項目投資風險評估范文第1篇
黨的十七屆五中全會通過了《國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》,確定了“十二五規劃”的主題是科學發展,主線是轉變經濟發展方式。經濟發展方式轉變的關鍵是技術創新和技術進步,形成國家創新體系,實現從中國制造到中國創造的轉型。我國高等院校在國家創新體系中占有重要的地位,是國家創新體系的重要組成部分。如何提高高?？萍汲晒D化率一直是學術界探討的熱點問題,提高高?？萍汲晒D化率,勢必會放射出巨大的技術潛能,對國家科技創新和技術進步提供有力的支撐,對經濟發展方式轉變和發展低碳經濟提供有效的保證。由于高校自身不具有投資能力,無法對其自身研發的科技成果實現產品化、產業化,只能借助于外部力量驅動科技成果轉化。同時也應看到,高?？萍汲晒N類很多,有的需要轉化為現實生產力,有的則作為理論或學術成果,不需要轉化,因此,面對高校的科研成果需要甄別對待。對于科技成果轉化的概念一般認為是科研成果(主要為工科的學術成果)的產業化過程,然而,高?？萍汲晒D化項目的任何投資都會面臨著各種風險,可以說,風險和收益并存。因此,在進行項目投資時,需要弄清風險的類型,解析風險發生的條件,建立風險評估系統。在信息時代,要充分利用信息技術搭建信息化評估平臺,即構建轉化項目決策支持系統,對科技成果轉化的項目進行有效的甄別和評估,剔除不需要轉化或已經轉化的相似項目,選出技術含量高、對經濟社會發展價值大的項目。
2 高?？萍汲晒D化項目投資決策支持系統的基本框架
構建高?？萍汲晒D化項目投資決策支持系統主要用于解決這樣幾個方面的問題:一是將不能夠轉化的科技成果鑒別出來,如文史類科技成果;二是將已經轉化過的科技成果鑒別出來,避免重復投資;三是將已經評估過的且沒有通過評估的價值不大的科技成果鑒別出來,避免無效投資;四是對通過以上鑒別的科技成果轉化項目進行評估,需要構建評估模型進行定量分析。以上四個方面中前三個是定性分析,由決策支持系統的知識庫系統來完成;最后一個方面由模型庫和方法庫系統來完成。
決策支持系統的運行過程具體描述如下:將待評估項目及其相關數據通過人機交互界面錄入決策支持系統,存入數據庫,并啟動知識庫系統,從數據庫中提取相關數據,運用案例推理的方法進行定性分析,鑒別科技成果轉化項目,如果轉化項目是不需要轉化的成果、已經轉化的相似成果或者沒有轉化價值的成果,則將其返回交互界面并說明鑒定結論;如果不存在上述的幾種情況,則該項目是可能成為轉化項目的科技成果,進入項目評估階段。評估階段,啟動模型庫和方法庫系統,從數據庫中提取待評估項目的相關數據,對其進行分析評估,經過評估的項目返回交互界面并注明評估結果,無論項目是否通過評估都要將其項目名稱及其屬性存入知識庫系統中的案例庫,作為以后項目評估的案例處理。
3 基于案例推理的知識庫系統及處理過程
本知識庫系統的案例庫分為兩部分,一部分是案例庫,存放已經評估過的沒有轉化價值的項目和已經轉化的項目;另一部分是規則庫,存放關于不可轉化項目的特征及屬性[1][2]。當項目進入知識庫系統,啟動案例推理機制,調入規則庫索引,通過項目的名稱及屬性,鑒定該項目是否是可轉化項目,如果是,則進入案例庫繼續搜索,否則返回交互界面。當推理機制進入案例庫搜索,通過相似匹配機理,如果得到證實該項目與案例庫中的某一案例相似匹配,則返回交互界面,否則,進入模型庫與方法庫系統進行項目評估。因此,本知識庫系統的案例推理過程是對案例推理過程的簡化,具有較強的可操作性能。而案例保留主要是保留經過評估之后的案例,這樣,實際上知識庫系統相當于過濾器的作用,過濾掉那些不能進行轉化的項目,保留了有可能進行轉化的項目,留待下一步進行項目評估。
4 模型庫和方法庫系統及處理過程
在決策支持系統中,可以這樣清晰的處理,那就是用將用于數據處理的方法,如層次分析法、因子分析、主成分分析、單純形法等方法放在方法庫;將用于項目評估的模型如人工神經網絡、DEA、模糊綜合評估等存入模型庫。這樣,當評估模型啟動時,需要調入方法庫中相應的方法進行數據處理和計算,最終得到評估結果。
4.1 項目評估指標選擇與處理
項目評估采用群決策方式,在評估模型選擇上采用有利于對群評估信息有效處理的基于信息熵的綜合評估法,具體操作過程如下:
(1)評估指標的選擇。
對于評估指標的選擇通常采用三種方式進行,一是利用德爾菲法通過專家“背對背”的提出相關的評估指標,不斷進行修正,直至收斂;二是決策者根據決策需要和個人偏好直接給出評估指標;三是套用他人使用過的評估指標。對于高?？萍汲晒D化項目的評估指標選擇以前兩種方式為主。
(2)評估指標的處理。
評估指標數量不宜過多,因為過多的指標在評估處理時會產生“拉平效應”,使之在評估時非主要指標產生作用,形成評估偏差。所以,要對評估指標進行“瘦身”處理,通常采用因子分析或主成分分析方法進行處理,即調入方法庫中的因子分析或主成分分析方法,對評估指標進行處理,提煉其“精華”的關鍵因子。
(3)評估指標權重的確定。
評估指標權重有三種方法確定,一是利用層次分析法,即調入方法庫中的層次分析法對評估指標處理確定其權重;二是決策者根據自己的偏好直接確定指標的權重;三是評估模型自行生成指標的權重。
4.2 基于熵的綜合評估模型
任何項目綜合評估指標體系的構成都比較復雜,指標的涵蓋面寬,量化集成很難實現,以定性說明的成分比較重,因此,在這種情況下,可以借助于專家的觀點(這是因為通過上面的分析可知,專家的觀點介于推測與知識之間,具有一定的可信度,可以作為評估的依據),采用問卷調查的形式,選擇模糊綜合評估法進行分析評估。運用模糊綜合評估法的問題是各個指標權重的設定,而指標權重的設定主要基于兩個方面的考慮:一是決策者對權重的設定,這種設定帶有決策者的偏好,這也是在綜合評估過程之中無法回避的事情;二是通過所獲取的信息設定評估權重,具有客觀性。因此,需要綜合考慮指標權重的設定。對于帶有決策者偏好的權重設定采取層次分析法,使主觀權重的設定更加科學;通過信息熵對獲取的信息加以處理,對層次分析所確定的權重進行修正,使之符合客觀性的要求[3][4]。
(1)熵的概念
設隨機事件α,只有有限個互不相容的結果,其相應的概率為p1,p2,…,pn,并滿足的條件, 申農(Shannon)證明了唯一的熵的表示為:
undefined
(2)相對熵
最大熵定理:對于一定的n值,熵函數在等概率分布下取得最大值,即
undefined
若把熵理解為隨機事件承載信息的能力,則該定理表明具有等概率分布的隨機事件承載的信息量最大。由此可得:
undefined
