟政策變化等。具體來說主要包括三個方面：一是基于我國現有的證券投資基金管理辦法，我國國內股票的發行以及國債的比例必須符合國家的相關要求，這就導致在投資市場出現波動的過程中，股票以及國債減持的比例必須在國家規定的范圍內，不能超過國家規定的范疇，進而導致證券投資基金的風險抵御能力較差;二是相比于歐美等發達國家來說，我國的金融市場環境相對來說比較閉塞，通常情況下投資人所持有的各種基金只能在國內市場進行流通，并且持有基金種類相對較少，這就導致在金融市場出現較大波動時，投資人難以有效規避市場風險;三是由于我國金融市場尚不成熟，能夠有效應對證券投資基金風險的金融工具相對較少，這也在一定程度上投資人抵抗市場風險的能力。
1.2 微觀運作風險
證券投資基金的微觀運作風險也在很大程度上行限制了證券投資基金的健康發展，主要體現在兩個方面。一是在我國現有的基金市場中有數量眾多的投資者對證券投資基金進行運作，他們主要是委托法人治理機構對基金進行實際運作，但是這些法人機構通常對基金的運作采用統一的保管方式，導致不同基金的運作之間不具備獨立性，并且這些法人機構在運作過程中主要是根據法人機構的大股東主觀建議進行操作，無形中加劇了投資人的風險[1]。二是由于我國現階段的證券投資基金市場尚未成商，導致在基金信息披露方面存在諸多的不足，比如信息披露不及時、信息披露質量較低以及信息造假等，導致投資者難以及時準確的掌握基金凈資產以及基金發展行情等信息，容易導致投資人出現決策失誤，給投資人帶來巨大的經濟損失。
1.3 證券投資基金管理人風險
目前我國證券投資基金行業專業的管理人員非常缺乏，進而造成在證券投資基金管理中存在較大的風險。具體來說包括基金管理人員管理水平有限、投資策略不合理以及綜合素質較低等，在很大程度上制約了我國證券投資基金市場的平穩有序運行。當前我國的證券投資基金市場仍然處于探索發展階段，因此基金管理人員應該充分基于市場行情制定科學合理的投資策略，確保投資人的收益最大化，但是由于證券投資基金管理人在行業內具有較高的流動性，導致他們難以接受系統正規的專業培訓，其專業水平和綜合素質難以滿足市場發展的需求，進而在投資決策過程中，難以對市場的發展趨勢進行準確判斷，加大了投資人的風險。比如對于那些穩健型的證券投資基金，可以采用投資藍籌股的方式來達到化解投資風險的目的。然而行業內的很多證券投資基金管理人員連最基本的基金類型都難以有效判斷，從而也就無法制定科學有效的投資策略，容易出現投資失誤，給投資人帶來經濟損失。
2 證券投資基金風險評估分析
證券投資基金風險評估是證券投資基金風險防控的首要環節?；谝陨戏治隹梢钥吹轿覈C券投資基金面臨著多種類型的風險，因此在證券投資基金風險防控中首先應該對不同的風險類型進行評估，然后基于評估結果，針對不同的風險類型制定相應的風險控制方案，采用相應的風險控制措施[2]。在具體的風險評估過程中，需要明確以下幾個方面的內容。一是證券投資基金風險評估分析結果僅是參考值，風險評估結果雖然對于基金的收益和風險具有一定的指導，但是難以給出具體的數據;二是證券投資基金風險評估容易受到多種外部環境因素的影響，因此在對證券投資基金進行風險評估之前首先要對外部環境因素進行有效分析，進而保障證券投資基金風險評估結果的有效性和可靠性;三是在證券投資基金風險評估的過程中應該具體問題具體分析，不同的股票和基金具有不同的特點和不同的發展規律，因此在具體風險評估的過程中應該針對股票和基金的特點采用差異性的評估方法，最大程度避免經驗主義對評估結果的影響。
當前在證券投資基金風險評估過程中主要采用的評估方法包括三種，一是特爾斐法，這種風險評估方法主要是采用信息調查的方法來對基金的相關信息進行收集整理，基于對收集信息的綜合分析預估投資風險的大小;二是統計計量法，這種風險評估方法基于計量學原理，主要從非市場風險和市場風險兩個方面對證券投資基金的風險進行評估。三是財務指標評估法，這種風險評估方法主要是通過財務報表以及市場價格來獲得風險評估所需要的相關信息，并在這些信息的基礎上確定風險分析的具體分析指標，然后對基金后續的發展趨勢進行預測，這種方法主要用于證券投資基金對介入市場的選擇，較少用于市場風險的評估。
