投資軟環境評價論文范文第1篇
摘要：汽車產業已經成為各國重要支柱產業，投資對企業、對行業及區市的發展有舉足輕重的作用，而投資環境是吸引資金入注的關鍵因素。投資環境的評價對當地政府和投資者都是重要的參照資料。本文構建了城市汽車產業投資環境評價模型，提出了評價指標體系，并運用層次分析法和熵權法完成對指標的綜合評價。研究結果表明，提出的評價體系和方法能較為科學地完成對不同城市汽車產業發展投資環境的評價，減少了主觀評價因素，有助于改善當地汽車產業投資環境，吸引外資。
關鍵詞：城市汽車產業投資環境評價指標
一、研究背景
投資是強勁的經濟增長動力之一。對于地方政府來說，外界資金的注入能帶動當地經濟的發展，提高市場競爭力；對投資者而言，資金投入是風險與收益的評估過程，在全面比較各城市單位的投資條件后，將資金投入以最大概率產出最高收益的地區企業。投資環境是指在一定時期內、某一地區擁有的可直接或間接影響投資者投資意向的各種因素和條件的總稱。投資環境的好壞對投資人的決策有重要影響[1]。
汽車產業是我國十大支柱產業之一且發展勢頭強勁。中國作為世界汽車產銷第一大國和主要的汽車消費市場，是國際知名汽車制造商的優先投資地。對城市汽車產業投資環境進行評價，除了反映投資環境的變化趨勢外，還能反映區域整體結構及差異。這對積極改善當地汽車產業投資環境、吸引投資，促進經濟增長具有關鍵指導作用。由此看來，城市汽車產業發展投資環境的評價越來越成為行業研究熱點。
二、研究意義
城市是一個地區經濟系統的實體，其投資環境因地理位置、國家政策和文化歷史等的不同而存在差異。新時代下進行經濟建設要優化投資環境，有效吸引資金。因此，通過建立投資環境評價體系來對城市間汽車產業發展投資環境進行評價是必要且緊迫的。投資環境的評價有助于政府發現招商政策、管理服務和合理監督等方面存在的問題，有依據地開展本地區汽車產業的投資宣傳和改善工作，創造更有吸引力的投資環境。對于投資方來說，更有利于其了解各地投資紅利，對比選擇進行投資。
對于城市汽車產業的發展來說，如何客觀地評價當地的投資環境及其變化趨勢、如何優化投資環境繼而擴大開放、加速發展，這些問題需要通過建立一套城市汽車產業發展投資環境的標準評價體系，科學地評價各地汽車產業的投資水平來解決。本文主要通過構建城市汽車產業發展投資環境評價指標體系，用組合分析法進行評價，完成汽車產業發展投資環境的優化設計。
三、研究方法
本研究主要采用組合評價分析法，采用層次分析法（AHP）構建以基礎設施、政治環境、經濟環境和社會文化為系統層的評價指標體系，并利用AHP和熵權法結合的方法確定指標權重，對城市汽車產業發展投資環境進行綜合評價。通過綜合評價，可以判斷各城市汽車投資環境的優劣，取長補短，為優化中國城市汽車產業發展投資環境及積極的政策指導提供有效信息。
層次分析法是分析相互制約與影響的因素的決策過程中使用的方法，主要是將與決策相關的元素分解為多個層次而后進行定性和定量分析。它能夠實現復雜決策系統的層次化，并通過逐層比較各因素之間的關聯性來為分析決策提供定量依據。
熵權法是對指標權重進行確定的一種有效方法，從信息論的角度來說，信息和熵分別是對系統有序和無序程度的一個度量。由定義可知，信息熵越小的指標提供的信息量越大，權重就越高。
四、研究體系
（一）城市汽車產業發展投資環境評價模型構建圖1城市汽車產業發展投資環境評價模型構建思路圖城市汽車產業發展投資環境評價模型整體如圖1所示，其核心部分是評價指標和評價方法、確定各指標權重、求單個指標的評價值及綜合評價值。首先，城市汽車產業發展投資環境的指標體系是評價模型的基礎環節；其次，確定評價指標體系中的指標權重是關鍵環節，本文主要采用主觀賦值的層次分析法[3，4]及客觀賦權的熵權法相結合進行確定；最后，基于單項指標評價對綜合指標進行確定，并分析城市汽車產業發展投資環境評價的最終結果。
（二）城市汽車產業發展投資環境評價指標構建
投資環境是涵蓋社會政治、市場狀況、交通運輸和資源勞動力等方面的綜合動態系統。這些條件相互輔助共同作用，構成區域經濟發展和吸引投資的關鍵要素。政府可以通過投資環境評價來調整投資政策優化投資環境。因此，必須建立一套科學全面的指標體系作為投資評價的重要依據。在數據的獲取方面，應選用國家公開統一發表的數據資料，使得評價公平合理[5]。
按照中國城市汽車產業發展投資環境的多項構成要素，將評價指標體系劃分為基礎設施、政治環境、經濟環境和社會文化四個系統層，并將各系統層劃分為幾大指標層和數個基礎指標層。建立評價指標體系如表1：
如表1所示，中國城市汽車產業發展投資評價研究指標體系共分四級，分別稱為目標層、系統層（4個）、指標層（16個）、基礎指標層（76個）。一級指標即目標性指標層，能全面反映我國城市汽車產業投資環境的基本情況，是衡量我國城
（三）城市汽車產業發展投資環境組合評價
1數據采集與處理。對評價體系中的各項指標到城市進行實地調研，定量指標來源于城市的統計年鑒、城市國民經濟和社會發展統計公報、城市汽車產業發展報告等政府統計資料；定性指標的數值采用專家評價法進行打分。
2數據的標準化處理。該評價指標體系共有76個分項指標，各指標數據的量級及單位各不相同。數據處理前需要對原始數據進行標準化處理[6，7]。本文采用極差標準化的方法對數據進行處理，按照指標的正負之分，采用以下方式進行運算：
對于正指標（越大越好的指標）：Iij=（Xij-Xmin）（Xmax-Xmin）
對于負指標（越小越好的指標）：Iij=（Xmax-Xij）（Xmax-Xmin）
上式中：Iij表示指標的標準化值；Xij為某指標的原始值；Xmax為某指標標準化前的最大值；Xmin為某指標標準化前的最小值。
在標準化處理過程中，需要清除對評價體系沒有意義的負值情況，主要采用坐標平移的方法：
Yij=Iij+b
式中，Yij為平移后指標的標準化值，Iij為平移前指標的標準化值，b為指標平移幅度。
3將各指標進行同度量化。計算第j項指標下第i個城市指標值的比重：
Pij=Yij∑mi=1Yij