稱undefined為隨機事件α的相對熵,可知undefined。當undefined,系統趨于穩態,隨機頻率比較低;當undefined時,不確定性程度大,系統趨于先驗等概率分布的無序狀態。
(3) 基于熵的修正因子的確定
設因素集合F,即評估項目或評估指標集合,有F={fi},i=1,2,…,n;評定集合或評語集合E,即評估等級集合,有E={ej},j=1,2,…,m。隸屬度bj,是指多個評估主體對評估對象在評估項目fi方面做出ej評定的可能性的大小(可能程度),隸屬度矩陣為B=(bij)n×m。
對隸屬度矩陣進行歸一化處理:
undefined;j=1,2,∧,m
得到歸一化之后的隸屬度矩陣R=(rij)n×m。
確定第i個評估指標fi的相對熵值:
undefined
假設rij=0時,rijlnrij=0。
當undefined時,說明對指標fi的專家打分的混亂程度比較低,專家的意見比較一致,趨于收斂,能夠根據指標fi作出評估;而當undefined時,說明對指標fi的專家打分的混亂程度比較高,專家的意見比較分散,形成等概率事件,趨于發散,不容易做出評估。據此確定熵權因子di:
undefined
其中undefined,根據熵權因子對原指標權重進行修正,得到修正之后的綜合權重:undefined
5 實證分析
有一關于生物醫學方面的科技成果項目,投資者需要對該項目進行綜合性評估,以做出能否投資的決策。因此,將該項目名稱、關鍵詞、應用領域和技術特征作為知識庫系統的搜索屬性,在案例庫和規則庫中進行檢索,沒有搜索到相似條目,故通過知識庫系統檢測而進入項目評估系統。
5.1 基于AHP的評估指標權重的確定
將評估系統問題一般劃分為目標層A、準則層B和指標層C,如表1所示。各個指標的具體含義如下:
①資本金收益率(C11)。如果資本金收益率高于同期的銀行利率水平,則適度的負債有利于項目投資者的收益,反之,對項目投資者不利。
②成本利潤率(C12)。這個指標越高說明項目效果不好,對投資者不利;反之,有利于投資。
③投資周轉率(C13)?？偼顿Y周轉率=項目的凈盈利/投資總額。投資周轉率越高,則投資風險小,有利于投資;反之亦反。
④債務承受率(C14,即CR=NPV/I。如果債務承受率較高,則說明NPV提供的保障較大,項目的債務承受能力較強。
⑤融資能力(C15。如果能夠獲得銀行的支持,則說明項目的融資能力強,項目運營風險降低;反之亦不然。
⑥技術的有效性(C21)。技術的有效性是指科技成果在實踐中所體現的工藝參數能否與設備的性能相匹配,現有原材料能否滿足工藝技術要求,生產的產品能否符合質量要求,工藝技術能否達到投入產出最小化的經濟要求。
⑦技術的適應性(C22。如果技術適應性差,則會增加投資風險。
⑧市場需求(C31。高?？萍汲晒D化項目生產的產品一定要符合市場需求,由于不同消費者對創新產品感受不同,對產品認同度存在差異,使得市場需求具有不確定性,從而影響產品銷售,引起投資風險。
⑨市場競爭(C32)。只有產品差異化大、具有新技術優勢、功能、性能、成本都優于同類產品的成果轉化項目,才能具有比較強的競爭力,擁有比較大的市場容量。
⑩資源、能源風險(C41)。如果項目對資源要求高,不易獲取,則投資風險就會增大。因為有些地域可能會出現能源、電力供應緊張的情況,會給項目運營帶來一定的風險,需要統籌考慮。
(11)協作企業配套風險(C42)?？萍汲晒D化項目所需要的中間件產品、零配件、專用設備等需要外部協作企業的支持,因此外部協作企業的配套能力是一個重要的影響因素[3]。
(12) 基礎設施(C51)。主要包括城市給排水、供電、供氣、供暖、交通、通訊等設施和道路、橋梁、機場、港口、水利等工程以及科教文衛等基礎部門,是社會再生產的物質基礎。
(13)產業政策(C52)。產業政策主要體現在是鼓勵和扶植需要發展的或先進的產業,限制或淘汰不需要發展的或落后的產業。如果項目達不到產業政策的要求,可能會無法立項。
由決策者根據其決策偏好給出各層因素之間的兩兩相比較的判斷矩陣。通過AHP方法處理,得到標權重和綜合指標權重,如表1所示。
5.2 確定評估等級集合E與形成模糊評估表
選擇E={好,較好,一般,很一般,差,很差},六個評估等級。將專家根據評估等級打分的結果匯總,并進行歸一化處理,形成模糊評估表,也是隸屬度表(此表本可以作為隸屬度矩陣使用,記做R)。
5.3 根據模糊度計算相對熵、熵權修正因子和計算修正之后的綜合權重,列表如下:
計算綜合評估結果:ST=δTRT=(0.1371 0.2047 0.4432 0.1750 0.040 0)T 取 max ST =max{0.1371 0.2047 0.4432 0.1750 0.040 0} =0.4432
該項目的評估數值比較低,沒有達到預期的要求,因此沒有通過項目評估,但是,該項目的名稱及其各個屬性值存入知識系統的案例庫,作為相似案例處理。
6 結論
本文對知識庫系統和評估系統做了較為深入的探討,運用案例推理機制構建知識庫系統,運用信息熵模型支撐項目評估系統。通過案例分析,可以看出,本文所提出的決策支持系統適合高?？萍汲晒D化項目的鑒別和群信息處理的項目評估分析。
參考文獻
[1]韓雪,馮玉強.基于案例推理的談判支持系統的研究[J].控制與決策,2008(7):35-41
[2]李鋒剛.基于優化案例推理的智能決策技術已經[D].合肥工業大學博士論文,2007:122-130
[3]尹航.基于AHP_Entropy方法的科技成果轉化績效評價[J].運籌與管理,2007(6):111-116
項目投資風險評估范文第2篇
后金融危機時代, 經濟復蘇, 風險投資迅速發展, 但是在風險投資的過程中, 由于經濟發展不確定等因素, 風險投資行為的風險大小難以預料, 嚴重影響著風險投資行為的順利進行。風險投資項目的評估過程作為風險投資過程的重要環節之一, 它的評估結果可以判斷一個風險投資項目能否進行, 對于風險投資企業與公司的風險投資行為有著重大的影響。風險投資項目評估體系是風險投資項目評估過程的核心, 它的完善合理與否, 直接影響著評估的結果, 對于風險投資企業與公司來說, 具有重大的意義。
一、風險投資項目評估體系設計的原則
風險投資項目的風險因素眾多, 在設計評估體系的時候, 要從整體出發, 根據一定的原則, 分清主次, 使整個評價體系清楚明了, 提高評估體系的可操作性和實用性。
1. 系統性原則
風險投資項目評估體系又可以分為風險投資項目評估指標體系、評估方法等方面, 為了保證系統運行的正確性, 在設計評估體系時, 要系統的考慮各個方面之間的關系, 確保系統運行的正確性。
2. 整體性原則
風險投資項目的評估體系是一個完整的整體, 要從整體的角度看待整個評估體系, 把握影響風險投資項目的關鍵因素或主要原因, 分清主次。
