資產評估中的價值范文第1篇
應收賬款是指企業因對外賒銷產品、材料、供應勞務等而應向購貨或接受勞務的單位收取的款項。其產生的原因主要有以下幾點:
(一) 市場競爭使然
在激烈的競爭機制下, 企業為了擴大市場占有率, 企業不得不采用賒銷方式。企業在采用賒銷方式促進銷售減存貨的同時, 也會因持有應收賬款而付出一定的代價。這就導致應收賬款存在廣泛性、長期性和難管性。
(二) 企業內部激勵政策
為調動銷售部門的積極性, 企業往往將銷售人員的報酬僅與其銷售額掛鉤, 這樣銷售人員可能就為追求個人利益而采用賒銷方式, 提高個人銷售報酬, 完成銷售任務指標, 從而產生大量應收賬款。
(三) 銷售和收款的時間差
銷售商品的時間和收到貨款的時間不一致, 這也導致了應收賬款的存在。就一般批發和大型生產企業來講, 發貨的時間和收到貨款的時間往往不同, 因為貨款結算需要時間。結算手段越落后, 結算所需時間越長, 銷售企業就必須墊支資金。
(四) 財務監督的缺乏
財務從屬于業務經營的狀況制約了財務管理職能的發揮, 對客戶是否采用賒銷方式, 提供何種信用政策, 往往由銷售部門決定, 財務部門往往無權參與或發表意見;財務部門與業務部門缺乏交流, 銷售與核算脫節, 問題不能及時暴露, 從而造成一些企業的應收賬款始終居高不下, 賬齡老化, 企業監控乏力或失控。
在事先未對付款人資信情況作深入調查的情況下, 盲目地采用賒銷策略去爭奪市場只重視賬面的高利潤, 忽視了大量被客戶拖欠占用的流動資金能否及時收回的問題。而財務部門也可能這些都使得應收賬款長期存在、長期掛賬, 甚至長期損失。
二、應收賬款的現狀分析
目前, 應收賬款的數量呈現逐年上升的趨勢, 企業流動資金短缺與大量債權無法變現之間的矛盾異常突出。應收賬款的不斷增長使不少企業運營資金拮據, 應收賬款占用資金加大了企業的成本;而應收賬款難以收回又使公司的壞賬增加, 從而增加企業的費用, 致使許多企業虛盈實虧, 影響企業的利潤。
(一) 賒銷比例逐年上升
據專業機構統計分析, 企業賒銷比例在逐年上升, 目前大約占企業銷售收入的50%左右;在發達市場經濟國家中, 企業逾期應收賬款總額一般不高于10%, 而在我國, 這一比率高達60%以上。如此高額的逾期應收賬款, 大部分成為呆賬、壞賬, 且長期得不到處理, 已經嚴重影響了企業的經濟效益, 成為影響宏觀經濟運行的一大頑癥。
(二) 回收率偏低
從賒銷到應收賬款的年回收天數平均為109天, 而在發達國家, 各行業應收賬款年回收天數平均為45天。特別是企業之間相互拖欠嚴重, 企業流動資金嚴重不足。“三角債”、“債務鏈”等問題普遍存在, 大部分企業資金不足。同時, 應收賬款逾期拖欠時間越長, 催收的難度越大, 催收的成本更高, 回收率更低。
(三) 壞賬準備未提
在一些企業由于會計人員專業素質不高、管理不善, 對企業的應收賬款要么長期掛在賬上, 要么不提壞賬準備, 要么一旦發生壞賬就直接采用直接轉銷法, 從而使得應收賬款的風險和成本人為性加大。
三、應收賬款的風險及其危害
應收賬款風險是指由于應收賬款被故意或惡意拖欠而發生的壞賬損失、資金成本、收賬費用和其他影響生產經營開展而產生的損失。主要表現在以下方面:
(一) 資金使用效率的降低
由于企業的物流與資金流不一致, 發出商品、開出銷售發票, 貨款卻不能同步收回, 而銷售已成立, 勢必產生沒有現金流量的銷售業務損益、銷售稅金的上繳及年內所得稅預繳。如果涉及跨年度銷售收入導致的應收賬款, 則會產生企業流動資產墊付股東年度分紅的現象, 影響企業資金的周轉, 導致企業實際經營情況被掩蓋, 影響企業的生產計劃和銷售計劃。
(二) 企業壞賬成本的增加
我國企業記賬基礎是權責發生制, 發生賒銷時的賬務處理為,
將賒銷收入全部記入當期收入, 本期利潤的增加并不能表示本期實現的現金收入。根據謹慎原則, 企業可根據實際情況對應收賬款計提壞賬準備。在實務中, 為了便于納稅, 稅法規定計提比例一般為3‰-5‰。如果企業應收賬款大量存在, 存在壞賬的可能性也會隨之增加, 實際發生的壞賬損失可能遠遠超過提取的壞賬準備。這樣就等于夸大了企業的經營成果, 而對可能發生的損失不能充分估計。
(三) 企業負債的增加
賒銷雖然能使企業產生較多的利潤, 但是并未真正使企業現金流入增加, 反而使企業不得不運用有限的流動資金來墊付各種稅金和費用, 導致資金短缺。為了維持企業正常的經營, 一旦出現資金短缺, 又不得不舉債, 這樣會導致負債增加、財務費用增加, 長期存在這種現象, 企業最終會走向破產。
(四) 企業營業周期的延長
“營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數-應付賬款周轉天數”。應收賬款的存在, 使營業周期增加, 影響了企業的資金循環, 使大部分的流動資金沉淀于非生產環節, 致使企業流動資金短缺, 影響企業的正常生產經營。
(五) 企業收賬費用的增加
拖欠的應收賬款, 無論采用何種方式進行催收, 都需要付出一定的代價, 投入大量的人力、物力和財力, 收賬費用的增加, 在收入一定的情況下, 利潤會減少, 影響當期利潤。
四、應收賬款風險的應對對策
(一) 應收賬款的事前控制
事前控制就是在賒銷行為尚未發生以前對企業應收賬款的質量和規模的控制。
1、對客戶進行資信調查, 建立信用檔案。