4計算目標值權重。利用Delphi 法基礎數據向汽車業界、汽車院校、政府部門等的專家進行問卷調查，共發出問卷50份，收回50份。問卷設計分為指標權重評分和開放式意見兩部分。各指標按照 “重要”、“較重要”、“一般”、“較不重要”、“不重要”程度相應地賦以9、7、5、3、1分（見表2）。以各指標所得分值的算術平均值來表示專家的“意見集中度”、變異系數來表示專家的“意見協調度”。專家問卷調查共進行三輪，每輪結束后都對指標體系進行相應調整，并對主要統計意見向專家進行反饋。最后請專家對調整后的指標體系進行評判，運用信息論里熵技術對所確定的權重系數進行修正，并召開專家研討會進行最終修正和驗證。表2因子相對重要性標定系列相對重要性比較重要較重要一般較不重要不重要標定值975315計算綜合得分。某城市汽車產業發展投資環境的綜合得分如下，具體計算公式為：
Fij=pij·wij
其中：Fij為每個城市汽車產業發展環境的綜合得分，wij為每個指標的權重。
6發布結果。根據中國城市汽車產業發展投資環境評價研究的計算結果，對結果進行評價分析，撰寫中國城市汽車產業發展投資環境評價報告，并對評價報告進行發布。
五、總結
在經濟發展新時代，開展城市汽車產業投資環境研究十分必要，其核心問題是中國城市汽車產業發展投資環境的評價和比較分析。本研究采用層次分析法、熵權法對我國城市汽車產業發展投資環境進行評價，一定程度減少了主觀評價的片面性。通過優選擬合的方式從基礎設施、政治、經濟和社會文化四大方面確定了包括4個二級指標，16個三級指標，76個四級指標在內的中國城市汽車產業發展投資環境評價指標體系，能夠較好地滿足中國城市汽車產業發展投資環境評價需要及可操作性原則，整理出大量的最新數據，對中國各城市汽車產業發展投資環境給出更客觀準確的評價。
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（王羽、宋瑞、張美芳，中國汽車技術研究中心有限公司。）地區經濟中國經貿導刊
中國經貿導刊 地區經濟
投資軟環境評價論文范文第2篇
[摘 要] 上市公司的質量是證券市場投資價值的源泉，也是學者和管理層高度關注的問題。文章在借鑒國外成熟市場上市公司質量評價經驗的基礎上，探討了我國后股權分置時代設計上市公司質量評價指標體系應遵循的基本原則和要求，進而提出了評價指標體系的基本框架，并對評判的方法和標準提出了建設性意見。
[關鍵詞] 后股權分置時代；上市公司；質量評價；指標體系；評判方法
[基金項目] 浙江省哲學社會科學規劃2007年度課題“后股權分置時代上市公司質量評價體系研究”(批準號：07CGYJ029YBX) 研究成果之一
[作者簡介] 張秀君，浙江經濟職業技術學院財會金融學院副教授，研究方向為企業財務管理。(浙江 杭州 310018)
一、問題的提出
上市公司的質量問題是證券市場的根本，是證券市場投資價值的源泉，因而是廣大投資者最關心的事情，也是學者和管理層最關心的問題。2004年初《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(以下簡稱“國九條”)指出，要“提高上市公司質量。上市公司的質量是證券市場投資價值的源泉?！?005年 3月，在十屆全國人大三次會議記者招待會上，國務院總理溫家寶強調將繼續落實“國九條”，并指出“提高上市公司的質量，這是根本。2005年11月，國務院批轉證監會《關于提高上市公司質量意見》，要保護投資者，特別是公眾投資者的利益?！钡F實為何我國的上市公司一旦上市，就逐年走下坡路，幾乎不講回報或很少給予投資者回報，這是我國股市非常突出的問題，究其原因是多方面的，其中，股權分置是重要的因素之一。為此，2005年8月中國證監會、國務院國資委、財政部、中國人民銀行、商務部聯合頒布《關于上市公司股權分置改革的指導意見》，到2006年底為止，股權分置改革已基本完成，開始進入后股權分置時代，為股市的健康發展掃清了歷史遺留障礙，但并非解決了股市健康發展的全部問題，如何提高上市公司質量、發展機構投資者、改善市場環境、化解券商風險和建設法治環境等問題仍然值得進一步研究解決。其中，如何提高上市公司質量問題，則是所有問題的根本，最具有挑戰性。這是因為一個健康的股票市場，外部的約束激勵制度不合理或許能扭曲上市公司的行為，導致市場發展緩慢，但沒有一個良好的上市公司群體作為基礎，那一切發展的課題都無從談起。因此，如何提高后股權分置時代上市公司質量問題值得關注和研究，本文試圖架構上市公司質量評價指標體系。
二、國際著名上市公司質量評價系統評析及其借鑒
建立適合我國后股權分置時代上市公司質量評價系統，應在借鑒國外上市公司對質量評價的規范性研究以及實證研究的基礎上，充分考慮我國公司的特殊性，使其成為反映上市公司質量狀況的“晴雨表”，為政府、投資者以及上市公司及時了解上市公司質量的狀況，診斷上市公司質量中存在的問題，制定正確的政策、提高上市公司質量以及證券市場質量等提供依據。
目前，國際上許多著名的機構與組織都建立了自己的評價體系，如：標準普爾、戴米諾、里昂證券等。各評價系統分別從不同的角度對公司質量狀況進行評價，各評價系統的基本特征及評價指標體系基本側重公司治理評價方面。
從評價指標體系及其基本特征看，標準普爾評價系統分國家評分與公司評分兩部分，堅持較嚴格的標準，考慮了與公司密切的外部環境的影響。國家評分部分側重于外部機制評價，評價結果采用強支持、溫和支持與弱支持三級評級制。公司評分則集中于公司內部運作與機制，評價結果采用10分制，最高為10分，最低為0分。戴米諾評價系統重視公司治理環境對公司質量的影響，特別強調接管防御措施對公司治理的影響。里昂評價系統則注重公司透明度、董事會的獨立性以及對小股東的保護，強調公司的社會責任。評價結果以百分制表示，分值越高，公司質量越好。
三家國際著名公司評價系統，在建立指標體系時的依據、評價指標體系的內容以及所關注的主要領域等方面均有較大差別。作為一個完善的質量評價系統，應滿足兩個基本的條件：完善的評價指標體系和科學的評價方法，二者缺一不可。不同公司質量評價系統的本質差別在于指標體系的設置所依據的上市公司的環境，我國上市公司的內外部環境及其發展狀況與國外有很大的差別，如典型的“一股獨大”；與英、美模式不同的監事會等，這些決定了直接將國外評價系統移植到國內必將產生水土不服現象。但是在后股權分置時代，我國的股市屬于新興加轉軌的市場，逐漸向西方全流通成熟股市靠攏，因而只有借鑒國際經驗，結合我國上市公司所處的法律與制度環境、市場條件以及上市公司本身的發展狀況，設置具有我國特色的上市公司評價指標體系，并采用科學的方法對上市公司質量狀況做出準確、客觀的評價，才能正確反映我國后股權分置時代上市公司質量的狀況。
三、上市公司質量評價系統的基本要求
一個既比較理想又比較現實的后股權分置時代上市公司質量評價系統，應體現以下基本原則和要求：