3. 實用性原則
在設計評估體系, 一定要充分的考慮評估體系的評估指標是否具有可操作性和實用性, 整個評估系統能否經得起具體的風險投資項目的考查檢驗。
4. 定量定性結合原則
影響風險投資項目的因素很多, 其中, 有些因素是定量的, 比如市場需求等;有些因素是定性的, 比如市場競爭狀況等。這些定量定性的因素一般都是相互影響的, 所以為了對風險投資項目做出正確的評估, 評估系統應該要綜合考慮這些因素, 有系統的方法進行分析, 建立一個定量定性相結合的系統化分析模型, 盡量做到定量定性的統一協調。
5. 發展性原則
對風險投資項目的評估是一個動態的過程, 因為它所處的環境是不斷的變化的, 影響風險投資項目的因素也處在一個不斷變化的狀態中。所以設計的評估體系要具有適應變化的能力和不斷發展的能力。比如指標體系應該具有一定發展性, 可以考慮到各個指標的發展趨勢;評估方法或模型要隨著指標的變化或者科技的發展做出相應的改變或發展等。
二、風險投資項目評估體系的評估指標
風險投資項目評估體系的評估指標, 是整個評估體系運行的基礎, 它是衡量一個風險投資項目能否進行的依據。最早的風險投資指標是二十世紀六十年代國外學者Myers和Marquis所做的創業投資項目評估指標。
由于我國的文化背景和目前的市場環境等因素與國外有很大的不同, 所以在設計評估體系的評估指標體系時, 要根據我國的基本國情和具體的情況, 參考國外評估體系, 建立一個適合我國風險投資項目評估體系的評估指標體系。就我國目前的情況來說, 我們考慮的風險因素主要有十個方面, 分別是經營管理風險、產品及市場風險、技術風險、投資環境風險、財務狀況、投資退出及回報、信用品質、信用能力、自然條件及社會條件。
三、風險投資項目評估體系的評估方法
風險投資項目評估體系采用的評估方法, 主要是數學上的方法, 對投資項目的優化組合、風險管理及科學預測做出合理的評估, 幫助決策者做出決策。下面我們介紹幾種主要的數學評估方法:
1. 層次分析法
層次結構分析法是風險投資項目評估最早使用的方法, 最主要的特點是將定量分析與定性分析結合起來, 將一些總是量化, 讓復雜的問題變得簡單化。層次分析法將影響風險投資項目的因素建立一個層次遞階系統結構, 清楚的呈現出對象、準則、目標等相關因素之間的關系, 然后逐一比較, 綜合, 得出最優的結果。層次分析法的邏輯結構嚴謹, 結構層次清晰, 在理論上具有非常高的可靠性。
2. 模糊層次分析法
對風險投資項目進行評估時, 有諸多的因素是不確定的, 比如市場潛力尚可之類的, 無法提供一個定量的值, 這就是所謂的模糊性, 給評估帶來了很大的困難。利用模糊層次法, 在建立問題的層次結構后, 可以由專家用模糊統計構建一個模糊差別矩陣, 然后利用公式算出排序向量, 不用檢驗每個層次的一致性。
3. 多層次灰色聚類分析法
多層次灰色聚類分析法是在少數因素模糊的條件下, 對數據進行處理, 對風險投資項目進行評估。它將主觀指標分成三個簡單的層次, 即目標層、準則層和項目層, 然后建立比較判別矩陣, 檢驗一致性, 逐層計算, 最后得出評估結果。
除了上述三種方法外, 還有基于粗糙集的數據挖掘方法、灰色神經網絡法等比較常用的評估方法, 這些定量結合定性的方法為風險投資項目的評估體系提供了一個科學的依據。應用數學方法對風險投資項目進行評估, 可以建立一個動態的評估體系, 對風險投資的整個過程進行即時評估與管理, 有效的降低投資的風險, 提高收益, 具有較高的可靠性。
四、我國目前風險投資項目評估體系存在的問題
目前, 我國風險投資快速發展, 但是與之相配的風險投資項目評估體系卻處在一個探索實踐的階段, 對于風險評估的指標, 評估的方法及評估的主體等尚沒有一個統一的認識與標準。這主要體現在以下幾個方面:
1. 理論研究落后, 缺乏風險投資項目評估學的理念體系
2. 中介機構的服務不完善
3. 評估指標存在偏見
4. 評估項目的著眼點存在著偏差
5. 缺乏對投資環境的評估
6. 評估風險投資項目的相關人員專業化水平較低
我國進行評估風險投資項目的工作人員普遍存在一種急功近利的心態, 再加上缺乏相關的管理經驗和技術, 使得進行風險投資項目評估的人員專業化水平較低, 評估時缺乏準確的判斷力。
五、我國目前風險投資項目評估體系存在問題的解決方法
完善、健全的風險投資項目的評估體系, 對于風險投資來說, 非常重要。針對我國風險投資項目評估體系目前存在的問題, 提出改進的方法, 構建一個嚴謹、健全的評估系統, 具有非常重大的意義。
1. 加大理論體系的學術研究力度
相關的政府部門和學術科研機構要加大評估人才和資金的投入, 建立一個符合我國具體情況的、完善的風險投資項目評估理論體系。
2. 加強對中介機構的管理, 規范中介機構的行為
在評估風險投資項目時, 需要中介機構提供大量的服務, 加強對中介機構的管理, 建立一系列專門的中介機構, 可以有效的提高評估的效率和準確性。
3. 提高風險投資項目評估體系的全面性
評估風險投資項目時, 不能只著重一個或者幾個評估指標, 要著眼于整個評估指標體系, 將所有的評估指標進行分析, 提高風險投資項目評估體系的全面性, 進而提高準確性和可靠性。
4. 加強專業人才的培養
由于評估風險投資項目涉及的內容比較廣泛, 部門機構比較多, 所以要提高評估人才知識背景的廣泛性及實踐經驗的嫻熟性, 加強評估人才的專業化水平, 提高評估的準確性和可靠性。
六、結語
風險投資項目的評估體系, 是評估風險投資項目過程的核心, 它為風險投資行為的進行提供了一個理論依據。加強風險投資項目評估體系的研究與建設, 促進風險投資行業的發展, 是我國市場經濟未來發展的一個重要組成內容。
摘要：風險投資項目的評估體系在評估風險投資項目的過程中扮演著一個重要的角色。本文從風險投資項目評估體系設計的原則、評估指標、評估方法以及我國目前風險投資項目評估體系存在的問題及其解決的方法五個方面對風險投資項目的評估體系進行研究。
關鍵詞：風險投資項目,評估體系
參考文獻
[1]凌曉東, 周麗輝, 王新雨.風險投資項目評估體系研究[J].上海企業, 2011, (03) :64-65.[1]凌曉東, 周麗輝, 王新雨.風險投資項目評估體系研究[J].上海企業, 2011, (03) :64-65.
[2]張格亮, 李昕.風險投資項目評估中幾種數學方法評析[J].牡丹江師范學院學報 (自然科學版) , 2012, (01) :1-4.[2]張格亮, 李昕.風險投資項目評估中幾種數學方法評析[J].牡丹江師范學院學報 (自然科學版) , 2012, (01) :1-4.