企業向客戶提供賒銷業務時, 對客戶做好賒銷對象的資信調查。對客戶的資信程度一般應從信用品質、償付能力、資本、抵押品和經濟狀況五個方面進行評估。 (1) 品質。品質是指顧客誠心履行償還其債務義務的可能性。在開展信用評估時, 品質是重要因素, 債務人的品質是決定其是否忠實付款承諾的決定因素。 (2) 能力。能力指顧客的償債能力, 是對顧客付款能力的主觀判斷, 可根據企業過去的記錄以及對顧客的實際考察。 (3) 資本。資本指顧客的財務實力和財務狀況, 表明顧客可能償還債務的背景。 (4) 抵押。抵押指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產。這對于不知底細或信譽狀況有爭議的顧客尤為重要。如果這些顧客提供足夠的抵押, 就可以考慮向他們提供相應的信用。 (5) 經濟情況。經濟情況指可能影響顧客付款能力的經濟環境。例如, 一旦經濟不景氣, 會對顧客的付款產生什么影響, 顧客會如何做等等, 這需要了解顧客在過去困難時期的付款歷史。
根據調查的結果來評定其信用等級, 并建立賒賬客戶信用等級檔案。對于不同信用等級的客戶, 分別采用不同的信用政策。
2、建立提取壞賬準備金制度。
根據謹慎性原則, 企業可在年度結束之時, 按年末應收賬款的一定比例計提壞賬準備金, 并計入資產減值損失。發生壞賬損失, 沖減壞賬準備金。建立壞賬準備金制度, 雖然不會對應收賬款的質量和規模產生直接影響, 但它卻在一定程度上增強企業承受壞賬損失風險的能力, 解除企業提供商業信用的后顧之憂, 保證企業生產經營的正常進行。
3、嚴格規范合同管理制度。
合同之所以成為控制經營風險的手段之一, 就在于它依照合同法以文字的形式明確規定買賣雙方的權利義務關系, 并受到法律保護?？梢? 對合同的管理應該更加慎重、更加完善。企業產品銷售均應簽訂規范銷售合同, 產品的發貨憑證及應收賬款的催討記錄應由客戶方相關人員簽字, 并加蓋對方公章, 同時建立此類司法證據的搜集及保管制度, 便于日后產生經濟糾紛時進行司法訴訟。
(二) 應收賬款的事中控制
事中控制就是在企業賒銷業務活動過程中對應收賬款的質量和規模的控制。
1、對應收賬款的追蹤分析。
從賒銷過程一開始, 企業就必須考慮如何按期足額收回的問題。在應收賬款到期日前, 都要對客戶的經營情況、償付能力進行跟蹤、監督, 根據客戶的信譽度、經營狀況采取相應的措施, 以保證應收賬款的收回。
2、對應收賬款的賬齡分析。
應收賬款的賬齡是指資產負債表中的應收賬款從銷售實現、產生應收賬款之日起, 至資產負債表日止所經歷的時間, 即應收賬款賬面上未收回的時間。企業可根據所在行業的特點制定計劃, 信用期、超過信用期30天、60天和90天的應收賬款列出明細, 這樣就可以清楚地獲得關于應收賬款的重要信息, 并結合對客戶資信情況的調查, 據此調整企業的信用政策, 努力提高應收賬款的收現率。
(三) 應收賬款的事后控制
事后控制就是在應收賬款的收回或發生壞賬損失后, 總結經驗教訓, 評價工作成績, 提出改進措施的控制過程。
1、建立應收賬款催收責任制。
對逾期的應收賬款, 根據應收賬款金額大小, 采取適當方式催收。對于顧客一直信用良好, 暫時資金困難的, 不應過多地干擾, 而應積極派人溝通, 爭取在增進相互業務關系中妥善解決賬款拖欠問題;對信用品質不良客戶, 應加緊催收, 必要時應采取法律手段, 加大催討力度, 盡可能收回債權。要制定收賬的目標責任制, 原款項經辦人、部門領導或單位負責人應為某項應收賬款的當然責任人, 按客戶分工, 將清理回收目標任務層層分解, 落實到人, 并嚴格考核, 獎懲分明, 提高催討人員的積極性和效果?；谝陨显? 企業應遵循謹慎原則, 對壞賬損失的可能性進行銷售負責人對應收賬款滯期的原因進行解釋, 并提供相應的催款計劃。如果一定期限內計劃沒有完成, 按涉及金額的一定比例對相關負責人進行處罰, 并對相關責任人進行處罰。
2、建立應收賬款的預警機制。
對客戶的應收賬款設立最高賒銷額和最長賒銷期, 一旦客戶超過這一額度和期限不能發貨, 對事實上高于設定最高賒銷額的客戶堅持每月的收款大于供貨, 逐步壓縮到最高賒額。在設定最高賒銷額的同時設定最長的欠款期期限, 由業務人員在到期前跟單催收, 如到期未收回欠款, 則立即停止供貨, 組織追款。
3、出售應收賬款。
出售應收賬款是指通過向金融機構出售自己擁有的應收賬款來籌措資金。隨著我國社會主義市場經濟的深入發展, 出售應收賬款這種籌資方式在我國將得到很大發展。出售應收賬款可分為無追索權讓售和有追索權讓售兩種情況。企業應根據應收賬款的實際情況, 采取既能收回應收賬款, 又能使轉讓成本最低的最佳方式。
總之, 賒銷是把雙刃劍, 企業可以利用賒銷方式開拓市場, 搞活企業經濟, 提高市場競爭力, 同時也增加了企業的財務風險。因此, 必須要對形成的應收賬款加以合理控制, 科學分析, 降低壞賬損失, 加速資金周轉, 促進企業健康發展。
摘要：隨著市場經濟的不斷發展和完善, 市場競爭的加劇, 企業不得不以賒銷方式擴大市場銷售;而另一方面應收賬款的增加, 經營風險也隨之增加。文章針對應收賬款風險產生的原因, 提出了應對之策。
關鍵詞：應收賬款,風險,應對,策略
參考文獻
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資產評估中的價值范文第2篇
一、跨國并購中企業價值評估的方法
1. 企業價值評估的傳統方法
(1) 收益法。收益法 (1) 是基于企業未來收益的動態企業價值評估方法。一般做法是對未來的收益及其風險進行預期, 然后選擇合理的貼現率, 將所有未來的收益流量折合成現金。使用收益法的兩大要素是:一是確定企業的未來現金流;二是找到一個合理的貼現率, 通常情況人們通常使用資本定價模型 (2) (C A P M) 或W A C C (加權平均成本) (3) 來確認要求收益率。最后需要利用貼現率對企業現金流量進行貼現。假設貼現率為W A C C, 模型如下:
式中, PV表示并購后目標企業的價值;FCFt是在t時期內目標企業自有現金流量;Vi是t時刻目標企業的終結價值;WACC是計算出的加權平均資本成本。