1.堅持指標體系的科學性與系統性原則，體現多視角評價上市公司質量的要求。在質量指標設計方面，要適應市場經濟發展的需要，應注意到企業類型的多樣化趨勢，投資主體的多元化和經濟行為的市場化等特點，既能關注控股股東的利益保障，又能重視其他股東及利益相關者的利益訴求。因此，設計的質量指標體系必須有科學依據，能真正反映出要反映的內容，同時又要全面、系統并具有代表性。
2.堅持評價的規范化原則，體現易于國際接軌的要求。一是評價指標和方法的規范化，即要求在設計質量評價指標體系時，應采取規范的做法，這樣便于國際間、地區間的交流和比較，所設計的指標應反映上市公司的實際，有針對性，以國際慣例和我國法規制度為標準。二是評價工作行為和評價程序的規范化，堅持客觀性、公正性、獨立性和權威性要求。通過評價能促進被評價上市公司行為的規范化，促進證券市場的規范化和健康有序地發展。
3.堅持數據的真實性和及時性原則，達到易于理解和接受的要求?？茖W的評價必須依賴于真實、及時的數據。這要求采集數據時，必須確保數據的真實性，同時要求被評價上市公司提供各種真實的財務及相關數據。有些數據則可采用抽樣判斷的方法獲得，有些則必須參照會計師事務所提供的數據或報告。如果所使用的數據不真實或不全面、不及時，評價結果不可能科學、公正。值得一提的是，評價的結果盡可能避免人為因素或會計操縱的影響，易于理解和接受。
4.堅持質量的財務評價與非財務評價相結合的原則，體現兼具當前價值衡量、未來業績預期和財務危機預警的功能，體現上市公司的核心競爭力和可持續發展能力的要求。誠然，任何管理和投資決策離不開財務指標分析，但沒有一項決策是僅僅通過測算財務指標可以完成的，必然還要考慮各種難以用貨幣計量的因素。而且，財務指標反映的是一個階段的業績結果，而非財務指標卻可以反映經營過程的質量，同時也影響未來的財務業績。比如，公司治理結構、公司的資源狀況(包括客戶資源、行業環境、原料供應情況、人力資源尤其高管CEO素質與團隊配合狀況)等非財務指標因素對公司的核心競爭力和可持續發展能力影響很大。因此，上市公司質量的評價必須重視財務指標與非財務指標的綜合運用。
四、上市公司質量評價系統的基本框架及評判方法
按照國際標準ISO8402-1994《質量管理和質量保證——術語》中的解釋，質量評價(quality evaluation)是指對實體(可以單獨描述和考慮的事物。實體可以是某項活動或過程；某個產品；某個組織、體系或人?；蛘呱鲜龈黜椀娜魏谓M合。)具備的滿足規定要求能力的程度所作的有系統的檢查。根據這個定義，上市公司質量評價是指對上市公司具備的滿足規定要求能力的程度所作的有系統的檢查。筆者認為，借鑒國外上市公司質量評價經驗，針對我國后股權分置時代上市公司質量而言，“規定要求能力”應包括三個方面：
1.公司的內部環境指標，權重35%。下設公司治理結構狀況和人力資源狀況2個二級指標。權重分別為60%和40%。
(1)公司治理結構狀況。主要考察信息或觀察點包括兩個方面：一是“三會”即股東大會、董事會和監事會設置和運行狀況。權重60%，主要觀察點：股東大會的規范度與股東參與度如何，控股股東行為的合理性與適當性如何，大小股東權益的一致性如何實現等情況；董事會的董事權利與義務的明確狀況如何，董事會運行狀態如何(含人員構成、年度召開會議次數、召開程序及會議記錄情況等)，董事薪酬水平與形式，董事績效評價標準的建議情況，獨立董事的建立狀況，包括人數、身份與工作時間；監事會的監事能力保障性如何，監事會運行的有效性如何。二是公司信息披露狀況。權重40%，主要觀察點：信息披露的完整性、真實性與及時性如何。
(2)人力資源狀況。主要考察核心管理層的素質和團隊配合狀況，以及關鍵崗位員工的素質和對公司的認可度如何。重點觀察點：總經理等高管人員選聘方式、穩定性與接管防御制度，經理層的信息溝通、決策支持、繼任規劃和發展審視、經營控制、CEO設置等情況。
2.公司的外部環境指標，權重25%。下設行業環境、宏觀調控影響和供銷客戶資源狀況3個二級指標，三者權重分別為30%、30%和40%。
(1)行業環境主要考察行業生命周期和系統風險等情況。
(2)宏觀調控影響主要考察國家產業政策以及財稅金融政策對公司的影響度如何。
(3)供銷客戶資源狀況主要考察供銷定單狀況，尤其是原材料供應狀況和大股東與戰略伙伴的合作狀況如何。
3.公司財務狀況指標，權重40%。下設盈利能力、現金流量、償債能力、資產負債管理能力和成長能力5個二級指標。權重除盈利能力為40%外，其余四項指標分別為15%。
(1)盈利能力。分析凈資產收益率、主營業務凈利率、主營業務毛利率、主營業務比率、每股收益、市盈率、每股凈資產、每股公積金等指標。
(2)現金流量。分析每股經營現金凈流量、經營現金穩定率、經營現金流比率等指標。
(3)償債能力。分析流動比率、速動比率、資產負債率、利息保障倍數、經營現金保障比率等指標。
(4)資產負債管理能力。分析應收賬款周轉率、流動資產周轉率、負債結構率、長期資產適合率、現金股利支付率等指標。
(5)成長能力。分析主營收入增長率、資本積累率、主營利潤增長率、總資產增長率等指標。
根據上述上市公司質量評價系統的基本框架，在具體評價時，還存在一定的技術困難，主要是在評判時，存在一個評判方法和評判標準問題。這是因為，上述質量評價的所有指標，無論是定性指標還是定量指標，都需要評判人員在掌握各類指標資料的基礎上進行判斷打分，如公司一般信息披露一次不規范扣多少分，如果一項重大信息披露不規范，此項就應為0分，同樣定量指標也需要與評判標準對比后進行打分，如每股收益到底多少才是滿分，當然除了絕對數越大越好以外，還需考慮上市公司行業排序或行業平均每股收益情況如何，這里也涉及一個評判標準問題。
筆者認為，在評判的方法上，應注意“兩個結合”，即定性與定量分析相結合，靜態分析與動態分析相結合。定性分析和定量分析各有所長，在實際操作中都必不可少，必須充分結合。但最終評價結果應形成一個量化的結果，以排除定性分析中主觀因素或不確定性因素的影響。國外發達國家通常的做法是，定性分析與定量分析所占比例為4：6，這與其完善的法律法規、評價人員對被評企業一切情況了如指掌是分不開的?？紤]到我國的實際情況，擬把定性分析與定量分析所占比重為5：5。另外，對每一評價結果加入“經驗評價”，以對定性分析和定量分析彌補或校正。同時，評判時，還應考慮靜態分析與動態分析相結合。一般說來，如果上市公司在正常年份的經營是正常的，則它的各項經濟指標在各連續時期都存在一定的“慣性”或“時滯”。也就是說，某一指標值的“本期值”要受到以前各期尤其是近期值的影響，即存在“自回歸”現象。因此，在評價分析經營狀況時，對企業的過去及現狀分析和前景預測方面保持一定的比例關系，以現在為主，然后預測未來。
