航空公司業績工作總結范文第1篇
第五條崗位
績效工資的構成
(一)崗位績效工資由崗位工資、績效工資和特殊支付工資三個單元組 1.崗位工資：是體現崗位相對價值，依據工作分析與崗位評價結果而設置的工資單元，并作為加班工資報酬計發基數(如低于洛陽市最低工資標準的，按洛陽市最低工資標準作為計發基數)。崗位工資原則上作成。為基本工資標準，具有保障、激勵功能，在出滿勤完成正常工作的情況下，應100%發放。
2.績效工資：是依據績效考核結果確定的工資單元。以績效考核為基礎，按照崗位任職者履行崗位職責，完成工作任務的情況進行考核發放?？冃ЧべY作為效益業績工資標準，具有激勵功能。 3.特殊支付工資：是支付員工加班加點工資、夜班津貼及其他需要特殊支付項目設置的工資單元。
(二)崗位績效工資計算辦法。 =++資、夜班津貼等)。 實發工資=應發工資+其它項目(防暑降溫、取暖費、傷殘津貼、女工費、撫恤金等)-代扣項目。
(三)日工資標準為崗位工資除以月計薪天數(從2008年1月1日起，月計薪天數為21.75)，如月計薪天數變動，另行通知。
(四)具體標準見《崗位績效工資標準》、《檔級劃分標準》、《新進員工工資標準》。 第三章 工資的管理與支付 第六條 公司實行月工資制，當月工資根據上月經濟責任制完成情況考核發放。崗位績效工資實行動態管理。單位的月績效工資總額與公司經濟責任制考核結果掛鉤，員工個人績效工資收入與所在單位的績效和個人績效掛鉤。 第七條 員工在法定工作時間內提供了正常的勞動，單位支付員工的應發工資減“三險一金”后不得低于洛陽市公布最低工資標準。 第八條 員工領取工資，必須由本人簽字，簽收金額與實領金額必須相符;未經員工本人同意或授權，其他人一律不準代簽，代領他人工資等。 第九條 應發工資崗位工資績效工資特殊支付工資(獎勵、加班工 1 單位安排員工加班時，應按照《中華人民共和國勞動法》的有關規定計發員工加班工資。 1.平時加班由各單位根據本單位實際情況，安排調休或在次月績效工資給予體現。 2.法定節假日加班，由單位根據生產工作需要并征求同級工會意見后，安排員工法定節假日加班。 3.加班工資的發放，單位應就加班員工的崗位工資、日工資標準、加班天數、加班工資金額等內容公示3個工作日，公示無異議，報人力資源部備案。 4.各單位必須嚴格按照規定計發員工加班工資,如發現弄虛作假情況，扣發單位主要領導及當事人1-3個月績效工資。 第十條 崗位工資管理
(一)崗位工資崗級、檔級設定。 2
1.崗位工資設14個崗級，每個崗級設7個檔級。每崗級的1檔為制度起薪點，新進人員，不論資歷一律從本崗1檔起薪。轉正定級或試用期滿的次年按照《檔級劃分標準》套入相應檔級。 2.崗位按管理崗位、專業技術崗位和生產操作(服務)崗位分為三個系列。管理崗位、專業技術人員崗位設定在7—14崗之間，生產(服務)人員在2—14崗之間。 3.離崗培訓期間執行2崗一檔，培訓期間的考核按照簽訂的離崗培訓協議執行。培訓合格競聘上崗按所在崗位工資執行。
(二)建立崗位工資正常晉(降)檔級機制?；緝热萑缦拢?1.崗位績效考核應當根據崗位需要，按照目標管理(MBO)、平衡記分卡(BSC)的管理思想和方法，各單位選取恰當的關鍵績效指標(KPI)。 2.員工的崗位績效考核按年度匯總，對考核結果可按“積分制”實行晉(降)檔。 3.員工績效考核的等級分為優秀、良好、合格、不合格、差五級。各等級人員的比例按照不超過本單位員工總數5%、30%、60%、3%、2%原則確定。 4.實行“積分制”時，對員工績效考核的結果量化賦值如下： 考核結果 優秀 良好 合格 不合格 差 量化分值 3 2 1 0 -1 5.員工崗位工資的考核晉(退)檔，按以下原則辦理： ①每達到6分可以晉升一檔;對超過6分晉檔值的分數，實行累積，已經晉檔的分值不再累積。 ②崗位工資的考核晉檔，最高為該崗級的最高檔。對崗位工資已達到最高檔級，考核累積分值達到6分的，公司可給予一次性獎勵，數額為其月標準績效工資。 ③每達到-2分，須降低一檔，已經退檔的分值不再累積;對崗位工資為一檔，考核累積分值達到-2分的，應執行一檔崗位工資的80%。 6.員工績效考核的結果或因套檔依據變化需晉(降)檔崗位 3 (績效)工資的執行時間為次年的1月1日。 7.員工崗位變動，崗級隨之變動，檔級不變。 第十一條 績效工資管理與支付
(一)績效工資是指按照公司經濟責任制考核辦法，結合各單位每月績效指標的完成情況掛提回來的績效工資。
(二)人力資源部根據上級下達的工資總額情況核定所屬單位當年的工資總額，以此水平的績效工資作為考核基數。
(三)人力資源部根據公司經濟責任制考核小組對各單位的考核結果，核算并下達各單位績效工資額度。
(四)績效工資應全部納入考核，績效工資發放，必須嚴格按本辦法第二條原則，由各單位根據實際情況，制定適合本單位的績效工資考核管理辦法，經本單位黨政聯席會議和員工代表大會通過，并報人力資源部審查，公司工會備案后方可實施。
(五)為體現績效結果，各單位每月績效工資應全額分解，如單位需要調劑，節余額度累計控制在10%以內，由人力資源部記賬控制，可在年內其它月份工資中一并發放。
(六)除正?？己送?，對發生下列情形者，按照以下規定扣發當事人績效工資： 1.曠工1天者，扣發當月績效工資; 2.病、事假累計20天以上(含20天)者，扣發當月績效工資，20天以內的，原則上每缺勤一天減發5%; 3.違反公司勞動紀律，視情節輕重，適當扣發當事人績效工資; 4.工作時間打架斗毆、影響生產工作秩序等嚴重違反勞動紀律的，扣發當事者1～3個月績效工資; 5.受行政、治安拘留者，拘留期間考勤按曠工處理; 6.受行政記過、黨內警告以上處分的，扣罰當事者3--6個月績效工資; 7.因工作失誤、擅離職守、責任心不強、失職、瀆職等原因
4
造成生產、設備、交通、能源等事故，以有關部門的處理通報為依據，扣發當事者3～8個月績效工資。 第十二條 特殊支付工資管理與支付
(一)根據公司要求，獎勵、加班加點工資、夜班津貼列入特殊工資的項目支付。各類榮譽獎勵一次性支付，工資中不再增加其他項目。
(二)特殊支付工資：加班加點工資以日工資標準為基數，夜班津貼按規定標準和實際人、天數支付。 第四章
特殊情況下工資管理與支付 第十三條 各類假期工資支付規定：
(一)病傷假 員工因病或非因工負傷，醫療期內，其工資按如下規定支付： 1.20天(含)以下，不扣減崗位工資，特殊支付工資按實際出勤天數支付，績效工資按單位考核結果支付，原則上病休一天減發5%;滿一個月的，停發當月績效工資。 2.20天以上，三個月(含)以內的： 崗位工資支付比例% 特殊 績效 連續工齡 工資 工資 工會會員 非工會會員 不滿兩年 60 50 滿兩年不滿四年 70 60 滿四年不滿六年 80 70 停發 停發 滿六年不滿八年 90 80 八年以上 100 90 工資收入低于洛陽市最低工資標準的，按洛陽市最低工資標準支付。 3.因病或非因工負傷三個月以上的按洛陽市最低工資標準發放。 4.超過醫療期的，按相關規定辦理。 5.員工因工負傷，按照《工傷保險條例》規定，醫療期或醫 5
療終結經洛陽市勞動鑒定委員會鑒定需繼續休息的按照本人受傷前12個月平均工資收入發給工傷津貼。工傷評定等級后，享受相應規定的傷殘待遇。
(二)產假 女工產假享受生育津貼時，單位工資停發;生育津貼外獎勵的產假、晚婚假、晚育護理假、行計生手術假休假期間，經公司工會審批確認后，崗位工資100%發放，績效工資原則按公司平均績效考核工資發放。
(三)探親、婚假、喪假、其他假 上述假期期間，崗位工資100%發放，績效工資按單位制訂的考核辦法發放，休假期間月工資收入不低于洛陽市最低工資標準。
(四)帶薪年休假 員工在年休假期間享受與正常工作期間相同的工資收入。 單位確因工作需要不能安排員工休年休假的，經員工本人同意，可以不安排員工休年休假。對員工應休未休的年休假天數，單位應當按照該員工日工資收入的300%標準，由單位從當月績效工資中支付員工應休未休年休假工資報酬。
(五)事假、曠工 事假、曠工期間以本人實際出勤天數計發崗位工資;事假期間的績效工資原則按缺勤一天減發5%，曠工1天績效工資停發。 第十四條 經批準的外借人員、陪護人員崗位工資照發，績效工資原則按照單位平均績效工資標準發放。 第十五條 員工因違法犯罪被采取司法強制措施期間，停發所有工資。 第十六條 員工因工或非因工死亡，當月應發工資全額支付，次月起停發工資。 第五章
獎勵基金的核算、發放與管理 第十七條 獎勵基金按有關規定提取，用于獎勵工作業績突出的單位及員工。 第十八條 各職能部門在申請獎勵基金時，必須附分配給各單位的明細，以便統計相關數據，為下年度的工資總額預算打基礎。
6