(2) 期權股價法。期權是現代金融衍生工具之一, 期權的價值主要由六個因素來決定:標的資產的當前價值、期權的執行價格、離期權到期日的時間長度、股票價格的波動情況, 一般可用股票價格的方差來表示、無風險利率、期權有效期內預計的股票紅利發放。1973年, 布萊克和舒爾斯在二項式期權定價模型的基礎上, 運用無風險完全套期保值和模擬投資組合, 提出了著名的BlackScholes期權模型 (OPM) 。它包括如下三個等式:
式中, C表示期權價值;S表示標的資產的當前價格;X表示期權執行價格r表示無風險利率;e表示自然對數底;T表示離期權到期日的時間長度;N (d) 表示自變量d時的標準正太分布函數。
運用期權定價技術來確定企業價值, 包括用折現的現金流量法計算的企業價值和用期權模型計算的期權價值。那么期權定價模型中的S可以利用按折現現金流量法確定的企業價值輸入;期權執行價格E, 可以假定與現行資產價格相同 (折符合持續經營假設前提) ;離期權到期日的時間長度, 可選擇企業價值不會發生太變動的可預期年數。
2. 中國企業海外并購的動機
英國著名學者鄧寧將跨國公司的國際化經營戰略的動機劃分為四種:尋求資源、尋求市場, 尋求效率, 全球戰略四種類型。鄧寧認為前兩種動機多為企業在國際化經營初始階段的主要戰略動機, 后兩種多為進行國際化較高階段的戰略動機。如果按照鄧寧的劃分, 我國企業的海外直接投資行為具有明顯的國際化經營初始階段的特征。
中國企業為了實現價值鏈的全球布局與功能整合, 在全球經濟一體化的背景下, 企業的競爭視野也應該是全球范圍的。因而企業的價值鏈的布局與整合也應該在全球范圍內進行。
通過對中國企業跨國并購得動機的分析, 不難發現其動機與在國內進行的并購行為有很多不同點。但是許多企業在海外并購過程使用的企業價值評估方法卻沒有考慮這些差異性。所以, 中國企業在海外并購過程中應該引入一種平衡而又全面的價值評估體系。
二、將平衡記分卡的思想引入價值評估體系中
由于傳統的企業價值評估理論注重的是從財務角度對目標公司進行價值評估, 而忽略了對中國企業的海外并購得動機分析。通過對中國企業跨國并購得動機的分析, 不難發現其動機與在國內進行的并購行為有很多不同點。但是許多企業在海外并購過程使用的企業價值評估方法卻沒有考慮這些差異性。但是中國企業在國際化的過程中, 不可能一開始就去收購行業的領導企業, 又需要在短時間打入國際市場, 那么這類經營不善的公司便是一種很好的選擇。問題便是如何評估這類企業的存量資產, 有太多的例子說明我國企業在消耗了大量的資源以后, 仍然無法達到國際化得問題, 反而被這些不良資產所拖累。所以, 中國企業在海外并購過程中應該引入一種平衡而又全面的價值評估體系。
三、基于平衡記分卡的價值評估體系
1. 財務指標
在這個緯度, 對目標企業的價值評估可以使用傳統的價值評估的方法。對于不同類型企業而言, 可以采用不同的評估方法。其中期權價值是企業預期在整合完成所能實現的價值。這里可以將期權模型分成兩塊, 作為從財務角度評價目標公司的指標。一是企業的預期未來現金流折現的現值;二是企業未來期權的價值。
2. 內部流程指標
內部流程指的是企業如何利用自身資源去滿足顧客期望的過程。在本文中, 內部流程主要指的是企業的運營流程。中國企業跨國并購一個重要的動機便是獲得運營效率, 它主要來自于規模經濟、全球供應鏈網絡。
規模經濟有兩個層面, 工廠規模層面和企業規模層面。在工廠規模層面, (1) 企業可以通過其生產能力, 達到最優規模經濟的要求, 使得單位成本降低; (2) 企業可以對其下的工廠進行生產的分工, 使其進行單一產品生產, 這樣就可以避免由于轉換生產品種所帶來的生產時間的浪費。在企業層面, 其規模經濟表現為 (1) 節省了大量管理費用, 由于大量的中、高層管理費用將在更多數量的產品中分攤。抑或是將以前高薪酬, 高福利國家的崗位轉移到一些發展中國家; (4) (2) 多廠企業可以共用營銷和R&D費用, 并且使用相同的銷售渠道; (3) 隨著企業規模的擴大, 其綜合議價能力迅速提升, 表現為的融資能力增強, 直接融資和借貸都會更加容易。另外, 企業對供應商的議價能力也會提高, 其在原料采購價格和付款條款上享有更大的優勢。
在這個緯度上, 可以使用存貨周轉率, 單位變動成本, 企業管理費用作為指標來評價目標公司的表現。
3. 顧客指標:
我國企業進行海外并購的另外一個動因便是獲得更大的全球市場份額 (更多的顧客) 。市場勢力理論將企業并購的動機歸結為并購能提高企業的市場占有率。從全球化的角度來看, 中國企業通過跨國并購來開拓海外市場, 通常是兼并行業內的競爭對手, 而且可以利用被兼并者的品牌、全球供應鏈以及原有的市場份額, 因而可以進一步控制市場。最后, 海外并購相對于海外直接建立工廠具有投資成本較低, 減少經營中的風險。
對于顧客緯度, 可以采用以下三個指標對其價值進行評估:目標公司全球市場份額;目標公司在行業的排名;目標公司的顧客忠誠度;目標公司的全球顧客分布。
4. 創新與學習指標:
為了在當今全球競爭環境中勝出, 要求中國公司建立起梯級的競爭優勢。這不僅要獲取全球規模效率, 贏得更大的市場, 更需要培育全球學習的能力——既在全球范圍內創造和運用知識。中國的跨國公司不能將收購后的海外運營單位視作海外生產基地或是占領海外市場的工具。
考慮到知識轉移的復雜性, 可以使用一是兩個企業文化的一致性;二是兩個公司的技術的互補性;三是目標公司研發人員的數量和全球分布情況;這三個指標來對其學習及創新緯度進行評價。
四、結論
通過構造平衡的評價體系, 中國企業可以更加全面、詳實地了解目標公司。一方面, 企業在制定并購決策的時候更加明確;同時, 對并購后企業需要整合的方面也更為清晰。利用平衡記分卡克服單一使用財務指標或財務方法對企業進行估值的局限性, 但是由于各個緯度的評價指標的計量單位并不統一。這就需要企業對每個緯度評價完以后, 對每個緯度進行無量綱化, 使之具有可比性和可操作性。