在評價體系的設計與評估方法的采用上，筆者建議把現代數學模型與傳統評價方法結合起來，比較客觀地描繪出上市公司的質量狀況。
在數學模型的運用上，采用上市公司質量三級模糊評判標準模型，通過層次分析法(AHP法)，把每個指標按其程度分若干等級，又將所有指標按其性質分為若干類型。評判時，先按每一指標的各個等級進行一級模糊綜合評判，得出單個指標的評判結果；再按每一類的各個指標進行二級模糊綜合評判，得出所有指標的評判結果。這樣既能處理指標的模糊性，又可避免指標眾多帶來權重分配的困難。為了使系統的數據參數比例更加可靠，輔之以灰色系統模型分析總的平均預測誤差，這里采用的灰色統計評價方法是一種集定性和定量相結合的評價方法，它可以彌補通過數據進行統計分析方法的不足，提高評價的可靠性和完善性，在實際分析中具有一定價值。在具體操作上，首先設定評價人數和評價類，得出評分意見，全部計算完成之后再綜合各指標等級的數量，以決定公司質量評價的最后等級。對投資參考評級，建議：90分以上為強烈推薦，75-89分為推薦，60-74分為謹慎推薦，60分以下為不推薦。
最后值得一提的是，對上市公司質量的評級推薦工作應當由投資中介機構即投資咨詢公司進行，當前我國由各大券商、基金等機構投資者進行的推薦評級不應在媒體上宣傳，盡管名義上是為其客戶投資服務的，但存在為其自營投資的股票設陷賺錢的嫌疑。嚴格地說，機構投資者進行的上市公司推薦評級信息應當是一個商業秘密，是為其自身投資服務的。而投資咨詢中介機構愿意公開推薦一些股票是為其自身的信譽作宣傳，推薦評級的可信度高，就會有更多的投資者前去對手中的股票或要求推薦個股的有償咨詢，從而獲得收益。
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[責任編輯：熊一堅]
投資軟環境評價論文范文第3篇
隨著我國市場經濟的不斷改革和創新，市場競爭壓力日益增大，投資主體日趨豐富，資本市場對投資回報需求越來越高，所以投資者越來越注重對投資效益和不確定性進行財務評價與分析。本文以A公司為研究對象，在項目投資財務評價相關理論的基礎上，從A公司的電子配件建廠項目入手，通過估算融資前、融資后的項目現金流量表，根據項目投資評價指標與方法，如盈利能力和償債能力分析評價指標，對項目的盈利能力、償債能力進行評估，為投資者提供決策依據，從而保證企業項目投資財評價結果與實際更相符。
一、研究背景及意義
任何一項投資行為都具有一定的不可預見性和風險。為了降低不確定因素對投資利潤及現金流量的影響，確保企業總體投資戰略目標的實現，需要對項目進行研究論證和多方案比較，充分分析、評價計算不同投資項目的風險與報酬，制定出總體投資戰略的具體實施的方法與程序，盡可能的獲得高額投資回報，選擇可以為企業帶來最大報酬的投資項目。項目投資財務評價與分析正是對項目能夠取得的經濟效益及風險狀況進行評估的方法體系。項目投資財務評價與分析無論對項目投資主體，還是對為項目提供資金的其他機構或個人，均具有十分重要的意義。
二、企業項目投資財務評價與分析理論基礎
（一）項目投資
項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。
（二）財務評價與分析
財務評價是根據國家現行財稅制度和價格體系，分析計算項目的財務效益和費用，計算財務指標，考察項目盈利能力、清償能力等財務狀況，以判別財務可行性。
三、企業項目投資財務評價與分析的實踐應用
（一）項目概況
A公司擬新建電子配件廠，其可行性研究已完成市場需求預測以及項目實施規劃諸方面的研究論證和多方案的比較。項目概況如下：
1.生產規模：該項目生產規模為年產120萬件。
2.實施進度：該項目建設期為1年，運營期為5年，投產第一年負荷60%，投產剩余年份負荷100%。
3.投資估算：經估算，該項目建設投資總額為900萬元（不含建設期利息）全部形成固定資產。項目的營運資金估算總額為110萬元，投產第一年營運資金估算60萬元，投產第二年營運資金估算50萬元。計算期末將全部營運資金回收。
4.融資方案：該項目初步融資方案為，用于建設投資的項目資本金400萬元，建設投資借款500萬元，年利息率為6%，采用等額還本付息法5年還清。營運資金全部來源于項目資本金，無營運資金借款。
5.營業收入和稅金及附加估算：根據市場分析，預計產品的市場售價（不含稅）為5.5元/件。增值稅稅率為16%，稅金及附加按增值稅的10%計算。
6.產品總成本估算。項目正常年份的外購原材料、燃料動力費（不含稅）為180萬元;年工資及福利費估算為60萬元;固定資產折舊費按平均年限法計算，折舊年限為5年，不計殘值;項目在生產經營期間的應計利息全部計入財務費用。
7.利潤測算：所得稅按25%計算;設基準收益率為12%。
（二）項目投資財務評價與分析
1.融資前的盈利能力分析
由以上各表可得：所得稅前：凈現值NPV=345.13﹥0;內含報酬率IRR=38%﹥12%;靜態投資回收期=3+374.68/412.32=3.91;動態投資回收期=4+153.43/233.95=4.66。所得稅后：凈現值NPV=195.85﹥0;內含報酬率IRR=20%﹥12%;靜態投資回收期=4+88.98/354.24=4.25;動態投資回收期=5+39.33/235.18=5.17。
基于融資前的各項盈利指標，我們可以看出，無論是從所得稅前的盈利能力評價指標，還是所得稅后的，凈現值均遠遠大于0，內含報酬率大于基準的資本成本率12%，證明該項目具有良好的財務盈利及現金創造水平。但從稅后的動態投資回收期看，資金回收的速度較慢，至少需要在未來的5.17年才可以收回資金。從財務角度分析，項目的建設是可行的。
2.融資后分析
（1）盈利能力分析
由表3可得：凈現值NPV=265.39﹥0;內含報酬率IRR=32%﹥12%;靜態投資回收期=3+173.66/236.88=3.73;動態投資回收期=4+42.27/133.53=4.32。