第十九條 獎勵基金要做到科學、合理、有計劃的使用，突出獎勵重點。 第二十條 獎勵基金中屬支付加班工資的，在工資的加班工資欄目中列出;屬支付特殊獎勵的，在工資的獎勵欄目中列出，并隨每月工資一起發放。 第六章 相關管理 第二十一條 員工應自覺繳納國家規定的有關稅、費。單位可從員工工資中代扣代繳以下費用：
(一)個人所得稅;
(二)社會保險費;
(三)法院判決、裁定由員工負擔的撫養費、贍養費;
(四)法律、法規規定的其它費用。 第二十二條 經單位、員工雙方協商一致，可從工資中扣除以下費用：
(一)員工因違反企業規章制度的扣罰款;
(二)員工因個人原因造成單位經濟損失的賠償費用。經濟賠償每月扣除的部分原則上不得超過員工當月工資的20%左右，實得工資不得低于洛陽市最低工資標準。 第二十三條 薪酬制度的制定、調整由公司黨政聯席會議并經員工代表大會通過后執行。 第二十四條 公司根據上級下達的年度工資總額，按照年度經濟責任制指標分解下達給公司所屬單位。各單位分解成月度發放指標，逐級考核發放，直到班組。在不違反國家政策和公司規定的前提下，結合自身實際情況，制定靈活多樣的績效考核分配辦法。 第二十五條 員工與單位因工資支付問題發生勞動爭議的，可在規定的時間內向公司勞動爭議調解委員會申請調解;調解不成的，可向洛陽市勞動爭議仲裁委員會申請仲裁;仍不服裁決的，可依法向人民法院起訴。 第二十六條 各單位根據本辦法和實際情況，制訂本單位的實施細則，須經單位員工代表大會審議通過后，報人力資源部備案。 7
第二十七條 加大績效工資、獎勵基金等分配的透明度，公開指標完成情況，接受員工監督，做到獎懲有據、獎懲有理、獎懲有力。 第二十八條 嚴格按照員工付出的勞動量、勞動成果的大小進行分配，充分體現多勞多得、少勞少得、不勞不得的分配原則，使績效工資、獎勵基金等發放規范化、合理化。 第二十九條 各單位在績效分配中，必須公平、公正、公開，人力資源部將不定期對各單位績效工資、獎勵基金發放情況進行檢查。如發現弄虛作假、無故克扣、私自截留、套取現金等違紀違規行為，扣發單位主要領導及當事人6-12個月績效工資，情節嚴重者，按照有關法律法規處理。 第七章 附則 第三十條 本辦法解釋權歸公司人力資源部。 第三十一條 本辦法自公司職工代表大會通過之日起執行。 第八章 績效考核培訓課程
中國式績效考核與實施方略
管理就要考核，考核就是管理、績效考核的過程就是管理精細化的過程! 制度，就是通過有形去打造無形。有些做企業文化的，往往是通過無形的去打造無形，其實效果不太好。有效管理的一些方法，或者說關于績效考核的一個方法，我們強調企業文化建設的兩步走。通過激勵機制，去打造一個好的企業文化。
1、中國式績效考核管理思想
2、中國式績效考核基本方法
3、中國式績效考核基本做法
4、績效考核指標確定——縱向目標分解
績效面談技巧
績效面談是績效管理中的一個非常重要的環節，但如何進行有效的績效面談在很多企業里是個難題，之所以說績效面談是個難題，主要是因為很多企業的管理者缺乏績效面談的技能。如果主管想提高自己績效面談的技能，則必須了解績效面談的目的、面談的內容以及面談中的技巧。 作為一名管理者應該明白績效面談的目的有三個 目的一，評估業績。即總結上一績效周期內的工作，評估績效結果和績效標準的差距，從而界定下屬的業績達成情況，并在面談中見評估結果與下屬進行溝通; 目的二，改善業績。即結合上一個績效周期內下屬的業績達成情況，展望下一個績效周 8
期提出改善績效的策略和新的績效標準; 目的三，提供指導。結合下屬在上一績效周期內的績效表現和行為表現，為下屬的個人發展提供建議和指導。
航空公司業績工作總結范文第2篇
【摘要】本文在分析現行上市公司業績評價體系應用中存在問題的基礎上，強調在上市公司業績評價中應重視現金流量的輔助作用，并闡述了現金流量指標體系的構建及其應用，具有較強的針對性和現實意義。
業績評價是對企業在一定期間內的經營管理活動過程及結果做出客觀、公正和準確的綜合判斷，客觀、公正和準確是對業績評價的內在要求。但近年來，許多上市公司通過關聯交易、資產重組、會計政策變更等手段，玩會計數字游戲，操縱利潤，粉飾包裝財務報表，使業績評價背離了這一要求。其中固然有人為的主觀因素，但客觀地講，利潤作為衡量盈利能力的重要指標，其自身存在著這樣一種可能——可以通過某些方式做得很漂亮，造成業績評價失真。為此，輔之以現金流量評價，有利于“無情”地剝去其虛增的面紗。
一、上市公司業績評價中存在的問題
目前，應用于上市公司業績評價的最具代表性和影響力的系統是中聯財務顧問有限公司和財政部統計評價司專家課題組建立的上市公司業績評價系統。這一系統分層次設置了21個財務評價指標，以財務效益為核心，綜合資產運營、償債能力和發展能力等方面情況對業績進行評價。分析這一評價系統的應用，可以發現以下問題：
（一）不重視現金流量信息
該系統除盈利現金保障倍數和現金流動負債比率指標以外，基本上是以會計利潤為核心的財務指標系統。在權責發生制下，會計利潤是在核算各個會計期間所實現的收入和為實現收入所應負擔的費用基礎上產生的，這便為上市公司操縱利潤留下了較大空間，埋下了可能導致虛假利潤的隱患。事實上，有的上市公司就是利用這種空間，如少計收入、多計費用或者相反，在會計期間轉移利潤或虧損，或隱瞞利潤或虧損，從而導致虛假利潤。
（二）企業對會計政策和會計處理方法的選擇權助長了利用這種空間的可能性
上市公司的財務報告遵循公認的會計準則，而會計準則作為合約，具有剛性和不完全性，但它又是各方利益相關者博弈的結果。為了在利益相關者之間求得均衡，會計準則賦予了企業一定的會計政策和會計處理方法的選擇權，2006年頒布的《企業會計準則》中，這一點表現得更為突出。這使會計準則的具體應用實際上已轉化為企業選擇會計政策和會計處理方法，出現報表編制者出于自身利益的需要，利用委托人和代理人的信息不對稱，使用這種選擇權來調整財務數據。
（三）現行的上市公司業績評價指標標準值不能體現出行業差異
現行的上市公司業績評價指標標準值是根據全社會所有企業的當年實際運行數據測算而制定的一個統一的標準值，其用于所有上市公司跨行業評價的優點是：避免了制定評價標準樣本少的不足，能夠反映上市公司業績在全社會企業中所處的水平，使業績評價的現實意義增強；但其不足是：上市公司的行業特性和規模大小不同，其財務指標數值間會存在不小的差異，有的不具有可比性。譬如，中聯財務顧問有限公司等部門組成的專家課題組評出的2005年業績百強上市公司排行榜中，資源型行業的上市公司的表現最為搶眼，一共有54家入選，占據了2005年業績百強上市公司的半壁江山。其中有石油石化行業21家，金屬非金屬行業18家，煤炭采選行業8家，電力蒸汽熱水的生產和供應行業7家。這些行業占據了資源優勢，與不具有資源優勢的其他行業，缺乏比較的基礎。因此，以統一的標準值作為依據來評價基礎差異較大的行業，其結果難以客觀、公正、準確地反映經營業績的真實排位情況。
基于以上分析，在上市公司業績評價中應強化現金流量的應用，以彌補和校正以會計利潤為核心的財務指標在業績評價中的不足。
二、現金流量在業績評價中的重要性
現金流量以收付實現制為基礎，反映了企業一定時期現金及現金等價物的流入和流出量，即企業一定時期實際結余和可動用的資金量。與以權責發生制為核算基礎的利潤指標相比較，其優點是：現金流量信息不存在任何假設與估計，不易被經營管理者所歪曲，因而能夠更加客觀、真實地反映公司盈利的質量?，F金流量反映了企業的支付能力，在一定程度上反映了企業的盈利能力?？梢韵胂?，一個企業有盈利而沒有支付能力，其盈利質量狀況是一種什么樣子！在現實中，藍田股份、銀廣廈等造假公司的財務報表顯示其利潤與現金流量相背離，績優企業的現金流卻十分緊張，甚至經營現金流量為負值，這種現象被投資者和債權人等利益相關者發現后便引起了疑問，從而重視起現金流量，希望通過現金流量來評價公司真實的財務狀況和經營成果。之所以現金流量為投資者、債權人等利益相關者所關注，是因為對投資者來說，其最關心的是投資能否獲得回報及投資額能否轉讓；而對債權人來說，其最關心的是能否獲取利息和到期償還本金。二者關心所指均與現金流量有關，共同指向公司是否具有充足的現金，尤其是經營活動中產生的現金。據此，投資者和債權人等利益相關者可斷定自身的切實利益是否能夠得到確實保障。
因此，在上市公司業績評價中應重視現金流量的作用。也就是說，要強化現金流量指標評價的輔助作用，使現行的以會計利潤為核心的財務指標體系的評價更為全面、客觀、公正、準確。畢竟現金流量和會計利潤從兩個不同的角度反映了不同的會計信息，二者結合可以拾遺補缺、功能互補、相得益彰。劉旻對滬市上市公司公布的會計盈余和經營活動現金流量的信息含量進行了實證研究，結果也證明了這一點。我國上市公司所公布的會計盈余和經營活動現金流量都能向投資者傳遞決策信息。兩者包含的信息量存在一定區別，各有側重點。與經營活動現金流量相比，會計盈余對投資者決策行為的解釋力更強，其信息含量也更豐富。前述藍田股份、銀廣廈的事例也揭示了這樣的道理。