3 證券投資基金的風險控制措施
3.1 對投資組合進行優化
在證券投資基金風險控制中合理選擇投資工具以及有效分配投資組合均是控制證券投資基金風險的主要方式。所以在投資過程中為了最大程度降低各種風險所帶來的經濟損失，投資者應該基于市場的運行情況來確定合理的投資工具，對資本配比進行及時的調整，以期獲得投資收益的最大化。當前我國基金市場中主要包括三種投資工具，分別為股票、債券和期貨。通常情況下，股票和債券是相對平穩的兩種投資工具，因此證券投資基金的管理者可以將債券的投資比例控制在20%-25%的區間范圍內，并且可以根據市場行情的變化適當調整持股比例?；诹魍ㄐ院桶踩钥紤]，大型國有上市企業在國債以及國庫券方面的投資是較為安全可靠的，因此基金管理者可以在債券流通性考慮的基礎上有針對性選擇持券時間的長短，從而在保障投資收益的基礎上最大程度的規避市場風險，保障投資者投資資金的安全性。在股票和債券的投資組合中，基金管理者可以將股票的投資比例控制在50%-80%的區間范圍內，并且應該盡可能的選擇投資上市企業的股票，從而確保投資成本以及投資收益的安全性。整體來說，基金管理者在進行組合投資時，應該綜合考慮投資風險、回報收益以及通脹風險等多方面因素，在獲得投資收益的同時保障投資的穩定性。
3.2 有效協調多方面利益
證券投資基金監督管理部門在基金風險控制過程中也發揮著重要作用。證券投資基金監督管理部門主要是通過采取有效的監管措施來對證券投資基金的運作過程進行全程監控，有效協調多方面的利益，保障證券投資基金的健康穩步運作。一是要突出投資者利益的實現，證券投資基金作為一種集合投資模式，其主要特點為風險和利益共享，其主要優點為可以通過科學合理的投資管理實現投資效益最大化。所以證券投資基金管理者在基金投資運作階段雖然具有運作資金的權利，但是其主要的工作重點應該是在保障基金管理機構利益的基礎上來保障投資者的利益。在該過程中基金管理者與基金投資者之間必然會發生利益沖突，如果有效控制基金管理者的權利，合理協調雙方之間的利益十分重要。一般來說當投資者委托基金管理機構對基金進行管理之后，必然會降低對基金的關注度，進而不可避免的會出現信息不對稱現象。所以基金管理者應該采用有效的法律手段來確保投資這的合法權益。此外，證券投資基金模式會從社會上吸收大量的儲蓄，因此對證券投資基金的管理不僅會影響證券投資基金市場的發展，也會影響金融市場的穩定。有必要進一步健全證券投資基金監管體系，繼而均衡協調各方利益，保障證券投資基金市場的健康良性發展。
3.3 加強法制管理力度
加強對于證券投資基金市場的法制管理，對于有效控制證券投資基金市場風險具有非常重要的意義。證券投資市場健全的法律法規可以對基金市場上的投資活動和投資行為進行約束和規范，促使其平穩有序開展，同時為監管工作的開展提供法律依據。具體來說包括三個方面。一是充分學習借鑒國外證券投資基金相關法制建設經驗，然后基于我國的特殊國情，制定符合我國特色的證券投資相關法律法規。二是在證券投資基金法律法規設計過程中應該構建有效的制衡機制，將基金的管理權和托管權進行有效分離，從而降低基金被挪用的風險。三是成立相應的基金考評制度，特別是在證券投資基金的信息披露環節，應該建立相應的基金風險評估標準，確?；痫L險評估的科學性和合理性。除此之外，相關監管部門還應該加強對基金管理機構關鍵材料的審查工作，在實際監管過程中嚴格執行，一旦發現違法行為應該及時進行處理，有效保障我國證券投資基金市場的健康穩定運行。
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證券投資基金契約結構論文范文第5篇