以表3的數據為依據計算各項盈利能力分析指標可以得出：凈現值為265.39大于0;內含報酬率為32%大于12%，該項目可行。與融資前的各項稅后指標對比分析可以看出，融資后的凈現值、內含報酬率均大于融資前的凈現值、內含報酬率。并且，融資后的資金回收速度更快。從盈利能力來看，企業可以進行項目投資借款，并且該項目可以獲得比融資前更好的財務效益。但是投資者必須考慮企業的償債能力，只有當具有公司的良好的償債能力時，公司才可以進行借款投資。下面我們對該項目的償債能力進行分析。
（2）償債能力分析
從利息備付率來看，企業未來期間使用項目息稅前利潤來償付利息的保證程度越來越高，最低可達1.4倍，最高可達33.5倍。所以，該項目償還利息的能力較強;從償債備付率來看，企業各年可用于還本付息的資金約為當期還本付息金額的2到3倍，證明該項目還本付息保障程度較高，償債能力較強。綜上所述，該項目具有良好的償債能力。
四、項目投資財務評價應用的建議
（一）認真進行市場調查，及時捕捉投資機會
在市場經濟條件下，投資機會是不斷變化的，影響投資機會的因素有很多，企業進行項目投資之前，必須對投資環境進行重點分析，比如項目背景、市場需求、資源條件、發展趨勢以及需要的投入和可能的產出等方面進行準備性的調查和分析，目的是發現有利的投資機會，這是企業投資活動的起點，也是投資決策的關鍵，企業應該動態的把握市場與投資機會的關系。
（二）建立科學投資決策程序，認真進行投資項目的可行性分析
任何投資活動都存在一定的不確定性與風險。為了保障投資決策的正確有效，必須建立科學的投資決策程序。首先，其可行性研究需完成市場需求預測、項目實施規劃諸方面的研究論證和多方案的比較。其次，編制擬定方案融資前和融資后的項目投資現金流量表，計算盈利能力分析指標，考察項目融資前的盈利能力，判斷該項目是否可行。最后，對項目融資后的償債能力進行分析，旨在考察項目融資方面的可行性。
（三）認真分析風險與報酬的關系，適當控制企業的投資風險
一般來說，風險和報酬是共存的，風險越大，報酬越高，企業應該構建一套完善的風險預警機制。風險預警機制主要包括組織機制，信息收集和傳遞機制，分析機制，處理機制。以投資信息為基礎，包含企業內部信息和外部信息，以主要影響企業投資的內外部因素為依據，設置一些重要的敏感指標的變化，并隨時觀察企業發生項目投資風險的早期特征，對企業投資經營活動潛在的風險進行實時監控的管理控制措施。最后制定相應的應急預案，留足預備費，并通過加強項目實施人員的風險意識等措施規避風險。
（作者單位：西安財經大學）
投資軟環境評價論文范文第4篇
摘要 風險管理貫穿于政府公共投資建設項目的全過程，越早發現風險、采取措施，風險管理的成本就越低，帶來的效益也就越大。只有建立起政府公共投資建設項目風險評價的組織機制、風險分析機制、評價指標體系、評價模型，才能提出有效的風險處理措施。
關鍵詞 政府公共投資 建設項目 風險評價
政府投資是我國促進經濟增長和推動結構調整的主要力量，2008年在面臨世界金融危機日趨嚴峻的情況下，為抵御國際經濟環境對我國的不利影響，國務院出臺擴大內需、促進經濟增長的10項措施，預計到2010年底約投資4萬億元。事實上，國家每年都有巨大的投資，政府投資效果的好壞直接決定著整個國民經濟的健康運行。由于項目建設施工過程中，不確定因素大量存在，并不斷變化，可能發生各種風險，由此產生的風險常常影響項目的順利實施。風險是工程項目成敗的一個重要因素，為避免或減少業主和施工單位的損失，有必要對政府公共投資建設項目進行風險評價機制，以規避風險。
構建風險評價組織機制
沒有一個健全、合理、穩定的組織，項目風險評價活動就不能有效地進行。風險評價要求團隊的智慧以及經營與建設專家的經驗，不能由一個人來獨立決策。要集合一個合適的團隊來管理風險，需要在經過充分思考的基礎上進行慎重的行動。政府公共投資建設項目風險評價組織如何設立、采取何種方式、需要多大規模，取決于多種因素，其中決定性的因素是項目風險的特點。項目風險存在于所有階段和方面，因此項目風險管理職能必然分散于項目管理的各個層面。
理想的風險管理團隊應由項目負責人和不同層次管理、技術、經濟人員組成，同時要聘請一定數量的外部專家。組織內應設項目風險分析人員，由具備技術經濟專業知識、信息技術處理技能和項目管理經驗的人士來擔任。這樣既可保證風險分析具有針對性和合理性又能夠了解問題的來龍去脈，對風險做到心中有數。風險評價組織機構相對獨立于企業組織的整體控制。通常，一個風險評價組織結構應包括具有權威性的風險預報領導常設機構、風險信息收集處理部門、風險識別評價部門、風險處理控制部門、協調和外聯部門所構成。
建立風險評價指標體系
第一，政府公共投資建設項目風險因素分析。為了對政府公共投資建設項目出現的風險進行有效評價，必須找出風險產生的原因。主要針對工程項目施工中，可能遇到的風險因素進行分析，找出問題所在，并在工程項目管理的各個階段和領域，對這些風險因素進行控制，使工程項目順利進行。公路工程項目風險因素通常來自項目的規模大型化、投資與管理多元化和國際化、實施環境多變性、合同條件嚴格性等諸多方面，依據政府公共投資建設項目風險特征將風險因素指標主要劃分以下五大類：社會風險是指不斷變化的道德信仰、價值觀，人們的行為方式、社會結構變化等因素帶來的風險，具體包括政局變動，社會治安狀況、戰爭、權利部門、政策法律環境及文化素質等方面造成的風險；經濟風險是指市場預測失誤、貿易條件變化、價格波動、供求關系轉變、通貨膨脹、匯率、利率變動等原因導致的經濟風險；技術風險是指伴隨著科學技術的發展而來的風險，技術包括物化技術和組織管理技術，以及準確和可靠地對創新對象、水平、結構、發展過程的預測和確定能力；自然風險是指由于大自然的影響而造成的風險，主要包括惡劣的天氣情況、未曾預料的工程水文地質條件和不利地理條件等；管理風險具體是指項目人員管理能力不強、經驗不足及管理機構不能充分發揮作用造成的風險等。
第二，建立政府公共投資建設項目風險評價指標體系。為了監測項目的運行狀態，必須依靠一定的風險評價指標才能進行，否則，風險評價系統的工作將處于經驗性、隨機性、不統一的狀態。因此，政府公共投資建設項目風險評價系統要建立對工程項目運行過程與狀態進行監測與評價的指標體系。本評價指標結構共設計為三個層次：目標、準則、指標。第一個層次為目標層：評價的目標是工程項目風險等級。第二個層次為一級指標：對工程項目風險要素類型進行識別與分析。第三個層次為二級指標：分別采用若干個指標對準則層評價要素進行描述，指標主要依據項目風險管理要素的具體內容而確定。
投資軟環境評價論文范文第5篇