摘要：受到中國企業國際化經營的歷史局限, 中國企業在海外收購過程中對目標企業的價值評估仍然與國內并購時的一樣。其結果導致許多企業對目標企業的評估發生偏差, 影響了其海外并購得效果。提出了利用平衡記分卡來綜合評價目標企業的價值。
關鍵詞：海外并購,價值評估,平衡記分卡
參考文獻
資產評估中的價值范文第3篇
一、我國上市公司并購重組的發展現狀
我國上市公司并購重組是與股權分置改革一起進行的, 它使得上市公司能夠提高企業自身的市場競爭力以及可持續發展的能力。 國有企業改革不斷深化, 部分公司擁有了上市的條件, 利用并購重組的方式兌現有關承諾, 并注入優質資金來達到整體上市和實現公司跨越式發展的目的。依據我國證監會的網站數據可知, 2006年到2012年間, 我國有200多家上市企業進行了行業整合類的重大型的資產重組, 交易的資金達到了9000多億元。對比國外情況, 我們可以發現, 我國的并購重組市場的發展速度極其迅速, 勢頭強勁。但并購額在市值的占據比例方面, 中國依舊落后于美英等發達國家, 同時這也意味著我國的并購重組有較大的發展空間。
現今我國的并購重組多是學習國際的經驗, 并且結合我國不斷更新的經濟制度進行改進和完善。我國現今使用較多的并購重組的方法是發行股份購買資產, 它能夠給中小企業進入市場提供有利的條件, 使得上市企業能夠拓展產業鏈, 并且為企業金融資本的流動提供先決條件。但這種方式仍舊會有一定的缺陷:無法正確處理標的資產價值評估和交易定價間的關系?，F今多數企業的做法是套用固定通用的模板, 先從財務顧問出發, 到雙方的董事會, 再經由審核部門的評估最終確定, 這將使得并購重組的發展進程受到阻礙, 也不利于促進企業轉型, 內部結構調整, 制約經濟實體的發展。
二、并購重組過程中企業價值評估與交易定價關系研究
1.企業價值評估的性質
(1) 資產評估具有獨立性。為保證評估結果的客觀、公正原則, 必須保持委托方、評估機構等的獨立性。而現今評估結果的獨立性受到了相關各方對評估認識不清, 相關規定的要求不符合實際要求等因素的影響, 使得評估的作用被人為的提高了, 且使得博弈階段被提前到了評估階段。
(2) 評估的類型是市場價值類型。國內外的評估準則中, 將評估價值的類型分為市場價值和市場價值以外的價值。其中, 因市場價值以外的價值需要顧及許多非市場的因素, 因而易使得評估和交易定價間的界定變得模糊不清, 極易混淆, 因此在并購重組價值評估中, 評估的價值類型應是市場價值。
(3) 評論的結果應該是價值區間。不管使用哪種評估方法, 都會牽涉到諸多因素, 而這些因素都會對評估結果產生影響。特別是收益途徑評估的結果極具敏感性, 所受影響較大。所以, 評估結論不應是絕對的, 而是以區間的形式來表達, 擁有一定的邊界。
2.交易定價的性質
(1) 交易定價各主體的角色和責任。并購重組中扮演著最重要角色的是雙方的管理層, 主要負責方案的提出和論證;最終負責的是雙方的董事會, 負責審批報告然后在股東大會報告, 最終股東大會按照股票進行投票, 確定是否通過。
(2) 最終價格形成應考慮諸多因素。交易價格的制定要考慮到公司的公開市場價值, 行業是否景氣, 并購后的影響, 股票價格波動等因素的影響。
(3) 雙方股東的風險偏好。股東是公司的最終受益者, 并購重組的最后環節就是股東大會, 關聯的股東會避開表決, 而股東們的風險偏好將決定其投出的是贊成還是反對票。
3.企業價值評估和交易定價的有機結合
(1) 企業價值評估應始終貫穿于并購交易。價值評估具有價值區間發現功能, 因而應始終滲透在并購工作中, 評估能夠在并購中發揮重要的作用, 如分析目標公司的估值情況, 分析過往的收購案例和股票交易的數據, 通過相應的估值倍數來估計目標企業的價值, 判斷企業的收購價值區間, 調整對目標企業的估計價值。
(2) 確定交易價格應考慮風險政策、目的及發展戰略等。并購雙方在運用多重論證方法的基礎上, 考慮雙方的風險偏好, 考慮到企業的長期發展, 不斷的博弈, 最終制定出合理的交易價格, 使得企業并購后整合能夠得到更好的發展。
三、完善意見
為將企業價值評估與交易定價的關系處理好, 就應做好各個方面的協同合作, 不斷地進行改革與創新。為此, 有一下意見:
1.資產評估方面
(1) 對評估方法進行創新。不再固守于老舊的資產基礎法、 交易案例比較法等, 而是借鑒現今國外使用較普遍的交易先例法、 可比企業比較法等估計價值的方法。對現今流量折現法進行完善, 對數據來源嚴格要求, 對統計分析進行規范。
(2) 促進評估結論的有效性, 即應根據雙方的風險偏好, 考慮市場的影響, 將評估結論由價值區間來表示而不是單一絕對值。
(3) 給評估師減輕負擔、降低責任, 使得資產評估在并購中的地位由鑒定意見變為咨詢意見。
(4) 提高評估師的獨立性。使得評估師不會受到任何一方的利益影響, 能夠獨立的對企業進行分析與評估, 堅守職業道德, 理性的進行評估, 確保評估結果的客觀公正性。
2.并購雙方董事會、股東大會和財務顧問方面
(1) 董事會應認真討論分析并購重組方案的可行性, 結合企業的發展戰略以及國家政策, 考慮其產生的協同影響。董事會應掌握交易定價的過程, 對比分析同行業企業的情況, 確定并購方案是否執行。
(2) 董事會嚴格審核交易定價的過程, 確定一個熟悉評估、 法律、財務的獨立董事, 或聘請專業人員, 對評估的各項要素進行核查, 如折現率、現金流預測等, 分析參考評估值的程度, 提出相應的意見, 最終確定決議, 再由董事會審議。
(3) 充分發揮財務顧問的作用, 利用財務顧問在企業估值、 并購重組的豐富經驗, 讓其對收購人的基本情況、目的、交易情況、債權債務的風險、對上市公司的影響等方面提供有效的意見和建議。
參考文獻
[1]殷海洋.上市公司并購重組標的資產價值評估與交易定價關系研究[J].商, 2015, (23) :213-214.
