論文題目：資金運用模式對壽險公司投資收益的影響
摘要：進入二十一世紀,我國保險行業飛速發展,原保費收入的不斷增長帶動了行業資產規模和資金運用余額的擴大和增長。保險資金已成為資本市場上舉足輕重的資金來源,保險公司作為投資者的地位也有了顯著的提升。但是,更多的資金意味著更大的投資壓力。隨著市場的開放化發展,銀保監會對保險資金投資渠道和行業范圍的限制也逐步放寬,意味著各保險公司將有機會通過更多渠道豐富資產配置、提高投資收益,也意味著它們將在更廣闊、更激烈的賽場上與更廣泛的對手競爭。因此,保險公司開始考慮轉換資金運用模式,尋求高水平的專業化投資,各保險公司特別是壽險公司尤其偏好以保險資產管理公司管理保險資金,15年時間里已陸續成立了24家。然而,這是否切實有利于提高壽險公司投資收益率、增強投資收益的穩定性,還需進行深入的理論分析和實證檢驗。本文以資金運用模式對壽險公司投資收益的影響為題,從投資收益率和投資收益穩定性兩個方面進行了全面的研究分析。第一章是對本文研究背景和意義的闡述,并分保險資金投資、保險資金運用模式和保險資產管理公司三個方面對現有文獻進行總結概括,確定了本文的研究層次和結構布局。第二章是對保險資金運用模式的理論分類和比較,給出了我國壽險公司對于不同資金運用模式的實際采用情況及壽險公司投資收益現狀。第三章和第四章先通過OLS回歸法得出資金運用模式對壽險公司投資收益率和投資收益穩定性的實際影響,再通過Oaxaca-Blinder分解得出造成壽險公司間投資收益率和投資收益穩定性差異的具體原因,并從資產管理公司層面的因素入手,對如何改善壽險公司投資收益進行了探索。第五章是對全文研究的總結和相關建議。通過理論分析法、OLS回歸分析法、Oaxaca-Blinder分解法三種方法的研究分析得出,盡管“資產管理公司+”模式被期待在提高壽險公司投資收益率、增強投資收益穩定性方面發揮重要作用,但與描述性統計結果一致的是,在控制了壽險公司固收類資產占比、投資資產規模、資產負債率、公司年齡、資本屬性等特征因素后,依然得到“資產管理公司+”模式增強了投資收益穩定性,卻拉低了投資收益率的實證結果。在對提高壽險公司投資收益率的探索中本文得到,保險資產管理公司通過其股權結構、投資能力和規模設置對壽險公司的投資收益率產生影響:壽險公司持有過多的股份會降低資產管理公司的獨立性,對投資收益率產生負面影響,而集團總持股比則相反,掌握總體的控制權有助于投資收益率的提升;資產管理公司自身的投資能力對壽險公司投資收益率影響較大,且顯著為正;資產管理公司規模對壽險公司投資收益率影響為正,而資管-壽險公司規模比則相反。因此本文建議保險集團應減少壽險子公司對資產管理子公司的持股比,而非集團下壽險公司在設立資產管理公司時應著重掌握控制權,不宜通過聯合其他壽險公司的方式設立。對于達到監管門檻要求但規模仍相對較小的壽險公司,本文不建議其設立單獨的資產管理公司。而且設立保險資產管理公司不是一勞永逸的工作,要通過“資產管理公司+”模式提升投資收益率,還需要進一步加強保險資產管理公司投資能力的建設。本文主要創新點在于不僅詳盡于理論分析,從定義、分類、優劣勢和適用公司等諸多層面,對保險資金運用模式進行了詳細的分析和比較,更從現實角度甄別了國內壽險公司對于各類資金運用模式的采用情況,及各類模式下投資收益率和投資收益穩定性的現狀。首次通過實證得出資金運用模式對壽險公司投資收益的現實影響,并通過Oaxaca-Blinder分解得出投資收益差異產生的原因。最后還結合對資產管理公司層面特征因素的研究,給出何種保險公司適合設立資產管理公司、如何設立以及如何充分發揮其理論作用的建議。希望可以幫助各壽險公司正確認識各類資金運用模式的現實作用,結合公司實際情況,選擇適合自身發展、可切實提高投資收益率、增強投資收益穩定性的資金運用模式。
關鍵詞：資金運用模式;投資收益;壽險公司;資產管理公司
學科專業：保險碩士（專業學位）
摘要
abstract
第一章 導論
第一節 研究背景及意義
一、研究背景
二、研究意義
第二節 文獻綜述
一、保險資金投資文獻綜述
二、保險資金運用模式文獻綜述
三、保險資產管理公司文獻綜述
第三節 研究方法和內容框架
一、研究方法
二、內容框架
第二章 資金運用模式與壽險公司投資收益現狀
第一節 資金運用模式的理論分類和比較
一、資金運用模式的理論分類
二、基于理論分類的資金運用模式比較
第二節 資金運用模式的現實組合和采用情況
一、資金運用模式的現實組合
二、我國壽險公司的資金運用模式采用情況
第三節 壽險公司投資收益現狀分析
一、樣本選擇與數據來源
二、壽險公司投資收益率現狀
三、壽險公司投資收益穩定性現狀
第三章 資金運用模式對壽險公司投資收益率的影響
第一節 資金運用模式對投資收益率影響的OLS分析
一、投資收益率OLS回歸模型和指標選取
二、投資收益率OLS回歸結果
第二節 資金運用模式對投資收益率影響的Oaxaca-Blinder分解
一、投資收益率Oaxaca-Blinder分解模型和指標選取
二、投資收益率Oaxaca-Blinder分解結果
第三節 資金運用模式對投資收益率影響的綜合分析
第四節 對提高“資產管理公司+”模式投資收益率的探究
一、模型構建和指標選取
二、“資產管理公司+”模式對壽險公司投資收益率影響的實證結果
第四章 資金運用模式對壽險公司投資收益穩定性的影響
第一節 資金運用模式對投資收益穩定性影響的OLS分析
一、投資收益穩定性OLS回歸模型的構建和指標選取
二、投資收益穩定性OLS回歸結果
第二節 資金運用模式對投資收益穩定性影響的Oaxaca-Blinder分解
一、投資收益穩定性Oaxaca-Blinder分解模型和指標選取
二、投資收益穩定性Oaxaca-Blinder分解結果
第三節 資金運用模式對投資收益穩定性影響的綜合分析
第五章 結論與建議
第一節 結論
一、資金運用模式的實際影響與理論作用存在差別
二、資金運用模式對壽險公司投資收益的具體影響和表現
第二節 建議
一、設立保險資產管理公司應滿足投資資產規模超過行業均值
二、保險資產管理公司的股份應更多地由集團(控股)公司持有
三、建立對保險資產管理公司的投資能力激勵機制
參考文獻
致謝