三、現金流量在上市公司業績評價中的具體應用
要在上市公司業績評價中應用現金流量，首先需要科學地構建現金流量指標評價體系。筆者主要圍繞上市公司經營活動產生的現金凈流量這個核心，依據資產負債表、利潤表和現金流量表提供的數據，從獲現能力、償債支付能力、營運效率和發展能力四個方面進行構建。
（一）從獲現能力方面來講
獲現能力是現金流量指標最重要的方面，它反映上市公司利用資源獲取現金的能力。資源可以是銷售收入、總資產、凈營運資金、凈資產或普通股數。傳統的盈利能力指標如凈資產收益率和主營業務利潤率等存在著只能評價企業盈利能力的“數”量、不能評價企業盈利能力的“質”量的缺陷，不能反映伴隨著現金流入的盈利狀況。因此，評價企業的盈利能力時，獲現能力指標顯得十分必要。
（二）從償債支付能力方面來講
償債支付能力是指上市公司的現金流量能夠償還債務和滿足現金性支出的能力。其內容主要包括：償還本金和利息支付的現金、支付日常經營性現金支出及現金股利等。
（三）從營運效率方面來講
營運效率反映了上市公司對資產管理的水平和利用效率，表明了資產的質量狀況。資產營運效率的提高，意味著上市公司以等量資產創造出較多的現金收益。
（四）從發展能力方面來講
發展能力是指上市公司通過自身的經營活動，不斷擴大和積累而形成的發展潛能。它能預測公司未來現金流量狀況及變化趨勢。上市公司經營業績評價現金流量指標體系如上表所示：
上表中，獲現能力指標是對以資產負債表、利潤表數據為依據的財務效益狀況和資產質量狀況評價的補充；償債支付能力指標是對以資產負債表數據為依據的償債能力及支付能力評價的補充；營運效率是對以資產負債表和利潤表數據為依據的資產質量狀況評價和財務效益狀況的補充，公司的營運效率較高，也意味著其具有發展勢頭；發展能力是對以資產負債表、利潤表數據為依據的未來發展狀況評價的補充?？梢哉f，現金流量指標評價體系從現金流入量、現金流出量和現金凈流量的角度對上市公司經營業績進行評價，作為現行財務指標體系評價的輔助體系，與之形成了一個有機的整體。
在具體應用時，應考慮各個行業的特點，分四步來操作。一是計算上市公司所在行業的現金流量指標；二是計算各現金流量指標的平均值、最大值和最小值；三是進行初步判斷，以該現金流量指標的平均值作為標準值，以最大值和最小值作為該指標的上、下限，高于行業標準值為較好，低于行業標準值為較差，得出輔助評價結果；四是將財務指標評價體系和現金流量指標評價體系的評價結果進行分析，得出評價結論。
需要重復強調的是，現金流量指標體系評價突出了客觀性，但欠缺綜合性，應用時應將現金流量指標和會計利潤指標進行有機結合，以適應我國當前證券市場環境和上市公司的經營特點，更全面、更客觀地評價上市公司的經營業績，使評價結果減少失真，更加具有可比性和實際意義。
航空公司業績工作總結范文第3篇
(1):貴州茅臺(600519)：
公司是我國醬香型白酒典型代表，同時也是我國白酒行業第一個原產地域保護產品，以及國內唯一獲綠色食品及有機食品稱號白酒，是世界名酒中唯一純天然發酵產品，構成持久核心競爭力，公司一直保持著較高毛利潤，另外還擁有自主定價權。 (2):五糧液(000858)：
“五糧液”品牌在2008年中國最有價值品牌評價中，品牌價值450.86億元，居白酒制造業第一位，居中國最有價值品牌第4位。公司具有獨有的六大優勢，(即：獨有的自然生態環境，獨有的640年明代<1368年>古窖，獨有的五種糧食配方，獨有的釀造工藝，獨有的中庸品質，獨有的“十里酒城”規模)。 (3):山西汾酒(600809)：
清香白酒龍頭，市場前景廣闊。公司是我國清香型白酒龍頭，國內唯一一家同時擁有兩個國家名酒和世界名酒品牌的白酒企業，產品定位中端，具有悠久的歷史和深厚的底蘊。公司是全國最大的名白酒生產基地之一，是我國唯一一個同時擁有汾酒和竹葉青酒兩個國家名酒的企業。 (4):水井坊(600779)：
公司獨有的元末明初水井坊遺址是公司重要的生產資源和品牌基礎。水井坊遺址是1999年“中國10大考古發現之一”，被國家文物局譽為“中國白酒第一坊”。公司所產“全興大曲”為中國“老八大”名酒之一，曾多
次榮獲國家質量金獎和中國名酒稱號，是國家商務部認定的“中華老字號”。
(5):沱牌曲酒(600702)：
公司是全國產能最大的白酒企業之一，在全國白酒行業按經濟規模和效益的排名居前。目前已擁有年產20萬噸優質白酒的生產規模，公司旗下的四川舍得酒業有限公司舍得注冊商標被認定為中國馳名商標。 (6):古井貢酒(000596)：
公司拳頭產品古井貢酒是有著1800多年歷史的我國老八大名酒之一，多次奪得全國白酒評酒冠軍，被譽為“酒中牡丹”，具有很高的品牌認知度。公司成功實現了年份原漿酒的上市，同時在“重塑美酒精神”與“極限制造”理念的指導下，提煉出古井貢酒所獨有的桃花曲、無極水、明窖池、九醞酒法和高科技五大核心理念。 (7):老白干酒(600559)：
公司所產“衡水牌”老白干酒為我國著名的歷史名酒，2004年獲“中國馳名商標”和“老白干香型”定型后，06年12月19日衡水老白干酒又被國家商務部認定為第一批“中華老字號”，擴建技改工程完成以后，生產規模將達到3.5萬噸，較原來增加近一倍，其聲譽可與國內幾大名酒相媲美，具有較強的品牌優勢和市場競爭力。 (8):金種子酒(600199)：
公司是安徽農業產業化重點龍頭企業，金種子系列酒屬我國二線名酒，擁有“金種子”、“種子”、“醉三秋”等白酒品牌，在徽酒中的影響力和發展潛力領先，具有悠久的歷史文化。
(9):瀘州老窖(000568)：
公司主營“瀘州老窖”系列酒的生產和銷售。2008年公司榮獲“四川省政府首屆質量管理獎”;國窖1573白酒、瀘州老窖特曲白酒國家標準正式頒布實施，彰顯國窖157
3、瀘州老窖特曲在行業的質量評價等級、質量公信力極大提高。 (10):伊力特(600197)：
公司作為西部最大的白酒生產企業，主要生產“伊力牌”白酒系列產品，其中“伊力牌”伊力特曲，伊力老窖享譽全疆，素有“新疆第一酒”美稱，并被評為“中國馳名商標”，穩居新疆白酒霸主地位，目前公司形成年生產基酒1萬噸(按65度計)，優質成品酒2萬噸的規模。 (11):洋河股份(002304)：
公司主要從事洋河藍色經典、洋河大曲、敦煌古釀等系列品牌濃香型白酒的生產、加工和銷售，產品具有“甜、綿、軟、凈、香”的綿柔型風格。在1984年第四屆、1989年第五屆全國評酒會上，洋河大曲酒蟬聯國家名酒稱號。公司擁有的“洋河”商標、“藍色經典”商標為中國馳名商標。 (12):酒鬼酒(000799)：
公司形成了以內參酒、洞藏酒鬼酒為標桿型超高端產品、以新酒鬼為效益型主導核心產品、以新湘泉為覆蓋型中低檔產品的產品架構形成。全國唯一將大小曲白酒工藝相互揉合的復合型生產工藝，全國唯一的“馥郁”香型白酒，全國僅有的三大天然自然釀酒生態帶之一。目前無上妙品、洞藏酒鬼酒正在開發之中。
(13):*ST皇臺(000995)：
公司是甘肅最大的酒類生產企業，具有區域龍頭地位，是我國名酒的后起之秀，定位于高端市場的金皇臺濃香型白酒，享有“南有茅臺，北有皇臺”的美譽。公司主要產品按品種分白酒有：“本色”系列產品、“皇臺牌”、“涼州牌”系列產品和“真情”系列產品。 (14):順鑫農業(000860)：
公司的百年牛欄山、精品二鍋頭等白酒和“牽手”飲品已在市場上建立起相當的知名度。由于公司完成了牛欄山作為二鍋頭原產地的認證，有利于品牌的宣傳，其銷量出現了良好的內生性增長態勢。 (15):天音控股(000829)：
公司控股100%的子公司江西章貢酒業有限責任公司，是江西省重點釀酒企業，坐落在國家級歷史文化名城贛州市章貢區內，占地面積27177平方米。主要從事白酒的生產與銷售，公司的前身贛州酒廠源自清代，具有一百多年的釀酒歷史。主要產品為章貢牌章貢酒、章貢牌章貢王酒，以濃香型、兼香型為主，產品規格齊全，具有“濃香純正、諸味諧調、綿甜爽凈”的特點。
(16):凱樂科技(600260)：
白酒行業自公司08年收購營運以來，通過近半年的努力并借助凱樂母公司的人力、財力、將酒行業的營銷規則與公司先進的營銷模式有機的結合起來，充分發揮凱樂所特有的優勢，迅速擴大“黃山頭”品牌在“兩湖”的影響力，打造楚文化第一酒，并逐步從團購向終端市場邁進，拓
寬酒業渠道，以高、中、低等各檔次的酒類充實市場，努力適應各銷費群體的品位，擴充酒業的品質，并初見成效。 (17):維維股份(600300)：
公司所處的行業為食品飲料行業，其主產品為豆奶粉及乳品飲料，是國家鼓勵和支持發展的產業;此外，公司通過競拍江蘇雙溝酒業股份有限公司38.27%的股權,成為其第一大股東，從而進入釀酒行業;公司未來將協助雙溝酒業打造“蘇酒”、“珍寶坊”品牌，提高蘇酒在全國市場的知名度，利用公司自身的優勢協助雙溝酒業開拓建立全國性的營銷網絡，以擴大銷售規模。
二: 黃酒類：