資產評估中的價值范文第4篇
1.企業價值的涵義
在理論界,經濟學對于價值定義的表述,與哲學對于價值的定義大致相同。哈佛教授邁克爾曾經這樣定義“價值”,就企業之間相互競爭而言,消費者愿意花費的用以購買企業商品的價格可以稱之為“價值”。企業的總體收入是價值體現的重要方式,也反映出了商品銷售量與單價之間的關系。如果價值的數額超過企業為此花費的總成本,那么企業可以獲取利潤,同時也實現了價值超越成本的經營目標。處于不同年代、不同專業背景的人根據自身理解和知識的時代融合所帶來的企業價值解釋理所當然是不盡相同的。
2.企業價值評估的作用
企業在做出投資決策、制定發展戰略或者為創造價值而開展的管理活動時,都需要預先進行價值評估;企業管理者通過價值評估,可以充分掌握企業發展的優勢和劣勢,針對這些優劣勢,做出相應的決策。在做出并購決策之前,管理者會從企業自身經營能力、未來發展潛能以及與同類型市場活動之間的差別這些角度全面分析并購可以帶來的價值,而不僅僅關注某個節點進行成本重置可以為企業帶來的價值,這樣來看就對評估師提出了更高的要求,希望評估人員可以提供包括股權價值在內的更為全面的信息,甚至有的企業還會要求評估人員對于并購之后,兩個企業有效整合可以為原企業所創造的價值。
二、我國企業價值評估存在的問題分析
1.理論研究相對滯后
就目前階段而言,并沒有一個相對統一的企業價值評估概念,各種價值評估工作的開展會造成難題,影響了評估的進度。在對某個企業價值做出判斷的時候,并不是僅僅關注企業當下的盈利水平,過去的數據只能作為一個參考,主要的是面向未來,在很大程度上要看企業未來的盈利能力、營業收入、投資收益、及股利的未來增長狀況。而要對企業價值做一個可靠的預估,所要做的理論研究與科學預測將是需要大量深刻的理論和具有前瞻性的研究的。而這些在我國目前看來是明顯落后的。通過衡量企業資產的未來收益能力與預測可能面臨的風險大小,可以得出最基本的價值評估結果。因此這里所指的價值應當是包括企業資產在未來可以實現的貼現值在內的價值,即企業內在價值。如果對不同評估方式研究不夠具體和深入,對未來收益的預估也是會帶來很大影響的。
2.方法不科學
目前最常用的企業價值評估方法是成本法,這是最通行的方法,成本法也是評估服務使用者最易于接受的評估方法。然而目前,對于持續經營的企業或實體,國際評估界在進行企業價值評估時,絕對大部分情況下是采用收益法和市場法,并且收益法是最常用的評估方法。綜合分析收益法的利弊,雖然該種評估方法本身也具有優勢之處,但同樣也存在許多缺點,收益法所采用的評估思路符合企業價值評估的原理,因為收益法是對資產未來的收益折現后獲得資產評估值,企業價值評估則恰恰是對其未來獲利能力進行的評估,而收益法正好吻合了企業價值資產的特征,所以國際上而傾向于采用收益法。
3.評估者綜合素質偏低
要想對企業價值做出客觀全面的評估,該評估人員必須具備較多專業知識,并要合理運用,結合自身評估經驗才能完成一項評估工作。這就對評估人員的綜合素質提出了很高的要求,評估人員的能力高低會直接關系到評估結果的質量。一方面因為市場經濟發展水平不高,評估人員缺少實踐經驗,個人的素質也是良莠不齊;另一方面,也是因為隨著外界環境不斷變化,待評估企業的經營情況也會做出相應的調整。但是在實踐當中,評估人員在這些方面經驗的積累還需要經歷很長階段;還應該考慮到的一個原因就在于每個人接受能力不同,造成在更新知識與積累經驗這個過程中出現一定差異,因此就算評估人員是長期從事這個行業并積累了一定經驗的,對于這類人員來講,也有可能因為遇到突發狀況或者企業內部經營情況過于復雜,導致評估結果出現差錯。
4.法律體系不健全
據相關資料顯示,中國對資產管理已經發布了300多條相關法律,并且這些法律制度的創立,對國有企業的資產管理起到很大的幫助。但是這些法律當中,很多都是部門法,因此顯得份量不夠和法律權威不足,尤其是法律和法律之間的矛盾而導致的紊亂,企業評估也正在經歷混亂和缺乏統一的管理標準這一過程。
5.無形資產價值被忽略
三、完善企業價值評估的對策
1.加強價值評估理論研究
就現階段的中國而言,我國的企業價值評估并沒有形成體系,發展還不夠健全。要想盡快在我國建立健全相應的企業價值評估方式,并且可以被所有企業所采用,就需要依靠社會、企業、政府、高校等各方面的努力,建立專門的研究組織對企業價值評估進行深入研究與探討。與此同時,應當積極宣傳價值評估的重要性,提高人們對價值評估的重視程度。同時健全我國的市場經濟體制,為企業價值評估活動順利開展提供良好的外部環境,使資產評估的價值得以充分發揮,來進一步改進價值評估在我國滯后的局面。
2.完善價值評估的方法
評估時,根據評估對象和目的的不同,選擇與之相適應評估方法是提高評估有效性的前提,只有采用科學合適的方法,才能夠對企業價值做出精準的評估,得到的結果才具有實用性。企業價值評估的相關概念及其評估方法會越來越被理解和接受,是因為隨著市場經濟不斷完善,產權市場進一步發展,我國的資產評估市場也得到了相應的發展,相關的評估理論與準則體系將逐漸成熟和完善,在適用的方法體系保障下,我國的評估水平才能得到提升。從理論層面分析,目前我國只需要對企業的價值評估展開更深入的研究,并且建立一套適合我國企業發展實際的評估體系即可,但是結合實踐當中的各種問題,需要根據企業發展實際對評估體系不斷調整與修正,能夠確立一套與我國經濟水平發展相適應的評估準則,在該準則當中可以明確評估的主體、范圍、流程、條件、參考數據等等重要因素,并提高各種評估方法的可操作性,以逐步完善我國企業價值評估方法系統。
3.提升評估人員綜合素質