摘要：金融市場是一個十分復雜的系統，這一系統既是一個有機整體，也可以分為不同的板塊，其內容涵蓋到了股票市場、外匯市場、債券市場、基金市場、貨幣市場、期貨市場等，這幾個市場之間是可以相互影響的，與實體經濟之間也有著十分密切的關系。本文主要以金融系統工程案例來分析證券投資的基金市場情況。
關鍵詞：金融系統工程 證券投資基金 評價
在全球經濟水平的發展之下，各個國家與金融市場之間的關系也越來越緊密，金融對于經濟水平的影響也越來越強，金融體系有著復雜性、開放性、動態變化性的特征，內部層次能夠產生相互的影響與關聯。近年來，金融市場中涉及的交易品種也越來越多，因此，其復雜性也越來越高，下面就以金融系統工程案例來分析證券投資的基金市場情況。
1 案例分析
我國投資基金業雖然發展的時間不長，但是在各種因素的推動之下，也在短時間內獲取到了快速的成長，我國基金最早發展于1991年，到了1997年，我國的基金數量達到了75支，但是，這類基金大多運作不規范，投資規模較小，從本質上而言，并不符合證券投資基金的要求。
在2001年，我國開始出現了開放式基金，這標志著我國證券投資基金業進入了一個新型發展階段，在這個發展過程中，我國基金產品開始表現出一種多元化的發展特征，保本基金、債券基金等新的基金產品相繼出現，投資者有了很大的選擇余地，這也為基金市場的發展提供了新的空間。在2002年，我國出現了中外合資基金管理公司，這就標志著我國基金產業進入了一個對外開放階段。
在2005年，中國人民銀行、中國證監會以及中國銀監會發布了《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，同年，中國工商銀行、交通銀行與中國建設銀行相繼成立了各自的基金管理公司，這就標志著我國證券投資基金進入了銀行與獨立基金公司并存的發展階段。在這一發展階段，我國基金的市場化程度也越來越高，保險資金、社?；?、企業年金等紛紛涌進證券市場，基金管理公司的服務群體也得到了一定程度的擴大，以上的種種因素也對我國基金業的發展產生了極大的影響。
在短短十余年的發展時間中，我國的基金業得到了迅速的成長，基金品種也越來越豐富，基本上涵蓋了各個國家的基金產品，如債券型、保本型、股票型、貨幣型、混合型、傘型、主題型等等，能夠滿足不同投資者的需求，從某種層面而言，證券投機基金已經成為我國金融市場中影響力最大的機構投資者。
雖然基金產品評價的主要內容就是其風險收益，但是對于投資者而言，只需要關注基金產品的風險控制能力、收益能力、單一化風險與風險控制能力，這些因素都是基金綜合實力的主要表現，但是，這些因素并非基金的客觀業績就能夠反映出來，與其背后的因素也有著密切的關系，這些因素包括基金經理與投資團隊的管理能力、投資能力、運作能力等等，經驗豐富的基金經濟與投資團隊有著更加理想的風險投資能力與選股能力，因此，這也成為評價一個基金管理公司競爭力的最重要因素。
2 金融系統工程案例證券投資基金的發展評價
目前，證券市場已經受到了學術界以及金融界的廣泛關注，相關的學者也進行了深入的分析和研究，在對我國證券基金市場進行了評價，也構建出了適宜我國證券投資基金行業發展的新型評價體系。就現階段來看，現階段的研究從新視野中對基金管理公司進行了深入的探究，這就有效打破了人們傳統的思維模式，開拓了評價的思路，當然，證券投資基金的評價是一項十分復雜的工程，很難在短期內得出相關的結論，而從現階段的研究來看，對于證券投資基金的研究還存在一些問題，對于基金管理公司以及基金經理的研究還處在一個初級的階段，還有很多問題需要進行深入的分析與探討，這就需要在研究中引入更加科學、復雜的理論。
相信在我國證券市場的完善與發展下，基金業必然能夠得到不斷的規范與成熟，這樣才能夠為證券投資基金行業的研究提供更加全面的理論支持。在未來階段，不僅需要對現階段的研究進行深化，還要積極借鑒國外的研究，引入新的研究思想，擴展相關的研究領域，不僅要科學的評價我國的基金投資發展情況，還要科學的總結我國基金投資業的特征，以此為基礎來形成一套科學的績效評估模式?？紤]到金融市場的復雜性較高，各個金融實體之間的聯系又十分的緊密，在進行分析時，必須要考慮到金融系統的相關思想。
3 結語
總而言之，金融市場是一個十分復雜的系統，這一系統既是一個有機整體，也可以分為不同的板塊，其內容涵蓋到了股票市場、外匯市場、債券市場、基金市場、貨幣市場、期貨市場等，這幾個市場之間是可以相互影響的，與實體經濟之間也有著十分密切的關系。在全球經濟的發展之下，金融市場的復雜程度越來越高，系統的規模也得到了不斷的擴大，在現代社會，金融市場也遇到了一系列的問題，這既給我國經濟的發展提供了一些機遇，也帶來了較大的挑戰。為了應對這一挑戰，必須要應用科學、全面的理論進行分析。
參考文獻：
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投資軟環境評價論文范文第6篇
摘 要:企業環境投資決策不當、運行效率低下既浪費投資資金,又影響環境治理效果,更在一定程度上影響了企業的可持續競爭力。模糊層次分析法是從企業可持續發展的戰略目標出發,以財務、環境、社會、人力資源、生產制造及競爭能力作為投資決策評價指標體系,用層次分析法計算指標權重,用模糊綜合評價原理計算投資方案綜合價值的環境投資決策方法。該方法可將企業可持續發展的戰略目標細化為可操作性目標,且可操作性具體目標受制于戰略目標;有關定性指標均采用德爾菲法取得,迅速而準確,可以避免信息失真、貽誤投資時機,又不必建立財務、環境等分析系統的兼容程序,計算較為簡便。
關鍵詞:環境投資決策;方法;模糊綜合評價;層次分析法
企業環境投資決策不當,運行效率低下,在一定程度上既影響了企業的環保建設,也同時影響了企業的可持續競爭力。本文以企業可持續發展為戰略目標,試圖設計一個以財務、環境、社會、人力資源、生產制造及競爭能力作為投資決策評價指標體系, 用層次分析法計算指標權重, 用模糊綜合評價原理計算投資方案綜合價值的環境投資決策方法。
一、研究的總體思路
環境投資是實現企業中長期發展目標的一個重要手段,將對企業的生產活動產生積極的影響。由于它側重于企業的社會效益、環境保護等效果,故與一般單純依據經濟盈利產出的普通投資決策存在較大的區別,須在確保環境標準達標的前提下兼顧投資的經濟效益。具體來講,環境投資目標較之普通投資有所不同,體現在以下兩個方面。