摘要：針對金融時間序列具有的多重分形特征，提出基于標度曲線測度滬深300指標股之間的相似性并實現聚類。該方法首先使用多標度退勢波動分析（MSDFA）擬合不同自相關階數下收益率序列的標度曲線，然后抽取其分布或形態特征構造模式向量。聚類通過含權K-means算法實現，最優類別數根據分類適確性指標（DBI）確定。結果顯示，基于標度曲線的聚類能夠揭示出股市的行業聚集性和板塊間的關聯性，在此基礎上構造的投資組合可以顯著降低風險，并且效果優于基于原始序列線性趨勢特征的聚類。
關鍵詞：時間序列聚類； 多重分形； 多標度退勢波動分析； K均值聚類算法； 均值-方差模型
0引言
聚類是數據挖掘與時間序列分析中一類經典問題，所謂聚類是指將數據劃分成有意義的多個組，使得組中數據盡可能相似，而組間數據具有明顯差別。時間序列聚類分析廣泛用于工程控制[1]、網絡安全[2]等多個領域。而對于金融時間序列，聚類分析有助于發現股市中隱藏的板塊輪動與聯動現象，挖掘板塊傳導規律[3]，對探索羊群效應的成因[4]有著十分重要的理論意義，對制定最優投資組合，降低風險也有著實踐意義。金融市場作為一個非線性動力系統，它產生的資產價格變動或收益率波動序列具有高維度和高動態性的特點，這使得一些經典的聚類方法[5-8]很難兼顧聚類效果和算法的時間復雜度，因此，找到一種高效的特征提取方式是至關重要的。金融時間序列中普遍存在的復雜性特征（分形特征）為解決這一問題提供了新思路。所謂分形特征是指在一定標度（采樣頻率）范圍內，不同標度下過程的自相關性在統計意義上是相似的，可以通過Hurst指數描述。文獻[9]進一步將分形的概念拓展到多重分形領域。多重分形是指序列在不同階數自相關性下的分形特征是不同的，需要用廣義Hurst指數H（q）進行描述。文獻[9]給出了計算H（q）的多重分形退勢波動分析（Multi-Fractal Detrended Fluctuation Analysis，MFDFA）方法，并提出使用分形譜、奇異度指數描述序列的多重分形程度。許多研究表明[10-11]，股市、期貨、外匯市場產生的序列都具有多重分形特征，并且即使序列形態是相似的，其分形譜寬度和奇異度指數可能也存在顯著差異。這意味著隱藏在價格波動背后的動力學基礎是不同的，進行聚類時需要考慮過程的復雜性特征[12]，否則會影響聚類質量。文獻[13-14]分別基于分形維和多重分形譜參數對金融時間序列進行聚類分析。結果顯示，劃分為同一類型的股票在流通股本、行業景氣度方面高度一致，而不同類型的股票存在很大差異。但他們的研究涉及的股票樣本較小，對聚類質量也沒有進行客觀評價。同時，MFDFA方法本身也存在局限[15]：一方面，廣義Hurst指數在描述金融時間序列的復雜行為時過于簡單了，序列的自相關特征可能包含眾多局部標度系數。實際上，H（q）是對序列分形特征的全局描述。另一方面， MFDFA需要預先給出標度區間，如果區間選取不合理，則得到的結果是有偏的，因此不適合序列存在不規則多重分形的情況。
有鑒于此，本文嘗試對傳統的MFDFA分析進行擴展，擬合序列不同階數下的標度曲線（給定階數下序列的H（q）隨時間標度的變化規律），并將標度曲線的分布或形態特征轉化成為能夠捕捉原始序列多重分形特征的模式向量，進而實現對原始序列的聚類。本文給出的聚類算法還考慮了不同自相關階數在測度相似性時的貢獻度差異。針對滬深300指標股聚類的模擬實驗結果表明，與傳統的基于序列線性趨勢特征進行聚類的算法相比，基于標度曲線的聚類質量更優，得到的資產組合收益更高、風險更低，并顯示出明顯的行業聚集特征，能夠反映出板塊傳導機制。
1模型與方法
1.1基于多標度退勢分析的標度曲線擬合
1.2基于標度曲線的時間序列聚類算法
下面提出基于標度曲線的時間序列聚類方法，該方法不僅考慮了在給定階數下序列的局部標度特征，也考慮了在測度相似性時不同階數貢獻的差異，其算法如圖1所示。