企業評估是綜合性較強的職業,它對評估人員的綜合素質提出了很高的要求,即評估人員不僅要熟悉最基本的會計知識,同時還需要了解管理、金融等各方面,僅僅通曉其中一門的評估人員都是做不好評估這項工作的,這樣評估出來的結果都是片面的、不合乎要求的。因此,應對評估人員考試進行必要改革,重點突出綜合能力的測評,對于評估人員在財務、管理、市場分析等各方面的能力進行綜合的考量。對評估師的后續教育也應該得到進一步加強和規范,采用實際案例教學的方法對評估師的專業知識面的拓寬和綜合業務素質的提高有很大幫助。另外,對于學校資產評估專業的教學內容、方式都做出修正,我國的資產評估協會針對目前教學現狀,提出了比較具有建設性意義的方案也對我國評估人員的綜合素質的提高有很大幫助。
4.完善相關法律
目前急需要完善的法律包括如下幾種:(1)政府首先需要理順行政部門對企業評估的管理方式,而后再對相關的法律進行修改與調整,明確由哪些部門來管理國有資產和行政管理工會資產評估的作用;(2)中國注冊資產估計法律應該發布實施管理認證公共資產評估人員的法律形式,使他們可以充分發揮代理價值,更好地維護資產所有者的合法權益;(3)在制定資產評估標準的時候,應當明確最基本的幾種,包括評估人員的職業道德、評估守則、評估質量標準等,在此基礎上可以建立特定的標準。
四、結束語
市場經濟發展速度的加快,對企業價值評估業的發展無疑產生了帶動作用,但有發展就會有挑戰,評估業所面臨的挑戰將會是前所未有的。在這種局勢之下,應當調整好心態,積極對待企業價值評估當中各種缺陷,及時發現這些缺陷,并且采取相應的解決辦法?？傮w而言,對于提高完善企業價值評估,只有通過各方面的相互配合與幫助,強化企業對價值評估的重視程度,提高企業價值評估的質量,以更好地使用市場經濟發展,經濟的發展才能帶動評估業的良好生長。
摘要：如今,企業價值評估在經濟,金融,管理等領域里扮演著越來越重要的角色,它現在儼然已經成為了企業價值評估中必不可少的重要組成部分之一。本文在分析企業價值評估存在的問題基礎之上,提出了完善的對策。
關鍵詞：企業價值評估,收益法,企業價值
參考文獻
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[2]鐘文靜.基于自由現金流量的企業價值評估分析[J].現代營銷(學苑版),2015,(05).
資產評估中的價值范文第5篇
在企業兼并過程中,常伴有收購行為的發生,因此西方學者把企業兼并和收購連在一起,稱為并購或購并(Merger and Acquisition M&A)。英國的P.S.Sudamina認為“:兼并”“、并購”和“接收”都是并購這一用語的一部分索引。中國學者在研究中常常借鑒《企業法》的規定:并購包括兼并和收購。有的學者把合并也納入企業并購的范疇,認為與并購意義相關的三個概念是合并、兼并、收購,通常認為并購是指上述三個概念的全部或部分含義。因此,兼并與收購的概念可以定義為:在現代企業制度下,一家企業通過獲取其他企業的部分或者全部產權,從而取得對該企業控制權的一種投資行為。
企業價值評估就是運用適當的評估方法,將企業整體作為評估對象,對其獲利能力進行評估,以計量企業整體價值的一種評估行為。并購活動中的企業價值評估其實也就是企業價值評估在并購活動中的運用,但由于并購活動會引起并購企業和目標企業的變化,因此它除具有一般價值評估的共性外,還具有其他價值評估所沒有的特性。
二、企業并購中目標企業價值評估中存在的問題
(一)企業并購中對目標企業價值評估方法不當
目前價值評估的方法通常采用賬面價值、重置成本加和法對企業的整體價值進行評估?；少~面價值反映的是歷史數據,資料取得方便,并購雙方比較容易理解、接受。但是,賬面價值受會計折舊方法、費用分配方法、存貨計價方法和利潤分配方法的影響,容易被人為操縱。另外,在通貨膨脹條件下,資產價值會貶值,賬面上所反映的數據往往會跟實際有很大的差距。評估價值忽視了企業資產的整體性,沒有考慮企業本身是一個有機的組合,簡單地把企業作為一堆資產的組合體,而非有機組合,無法把握一個持續經營企業價值的總體效應。
(二)過多的行政干預,導致企業盲目進行“低成本”擴張
目前,在并購業務中,有不少國有企業因經營管理不善、長期虧損而面臨破產,債務和人員安置成為它們的主要負擔。政府部門尤其是地方政府為了減少虧損企業,而大力撮合、促進并購交易,常授意評估機構評低企業的資產價值或對評估價值進行調整以及干預企業的轉讓價格,甚至包辦。政府采用產權劃撥、掛息、沖銷債務、政策性貸款等政策優惠支持企業兼并,降低并購成本,企業并購融資中通過較低的貸款利率來刺激企業購并。因此,一些企業的規模擴張便出現盲目性和非理性,一味通過并購劣勢企業實現“低成本”擴張。
(三)投資銀行未發揮應有的作用
中國的投資銀行是伴隨著資本市場的發展而產生的,絕大多數為國有或國有控股,采取有限責任公司形式。一方面,它本質上依然存在國有企業所有者缺位問題,缺乏創新動力,業務范圍狹窄;另一方面,難以在資本市場通過股票、債券等方式融資,資產規模普遍偏小。由于規模、資金、專業人員素質、管理水平、經驗等各方面的問題。目前中國的投資銀行還未能充分發揮并購咨詢、策劃等作用。
(四)資產評估機構管理不完善
在企業并購的過程中,對企業的價值評估大多是由專門的資產評估機構進行。但是,從總體上看,一些資產評估機構在管理、職業上還存在不少問題,如評估機構過多過亂與發展不平衡并存,人員結構不合理與評估不穩定,粗略評估與不正當競爭并存。這些資產評估機構的管理還不夠完善,資產評估中存在地區和行業壁壘問題,加上地方政府的干預,政府對評估行業監管不力,都影響了企業并購中目標企業價值科學確定。
(五)企業價值評估相關法律法規不健全