項目投資風險評估范文第3篇
關鍵詞：商業房地產,投資風險,AHP
一、引言
項目投資作為一種新興的投資方式,因為其具有改善和提高項目經濟強度及項目債務承受能力、減少項目投資者的自有資金投入、提高項目投資收益率等諸多優勢,所以自出現以來就具有很強的生命力。目前,許多投資者投資于大型工程項目來獲得收益。但由于項目投資跨度長、涉及面廣,往往伴隨著較大的風險。
因此,企業在商業房地產項目投資的過程中如何進行有效的評估風險就顯得尤為重要,本文提出了一種利用EXCEL工具來評估投資房地產項目風險的方案選擇方法。
二、商業房地產項目投資風險的類型
項目投資的風險一般可分為內部風險與外部風險兩大類。內部風險是指項目實體可自行控制和管理的風險。外部風險是指與市場客觀環境有關,超出項目自身范圍的風險。
1. 外部風險
(1)政治風險
商業房地產項目投資的政治風險主要由于各種政治因素如戰爭、國際形勢變幻而導致項目資產的收益受到損害的風險。政治風險的大小也與一國政府的政策的穩定性有關。政治因素的變化往往是難以預料的,其造成的風險也是難于避免的。由于商業房地產與國家經濟形式緊密相關,在很大程度上受到政府政策的控制。
(2)法律風險
商業房地產項目的法律風險是指東道國的法律變動或不健全給項目帶來的風險。我國當前的商業房地產處在飛速發展的階段,隨著商業競爭的不斷加劇,商業房地產中的法律也會逐步改進。法律一旦變動,投資人就必須面對和自已原來投資時點所不同的法律條款,就可能會受到某些方面的損害。
(3)金融風險
金融風險是指項目發起人不能控制的金融市場的可能變化對項目產生的負面影響。金融風險主要表現在利率風險和匯率風險及通貨膨脹風險。由于商業房地產項目的回報時間長,所以匯率波動帶來的債務負擔的加重,利率上升導致融資成本的增加,通貨膨脹影響項目的現金流量的變化。
(4)不可抗力風險
商業房地產項目從設計到建成需要一定的時間。在這段時間內,不可避免的會出現一些自然災害天氣,如地震、冰雹、泥石流等自然災害。在房屋的建造過程中出現給商業房地產的建設造成破壞的自然天氣,會對項目帶來無法估量的損失。但這種自然災害是人們無法預測的,所以不可抗力風險是不可以避免的。
2. 內部風險
(1)預測風險
預測風險是指項目的制定人在項目規劃時面臨的項目完成所發生的項目收益變化的風險。由于商業房地產項目在一開始規劃時預測其可能會給投資人帶來的收益的大小,所以項目的收益是無法預測的。從項目到一開始規劃到建成有一定的時間差,在這段時間內,規劃人所預測的商機就可能發生變化。如果在投產后沒有達到投資人預想的收益,投資人就會不可避免的承擔預測風險。
(2)完工風險
項目的完工風險是指項目無法完工、延期完工或完工后無法達到預期運行標準的風險。商業房地產項目融資是以項目為導向,在項目建設階段,存在各種不確定性因素,如果項目不能按預定計劃建設投產,將導致項目建設成本的增加,項目貸款利息的加重,項目不能按計劃取得收益。
(3)生產風險
項目的生產風險是指在項目的試和生產經營階段存在的技術、資源儲量、能源和料供應、生產經營和勞動力狀況等風險因素的總稱。它是項目融資的另一個主要的核心風險。生產風險主要表現在:技術風險;資源風險;能源和原材料供應風險;經營管理風險。風險主要包括技術風險、資商業房地產是指用于各種零售、餐飲、娛樂、健身服務、休閑等經營用途的房地產形式。
(4)市場和經營風險
商業房地產具有高風險、高收益的特性。首先,由于位置的固定性,致使其必須面臨并承擔因項目所處位置的地理條件變化而帶來的項目風險;其次,由于商業房地產投資額大,開發周期長、銷售經營持續的時間也很長,各種社會經濟環境條件發生變化都會對收益產生極大的影響;第三,商業房地產的發展與整個城市經濟發展趨勢密切相關,商業房地產的投資和消費,依托于城市經濟發展的變化和居民消費水平的增減;最后,商業房地產經營過渡期的存在使開發商在這期間內隨時可能面臨調整和虧損。所以,商業房地產面臨的市場和經營風險相當大。
因此,在實際進行商業房地產項目的開發中要考慮多方面的風險。不同的項目面臨的風險表現在可能會有不同程度的內部風險和外部風險。對于項目的投資人來說,能夠有效的評估其要投資的項目的各類風險的權重對其決策有重要的意義。
三、商業房地產項目投資的風險評價
我們采用層次分析法(簡稱AHP)對投資決策風險進行綜合的度量。AHP是美國匹茲堡大學的運籌學家薩迪(A.L.Saaty)教授于20世紀70年代初期提出的。該方法把復雜問題分解成若干組成因素,又將這些因素按支配關系分組形成遞階層次結構。通過兩兩比較的方式確定層次中諸因素的相對重要性。然后綜合決策者的判斷,確定相對重要性的總排序。該方法目前在許多決策規劃中得到應用,評價商業房地產項目投資風險也采用此方法進行研究。首先采用AHP法求出指標權重。它為分析復雜的社會系統,對定性問題做定量分析提供了一種簡潔的方法。用層次分析法求權重的計算步驟:
1. 對問題所涉及的因素進行分類,建立指標體系。在商業房地產的投資中,面臨各種各樣的不同的風險。其中包括政治風險、金融風險、完工風險等。在進行層次分析法時必須先把所有涉及到的風險進行分類。
2. 根據指標體系構造各因素相互聯系的層次模型。根據對商業房地產項目投資風險的分析,作者構造了如下圖的層次模型,如圖。投資者可以利用這個體系評價幾個相似的投資方案的投資風險。
3. 根據專家的意見,構造關于各個風險的判斷矩陣從而確定各個因素的權重。判斷矩陣的元素的值反映了人們對各因素相對重要程度的認識,一般采用數字1-9及其倒數的標度方法。專家通過相互比較,當相互比較因素的重要性能夠說明實際情況時,判斷矩陣相應的值可以取這個比值。
4. 通過判斷矩陣的特征根的求解得到特征向量,把判斷矩陣經過歸一化后幾位同一層次相關因素對于上一層次相對重要性的排序權值,并進行一致性檢驗。
在層次分析法中計算判斷矩陣的最大特征值兩種方法:方根法和和積法。判斷矩陣一致性指標CI=。一致性指標CI的值越大,表明判斷矩陣偏離完全一致性的程度越大,CI的值越小,表明判斷矩陣越接近于完全一致性。對于多階判斷矩陣,一致性指標CI與同階平均隨機一致性指標RI之比稱為隨機一致性比率CR=。當CR.<0.10時,便認為判斷矩陣具有可以接受的一致性。當CR.≥0.10時,即不滿足一致性的要求,則將信息反饋給專家,就需要調整和修正判斷矩陣,使其滿足CR.<0.10,從而具有滿意的一致性。
5. 根據各方案的情況構造每個方案對各個因素判斷矩陣,計算各方案對于各個因素的權重,并進行一致性檢驗。
6. 把第四步所得的各個因素權重和第五步所得的各個方案對因素的權重,求其加權總和。按照所得的百分比情況得到方案的風險綜合排序。投資人盡量選擇風險最小的方案投資,這個綜合排序為商業房地產項目投資人的決策提供依據。
四、商業房地產項目投資的分險評價實例分析
在項目投資之前,投資人會面臨多種復雜的風險。本文試圖從運用AHP法定量分析商業房地產項目投資的風險,可以在安排項目投資前為投資人提供參考,為投資人進行方案的選擇提供重要依據。下面我們以和積法為例說明如何用EXCEL解AHP問題。若某投資人決定投資,經過初步調查研究,確定了三個投資方案A、B、C。從以上分析的商業房地產投資項目風險分析這三個方案的風險的大小,從而幫助投資者確定一個合適的方案。本文運用EXCEL來計算A、B、C三種商業房地產項目投資方案的風險,然后根據計算出的風險大小的排序,來有助于投資者進行科學的決策,從而有利于提高項目的投資成功率。