1. 總體目標戰略化。環境投資具有投資額大、投資期限長、投資剛性大的特點,屬于關系到企業長遠發展的戰略投資問題。企業環境投資成敗關系到企業的生存和發展,要想解決好這一戰略投資問題,實現預期目標,必須增強環境投資決策方法的可操作性,將戰略投資目標層層細化為可計量的指標。
2. 具體目標多元化。環境投資決策分析不僅以財務指標為基準,還應考慮社會、環境等多目標。環境投資所產生的明顯的、重要的環境效益和社會效益等,其貨幣計量難度很大,且具有模糊性。貨幣不再是惟一的計量模式,這就需要考慮多元化計量問題。而環境、社會及財務等效益的評價標準是不同的,因此在總體評價前必須將量綱統一,綜合計量各方面的效益,這樣就不會人為擴大或縮小某一目標的重要性。
環境投資的長期戰略性投資目標可通過層次分析法細化為具體的評價內容,再進一步細化為操作性較強的具體指標,提高目標的可控性;環境投資決策目標多元化的特點決定了評價標準的多元化,而將不同標準的量綱統一并綜合評價結果,可以通過模糊綜合評價原理實現。因此,通過層次分析法與模糊綜合評價原理相結合的模糊層次分析法便可以計量環境投資目標的實現情況,構建思路如圖1所示。
二、具體內容分析
(一)明確企業環境投資目標
自世界環境與發展委員會(UNCED)于1987年11月向聯合國第42屆大會提交《我們共同的未來》的報告正式提出可持續發展的概念后, 可持續發展戰略為人們所普遍接受?？沙掷m發展戰略的提出刷新了人類傳統的世界觀、 道德觀、人生觀和倫理觀, 考慮了影響人類社會發展的多種要素, 并且主要集中于與人有緊密聯系的因素方面。隨著可持續發展戰略的實施, 用于衡量發展的指標發生了變化, 從而衡量環境投資項目效果的方法也隨之改變: 環境投資項目評價中,不僅考慮其經濟的可行性, 而且要將項目置于整個社會過程, 即社會的可行性也應該保證。評價的范圍,除去物質的、可以量化的變量之外,還有非物質的、精神的、難于量化的變量,如競爭問題、人的參與問題、企業的發展問題、項目持續性問題等?；诖?許多生態學家和社會學家嘗試把生態學和社會學的理論方法應用到投資項目評價中,把項目的實施與企業發展過程結合起來,深入分析項目實施過程中可能產生的社會問題和環境問題, 使得項目中難以量化的變量得到更好的描述,從而使評價者能詳細了解項目狀況,進一步保證項目目標得以實現。
因此,本文將長期可持續發展作為企業環境投資的戰略目標,由于這一目標屬于宏觀總體目標,故具體到不同的環境投資項目時,將該長期目標分解成具體的可操作性目標。這樣就可以把環境投資這一多目標決策問題體現到各個角度各個層次, 并設置衡量各個目標實現情況的具體評價指標,通過對財務、環境、社會、人力資源、生產制造及競爭能力6個角度的定量及定性指標的評價, 確定該環境投資項目各具體目標的實現情況。
(二)建立環境投資評價指標體系
由于環境投資決策屬于多目標決策問題,因此不能僅僅把財務指標作為項目擇優的惟一衡量標準,還應該把社會效益、環境、競爭能力等無形非財務評價指標納入評價體系,從多角度分析企業的長期發展。在設計指標時,既要考慮信息的成本,指標數量不宜過多,以免造成過多的信息量導致得不償失;也不宜太少,要提供足以使使用者全面了解環境投資狀況并據以決策的信息。同時,指標必須具有可比性,計算基礎必須前后一致。因為不同行業的企業存在不同環境的問題,本文主要針對常規制造業設立了財務狀況、環境效益、社會效益、人力資源、生產制造、競爭能力6個方面的評價指標,不同行業的企業應根據自身實際情況增添相關重要評價指標。此外,為增加數據的可比性,各定量指標均采用相對數比率的形式, 這樣就不會因投資方案規模不同而影響評價結果,造成人為擴大某一目標價值的情況。
分析環境投資決策問題,首先要將問題條理化、層次化,構造出一個層次分析的結構模型。在這個結構模型下,長期戰略目標被分解為具體元素。這些具體元素又按其屬性分成若干組,形成不同層次。同一層次的元素作為準則對下一層次的某些元素起支配作用,同時又受上一層次元素的支配。這些元素大體上分為三層:一是最高層,這一層次中只有一個元素,一般是分析問題的預定目標或理想結果,因此也稱目標層;二是中間層,這一層次包括了為實現目標所涉及的具體環節,可以由若干個層次組成,包括所需考慮的準則、子準則,因此也稱為準則層;三是最低層,該層次表示為實現目標可供選擇的各種措施、決策方案等,因此也稱為措施層或方案層。這種自上而下的支配關系所形成的層次結構稱為遞階層次結構。本文構建的指標體系結構如圖2所示。
1. 評價財務狀況的指標
企業采用完全成本法進行環境投資財務評價時要注意以下幾個方面:擴大企業的成本范圍、正確進行成本分配、延長項目評價的時間范圍、采用考慮貨幣時間價值的項目評價指標,同時,還應選擇對各個目標不會任意放大或縮小的相對數比率形式,故選用獲利指數及內涵報酬率作為財務狀況的評價指標。獲利指數的優點是可以從動態的角度反映環境項目投資的資金投入與總產出之間的關系,尤其是進行資本限量的投資決策時,為達到投資凈現值最大化,就需要借助各方案的獲利指數大小合理安排環境投資順序。內涵報酬率指標的優點是既可以從動態的角度直接反映投資項目的實際收益水平,又不受基準收益率高低的影響,可比性較強,比較客觀。
2. 評價環境效益的指標
企業的環境投資項目需要提交環境影響評價和經濟可行性報告,且項目主體必須在環境影響報告經環保局有關部門批準后方可施工。這就必須對投資項目的環境效益進行評價,由達標基數、維持系數(亦稱持久系數)和強度因子共同決定各備選方案的環境效益。
(1)達標基數——項目建設運行達標基數。達標為1,不達標為0。
(2)維持系數——達標運行維持年限。每年取0.1。一般情況下水、氣、噪聲治理設施的使用壽命均可維持在10年左右,因此該項的行業標準值為1。
(3)強度因子——治理項目高于環境標準的百分率。此項指標能夠衡量環境投資項目對于國家環保政策的應變能力。由于近年來國家環保標準呈現逐年上升趨勢,當時可行的項目有可能正是幾年后被淘汰的項目,因此增加強度因子指標可以反映投資項目對宏觀政策的適應能力。
依上述設計, 若環境投資項目不達標則環境效益的總評價值會為零。環境效益數值越高,環境效益越好,反之亦然。其量化公式為: 環境效益=權重×達標基數+權重×維持系數+權重×強度因子
3. 評價社會效益的指標