在《公司法》以及《證券法》中并能沒有對資產評估師的權利進行確定,也沒有對資產評估機構以及專業人員的資格條件進行明確規定?！秶匈Y產評估管理辦法》作為迄今為止針對企業資產價值評估頒布的最具權威的法律法規,相關內容比較陳舊,不能適應現代市場經濟的發展要求?！恫僮饕庖姟返念C布很好地反映了當時的理論研究以及實務現狀,也不能適應現代的經濟發展要求。新的《資產評估準則—企業價值》自2012 年7 月1 日起實施,盡管該準則的推出具有革命性,但是作為原則性方面的規定,缺乏可操作性。
三、完善企業并購中目標企業價值評估的建議
(一)以廣泛運用現金流量折現法為主,多種評估方法相結合
企業價值在很大程度上取決于企業所處的客觀經營環境和企業自身的經營管理方式。對于不同的并購者而言,由于并購動機和目的不同,同一目標企業可能有不同的評估方法,在并購談判時,就會出現對評估方法選擇的問題。這些方法并無絕對的優劣之分,主要視企業并購者的主要動機而定,如果企業并購的目的是利用目標企業的現有資源持續經營,應合理地采用現金流量折現法。該方法是以企業的預期獲利能力為評估對象,評估企業的潛在價值,正好克服重置成本加和法的弊端。在目標企業有潛在盈利能力的情況下,采用此法來評估企業價值比較客觀、科學。當然,若企業嚴重虧損而資不抵債時,就應該使用清算價格法。隨著經濟的發展,企業價值的評估不應只用一種評估方法,而應從實際出發選擇若干種適當的方法分別進行評估,再相互比較、驗證,確定最終結果。
(二)政府要為企業并購創造良好的外部環境
一是要為企業并購制定相配套服務的人、財、物流動政策,以打破現有的人事管理、財稅體制、資產經營上的障礙。二是研究向內、外資企業出售國有企業的政策辦法。三是政府在正確處理政企關系的同時,妥善處理政府關系。因為企業并購會涉及到不同級政府的關系,這種關系協調與否也是企業并購成敗的關鍵。四是制定、完善其他相關配套法律、法規,以便企業并購依法規范進行。五是擴大融資渠道,使存量資產的調整得到增量的注入。政府要研究銀行信貸支持和靠非銀行融資渠道解決存量調整的增量注入問題,為企業并購創造良好的外部環境。
(三)大力推動投資銀行的發展
西方國家的投資銀行利用自身的專業優勢和特長,給并購市場帶來了輝煌,創造了許多奇跡,大大推動了資本市場的發展。實踐證明,沒有投資銀行的參與,并購很難成功或業務本身的層次和效率難以提高。為了推動投資銀行的發展,投資銀行自身應主要從三方面做出努力,投資銀行應從戰略經營的高度去開拓并購業,應加強并購業務專人才的培養,加快金融體制改革步伐,放寬資金融通限制。投資銀行在企業并購活動中演著越來越重要的角色。
(四)加強對評估機構的管理和監督
并購是一種復雜的經濟行為,在交易過程中涉及到評估、融資、會計處理和法律等程序等等,單憑并購雙方很難完成這些復雜的程序,因此,資產評估機構如會計師事務所參與并購交易,對目標企業價值進行全面、獨立、客觀、科學的評估。為此,應從以下幾方面加強資產評估機構管理平等競爭,規范管理。(1)各評估機構之間應公平競爭。要堅決制止和糾正本地區、本行業對評估業務的“封鎖”、“壟斷”,或對其他評估機構采取挖墻腳的做法,各評估機構之間須加強協作,制定本行業資產評估管理規范,建立和健全評估機構的內控制度,加強對各評估機構的資格審查和管理。對雖已有資格,但在評估操作中造成嚴重后果的應堅決取消其評估資格,維護社會審計評估機構的信譽。(2)提高從業人員素質,加強隊伍管理。由于受資產評估對象的影響,難度較大,需要組織有一定經驗的專業人員及知識、能力結構合理的評估小組。(3)嚴格工作程序,要堅持先立項后評估,評估中必須堅持真實性、科學性、可行性和公平性等原則,做到客觀、公正、合理、實事求是。(4)按市場規范產權轉讓行為,促進存量資產的合理流動和重組的要求,資產評估中要特別注意國有資產流失。一方面要盡量使評估內容完善,不僅要對有形資產而且要對無形資產進行評估,而且要清理債務,明確凈資產不僅要對賬內的資產債務關系進行重估,而且要對賬外的土地占用量及其市場價值、職工的重新安置費用等做出估價。另一方面要通過法律形式界定和落實當事人的權益和責任,保證資產重組健康發展。
(五)加強企業價值評估概念與方法體系研究
中國目前缺乏一套比較成熟的企業價值評估概念與方法體系,應充分發揮政府、協會、評估機構、高等院校的作用,組織人員對此進行研討,形成理論界和實務界普遍接受的企業價值評估概念與方法體系。
摘要：并購是影響全球經濟發展至關重要的一種經濟運作方式,也是企業實現迅速發展、擴大規模及培養市場勢力的一種重要手段。當企業善于運用這個工具的時候,往往能夠實現跳躍性的快速增長。如果運用不當,可能會使企業陷入尷尬的困境。因此,結合中國的實際情況,深入研究中國公司并購中的價值評估的理論和方法,對全面提高中國企業的并購質量,不斷增強企業核心競爭能力,快速適應并積極參與全球性的市場競爭等具有十分重要的意義。
資產評估中的價值范文第6篇
一、價值評估方法概述
在企業并購活動中, 對股東權益價值進行評估是不可回避的客觀問題, 企業并購后的股東權益及其股份轉換比例不能簡單的依據合并前的企業會計帳面價值, 因為企業的資產除了有形凈資產以外, 還有一種游離于資產負表外的更重要的資產, 如技術創新能力、技術力量、市場開拓能力等。其實, 這種表外資產才是企業最有核心競爭力的東西, 也是企業最重要的價值驅動因素, 稱之為創利性資產。只有綜合考慮上述兩種資產, 才能挖掘企業真正的內在價值, 從而找到股東權益價值所在。因此, 科學合理的價值評估是一個不斷深入發掘價值源和價值驅動因素的過程。
(一) 傳統價值評估方法