方法1主要考慮標度曲線的分布特征，也就是將給定階數下的標度曲線的均值、標準差、偏度和峰度作為代表該標度曲線的指標。
方法2主要考慮標度曲線的局部形態特征。將標度曲線劃分為m個分段，使用最小二乘法擬合每個分段，得到斜率估計量，作為代表該標度曲線的指標。
2.1數據與MSDFA分析
為股票的日收盤價）計算日度對數收益率，最終得到的收益率序列長度為2240。在使用MSDFA擬合標度曲線時，定義標度s={11，13，…，560}，用于退勢的多項式階數為1，由于篇幅所限本文只給出兩只具有代表性的股票標度曲線，如圖2～3所示。從圖2～3可看出：下面分析標度曲線的性質，可以得出三點結論：1）當s≤180時，標度曲線比較平穩，但此后標度曲線劇烈震蕩。因此，可以將180天視為中短期和長期的分界線。2）在平臺階段內大多數情況下，h（sk）都小于0.5，因此在中短期內過程的波動是反持續性的。3）平臺階段后雖然波動劇烈，但正向偏離大于負向偏離，均值遠大于0.5，因此在長期內波動是持續的。值得注意的是，標度曲線在全部標度范圍內的均值接近于MFDFA計算得到的廣義Hurst指數，這進一步印證了Hurst指數是對序列全局分形特征描述的觀點。
2.2標度曲線的特征提取
在聚類之前需要根據1.2節給出的方法提取標度曲線的特征信息，首先采用基于分布特征的方法，圖4給出了標度曲線均值、標準差、偏度、峰度隨q（取值范圍為[-20，20]）的變化規律。觀察圖4中的曲線，不難看出，q對統計特征的影響可以劃分為三個具有顯著差異的階段：[-20，-2）、[-2，2]、（2，20]。例如在圖4（a）中，標度曲線均值在q∈[-20，-2）內隨著q的增加而下降，在達到極小值后（q=-2）迅速上升，在q=2時達到極大值，此后逐漸降低。由于在所有階數下，均值均大于0.5，因此過程都是持續性的。在圖4（b）中，標度曲線標準差隨著q的增加而下降，在達到極小值后（q=-1）迅速上升，在q=8以后趨于穩定。在圖4（c）和（d）中，偏度和峰度都首先隨q的增加而上升然后在q∈[-2，2]時迅速下降，并在q∈（2，20]時基本維持穩定。根據標準正態分布偏度為0、峰度為3的性質可知，標度曲線的分布是非正態的。
接下來采用基于形態特征的方法。本文將標度曲線劃分為等長度的4個分段，利用最小二乘估計得到每個分段的斜率，得到的結果如圖5所示。不難看出，分段斜率隨q的變化規律與圖4相似，也即當q∈[-2，2]時，各分段斜率都發生顯著變化。值得注意的是，在絕大多數情況下，前3個分段的標度曲線斜率都是負值。
3滬深300指標股聚類分析
3.1權重確定
首先根據式（6）計算不同階數相應的權重（以貢獻度表示），得到的結果如圖6所示。結果顯示，兩種情況下，階數的貢獻度隨q的變化規律是相似的，也即在計算兩個金融資產的標度曲線相似度時，階數在區間[0，4]內對應的距離具有更大的貢獻度。同時，當q<-2時各階數的貢獻是相近的；而當q>4時，兩種情況下各階數貢獻度表現出較大差異，其中基于分布特征的各階數貢獻度高于基于形態特征的貢獻度。因此，可以說在測度相似性時，基于分布特征的方法考慮的階數范圍更寬，而基于形態特征的方法考慮的階數更多地集中在q∈[0，4]。
3.2聚類結果
使用K-means算法對股票進行聚類。作為比較，本文也直接根據原時間序列的線性趨勢特征進行聚類，具體方法是將時間序列劃分為長度相等的分段，使用最小二乘法擬合每個分段得到斜率估計量，并將分段斜率作為該序列的屬性值。實驗中將分段長度設為16，分段數量為2240/16=140。聚類還需要給出類別數，本文將初始類別數設定為2～10，然后根據分類適確性指標（Davies Bouldin Index，DBI）確定最終類別數。DBI指標顯示，基于標度曲線的聚類最優類別數是5，而基于時間序列線性趨勢聚類的最優類別數是4，但為便于對兩種方法聚類質量進行評價也劃分為5類。得到的結果如表1所示。由于篇幅所限，表1只給出類別中最具有代表性的4只股票（與類別中其他股票的距離和最?。?，類別中的第一只股票是聚類中心。表1中類別順序是按照該類別內股票數量升序確定的，也即類別1中股票數量最少，類別5中股票數量最多。