某房地產開發公司欲投資一個商業房地產項目,計劃通過項目融資方式獲取資金,經風險辨識后,其風險因素主要有政治風險、市場經營風險、金融風險和完工風險。并建立了如圖一的商業房地產項目融資風險評價指標體系,綜合專家群體咨詢意見,對該項目的融資風險進行了評估。根據專家的意見,列出了判斷矩陣,然后運用EXCEL對此矩陣列求和并列規范化得到的結果如表1所示。各個因素的權重和A、B、C方案對各個因素的權重如表2所示。
從以上結論可以看出A、B、C三個投資方案,就其投資風險來說,方案C的風險權重最大為35.64%,其次是方案A為33.68%,相對來說,方案B的風險最小為30.68%。
五、結論
以層次分析法為數學工具對項目的投資風險進行評價,可以為投資決策者提供科學的決策依據,促進投資決策的科學化和規范化進程,有利于提高項目的投資成功率,從而更有效地發揮投資在國民經濟中的作用。本文僅從投資決策的角度對投資風險加以研究,但在現實生活中,投資風險對項目的作用是全過程的,因此,對投資全過程的風險控制與防范將是更具有現實意義的。通過論文所提供的決策期的風險分析方法,可以類似地進行投資全過程的風險研究,但畢竟投資決策是整個投資行為的第一步,只有順利地通過第一關,才有可能達到投資者獲取收效的目的。另外,對于投資決策來說,不僅僅要考慮項目的風險,還必須同時兼顧項目的效益?？茖W的投資決策是在綜合考慮風險和效益兩方面的因素后做出的。投資是一項復雜的系統工程,它的成功需要人們在理論和實踐上的共同努力,并需要投資決策者與投資項目的管理者等方方面面的人的共同參與。只有這樣才能使人們更加理解投資行為的內在規律,掌握它、運用它為經濟發展造福。
參考文獻
[1]陳琳潘蜀健:房地產項目投資[M].北京:中國建筑工業出版社,2004:242-246
[2]http://wenku.baidu.com/view/977bba0ef12d2af90242e683.html
項目投資風險評估范文第4篇
風險投資也稱創業投資。風險投資項目即風險投資支持的對象, 風險投資項目從本質上與其他投資項目沒多大區別。風險投資項目是現代科技日新月異發展的產物, 由于其資金來源與投資對象的特殊性, 其特點是大多沒有抵押和擔保, 大多是面向高新技術, 高風險與高收益并存, 金融與科技、資金與管理相結合, 投資大但流動性很小的中長期投資, 信息不對稱, 是一種積極的投資, 通常是一種投資組合或者聯合投資的高風險投資。
風險投資項目風險研究的意義在于它是風險投資理論探索的需要, 它可以幫助投資者從專業的角度出發, 防范因投資而帶來的風險和危機, 指導風險投資家作出正確的投資決策, 依據風險投資風險的系統特征進行風險識別、評估和防范的理論研究, 可以增強風險投資機構的風險意識, 為分析和防范其風險提供有效工具, 幫助風險投資機構建立風險防范系統;風險投資是推動國家經濟發展的重要力量, 是角逐世界經濟舞臺的需要, 產業結構調整、經濟增長方式改變的需要, 健全科技投資體制的需要, 對我國的風險投資事業以及高新技術產業化發展都有十分重要的意義。
對項目風險識別的認識是一個逐步深化的過程, 風險因素的識別方法可歸納為利用不同的方法來識別風險, 從風險不同類型來識別投資風險, 將投資項目的風險評估模型化、程序化、定量化, 運用公式和模式對項目效率及風險進行評估, 做到事前充分的信息搜集和審慎的研究評估, 只有這樣方可預測可能出現的風險, 事先防范, 將投資風險度降低。國內外關于投資風險問題的研究方法主要有實證分析法、規范分析法、比較研究法和案例研究法。
作為風險識別、評估及防范機制的建設, 風險投資項目還存在以下問題:研究內容系統性不夠, 缺乏對風險投資的各個主體如投資者、風險投資機構、風險投資項目等面臨風險的系統研究。有關風險因素對投資績效的影響基本上處于理論探討和定性研究的階段, 還停留在介紹和探討風險因素研究意義上, 現存的不同類型的識別方法、評估指標及防范措施, 主觀色彩濃厚, 缺少跟蹤研究, 其信度、效度還將經受考驗。對風險系統性特征較少反映, 缺乏從大量的調查樣本中尋找規律, 風險控制手法相對單一。因此, 有必須采用科學規范的研究方法分析風險投資風險, 有助于對風險投資風險識別、評估、防范理論的發展。
二、風險投資項目中風險的產生
傳統風險是指人們進行風險投資遭到損失的可能性及程度, 項目風險機制是項目風險產生、發展、轉移、分散的機能與規律。其宏觀機制是投資風險的外源性機制, 微觀機制是投資風險的內源性機制, 其運行機制即指從項目選擇、項目組織、項目激勵等運行的角度作用于投資的風險, 動態機制從時間與過程的角度作用于投資的風險。
利用分類手段能夠揭示風險的屬性, 它分為以下幾種類型:根據控制角度分為系統性風險和非系統性風險;根據項目系統要素分環境風險、結構風險和行為主體風險;根據對目標的影響分為工期風險、費用風險、質量風險、市場風險、信譽風險等;根據系統開發進程分為:分析階段風險、設計階段風險、開發階段風險、實施階段風險和系統轉化階段風險等;根據風險來源分成內部風險和外部風險;根據風險的性質可分為自然風險、人為風險;根據風險發生的損失程度和概率大小可劃分為主要風險和次要風險;根據風險發生結果劃分為純粹風險和投機風險。風險投資項目風險的特征是風險的高概率性、風險管理調整的頻繁性、風險出現的規律性、項目風險的可控制性和風險與收益的辯證統一性。
風險投資項目風險產生的原因分為主觀原因和客觀原因。主要是指信息不充分所導致的風險, 它包括項目的組織結構與業務流程缺陷所導致的組織型風險、項目人員素質及知識結構的不合理導致素質型風險、項目的定位不準所導致的職能型風險;客觀原因主要是指外部環境的異常變化或市場發育不成熟給風險投資項目帶來的風險。政策法規不夠健全帶來的風險、現有的風險資本市場缺乏風險資本的有效退出機制風險、采用技術或技術的集合的不確定性風險, 因此, 對風險的認識必須上升到系統性的結構層面上。
風險投資風險影響因素一般可歸納為:
戰略風險因素。指項目的長期戰略目標和內外部環境的適應性對今后項目的生存和發展的影響, 它包括決策因素 (判斷和決策失誤程度, 意識因素和精神素質, 特別是風險意識, 信息因素) 、政策法律因素 (政策因素、法律因素和環境因素) 其中環境方面的風險因素主要體現為宏觀經濟形勢、投資環境因素和退出因素。
生產及市場風險因素。它包括管理因素 (即管理團隊結構的合理性及人員配置合理性, 企業文化) , 生產因素 (原材料、能源供應及價格狀況, 中試風險因素, 生產技術人員情況, 批量生產風險以及外部企業與本項目的協作情況) , 技術因素 (技術的先進性、技術的可替代性、技術壽命的不確定性、技術可行性風險、技術成功的不確定性、技術的適用性、知識產權保護和配套技術的不確定性) 、市場因素 (市場需求因素、市場的接受能力、接受時間、市場進入障礙、產品競爭能力) ;