(1):古越龍山(600059)：
公司是我國黃酒行業傳統龍頭，是最大的黃酒生產經營出口企業，主要產品古越龍山是黃酒行業唯一的中國馳名商標，國宴專用黃酒，占據高檔黃酒85%的市場份額。 (2):金楓酒業(600616)：
公司為黃酒龍頭企業之一，擁有金楓、儂好、石庫門等黃酒品牌。公司重點培育“石庫門”品牌成為全國性品牌，終極打造成中國黃酒第一品牌。
(3):輕紡城(600790)：
公司參股40.8%的會稽山紹興酒公司主要產品“會稽山”牌黃酒是典型
的傳統紹興黃酒，獲第一批國家級黃酒原產地域保護產品，入選2008年度影響世界的中國力量品牌500強。
(4):廣東明珠(600382)：
廣東明珠珍珠紅酒業有限公司系公司下屬子公司，是集酒類生產、銷售與一體的酒類經營專業企業，傳承了千年的客家傳統黃酒釀造工藝，以生產“珍珠紅酒”為代表的黃酒系列和米香型白酒系列產品為主。主要產品有珍珠紅系列酒、明珠春酒、興酒、小鍋米酒、雄蜂蛹酒、姜酒等40多種品種。
三: 葡萄酒類：
(1):張裕A(000869)：
公司是我國民族葡萄酒行業最優秀的代表企業之一，4+1為特色的葡萄酒業務中高端趨勢明顯，很好地適應了我國上一輪經濟景氣周期消費升級的需求，已經成為拉動公司整體業績快速增長的主引擎。公司今年推出了低端的“麟球”系列產品以豐富產品線，此外，公司的保健酒和白蘭地業務也具有持久發展的優良質地。 (2):ST中葡(600084)：
控股83.51%的新天國際葡萄酒業公司被認定為國家農業產業化重點龍頭企業，擁有全國最大的15萬畝優質葡萄園，達到年產11萬噸的生產加工能力，占國內葡萄酒容量的30%，成為亞洲最大的葡萄酒生產企業，在銷售體系上完成了對全國市場的布局，并以高檔葡萄酒的主要供應商和國內原酒的最大供應商為發展目標。
(3):莫高股份(600543)：
公司為農業產業化國家重點龍頭企業，設計產能2萬噸的酒莊已完成設備調試預計近期投產。針對當前經營環境，并結合國內葡萄酒市場發展趨勢，公司大力發展葡萄酒產業，加大葡萄酒銷售力度，開拓了市場。公司生產高檔葡萄酒產品的銷量實現大幅增長，葡萄酒將成為公司新的利潤增長點。
(4):通葡股份(600365)：
公司主營葡萄酒產業，始建于1937年，擁有以國宴19
59、冰酒為龍頭的甜酒系列。公司擁有近5000畝的葡萄栽培試驗園和世界一流、中國最大的地下貯酒庫，公司地下酒窖有橡木酒桶772個，可貯藏葡萄原酒6000多噸;葡萄原酒總加工貯藏能力5萬余噸，年生產能力3萬噸，在同類企業中具有較強的規模優勢。 (5):*ST皇臺(000995)：
公司是甘肅最大的酒類生產企業，具有區域龍頭地位，葡萄酒有：皇臺干紅和涼州干紅。公司產品目前在國內的主要市場集中在甘肅等西北地區，是甘肅省及西北地區最大的酒類制造企業之一，省內市場占有率為30%，占公司銷售收入的90%以上。 (6):西南證券(600369)：
公司擁有控股90%的孫公司蒙自神泉葡萄酒有限公司，并參股昆明東川長運葡萄酒有限公司44.12%的股份與云南紅河神泉葡萄酒有限責任公司43.21%的股份。公司建設了2萬畝優質釀酒葡萄基地，并在三地分別建設了葡萄酒釀造廠，年生產能力近萬噸。公司擁有雄厚的技術力
量，從法國、意大利引進了世界上先進的釀造設備和灌裝線。公司開發的長運系列、印象系列、神泉系列葡萄酒完全按照法國標準和工藝生產，口味純正，品質上乘。
四: 啤酒類：
(1):青島啤酒(600600)：
通過近年來的整合，公司當前的品牌戰略已經成型，“1+3”將成為公司品牌運作的模式，前四大品牌所占公司總體份額的比例將逐年提高。“1”即主品牌"青島"，“3”為“漢斯”、“嶗山”和“山水”。2008年是公司三線品牌加速整合的第一年，公司2008年報顯示，“1+3 品牌”的比重已占公司總銷量的94%，同比提高18個百分點。 (2):燕京啤酒(000729)：
公司是我國民族啤酒業的龍頭企業之一，燕京主品牌日趨強大，規模、渠道、產能布局等方面具有較強的綜合優勢，已經形成了“1+3”(燕京+惠泉、漓泉、雪鹿)為主的品牌格局量。公司核心優勢市場集中，擁有北京、內蒙古、廣西、福建和湖北五大省級優勢市場。 (3):重慶啤酒(600132)：
公司是我國十大啤酒品牌之一，在我國西部、西南部特別是重慶地區擁有較高的品牌知名度，其在重慶市場的占有率達80%以上，是啤酒行業的區域龍頭
(4):惠泉啤酒(600573)：
公司是中國十強啤酒企業之一，其旗下控股泉州市金麥啤酒原料有限公
司、惠安縣興龍包裝用品有限公司、燕京惠泉啤酒福鼎有限公司、燕京惠泉啤酒(撫州)有限公司，參股泉州市龍珠釀酒有限公司及關聯企業泉州中德印務有限公司和泉州百威制蓋有限公司等，逐步形成以惠泉啤酒為龍頭產品的集團“產業鏈”。 (5):蘭州黃河(000929)：
公司主要從事啤酒和麥芽的生產和銷售，在西北地區處于領先優勢。通過23年的發展，公司打造了黃河這一全國馳名品牌，形成了有較強影響力的區域品牌。08年公司對天水、酒泉和青海三家啤酒公司增資擴股后，年啤酒產能擴大7萬千升，公司啤酒總產能達到45萬千升。 (6):西藏發展(000752)：
公司是西藏自治區的啤酒專業生產企業，主要從事啤酒、藏紅花開發、加工及酒店旅游業。通過與嘉士伯的合資，公司提升了現有品牌的價值，使公司啤酒業務競爭力得到明顯加強。公司已建立優質青稞生產基地，積極推動公司青稞啤酒的批量生產，鑒于青稞麥芽項目對西藏農牧民增收的積極意義，國務院授予公司國家級農業產業化龍頭企業稱號，并在稅收等方面給予優惠政策。 (7):莫高股份(600543)：
公司是國家重點扶持發展的農業產業化龍頭骨干企業之一，為甘肅省最大的大麥芽(啤酒工業重要原料)生產企業，主要供應國內啤酒生產廠家，公司啤酒大麥芽年產能已達17萬噸，位居全國前列;07年公司主要產品大麥芽及其副產品實現營業收入21769.07萬元，毛利率30.84%。
(8):啤酒花(600090)：
公司是全國最大的啤酒原料供應商之一，主營啤酒麥芽和啤酒產品，其中啤酒花產品供應全國30多家10萬噸以上的大酒廠和100多家中小酒廠，產品還出口東南亞等地區。公司經營生產的"新疆啤酒"在新疆地區占有率達60%以上，隨著股改中“烏蘇啤酒”50%股權的注入，公司基本壟斷了新疆的啤酒消費市場。 (9):珠江啤酒(002461)：
珠江啤酒集團將以控股子公司廣州珠江啤酒股份有限公司2010年8月18日掛牌上市為契機.是一家以啤酒業為主體、以啤酒配套和相關產業為輔助的大型國有企業，1985年建成投產，啤酒產能從最初5萬噸發展到目前的200萬噸，其中廣州總部以150萬噸產能成為全球單廠最大的啤酒釀造中心之一.在中國啤酒行業中享有“南有珠江”的崇高地位。并率先研制推出我國第一瓶純生啤酒和白啤酒，成為中國首個純生啤酒示范生產基地。
五: 保健酒類：
(1):海南椰島(600238)：椰島鹿龜酒
公司最主要的業務是保健酒的生產和銷售，主打產品包括椰島鹿龜酒和椰島海王酒。公司“椰島鹿龜酒”繼續保持在湖南、浙江、江蘇、上海等主要區域市場的穩定增長，行業龍頭地位穩定、品牌競爭優勢明顯。 (2):張裕A(000869)：特質三鞭酒
張裕特質三鞭酒是我公司的傳統產品之一。它是在參照民間驗方的基礎
上，根據我國傳統保健理論，以優質高粱酒為酒基，輔以傳統的動植物原料，集張裕公司百年釀造之經驗精心釀制而成的。該酒紅褐色，酒香濃郁，甜香適口，回味悠長，風格獨特，富含多種人體必需氨基酸和微量元素，適量飲用能抗氧化，并提示有一定的延緩衰老的作用。 (3):交大昂立(600530)：“昂立養身酒”滋補酒。
公司是我國保健品龍頭企業，其擁有的昂立商標被評為中國馳名商標，生產的“昂立養身酒”為低度滋補酒。另一方面，公司自主研發的乳桿菌、雙歧桿菌等益生菌粉，已添加到昂立一號、昂立多邦、昂立優菌多顆粒等產品中。公司還從美國引入多種天然營養補充劑，共4大類33種“天然元”產品，并已投放市場。
六: 果酒類:
(1):*ST香梨(600506)：
公司開發出笙夏冰杏酒，該酒屬新疆林果業縱深發展，國家產業政策大力支持項目。它運用世界衛生組織重點推薦最具營養價值，生長在新疆特殊環境的水果“杏”為原料，采用冰酒釀造工藝精心釀制而成。笙夏冰杏酒的誕生附和當今消費者追求健康與時尚的潮流，市場前景較佳。 (2):古越龍山(600059)：
公司控股75%的子公司紹興古越龍山果酒有限公司是一家中日合資公司，釀制青梅酒已有十余個年頭。為確保產品的安全優質，從2005年起，古越龍山果酒公司陸續在嵊州里南鄉、紹興王壇、上虞章鎮建立起1000多畝無公害青梅原料基地。
(3):五糧液(000858)：仙林青梅酒
控股90%的子公司四川省宜賓五糧液集團仙林果酒有限責任公司;主營產品：仙林青梅酒;葡萄酒(加工灌裝)及果酒(原酒、加工灌裝)。 (4):國投中魯(600962)：