從表1可看出：兩種權重下基于標度曲線的聚類效果是相似的，只是在類別中個別股票或者位次存在差異，顯示出方法的穩健性。同時，聚類結果顯示出顯著的行業聚集特征，例如類別1對應金融板塊，類別2對應地產板塊，類別3對應有色金屬板塊，類別4對應煤炭能源板塊，類別5對應制造業板塊以及所有沒有包含在類別1～4的股票。表1中給出的股票分別是所屬類別的風向標股票。此外，類別順序還表現出板塊間傳導特征。業內普遍觀點是行情發端于金融地產股，然后通過有色金屬板塊向煤炭能源和制造業傳遞。本文的聚類結果較好地描述出了該特征。而基于時間序列形態的聚類，雖然類別1～5中也有很多股票出現在前兩種聚類結果中，但沒有顯示出行業聚集性，類型劃分主要基于個股票波動與股指波動的相似程度。
趨勢特征的聚類）類別1平安銀行、浦發銀行、招商銀行、外高橋浦發銀行、平安銀行、招商銀行、中信證券金地集團、南山鋁業、深萬科A、招商地產類別2深萬科A、招商地產、華僑城、金融街深萬科A、招商地產、金融街、北京城建北京城建、外高橋、中國寶安、三一重工類別3南山鋁業、銅陵有色、江西銅業、中金嶺南江西銅業、銅陵有色、南山鋁業、云南銅業五礦發展、平安銀行、東方航空、河北鋼鐵類別4神火股份、兗州煤業、廣匯能源、西山煤電神火股份、兗州煤業、西山煤電、申能股份貴州茅臺、雙匯發展、山西汾酒、魯信創投類別5福田汽車、中聯重科、宇通客車、深南玻A福田汽車、宇通客車、深南玻A、中聯重科海油工程、浙江醫藥、云南白藥、中集集團
3.3聚類質量評價
為了進一步對各算法的聚類質量進行比較，本文再設計一組模擬實驗原文“試驗”?；舅悸肥牵?）在全部162只股票中采用不同方法抽出10只股票；2）利用投資組合均值-方差模型確定最優投資組合（稱為有效前沿）；3）計算組合的收益與風險。
實驗結果證明：在不同類別中選取股票得到的資產組合從收益和風險兩個角度都優于隨機選取股票的結果，也即聚類是有效的。而在聚類方法比較方面，基于標度曲線的聚類也優于單純基于時間序列形態的聚類，前者得到的組合風險更小，這進一步印證了本文方法的優越性。同時，實驗還發現在確定權重時基于分布特征得到的結果更優，也即在測度相似性時，需要考慮更多的階數。
4結語
本文利用MSDFA擬合金融時間序列的標度曲線刻畫復雜過程的局部標度特征。針對滬深300指標股的實證研究發現，當s≤180時，標度曲線波動幅度較小，并且顯示出反持續性特征；而當s>180時，標度曲線劇烈波動，但正向的多于負向的，因此總體上過程是持續性的?？梢姌硕惹€比經典的MFDFA方法能提供更豐富的信息。在此基礎上本文分別采用兩種方式（分布和形態）提取不同階數下標度曲線的特征作為屬性組成模式向量，研究發現兩種特征提取方式中各屬性值在q∈[-2，2]內均存在結構變化。在此基礎上通過K-means算法對指標股進行聚類，通過DBI指標確定最優分類數，并且在測度股票標度曲線相似性時考慮了不同階數的貢獻度差異。聚類結果顯示，基于標度曲線的聚類可以揭示出股票市場的行業聚集性和板塊傳遞特征，而基于時間序列線性趨勢特征的聚類，主要反映個股波動與股指波動的相似程度。本文還利用了投資組合均值-方差模型對聚類質量進行評價，模擬實驗原文“試驗”表明建立在聚類分析基礎上的投資組合可以顯著降低風險，并且基于標度曲線的聚類顯著優于基于時間序列形態的聚類，這進一步印證了本文方法的優越性。
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證券投資基金契約結構論文范文第6篇
關鍵詞：證券投資基金;治理機制;立法缺陷
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