項目融資風險因素。融資風險方面的因素可分為資金供應、財務狀況及資金成本三個方面。主要是指項目資金不能適時供應, 或者經營狀況不佳 (或風險發生) 時得不到風險基金持續不斷支持, 或者是獲得資金支持的代價太高, 或者周轉困難、支付不靈等而導致項目失敗的可能性。
人因風險因素。領導者因素 (代理因素、道德因素) 、員工因素和政府的因素應積極采取防范措施予以清除不利因素。
三、風險投資項目關鍵風險因素的識別
風險識別 (Risk工dentificati。n) 是指對尚未發生的、潛在的以及客觀存在的各種風險進行系統地、連續地預測、識別、推斷和歸納, 并分析產生事故原因的過程。必須采取有效方法和途徑識別項目所面臨的以及潛在的各種風險。
項目風險識別的原則必須滿足以下條件, 即注重歷史數據, 杜絕憑直覺管理, 持續的風險管理思想, 獨特的效果評價標準, 識別的不完全性。
必須要將定性分析與定量分析有機結合, 充分利用已有的項目開發經驗, 建立風險投資項目中風險因素結構方程模型, 促進投資決策的科學化和規范化進程, 達到隱形直覺管理的最大成效, 有利于提高項目投資的成功率, 另外, 保險是最佳的回避風險的方法, 能更有效地發揮風險投資在國民經濟中的作用。從數據收集、變量度量和分析方法角度采用風險識別方法, 并使用風險因素與投資績效關系的概念模型來進行風險因素的識別, 從而有效地促進風險投資。
四、風險投資項目風險的評估與防范
風險評估也稱風險衡量或度量, 它是對風險投資某一特定風險發生的可能性及風險損失的程度進行估計和度量。風險定性評估方法是一種典型的模糊評估方法, 快速地對項目風險進行估計并采取防范措施。應從項目生命周期的角度研究項目風險評估的整體情況, 應從風險管理過程的角度研究項目風險評估, 應從方法加大對項目風險評估方法的研究。
風險投資項目風險的防范在于建立風險管理防范體系, 進行項目風險管理計劃內容和編制, 并構建動態防范體系, 以及進行風險控制。強化風險管理與培訓, 建立專門的風險管理機構和專職的風險管理人員, 事先做好防范措施, 使項目避免和降低技術風險帶來的損失。
摘要：風險投資以其高風險、高成長性和高預期回報的投融資方式, 在推動高新技術的發展上發揮了巨大的作用。本文分析了對風險投資項目中的風險因素, 說明風險投資項目中風險評估方法應具有的基本特征和要求條件, 必須對其風險進行識別、跟蹤評估和防范, 并針對不同風險因素采取風險控制, 具有非常重要的實踐意義和理論意義。
關鍵詞：風險投資,項目,風險因素
參考文獻
[1]蔡莉, 熊文.我國風險資本市場的特殊性分析.科學學與科學技術管理, 2003.7
[2]黨興華, 黃正超, 趙巧艷.基于風險矩陣的風險投資項目風險評估.科技進步與對策, 2006.1
項目投資風險評估范文第5篇
項目的選擇在產業投資基金投資過程中處于核心地位。被投資企業獲取產業投資是以項目為基本單位的,產業資本也是以項目為載體,實現投資、監控和退出。選取優質的項目,將有利于未來的投資收益最大化,同時產業投資是否成功也將以項目投資的成敗來評判。因此,如何管理好國有產業投資基金,最重要的方面在于篩選出具有投資價值的好項目,控制項目風險。
此外,產業投資與其他股權投資有很大不同,表現在“三高”:(1)高投入。產業投資的方向是具有高成長性、高增長潛力的未上市企業,對這些企業進行產業投資包括了技術研發、成果轉化和規模生產三個環節,各環節均需要大量的資金投入。(2)高風險。產業投資所選擇的企業均為新興企業,其中中小企業是投資重點,而中小企業在日常管理中多采用粗放式管理,造成財務管理不規范、內部信息不公開,從而增大投資風險,并且由于產業投資期限通常為3~7年,長期投資也增大了風險不確定性。(3)高收益。產業投資基金有多種退出方式,主要包括待被投資企業上市拋售股份、轉讓被投資企業股權和被投資企業管理層回購等,其中待被投資企業上市后退出收益最大,回報率少則幾倍,多則幾十倍。從上述分析可以得知,產業投資屬于典型的高風險高收益投資,進行項目風險管理有利于控制產業投資基金投資風險,保障基金的長期投資安全性。
綜上所述,國有產業投資基金在投資過程中面臨著各種不確定風險,這種由多層面相互關聯所形成的風險貫穿基金投資的整個流程,正確識別和處理投資風險是國有產業投資基金安全投資的關鍵。結合國有產業投資基金運作過程中潛在的風險因素以及相關文獻的研究,本文將對國有產業投資基金投資過程中項目投資風險進行研究。
2 項目風險指標體系及風險評估模型的建立
2.1 國內外項目風險評估指標體系研究
產業投資基金在國外被稱為風險投資基金或私募股權投資基金,國外學者對產業投資基金的研究主要是以研究風險投資基金為基礎,其中對風險投資基金的項目風險研究較為成熟。國內對產業投資基金的研究主要涉及基金的運營機制、設立方式、組織形式和治理機制等,對產業投資基金的項目風險研究較少。目前,產業投資基金已成為我國的一個專有名詞,它與風險投資基金相比,雖然在稱謂上不同,且具有很強的政府干預成分,但兩者在內涵方面具有一致性。因此,本文將對國內外風險投資基金的風險評估指標體系進行綜述研究,進而在此基礎上探索適合我國國情的國有產業投資基金的項目風險評估指標體系。
(1)國外研究
20世紀60年代,美國學者Myer和Marquis首先對風險投資項目評估風險進行研究,通過對風險投資公司進行大規模實證研究,得出了大部分的風險投資公司進行風險評估時主要關注財務方面的風險指標,對市場、管理及金融等風險沒有加以考慮。20世紀70年代,Wells Sandstrom等(1974)和Poindexter(1976)研究了當時風險投資者對投資風險的認識,并按風險權重大小總結出管理者素質、產品風險、市場風險、財務風險、環境風險、營銷水平、制造水平、其他交易參與者、技術風險、退出風險等12個評估指標[1,2]。Tyebjee和Bruno(1984)在定性闡述評價準則的基礎上,通過問卷調查和因素分析法建立了較為細化的項目篩選評估體系,該體系包括市場吸引力、產品異同度、管理水平、抵抗困境能力、退出變現水平5個因素[3]。Vanceh H.Fried等(1994)通過對6位風險投資家進行實地訪談,提出應從企業戰略、管理水平和收益3個方面對風險企業進行評估[4]。但研究表明該評估體系十分簡練,但無法體現出所有風險因素。
在對市場風險和管理風險的研究基礎上,部分學者提出了技術風險影響因素。Robert Polk(1984)將企業家的管理水平、職工素質等相關信息在企業評估指標中進行體現,設計出了具有58個變量的評估指標體系,在該指標體系中包括了衡量風險企業潛在風險的評估指標,如技術風險等[5]。Kaplan和Stromberg(2000)選取了10家風險投資機構,首次對項目評估與投資合同設計關系進行實證研究,總結出4類風險投資的投資標準,即投資機遇、管理層、投資合同和外部投融資環境[6]。Kakati(2003)利用cluter因素和主因素分析法對高新技術風險投資中的投資標準進行探索,提出了企業家素質、資源獲取、競爭策略、產品特征、產品市場、金融因素6個標準[7]。
(2)國內研究