公司主導產品濃縮蘋果汁是生產飲料的基礎原料，可用于生產蘋果原汁，還可以添加到蔬菜汁、果蔬汁、果味牛奶、果味啤酒中。公司產品主要出口到美國、日本、歐洲、加拿大、澳大利亞、俄羅斯等國。
七: 洋酒類:
(1):維維股份(600300)：
航空公司業績工作總結范文第4篇
2001年底至2002年初,監管部門出臺的《上市公司股東持股變動報告》、《上市公司治理準則》等規章都要求上市公司在其控股股東或實際控制人發生變化時,必須披露控股股東或實際控制人的詳細資料。證監會新修訂的年報準則要求各上市公司嚴格披露其實際控制人,以便為社會公眾提供更為充分的信息。根據證券交易所的要求,在信息披露時,上市公司的實際控制人最終要追溯到自然人、國有資產管理部門或其他最終控制人。2006年的《公司法》規定,控股股東是指“其出資額占有限責任公司資本總額百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東;出資額或持有股份的比例雖然不足百分之五十,但依其出資額或持有的股份所享有的表決權已足以對股東會、股東大會的決議產生重大影響的股東。”而從嚴格意義上講,實際控制人是指“雖不是公司的股東,但通過投資關系、協議或者其他安排,能夠實際支配公司行為的人。”這一規定可以看出:第一,實際控制人不是股東,它與控股股東是兩個不同的法律概念?？毓晒蓶|的界定的標準僅及于直接的資本參與,而不包括其他獲取控制權的方式,不包括實質上的控制關系。實際控制人是指直接資本參與之外的實際控制,其范圍只能是控股股東以外的公司的實際控制人;第二,實際控制人是一個功能性的概念,是一個從結果、行為外觀推導出來的公司控制權的實際行使主體;第三,實際控制人雖不是公司股東,但卻通過投資關系、協議或者其他安排,實際支配公司的行為。值得注意的是,當沒有實際控制人時,將控股股東看做實際控制人。在實踐中,社會公眾投資者一般可以上市公司的年報中弄清楚公司的實際控制人是誰,這樣就可以對關聯交易是否公允及是否會對公司和其他股東利益造成影響做出正確的判斷,從而判斷投資人是否蒙受不必要的損失。實際控制人可以是控股股東,也可以是控股股東的股東,甚至是除此之外的其他自然人、法人或其他組織。如“七匹狼”的控股股東為福建七匹狼集團有限公司,而實際控制人卻是周永偉等人,“東風汽車”的控股股東為東風汽車有限公司,而實際控制人要追溯到國務院國有資產監督管理委員會和法國雷諾公司,科華生物的控股股東和實際控制人是一致的,是徐顯德等自然人。本文的研究目的:考察上市公司實際控制人分別為自然人、國家、地方和其他時,公司業績、治理特征和高管薪酬之間的關系有沒有區別?如果有區別,區別是什么?
二、文獻回顧
(一)公司業績和高管薪酬
根據委托-代理理論,委托人股東通過公司業績指標來決定高級經理人的薪酬,通過薪酬-業績激勵機制來促進經理人的行為符合股東利益,從而降低代理人的機會主義傾向。國外大量文獻證實了高管薪酬與公司業績存在顯著地正相關關系(Murphy 1985,Lambert et al.1987,Sloan 1993,Core et al.1999,leone et al.2006,Jackson et al.2008);國內不少學者也發現高管薪酬水平與企業績效顯著正相關(周嘉南等2006,杜興強等2007),但李增泉(2000)并沒有發現高管薪酬與公司績效顯著相關,它更多地由公司規模以及所在地區決定。陳冬華等(2005)認為,伴隨著國有企業改革的啟動和深入,雖然依然受到政府較多的行政管制,但是我國經理人市場開始逐步形成。與此相適應,國有企業薪酬制度也逐步引入市場化因素從而具有業績型薪酬的特征(辛清泉等,2007)。
(二)公司治理特征和高管薪酬
理論界對公司治理相關的問題,如股權結構、所有制、融資結構、產權制度、董事會制度等進行了大量研究。國外學者通常對公司治理的某一方面進行研究(Denis,Diane K等,2003),國內學者也對公司治理得到了一些初步結論,孫永祥和黃祖輝(1999)發現大股東有更強動機監控管理者,杜勝利等(2005)發現國有股權能有效抑制上市公司高管薪酬的上漲,李維安(2010)發現,對經理權力有所制約的董事會、監事會等內部公司治理變量不能在顯著地統計意義上解釋高管薪酬的變化。
三、研究設計
(一)樣本選擇和數據來源
本文研究2006年至2008年度的公司治理特征對高管薪酬的影響以及公司前三年的業績對高管薪酬的影響。在分析前三年的公司業績對高管薪酬的影響時,需要用到2003年至2005年這個會計年度的數據。研究對象是2006年至2008年度在上海和深圳證券交易所正常上市的A股公司,剔除金融保險類公司以及無法獲得完整財務資料的公司樣本數據,最后得到3339個樣本數據。使用的數據資料來自于萬得資訊(Wind)數據庫、銳思數據庫和巨潮資訊網。數據處理采用Eviews5.0統計軟件進行。
(二)實證模型和變量說明
本文構建如下的模型并使用OLS回歸分析方法分別檢驗公司以前年度的業績和公司當年的治理特征對高管薪酬的影響。
四、實證結果分析
(一)描述性統計
我們將上市公司的實際控制人分為以下四種類型,每一大類下面包括若干小類,描述性統計如(表2)所示。從(表3)中可以看出:上市公司實際控制人的類型不同,高管的薪酬、公司業績情況和治理特征變量存在比較顯著的差異:從高管薪酬上看,自然人控制的上市公司的高管薪酬比國家、地方控制的上市公司的高管薪酬都要低,其中國家控制的上市公司的高管薪酬最高,達到112.2383萬元,比自然人控制的上市公司高管薪酬要高28.5287萬元。從公司業績上看,自然人控制的上市公司的市凈率比國家控制、地方控制的上市公司都要高,而自然人控制的上市公司的凈資產收益率要略低于國家控制的上市公司,而高于地方控制的上市公司,這說明自然人控制的上市公司更多的是關注與公司價值的提升,更確切的說是關注公司的成長性。從風險上看,無論是經營風險還是財務風險,自然人控制的上市公司都大于國家和地方控制的上市公司,其中國家控制的上市公司面臨的風險最小。從股權集中度上看,自然人控制的上市公司的第一大股東持股比例最小,前五位大股東持股比例的平方和也就小,說明自然人控制的上市公司的股權集中度較低,也說明了自然人通常以相當較小的資本支出就能實際控制某一上市公司。從董事會規模和獨立董事的比例上看,自然人控制的上市公司的董事會規模相對較小一些,而獨立董事的比例相對要高一些。從監事會規模上看,自然人控制的上市公司的監事會較小。
(二)回歸分析
采用模型一進行回歸分析,結果如(表4)所示。從(表4)中可以得出:從成長性的角度看,自然人控制和地方控制的公司,成長性水平和高管薪酬顯著正相關,但是前者的關聯系數比后者高出將近一倍,而對于國家控制的公司,成長性水平和高管薪酬負相關,但并不顯著。這說明了自然人控制和地方控制(尤其是自然控制)的上市公司偏好將高管薪酬水平與企業的長期績效指標掛鉤;從短期經營收益來講,國家控制和地方控制的上市公司,資產收益率水平越高,高管薪酬越高,但是前者的關聯系數又顯著高于后者,而對于自然人控制的公司,資產收益率和高管薪酬之間沒有顯著的關系。這說明了國家控制和地方控制(尤其是國家控制)的上市公司偏好于將高管薪酬水平和企業短期績效指標掛鉤;從經營風險的角度看,對于自然人控制和國家控制的上市公司,經營風險和高管薪酬之間沒有顯著的關聯關系,而對于地方控制的公司,公司經營風險水平越高,高管薪酬水平也越高;對于其他控制的上市公司,我們沒有發現公司成長性水平、短期經營績效和高管薪酬之間有顯著的關聯關系,這可能是因為,其他控制的上市公司包括了集體企業控制、職工持股會控制、大學控制、境外控制等多種類型,而這些性質有顯著差別,導致了成長性水平、短期經營績效和高管薪酬之間有關聯關系發生了正負抵消,或者是因為其他控制的上市公司的樣本數相對較少;從公司規模角度看,無論哪一種類型實際控制人控制的上市公司,公司規模越大,高管的薪酬水平也就越高;從財務風險的角度看,對于自然人控制和地方控制的上市公司,財務風險和高管薪酬之間顯著負相關,而這一關聯關系對于國家控制的公司而言是不存在的。
從(表5)中可以得出:從股權集中度的角度看,無論對于哪一種類型實際控制人控制的上市公司,第一大股東持股比例與高管薪酬之間顯著負相關,這種關聯關系的大小順序是:其它控制>國家控制>地方控制>自然人控制。前五大股東持股比例之和越大,高管薪酬越高。第一大股東持股比例、前五大股東持股比例與高管薪酬之間的相反關系,說明了如果第2-5大股東能夠制衡第一大股東,則高管薪酬越高。從機構投資者的角度看,無論對于哪一種類型實際控制人控制的上市公司,機構投資者的持股比例與高管薪酬之間存在顯著正向關系,而且關聯系數之間沒有顯著差別,這可能是因為:機構投資者的介入程度越高,公司治理水平也就越高,也就越傾向于通過支付高額的薪酬來激勵高級管理人員,說明了機構投資者在對于提升公司治理水平的重要性。從董事會的規模和獨立董事的比例的角度來看,對于自然人控制和地方控制的上市公司,董事會規模越大,獨立董事比例越高,高管薪酬越高,而對于國家控制的上市公司,高管薪酬和董事會規模、獨立董事的比例之間均沒有顯著的關聯關系。從監事會規?？?監事會的規模越大,就越能發揮監督職能,在一定程度就能夠抑制高管薪酬的不正常增長,但是這一關系并沒有證實。