傳統的價值評估方法有賬面價值法 (按賬面凈資產估價) 、相對價值法 (與同類公司作比較判斷) 、市場法 (按市盈率倍數計算) 、收益現值法 (將未來預期收益折成現值) 及目前國際上通用的折現現金流量 (Discounted Cash Flow, DCF) 法, 盡管它們都是基于內在價值的評估, 但賬面價值法未考慮資產的實際效能和企業運行效率。同類企業只要原始投資額相同, 無論效益好壞, 其評估值都相同, 甚至效益差的企業估值高于效益好的企業。同時, 該方法通過對資產負債表的項目逐個考察得出企業的總價值, 容易忽略商譽等組織資本。市盈率、市凈值率等評價指標要求具備活躍、成熟、規范的證券交易市場條件。未上市的企業還不宜采用, 只能作為輔助方法或粗略估算方法。從投資人及企業的角度看, 收益法和DCF法是企業估值最直接有效的方法。因為企業價值的高低主要取決于其未來整體資產的獲利能力, 而不是現存資產的多少。對于當前存在經營困難的企業或處于創業階段的企業而言, 企業當前現金流或收益往往為負, 而且可能在未來很長一段時間內還會為負, DCF法只能估算已經公開的投資機會和現有業務未來的增長所能產生的現金流, 沒有考慮在不確定性環境下的各種投資機會, 而這種投資機會在很大程度上決定和影響企業的價值。
(二) 基于EVA的企業價值評估
EVA即Economic Value Added的簡稱, 經濟增加值之意。在經濟學中又定義為經濟利潤, 指的是企業的稅后凈利潤在扣減了為產生利潤而投資的資本成本 (機會成本) 后剩下的利潤 (即經濟增加值) , 是由美國斯特恩·司徒爾特 (Stern Stewart) 管理咨詢公司于1989年首創的。它是基于股東價值創造的企業管理和投資評價學說, 基本理念是, 資本獲得收益至少要能補償投資者承擔的風險, 即股東至少要賺取等于資本市場上類似風險投資回報的收益率。其計算公式如下:
經濟增加值EVA=息前稅后凈利潤-全部資本成本=投資資本× (投資資本報酬率-加權平均資本成本)
從上述EVA的計算公式可知, 當企業的稅后凈營業利潤超過資本成本時, EVA大于零, 表明企業的經營收入在扣除所有的成本和費用后仍然有剩余, 該剩余收入歸股東所有, 股東價值增大;反之, 表明企業經營所得不足以彌補包括股權資本成本在內的成本和費用, 股東價值降低?？梢? EVA與股東價值成同方向變化, 追求EVA最大化即股東價值最大化。因此, 基于EVA的企業價值評估方法, 企業價值應等于投資資本加上未來年份EVA的現值, 即:
企業價值=投資資本+預期EVA的現值。
事實上, 可以將投資成本作為企業凈資產看待, 而預期EVA的現值與創利性資產的價值本質上是一致的。創利資產是能為公司創造利潤的資產, 如經營管理、技術創新、市場開拓能力、技術水平等能力性資產。由于公司的各種有形資產只是凈態的死物, 其本身并不能創造利潤, 有形資產只有通過人的管理運作, 只有與創利性資產相結合, 才能給股東帶來利潤, 一般而言, 盈利能力越強, 創利性資產越大, 顯然, 創利性資產是資產負債表外一項十分重要的資產, 凈資產與創利資產之和才反映公司的內在價值。而內在價值的計量可以基于EVA的計量原理予以推導?；贓VA計量原理, 可以演繹出創利資產的計量公式, 從而對公司的整體價值進行評估, 演繹過程如下:
創利資產= (企業稅后利潤-企業賬面凈資產×資本成本) ÷資本成本
公司價值=凈資產+創利資產
上式中, 資本成本相當于公司希望的最低凈資產回報率, 只有當創利資產創造的利潤彌補凈資產的機會成本后才是創利資產形成的凈收益, 而凈收益除以最低回報率就是創利資產, 其原理類似于:資產=資產收益÷資產收益率, 如果從投資的角度劃分, 公司價值可分為投資價值和轉讓價值, 當公司給予投資者的回報率大于銀行貸款利率即創利資產大于0時, 公司就具有投資價值, 否則公司就只有轉讓價值, 而不具備投資價值。
二、EVA在企業價值評估中應用研究
本文通過選取A公司擬收購的S公司為例, 研究基于EVA計量原理的企業價值評估方法。
(一) 案例介紹
A公司和S公司均為醫療服務企業, 其中A公司的股本構成為:C1、C2、C3分別占79.2%、19.8%和1%, S公司的股本結構為:C1、C2、C4分別占24%、6%和70%。由于A公司和S公司在經營規模、利潤貢獻率、商業地位等方面具有差異性, 使得它們的內在價值各具特色。截至到2009年底止, S公司的凈資產為1874萬元, 是A公司凈資產的20%, 但盈利基礎扎實, 稅盾及成本優勢明顯, A公司在2009年底的資產為9436萬元, 是S公司的5倍, 由于持續經營時間的因素, 導致A公司資產負債率目前暫不及S公司, 但其成長優勢明顯且會厚積薄發。
(二) 企業價值評估步驟及其計算具體如表1、表2所示:
單位:%
表1中的S公司資產收益率明顯高于A公司凈資產收益率, 這將對S公司的創利性資產起放大作用。
單位:萬元
三、結論及局限性
(一) 結論
由于企業價值評估模型的多樣化, 不可能有一個比較唯一的標準, 但從該模型與傳統的企業價值評估模型比較, 更注重公司創利性資產, 不像常用的成本法那樣容易忽視財務報表以外的價值驅動因素。而且該模型不容易受到企業會計處理方法的干預, 只要我們能夠掌握充分的數據, 就可以利用該模型對企業進行估價。EVA估價模型克服了傳統利潤指標忽視企業資產價值會隨時間推移發生變化, 以及忽略所有者權益機會成本等弊端。
(二) 局限性
一是EVA估價模型僅僅關注企業當期的經營情況, 沒有反映出市場對企業整個未來經營收益的預期。二是資本成本的取值對股東權益的影響較大, 且不同行業的資本成本也不相同, 取值不當容易導致過分高估或低估。三是EVA估價模型不可避免的造成了對于一些非財務指標的忽視。
在企業價值評估過程中, 為了更好地評估企業的價值, 可以通過運用幾種不同的評估方法進行綜合分析、評定, 利用各種方法自身的優勢, 取長補短, 結合使用, 這樣才能使評估結果更為可靠。
參考文獻