由于受到國家政策、法律法規以及稅收等方面的制約,我國風險投資業發展很不完善,尚未形成完整的行業體系。國內學者對其研究也主要集中于論證和分析,同時受國外學者影響,我國學者對風險投資進行項目評估時,大多重視項目本身風險。
我國風險投資之父成思危(1990)從我國國情出發,著眼于風險投資業發展的需求,提出將國家政策因素融進對風險企業的評估,此舉對研究我國風險投資評估具有重要價值[8]。
香港中文大學劉常勇(1996)對我國臺灣地區的風險投資活動進行實地調查,總結得出臺灣地區風險投資家用于項目投資的22個風險投資評價指標,包括商業計劃書、經營機構、市場營銷、產品與技術以及投資報酬等[9]。湯京華和王玉珍(1999)以我國國情為出發點,結合國內外風險投資發展現狀,提出產品異同度、市場滿意度、管理水平、經濟收益、環境影響5個方面14個指標的風險投資評估體系[10]。王世波等(2003)對浙江省和國內其他省份的風險投資公司進行訪談和問卷調查,提出以下4個方面共15個指標的風險投資項目評估指標體系,包括創業者能力、技術水平、市場環境和管理能力[11]。同時,周乃敏(1999),寸曉宏(2000),鄒輝文、陳德錦、張玉臣(2002)等從環境角度出發,建立包括政治穩定性、利率穩定性、產業相關性、法律完善性等指標的風險投資環境評價指標體系[12,13,14]。張春英和姜丹(2001),陳靜、李錦飛(2001)等建立了包括技術風險、研發風險、生產風險、市場風險、管理風險和財務風險的評價指標體系對風險投資項目風險進行研究[15,16]。
此外,劉曉峰、邱菀華(2007)利用多屬性語言評價方法,建立了基于拓展的有序加權平均算子的風險投資項目風險群體語言評價模型[17]。趙艷(2008)以國內外風險因素指標體系發展現狀為研究基礎,構建了包括外部環境、公司宏觀環境、管理者素質、公司管理、公司運營5個方面的風險評估指標體系,并建立了基于模糊綜合評判的項目風險評估模型[18]。趙軍(2009)進行了風險投資項目篩選評價研究,提出了風險投資項目篩選評價的程序和標準并建立了一套完整的評價方法[19]。
綜合以上研究可以發現,由于各國風險投資業發展成熟度不一致,雖然各國學者提出的項目風險評估指標體系存在一定的相似性,但在具體評估指標上仍有不同。通過對比研究發現,國內外學者主要關注風險投資項目在產品、市場、技術、管理水平以及環境等方面的風險因素,但在評價的具體指標上又存在差異。由于投資地域的不同、項目本身特性以及個人投資偏好等原因,導致風險投資評估指標不同,因此建立一個具有普適性的項目風險評估指標體系時,應結合投資預期目標和分析可預見的項目風險,根據實際項目運作情況選擇合適的風險評估指標。
2.2 項目風險評估指標體系的構建
從國內外研究現狀可以看出,國外學者對風險投資項目風險研究較早,并已形成了成熟的研究體系,但國外的項目風險評估體系較為注重對項目本身風險的研究,而忽視被投資企業的經營管理和投資所帶來的經濟效益和社會效益。在國外學者研究基礎上,國內學者展開了對風險評估體系的研究,但研究內容也主要限制于項目本身所涉及的指標,只有部分學者對公司運營有所涉及。我國經濟體制改革較晚,公司治理機制和公司運營體系不如國外成熟,國內風險投資機構的發展年限較短,投資水準無法與國外相比。因此,對我國風險項目的風險評估不應只限于對項目本身的重視,也應該注重被投資企業的內部發展和風險投資所能帶來的經濟和社會價值。
產業投資基金與風險投資基金相比,側重于投資未來潛在的市場,投資著眼點不在于投資對象當前的盈虧,而在于它們的發展前景和資產增值,以便能通過上市或出售獲得高額的資本利得回報。因而,產業投資基金對項目進行篩選時,主要以項目的發展潛力為審查重點,考察企業的技術創新性、管理層素質、市場前景、退出難易度等,同時產業投資基金還要關注預期收益率、成長率、合同保護性條款等。產業投資基金在對目標企業進行投資后,還要參與企業的經營管理與重大決策事項。如果被投資企業發展成功,則產業投資基金可以獲得高額回報,否則可能面臨虧損。同時,國內的產業投資基金大多具有國有背景,還要注重項目投資帶來的未來經濟和社會收益。
因此,本文在建立國有產業投資基金投資過程中的項目風險評估體系時,將重點考慮以下兩個方面:(1)考慮被投資企業的各項基本指標,如技術水平、市場規模、公司治理、經營管理、風險企業戰略及所在行業環境等;(2)從國家產業投資的角度,進行項目風險評估還要考慮到政府政策支持力度,投資地域產業發展風險以及項目的影響力等方面,即項目投資所帶來的經濟和社會效益。
鑒于以上對國內外風險投資項目評估體系的研究,本文將以國有產業投資基金項目篩選標準為基礎,結合國有產業投資基金投資過程中的投資原則、投資目標和投資偏向等因素,構建我國國有產業投資基金的項目風險評估指標體系如表1所示。
本文建立的國有產業投資基金項目風險評估指標體系共包括9個一級指標和36個二級指標,這些指標將我國國有產業投資基金在投資過程中涉及的各種風險基本涵蓋,其中針對國有產業投資基金的政策投資導向性和產業引導作用,特增加政策及產業風險和區域影響力2個一級指標,針對產業投資的投資偏向性,特增加技術創新性、市場前景、管理團隊素質、產品市場潛力、產品獨特性、退出難易程度等二級指標。
2.3 灰色多層次項目風險評估模型的構建
(1)確定評估指標權重
本文采用群體層次分析法確定各個評估指標的權重,求得一級評估指標Ui的權重集為W=(W1,W2,…,W9),其中。二級評估指標Uij的權重集為Wi=(Wi1,Wi2,…,Wij),其中(當i=1,2,3,4,5,6,7,8,9時;j=T=4,6,5,5,3,2,4,3,4)。
(2)確定評估指標的評分等級
評估指標Uij是定性指標,通過設定評分等級標準賦予評估指標相應的分值,將其轉化為定量指標。經過無量綱歸一化處理后,本文將評估指標的風險等級按5分制折算,將評估指標風險從大到小排序,劃分為“極高、高、中等、一般、低”5個風險等級,分別賦值為5、4、3、2、1分,指標等級介于兩相鄰等級之間時,相應評分為4.5、3.5、2.5、1.5分。
(3)專家評分和確定評估樣本矩陣
組織k個評分專家對評估項目按評分等級打分,其中k=1,2,…,r,即有r個評分專家。根據專家評分表,即根據第k個評分專家對評估項目按評估指標Uij給出的評分dijk,得到評估項目的評估樣本矩陣D:
(4)確定評價灰類
設評估灰類序號為g(g=5,4,3,2,1),即有5個評估灰類,分別代表“極高、高、中等、一般、低”,下面將確定其相應的評估灰類的白化權函數。
第1灰類“極高”風險(g=5),設定灰數,白化權函數為f5:
第2灰類“高”風險(g=4),設定灰數,白化醛函數為f4:
第3灰類“中等”風險(g=3),設定灰數,白化權函數為3
第4灰類“一般”風險(g=2),設定灰數,白化權函數為f2:
第5灰類“低“風險(g=1),設定灰數,白化權函數為f1:
(5)計算灰色評估系數
對于評估指標Uij,評估項目屬于第g個評估灰類的灰色評估系數記為Mijg(g=1,2,3,4,5),則有,對于評估指標Uij,評估項目屬于各個評估灰類蹬灰色評估系數記為Mij,則有.