五、結論和建議
綜合本文的實證分析結果可以看出:第一,不同實際控制人控制的上市公司,高管薪酬與公司業績之間的關系有一定的差別,對于自然人控制的公司,高管薪酬的高低取決于公司的長期經營績效指標,對于國家控制的公司,高管薪酬的高低取決于公司的短期經營績效指標,而對于地方政府、國資委、國有企業控制的上市公司,高管薪酬的水平既與長期經營績效指標相關,也與短期經營績效指標相關。第二,不同實際控制人控制的上市公司,第一大股東的持股比例均與高管薪酬之間存在顯著負相關,這說明了第一大股東有利于抑制過高的高管薪酬,他們之間關聯關系的大小順序是:其它控制>國家控制>地方控制>自然人控制。此外,如果第2-4大股東能夠制衡第一股東,會導致一定的內耗,最后可能導致大股東之間的妥協,從而出現較高的高管薪酬。第三,不論哪一種類型實際控制人控制的上市公司,機構投資者持股比例越高,越有利于提升高管薪酬,這可能是因為機構投資者的不斷介入,提升了公司的治理水平,高管薪酬和公司的經營績效之間關系更加緊密,通過支付高級管理人員高額的薪酬來激勵他們提高經營管理水平,這說明企業引入機構投資者的必要性。第四,對于自然人控制和地方控制的上市公司,董事會規模和高管薪酬之間有正向相關,獨立董事的比例和高管薪酬也是正向相關,這很有可能是因為我國獨立董事并非實質上獨立,獨立董事的聘任與高級管理人員之間有某種聯系(諸如由高管提出獨立董事的聘任建議),而對于國家控制的上市公司,我們沒有這樣的關系。這充分說明了在我國實施獨立董事制度任重道遠。第五,我們也沒有發現監事會與高管薪酬之間有顯著的管理關系,這可能是因為我國的監事會的設置只是形式上存在,并沒有在實質上起到監督作用,或者是因為監事會的人員獨立性存在問題,充分說明了我國企業應該充分加強監事會人員設置,努力發揮監事會的監督作用。
摘要：本文研究了上市公司的實際控制人分別為自然人、國家、地方以及其他時,公司業績、治理特征和高管薪酬之間的關系。研究表明:自然人控制的上市公司高管薪酬更多依賴于長期業績指標,而對于國家控制的上市公司高管薪酬更多依賴于短期業績指標,而這種兩種指標都影響地方控制的上市公司的高管薪酬。同時還發現:第一大股東的持股比例的增加有利于抑制高管薪酬的增長,但是如果前2-5大股東能夠制衡第一大股東,會出現較高的高管薪酬,董事會的規模和獨立董事的比例對高管薪酬產生了正向影響(國家為實際控制人的除外),沒有發現監事會能夠對高管薪酬起到的監督作用。
關鍵詞：實際控制人,公司業績,治理特征,高管薪酬
參考文獻
[1]杜勝利、翟艷玲:《總經理年度報酬決定因素的實證分析——以我國上市公司為例》,《管理世界》2005年第8期。
[2]李增泉:《激勵機制與企業績效——一項基于上市公司的實證研究》,《會計研究》2000年第1期。
[3]辛清泉、林斌、王彥超:《政府控制、經理薪酬與資本投資》,《經濟研究》2007年第8期。
[4]李善民等:《控制權和現金流權的分離與上市公司績效》,《中山大學學報》2006年第6期。
[5]葉勇等:《終極控股股東、控制權溢價和公司治理研究》,《管理科學》2004年第10期。
[6]Lambert R.and Larcker D.An Annlysis of the Use of Accounting An Market Measures of Performance in Executive Compensation Contracts,Journal of Accounting Research,1987.
[7]Murphy K.Corporate Performance and Managerial Remuneration:an Empirial Analysis,Journal of Accounting and Economics,1985.
[8]Sloan R.Accouting Earnings and Top Executive Compensation,Joural of Accounting and Economics,1993.
[9]JacksonS.,LopezT.andReitengaA.AccountingFundamentalandCEOBonusCompensation,JournalofAccountingandPublicPolicy,2008.
航空公司業績工作總結范文第5篇
政治聯系在全球范圍內普遍存在,尤其是在產權保護環境較弱的國家和地區(羅黨論、唐清泉,2009;Chaney et al.,2011),政治聯系對公司的作用更明顯、更重要。公司與政府部門或官員建立并保持良好的關系,在一定程度上能夠獲取法律制度尚未允許提供的產權保護、融資便利、財政補貼、稅收優惠和減少壁壘等有價值的資源。但不可避免的,公司也必須承擔因尋租政府而產生的租金,包括投資效率降低、雇員規模擴大以及公司治理機制受干擾等,從而誘發了額外的成本。因此,政治聯系既有可能改善公司業績(吳文鋒等,2008;Goldman et al.,2009),也有可能損害公司業績(Fan,2007;Boubakri et al.,2008;鄧建平、曾勇,2009)?？偟膩砜?學術界關于政治聯系與公司業績關系的研究并沒有得出一致的結論,究其原因,一方面可能是政治聯系對公司業績的影響并非是簡單的線性關系,而是存在區間效應,如果忽視非線性問題會導致研究結論出現偏差;另一方面可能是由于公司的股權性質不同,導致公司建立政治聯系的動機和類型不同,進而對公司業績的影響也不盡相同。
那么,政治聯系與公司業績之間到底是什么樣的關系?公司的股權性質又會如何影響它們之間的關系?針對這些問題,本文以中國工程機械行業2009 ~ 2014 年上市公司數據為樣本,區分不同股權性質,對政治聯系與公司業績的關系進行實證檢驗。
二、文獻綜述
(一)政治聯系對公司業績的積極效應
國外許多文獻中的研究結果表明,政治關聯是改善公司業績的“幫助之手”。Johson,Mitton(2003)以亞洲金融危機期間的馬來西亞為對象研究發現,在政府對資本控制之前,市場預測到政府補貼將會減少,有政治聯系的公司價值將會大幅下滑,而在政府實施資本控制之后,與該國總理有緊密聯系的公司股票價格大幅上漲。Gold?man et al.(2009)針對美國的研究指出,當共和黨贏得2000年總統大選時,與共和黨有政治聯系的公司,其股票市值顯著上漲,而那些與民主黨相聯系的公司,其股票市值卻發生下跌。Cooper et al.(2010)采用政治捐款衡量企業的政治聯系強度,以美國1979 ~ 2004 年的相關數據實證檢驗發現,企業的捐款金額與其未來的股票收益率存在顯著的正相關關系。
國內的一些研究也支持政治聯系對公司價值或業績有積極影響的觀點。吳文峰等(2008)以1999 ~ 2004 年滬深A股民營上市公司為樣本研究發現,政治聯系整體上并沒有影響公司價值,但區分不同政府背景后,地方政治聯系對公司價值的正面影響要顯著大于中央政治聯系對公司價值的正面影響。羅黨論、黃瓊宇(2008)的研究結論也表明,民營公司的政治關系對公司價值有顯著的正面作用。曾萍、鄧騰智(2012)分析發現,政治聯系能夠顯著改善企業的績效。
(二)政治聯系對公司業績的消極效應
也有研究認為,政治聯系是損害公司業績的“掠奪之手”。Frye,Shleifer(1997)指出,政府官員具有很強的動機通過轉移公司資源來實現自己的政治目標。Boubakri et al.(2008)對14 個發達國家的研究表明,政治聯系公司的總資產收益率與凈資產收益率都顯著低于非政治聯系公司。Fan et al.(2007)對我國1993 ~ 2000年IPO公司的研究表明,政治聯系公司IPO后三年的股票收益率比非政治聯系公司的股票收益率低18%,并且其后三年的盈余增長、銷售增長和銷售利潤率也顯著低于非政治聯系公司的同類指標,另外政治聯系公司在股票當天的市場表現也差于非政治聯系公司。
鄧建平、曾勇(2009)以我國2002 ~ 2006 年民營上市公司為樣本,在控制了政治聯系與公司業績的內生性后發現,政治聯系與公司業績顯著負相關,實際控制人與政府或官員的政治聯系程度越高,公司業績越差。何鏡清等(2013)以我國2006 ~ 2010 年民營上市公司為樣本研究表明,雖然政治聯系給公司帶來了更多的銀行貸款和更長的貸款期限,但這種效應卻損害了公司價值,降低了銀行資金的信貸配置效率。
還有一些學者更關注政治關聯對公司治理機制的負面作用。游家興等(2010)以我國ST公司為樣本研究發現,政治關聯降低了高管變更的概率。王俊秋、江敬文(2012)也認為,政治關聯會降低民營企業高管變更的可能性與高管變更的業績敏感性?？梢?政治關聯弱化了公司治理對高管應有的監督與約束作用,最終會損害公司業績。
總體而言,對于政治聯系與公司業績關系的研究結論存在較大爭議,“幫助之手”和“掠奪之手”這兩種觀點均在一定范圍內獲得支持。如引言中所述,為避免單調線性假設和忽視股權性質差異有可能造成的研究偏差,本文將考慮股權性質特征,實證檢驗政治聯系與公司業績之間的非線性關系。
三、制度背景與研究假設
公司與政府建立并保持良好的關系,其主要原因在于政府掌握著許多經濟發展的關鍵資源。我國現行經濟體制最顯著的特征之一就是政府對經濟的強力干預。相對于缺乏政治聯系的公司,擁有政治聯系的公司可以更便利地尋租政府,獲得更多的銀行貸款(Khwaj,Mian,2005)、更長的貸款期限(余明桂、潘洪波,2008)、更多的政府補貼(Faccio et al.,2006;余明貴等,2010)、更低的稅負(Faccio,2010;吳文峰等,2009)以及更容易地進入管制行業(Mobarak,Purbasari,2006;羅黨論、劉曉龍,2009),還可以避免法律在產權保護和契約執行等方面的缺陷(潘紅波等,2008)。因此政治聯系能夠幫助公司獲取發展的外部關鍵資源,有利于形成競爭優勢,從而對業績提升產生推動作用。
但是,隨著政治聯系的逐漸增強,政府在向公司提供“幫助之手”的同時,也會伸出“掠奪之手”(Frye,Shleifer,1997)。公司與政府之間的政治聯系為政府干預公司的行為打開了方便之門,政府的干預途徑更為直接、便利,干預成本也更小。例如,政府為了完成就業目標,會要求公司雇傭更多的員工,提高了公司的經營成本(Bertrand et al.,2007;梁萊歆、馮延超,2010)。而且,由于不斷加強的政治聯系,公司高管需要耗費更多的時間與精力維持與政府之間的關系,這樣就可能減少在內部能力建設上的投入,損害公司治理的有效性,從而降低公司業績(楊其靜,2011)。
然而,當公司政治聯系達到較高程度的時候,公司已經與政府建立了密切的“聯盟”關系,地方政府尤其是基層政府在干預公司行為時,干預成本將會增加。另外,政治聯系公司已經擁有較高的社會聲譽,其生產經營活動也更有可能受到外部媒體的關注,政府干預這類公司的行為會變得更加謹慎。因此,此時政治聯系的進一步加強,有利于提高公司業績?；谏鲜龇治?本文提出假設1:
H1:政治聯系與公司業績存在N型關系。
在我國經濟轉軌過程中,國有企業和非國有企業的經營行為存在明顯差異,政治聯系與公司業績之間的關系在這兩類公司中也可能存在一定的差異(劉芍佳等,2003)。具體而言,國有公司的管理者基本由政府部門任命,當公司政治聯系程度達到一個較高的水平時,意味著其管理者其實已經成為“準官員”,甚至他們中的大部分本身就是前政府官員,而且未來仍然有望再次進入“仕途”,完成“商、官”間的身份轉換,達到政治生涯晉升的目的。很顯然,這類管理者會更加熱衷于花費大量的時間和精力維護與政府的關系,從而影響其在公司經營上的投入。此外,國有公司更容易受到政府“保增長、促就業”等政治目標的影響,“掠奪之手”可能頻繁發生作用。因此,當國有公司的政治聯系程度較高時,政治聯系的再度加強只會降低公司業績。相對而言,非國有公司管理者從政機會較小,其主要目標是通過努力經營提升公司業績以獲取更多報酬。區分股權性質后,本文提出假設2:
H2:國有公司政治聯系與公司業績存在倒U型關系,非國有公司政治聯系與公司業績是典型的N型關系。
四、研究設計
(一)樣本選擇與數據來源
工程機械行業是我國的基礎支柱產業,在國民經濟中占有重要的地位。本文選取2009 ~ 2014 年滬深兩市工程機械行業上市公司為研究樣本,行業分類標準選擇全球行業分類標準(GICS),工程機械行業分類代碼為201060,同時剔除掉ST、?ST等被特殊處理和部分數據缺失的上市公司,共得到835 個樣本觀測值,其中,2009 ~2014年分別有102、131、147、148、151和156個觀測值。
本文所使用數據包括公司財務數據、公司治理數據、政治聯系數據和制度環境數據。其中:公司財務數據和公司治理數據來自CCER數據庫;政治聯系數據來源于手工翻閱上海證券交易所、深圳證券交易所網站提供的公司年報和巨潮資訊網、和訊網的公司高管信息欄。另外,本文對所有連續型變量在1%的水平上進行了winsorize處理。
(二)模型設定與變量定義
為了檢驗H1,本文構建如下回歸模型:
其中,Perf是被解釋變量,表示公司業績。由于我國股票市場并不完善,公司的股票市場業績易受到市場波動和其他因素的影響,本文采用公司的總資產收益率(ROA)和凈資產收益率(ROE)等會計業績指標衡量公司業績。
Politicalt-1表示公司上一期政治影響力指數。目前國內外相關研究在度量政治聯系時主要采用虛擬變量,但并沒有區分公司政治聯系程度的差異。本文拓展潘越等(2009)的定義標準,考慮了公司管理者的政府官員背景、代表委員背景和行業協會背景,計算出每一名管理者的政治影響力得分,得到公司層面的政治影響力指數。本文將公司管理者限定為總經理與董事會成員,具體計算標準為:①政府官員類。如果公司管理者是前任政府官員,按照行政級別,分別賦值:沒有任何從政經歷賦0分,副科級以下行政經歷賦1 分,副科級行政經歷賦2 分,以此類推,最高值為9分。②代表委員類。如果公司管理者是前任或現任人大代表或政協委員,根據政府級別,分別將國家級、省級、市級、縣區級人大代表或政協委員賦值為4、3、2、1 分。③行業協會類。我國許多行業協會是由國家行政機構改革后的原政府人員組成的人民團體,行業協會與政府聯系極強,在一定程度上具有政府部門的管理性質。本文參考1993 年《國家公務員暫行條例》的第一條,將人民團體的主要負責人定為省部級,滿分為7 分,省部級以下依次遞減。
根據上述標準,將每一名管理者的最高得分相加,得到公司層面的政治影響力指數,衡量公司的政治聯系程度。
參考夏立軍、方軼強(2005)和徐莉萍等(2006)的相關研究,選擇公司規模、成長性、資產負債率、第一大股東持股比例、獨立董事比例、高管持股比例和年度虛擬變量等作為控制變量。具體變量定義如表1所示。
五、實證結果
(一)描述性統計
表2列示了主要變量的描述性統計情況。統計結果顯示,2009 ~ 2014年我國工程機械行業上市公司的平均總資產收益率為2.08%,平均凈資產收益率為3.35%,公司政治影響力指數均值為9.36。樣本中,國有上市公司和非國有上市公司數量基本持平。
(二)相關性分析
表3 列示了主要變量的相關系數。由表3 可知,政治影響力指數與總資產收益率和凈資產收益率顯著相關,各控制變量與公司業績也都存在相關性。而且,各主要變量的相關性系數均低于0.5,表明并不存在嚴重的多重共線性問題。
(三)多元回歸分析
1. 政治聯系對公司業績的影響。表4列示了模型(1)、模型(2)和模型(3)的全樣本多元回歸結果。分別以ROA和ROE為基礎衡量公司業績的回歸結果基本一致,下文以ROA為例進行分析:
模型(1)的回歸結果顯示,政治影響力指數與公司業績在5%水平上顯著正相關,表明政治聯系越強,越有利于提升公司業績。
模型(2)加入政治影響力指數的平方項,回歸結果的調整R2沒有提高,并且政治影響力指數平方項也沒有通過顯著性檢驗,因此政治聯系與公司業績的二次方關系并不成立。
模型(3)在模型(2)的基礎上加入政治聯系指數的三次方,模型的調整R2得到了一定的提高,并且政治影響力指數的三次方項通過了顯著性檢驗,表明政治聯系與公司業績存在N型的曲線關系。
在控制變量方面,與現有研究結論基本一致。公司規模、成長性、第一大股東持股比例和高管持股比例與公司業績顯著正相關,而資產負債率與公司業績顯著負相關;獨立董事比例與公司業績顯著負相關,這表明我國的獨立董事制度亟須完善,其作為一種公司內部治理機制,并沒有發揮應有的作用。
注:???、??和?分別表示在1%、5%和10%的水平上統計顯著(雙尾檢驗),下同。
2. 考慮股權性質后,政治聯系對公司業績的影響。表5 反映了國有上市公司的政治聯系對公司業績的影響,以ROA為基礎進行分析。模型(1)回歸結果中,政治影響力指數并沒有通過顯著性檢驗;加入政治影響力指數平方項后,回歸方程的擬合度調整R2從0.299 上升到0.342,并且政治影響力指數的平方項通過了顯著性檢驗;加入政治影響力指數的三次方項,模型(3)的擬合度調整R2反而有所下降,并且政治影響力指數的三次方項也沒有通過顯著性檢驗。