(6)計算灰色評估權向量及權矩陣
所有評估專家就評估指標Uij,將評估項目的第g個灰類的灰色評估權記為qijg=Mijg/Mij.由于灰類有5個,即g=5,4,3,2,1,則所有評估項目的評估指標Uij對于各灰類的灰色評估權向量qij=(qij1,qij2,qij3,qij4,qij5)。
從而得到評估項目的Ui所屬指標Uij對于各評估灰類的灰色評估權矩陣Qi,則有Qi=(qi1,qi2,…,qij)(當=1,2,3,4,5,6,7,8,9時,j分別對應為4,6,5,5,3,2,4,3,4)。
(7)綜合評估
對于評估指標Uij做綜合評估,其綜合評估結果記為Hi(i=1,2,…,9),則有:
由Uij得綜合評估結果Hi,由此得出評估項目的Ui指標對各評估灰類的灰色評估權矩陣Q=(H1,H2,…,H9)T,于是,對評估項目的Ui指標做綜合評估,其綜合評估結果記為H,則有H=W·Q=(h1,h2,h3,h4,h5)。
(8)計算綜合評估值并排序
將各評估灰類等級按“灰水平”賦值,則各評估灰類等級值化向量C=(1,2,3,4,5),按公式V=H·CT得評估項目的綜合評估值。式中CT為各評估灰類等級值化向量的轉置。綜合評估值V求出后,可以根據V大小和灰類等級劃分,對評估項目的風險進行高低排序。
3 實證研究
3.1 項目背景
LED產業屬于朝陽產業,由于LED產品壽命長、耗能少、體積小、響應快、抗震抗低溫、污染小等突出的優點,其應用領域極為廣闊,LED光源的優越性已得到全世界的肯定,如亮度高、穩定性好,環保節能等,發展LED產業符合我國產業發展戰略,我國也相繼出臺了一系列政策,促進LED相關產業的發展。因此,國有產業投資基金應選擇LED行業中的重點企業進行投資,以扶持LED產業發展,加快我國能源結構調整。
現有一家從事LED制造的初創高科技公司,該公司專注LED顯示屏制造與銷售,主要以生產加工LED室外全彩屏、LED室內全彩屏、單元板、LED室內裸板、及LED室外顯示屏箱體、模組、工廠電子工業看板等為主營業務,擁有全自動貼片生產線和一條插件生產線。公司具有較強的地域優勢,地處高科技產業開發區,附近有多所高等院校和科研院所,地方政府在政策上也大力扶持,同時公司所處城市交通發達,多條國道及省道貫穿境內,方便產品運輸。
下面將以該LED初創高科技企業為研究對象,采用灰色多層次項目風險評估模型進行風險評估,判斷該項目的投資風險。
3.2 基于灰色多層次評估模型進行項目投資風險評估
該項目企業由于在產業領域、區域條件以及地方政策上有較強優勢,故項目順利通過初始篩選階段,下面將對其進行項目投資風險評估。
首先,利用群體層次分析法,求得一級評估指標Ui的權重集為
二級評估指標Uij的權重集為
W1=(0.3754,0.0988,0.1898,0.3359)
2=(0.2468,0.1122,0.2111,0.0695,0.0710,0.2894)
W3=(0.2007,0.4737,0.0607,0.0980,0.1669)
W4=(0.2370,0.3351,0.1103,0.0429,0.2746)
W5=(0.3537,0.5559,0.0904)
W6=(0.25,0.75)
W7=(0.3871,0.2415,0.0836,0.2878)
W8=(0.1150,0.4055,0.4796)
W9=(0.2998,0.4994,0.1057,0.0952)
均滿足一致性檢驗
其次,組織專家打分,其中參與打分的8位專家均是來自政府、高?；蛲顿Y行業,具有豐富的項目投資方面的知識和經驗。由8名評估專家根據評分等級填寫評分表,得到評估項目的評估樣本矩陣D:3.5 3 4 3.5 3 2.5 3 3.52.5 3 3 2 3.5 2.5 3 2.53 3.5 3.5 4 2 2.5 2 33 2.5 1 4.5 4 2.5 2.5 33.5 4 4 3 3.5 2.5 2 3.53 2.5 2.5 2 4 2.5 2 22.5 3 4.5 4.5 3 2.5 3 3.53.5 3.5 2 3 3.5 1.5 2 32 2.5 3 3.5 2 2.5 3 34 3 3.5 2 4 2.5 3 3.53.5 3 3 3 3.5 3 2.5 3.53 4 4.5 4.5 3 2.5 3.5 3.53 3 5 3 3.5 3.5 3 3.52.5 1.5 3.5 2 3 2.5 3 23 2.5 4 4.5 2 2.5 2.5 3.53.5 4 3.5 4 3.5 4 4.5 3.53.5 3.5 3 2 3.5 3.5 3.5 32.5 3 4 3 3 3.5 2.5 2.51.5 2.5 3 2.5 3 3 2.5 23 3 4.5 2 2.5 3.5 2.5 3.52 1.5 2 3 3 1.5 2 23.5 4 3.5 3 4.5 3.5 3 3.52.5 3 2.5 3.5 4 1.5 1.5 3.51.5 1.5 2 3 3.5 2.5 2.5 2.53 3.5 3 3.5 4 2.5 1.5 34 4.5 4.5 4 3.5 3.5 2.5 3.53 3.5 3 3 2.5 3.5 4 33 2.5 3.5 2.5 4 2.5 3 33.5 4 2 4 3.5 2.5 3.5 4.53.5 3 4.5 2 4 2.5 1.5 44.5 3.5 3 4.5 2 2.5 2 4.53 3.5 3.5 3.5 1.5 3.5 4 3.53 1.5 3.5 4 3.5 2.5 2 22 3.5 3 3.5 3 1.5 2.5 33.5 4 4.5 5 4 2.5 3 2.53 2 2 4 4.5 3.5 2.5 1.5U11U12U13U14U21U22U23U24U25U26U31U32U33U34U35U41U42U43U44U45U51U52U53U61U62U71U72U73U74U81U82U83U91U92U93U94
計算各評估灰類的灰色評估權矩陣Qi(i=1,2,3,4,5,6,7,8,9):
對該項目做綜合評估,其綜合評估結果為:
H1=W1 Q1=(0.0161 0.1727 0.3072 0.2781 0.2257)
同理可得:
H2=(0.0016 0.1743 0.3035 0.2870 0.2336)
H3=(0.0023 0.1495 0.3050 0.2952 0.2480)
H4=(0.0010 0.1449 0.3068 0.3012 0.2459)
H5=(0.0213 0.1863 0.2917 0.2752 0.2254)
H6=(0.0292 0.1867 0.3071 0.2644 0.2116)
H7=(0 0.3744 0.2961 0.3209 0.2672)
H8=(0.0169 0.1452 0.2861 0.2993 0.2526)
H9=(0.0212 0.1956 0.2982 0.2673 0.2179)
由H1,H2,H3,H4,H5,H6,H7,H8,H9得該項目的灰色評估權矩陣Q:
Q=(H1,H2,…,H9)T
于是,對該項目作綜合評估,其綜合評估結果H:
該項目的綜合評估值V為:
4 結論
通過利用灰色多層次評估模型對LED項目投資風險進行綜合評估,得出該項目的綜合評估值V=3.6059,根據項目風險等級的劃分,可以得出該LED項目風險較高,應予以重點監控。
從國有產業投資基金的項目評估指標權重可以看出,國家政策及產業風險是國有產業投資基金投資過程中面臨的主要風險,所占指標權重最大。此外,技術風險、管理風險、項目區域影響力等也是投資過程中應重點關注的風險,且三者所占指標權重也較為接近。導致這些風險因素占指標權重較大的原因在于我國國有產業投資基金主要是國有控股,資金來源主要來自于國家或者當地政府,因此國有產業投資基金在項目投資時比較注重國家產業政策導向,所投項目帶來的經濟與社會效益,而技術創新性企業管理水平、市場風險以及退出風險等風險因素則是產業投資時影響項目質量的關鍵因素。為了保證項目投資風險最小化,國有產業投資基金在對多個項目進行選擇時,可以分別求出各個項目的綜合評估值來決定,優先選擇風險較小的項目。同時,也可以通過觀察各風險因素的風險值大小,重點關注某些風險因素的風險值較高的項目,采取措施規避或預防該風險。
最后,項目風險評估所采用的灰色多層次評估模型在評價精度上優于模糊綜合評價等方法,該方法可以體現出國有產業投資的灰色特性,因此灰色多層次評估模型可以用于國有產業投資基金項目投資風險評估。