實證結果表明,在國有上市公司中,政治聯系與公司業績存在倒U型的曲線關系。通過求導可以解出U型關系的拐點,即在政治聯系指數為14附近。當Polit?ical<=14 時,政治聯系與公司業績呈顯著正相關關系,表明政治聯系的資源效應處于主導地位,隨著政治聯系的增強,能給公司帶來諸多有價值的資源;當Politi?cal>14 時,政治聯系與公司業績呈顯著的負相關關系,表明此時政府的掠奪效應處于主導地位,不利于提高公司業績。
表6 反映了非國有上市公司的政治聯系對公司業績的影響,以ROA為基礎進行分析。模型(1)回歸結果顯示,政治影響力指數的系數并不顯著;加入政治影響力指數的平方項后,模型的擬合度調整R2從0.352提高到0.375,政治影響力指數平方項通過了顯著性檢驗;加入政治影響力指數三次方項,模型的調整R2進一步提高,從0.375上升到0.393,政治聯系三次方項也通過了顯著性檢驗。
實證結果表明,在非國有上市公司中,政治聯系與公司業績呈N型曲線關系。通過求導計算出兩個拐點,分別為政治影響力指數在7和17附近,即當Political≤7 時,政治聯系與公司業績顯著正相關,政治聯系的資源效應處于主導地位;當7<Political≤17 時,政治聯系與公司業績顯著負相關,政府的負面作用處于主導地位;當Political>17 時,由于公司已經建立了較高的政治聯系,社會聲譽和媒體關注度上升,政府干預將會變得更加謹慎,增強政治聯系有利于提升公司業績。
(四)穩健性檢驗
為了進一步驗證研究結論的可靠性,本文進行了穩健性檢驗:
1. 采用每股收益和營業利潤率(利潤總額/營業收入)衡量公司業績,重新檢驗模型(1)~ 模型(3),研究結論沒有實質性差異。
2. 考慮到公司規?；蚨聲幠绊懻斡绊懥χ笖档拇笮?采用人均政治影響力指數(政治聯系指數/董事會人數)作為政治聯系程度的度量指標,重新檢驗模型(1)~ 模型(3),研究結論基本保持一致。
綜上可知,本文的實證研究是穩健的,結論是可靠的。
六、研究結論
當前我國正處于轉型過程中,市場機制和法律體系尚不夠完善,各級政府為實現經濟和社會發展的目標,仍不同程度的干預著市場的運作。在這種背景下,為規避政策風險,與政府建立政治聯系成為企業的一種戰略選擇。但是,企業在通過建立政治聯系獲取各種優惠和便利的同時,也要承擔維護與政府關系的成本,政府的“幫助之手”與“掠奪之手”并存。本文以2009 ~ 2014年我國工程機械行業上市公司為樣本,實證檢驗了政治聯系與公司業績的關系。結果表明,政治聯系與公司業績并不是線性關系,而是N型非線性關系,即隨著公司政治聯系的增加,公司業績先上升、后下降、再上升。但這種非線性關系因公司股權性質的不同而表現出差異:民營上市公司政治聯系與公司業績關系是典型的N型,拐點出現在政治聯系程度為7和17時;而在國有上市公司中,由于存在管理者行政任命、“準官員”晉升等特殊制度性因素,使政治聯系與公司業績關系呈倒U型,拐點出現在政治聯系程度為14時。
本文研究發現政治聯系對公司業績的影響存在一個區間效應,拓展了將二者歸為簡單線性關系的傳統認識,是對政治聯系經濟后果研究的有益補充,而且可以為不同股權性質的公司是否建立以及建立何種程度的政治聯系提供經驗證據?？傮w而言,企業的經濟行為與政治行為是交織在一起的,不能孤立地看待政治聯系。國有企業憑借與政府的天然關系以及對所在地經濟增長、就業和社會公共服務等方面的巨大貢獻,享受著政治聯系帶來的諸多好處;民營企業的經營者也通過當選人大代表或政協委員而積極地參政議政,嘗試為企業發展爭取更有利的政策環境。但也要認識到,企業激烈的競爭背后隱藏著對政府資源的爭奪。政治聯系是一把“雙刃劍”,企業應根據產權性質的不同而靈活運用。民營企業應通過建立一定的政治聯系,以克服法律制度在產權保護、契約執行等方面的缺失與不足,但也要努力避免政治聯系與公司業績N型曲線的底部陷阱,充分發揮政治聯系的正面效應,真正讓政治聯系成為企業騰飛的動力;國有企業需進一步完善管理者的任命、晉升和監督機制,規范和暢通政治聯系作為政府政策落實的通道,約束國企管理者過度熱衷于自身政治“仕途”的意識以及扭曲化的自利行為。
航空公司業績工作總結范文第6篇
資本結構是企業籌資決策的核心, 在籌資管理過程中, 采用適當的方法以確定最佳資本結構, 是籌資管理的主要人任務之一。資本結構是指企業各種資本構成及其比例關系。企業的籌資方式雖然很多, 但總的來看分負債方式籌資以及發行股票等的權益方式進行籌資, 因此, 資本結構的問題總體而言即負債資本比率的問題, 即負債在企業全部資本中所占的比重。在實務中, 資本結構有廣義和狹義之分。狹義的資本結構是指長期資本結構;廣義的是指全部資本包括長期和短期資本, 本文采用的是廣義的內涵。創業板上市的公司往往是一些中小企業, 這些公司有上市公司的共性, 也有其獨特性, 因此對它們的資本結構進行分析是很有必要的。
2 資本結構理論
2.1 現代資本結構理論
(1) MM理論。莫迪利安尼———米勒模型。他們提出在完善的市場條件下, 企業的資本結構與企業額的市場價值無關, 簡稱MM理論。該理論認為是現代資本結構理論或公司金融理論的基石, 他們提出的理論分析框架和論證方法對公司金融理論的發展產生了巨大影響。
(2) 權衡理論?，F實的企業中基本是沒有百分之百負債的, 究竟是什么原因阻礙了企業無限擴大負債比率, 成為現代資本結構理論試圖解決的一個謎, 在探索此問題的過程中, 形成了權衡理論。權衡理論實際上是在MM理論的基礎上引進財務困境成本和代理成本后修正的一種模型。
2.2 傳統資本結構理論
凈收益理論:是由美國的經濟學家·杜蘭特最先在名為《企業債務和股東權益成本:趨勢和計量問題》的一文中提出來的。這個理論認為:一般而言債務方式籌集資本成本往往要比權益方式籌集更低, 所以通過債務籌資的方式可以達到降低企業資金的綜合資金成本的目的, 而且負債程度越高, 綜合資金成本就越低, 此時企業價值就越大。若按照該理論, 負債比率達到100%時, 企業綜合資金成本最低, 企業達到最大價值。但是在我們看來這是荒謬的。
凈營業收益理論:此理論講到, 無論財務杠桿變化如何, 公司加權平均資本成本都是固定保持不變的, 因此公司的總價值亦保持固定不變。就不會因為負債比率的提高使得加權平均資本成本降低, 而是維持不變。因此, 公司沒有辦法充分利用財務杠桿改變加權平均資本成本, 也就無法通過改變資本結構使公司價值最大化;應是其營業收益才能夠對公司價值起到決定作用。
折中理論:以上兩種極端情況的折中情況。
3 創業板上市公司資本結構的特點
通過查閱資料后發現, 創業板上市公司的資產負債率較低, 且在負債中, 流動負債所占比重較大, 而長期負債所占比重較小, 甚至有多數創業板上市公司的長期負債為零, 負債全由流動負債組成。也就是說, 創業板上市公司多采用股權融資而非負債融資。另外, 在創業板上市公司的持股占比中, 個人投資者的持股占比遠高于機構持股者的占比, 且一股獨大現象非常明顯, 這與同期的主板以及中小板上市公司有較大的區別。
在一份對212家創業板上市公司的調查中顯示, 有200家都是家族企業, 其發行上市前平均第一大家族股東平均持股比例高達54%。持股超過70%的有51家, 50%-70%的有64家, 30%-50%有61家, 30%以下的僅有24家。其中雷曼光電公司李躍宗家族, 發行前持股99%, 發行后持股74%。
4 優化資本結構對業績影響及建議
觀察得出上市公司現有的資本結構特征和我國國內一些學者所公認的上市公司偏好股權融資的判斷在一定程度上不相容。筆者通過對上市公司資本結構和經營績效關系的考察分析, 不難得出該地區上市公司資本結構的病癥歸根到底在于公司資產負債率偏高。根據資產負債率偏高的病源可以推知, 上市公司融資結構存在的問題恰恰在于股權融資的不足, 而卻不在其“圈錢”這種行為的存在。優化資本結構能有效使得代理成本進一步降低, 進而提高公司治理效率, 從而改善經營績效。因此, 本文提出如下資本結構優化建議:
(1) 優化產權比例, 加大股權融資的力量。發現的債權資本過于高的一些公司, 剖析確定其原因, 確定是否確實有必要降低負債率。適度將上市公司股權融資所設定的某些限制放松、提高股票市場的擴容速度, 有利于促進并且優化上市公司資本結構、提高企業資源配置效率, 使上市公司企業價值沖向最大化的財務管理目標。
(2) 積極培育接管市場, 推進上市公司重組?？刂茩嗬碚撜J為, 促進公司優化資本結構的外在力量當然少不了對于接管市場的方式。由于存在接管市場的壓力, 經理人員會迅速有效調整企業內部資本結構, 進而使資本結構的形一種內在的優化機制。
參考文獻
[1]Booth, Laurence.Capital Structures in developing countries[J].Journal of Finance, 2001.
[2]飛子昂.資本結構對公司經營績效的影響[J].現代經濟信息, 2012, (24) .