社會效益是環境投資項目對社會形成的潛移默化的影響。具有良好社會效益的環境投資項目,對于企業拓展知名度,增添人氣信用,實現可持續發展有著不可估量的作用。但社會效益量化卻不容易, 將環境投資與其直接聯系起來,進而建立一個有機的相互關系則更難。在此,權且將對環境質量有直接重要影響的水、氣、噪聲三要素的治理達標情況進行定量分析,再增加社會福利及其資源利用兩項定性評價指標。定性評價指標的計量采用專家評分的方法,定量指標則是與行業平均水平比較確定得分。將環境投資的這種無形效益納入評價指標體系之中,正是體現了環境投資決策評價指標的后效性原則。
4. 評價人力資源的指標
(1)技術人員的關聯度。該指標可用于評價在企業目前現有的技術人員中,有多少技術人員的技術知識可以轉移到環境投資項目的研究開發活動中。
(2)技術人員的補充率。該指標用于衡量企業以目前的技術人員實力在欲從事的環境投資項目中存在的缺口與不足。這是一個旨在反映企業技術人員方面劣勢的指標,該指標越大需要補充的技術人員越多,就表示越缺乏環境投資項目技術方面的人才。
(3)管理人員對項目的認可度。管理人員認可度的強與弱在很大程度上取決于他們的基本素質和與環境投資項目有聯系的相關經驗,該指標可以評價投資項目在企業施行的人文環境。
5. 評價生產制造能力的指標
(1)生產設備的范圍經濟效應。該指標的值越大,說明環境投資與企業目前所從事的產業之間的生產設施關聯性越強。它反映了企業在環境投資中所節約的生產性固定成本情況,更反映了環境投資項目的實用性。
(2)產品的可回收率。該指標可以反映環境投資項目的環境保護和資源節約情況,一套與主流技術相配合的具有良好回收功能的投資不僅帶來成本的節約,而且也降低了環境的負荷。
(3)產品的開發周期。對于企業來說,研發是其新鮮的“血液”,是不斷開拓市場的源泉,開發周期越短產品創新能力越強,越能夠提升企業的可持續競爭實力,從而在不斷變化的環境中滿足消費者需求,擴展企業的生存空間。
6. 評價競爭能力的指標
(1)提高產品質量的能力。良好的環境投資項目可以增加產品的“綠色含量”,獲得ISO14000體系認證,滿足消費者綠色消費的需求,從而提升市場占有率,增強產品的競爭能力。因此,有必要對環境投資項目對產品質量的影響加以考慮,這主要通過專家評分的方法實現。
(2)高于同業產能達標值的百分率。對于不同的環境投資項目來說,產能達標值是不同的。此指標能夠衡量企業投資在同業的產能排名情況,是屬于國家落后還是先進產能項目,對于評價環境投資對企業競爭實力的影響具有重要作用。
(三)選擇評價指標的計量方法
本文選擇模糊層次分析法作為評價指標的計量方法。該方法是將模糊數學與層次分析法(Analytic Hierarchy Process,簡寫為AHP)相結合而產生的多層次模糊綜合評判原理來對企業的環境投資決策提供支持。其中模糊數學理論是解決多目標決策較常用的方法, 用來計算方案的綜合價值得分;而層次分析法是目前廣為應用的定性與定量相結合的方法,它允許將復雜問題分解成若干個遞進層次,并通過兩兩對比確定目標的相對重要性即權重, 最后對權重進行一致性檢驗。該方法有以下優點:
一是在對環境投資決策方案進行取舍時,利用模糊綜合評價原理可以把諸多包括非財務性信息在內的定性評價指標優化為一種定量指標,從而有利于解決環境投資的多目標決策問題。
二是采用層次分析法可以將抽象的戰略環境投資目標細化為具體的可操作性的影響因素。影響環境投資決策的因素按照與企業的關系可分為:外部環境因素和內部環境因素。 通常把對投資決策具有直接影響作用的外部環境因素,包括經濟、技術、社會等因素稱為直接環境因素,而把對投資決策具有間接影響作用的外部環境因素,包括產業和市場等因素稱為間接環境因素。至于內部環境因素則主要是指企業資源的各個部分,如人力、技術等方面。因此,每一環境因素所涵蓋的內容都相當廣泛,若僅根據這些抽象的因素來分析對環境投資決策的影響是根本無法進行的,而層次分析法作為一種行之有效的確定權重系數的方法,它的誕生則為目標的重要性賦值提供了數學語言和定量方法,給定性分析提供了一種輔助工具。值得一提的是,為了解決各個利益群體目標偏好不統一的問題,本文在比較各目標的重要性時采用德爾菲法,并注意保持對環境、經濟、政治等方面專家的分散,以確保結論的客觀、全面。同時,對于所確定的權重的判斷矩陣進行一致性檢驗,再一次驗證對于影響投資決策各因素重要性賦值的準確度。
三是搜集信息及時準確,計算步驟簡便易行。模糊層次分析法不僅能夠滿足信息的時效性,且計算步驟簡便,易于被企業掌握運用。
三、運用模糊層次分析法的具體步驟
環境投資一般具有投資額大、 投資期限長、 投資剛性大、投資風險大等特點,投資決策的成敗關系到企業的生存與發展,因此企業有必要嚴格遵照與投資決策方法相對應的程序步驟來具體實施, 以確保環境投資決策的準確、及時。
(一)采用層次分析法確定權重的分配
權重確定與分配是評估指標體系設計中的關鍵步驟,對于能否客觀、真實地反映投資項目的經濟效益、社會效益和環境效益等起著重要作用?？捎蓪＜倚〗M根據經驗對各項指標重要程度的認識來確定權重,也可以借助專門的方法來確定,本文采用定性與定量相結合的層次分析法(AHP)。
1. 重要程度劃分
層次分析法(AHP)主要應用于不確定情況下及具有多個評估準則的決策問題。根據各個測評指標的相對重要性來確定權重,通過對測評指標進行兩兩比較,同時運用薩迪給出的1～9標度法,將復雜無序的定性問題進行量化處理。表1為層次分析法對重要程度的劃分情況,反映了兩個測評指標相對重要程度的得分。例如一個測評指標bi相對另一個測評指標bj明顯重要,則測評指標bi相對測評指標bj的比較得分為5,反過來測評指標bj相對測評指標bi的比較得分為1/5。
2. 構造判斷矩陣
對同一層次的各元素按照上一層次中某一準則的重要性進行兩兩比較,采用專家打分取平均值的方法得到判斷矩陣。在建立遞階層次結構以后,上下層次之間元素的隸屬關系即被確定。假定以上一層元素A為準則,所支配的下一層次的元素為B1,B2,…,Bn,按其對于準則A的相對重要性賦予B1,B2,…,Bn相應的權重。當B1,B2,…,Bn對于A的重要性可以直接度量時(如利潤多少,消耗材料量等),相應的權重可以直接確定。但對于大多數社會經濟問題,特別是比較復雜的問題,元素的權重不易直接獲得,這時可采用AHP兩兩比較的方法導出權重。決策者針對準則A, 比較兩個元素Bi和Bj,并按1～9比例標度對重要性程度賦值。對于準則A,n個被比較元素構成了一個兩兩比較判斷矩陣:
b=b11 … b1nbn1 … bnn
其中bij就是元素Bi和Bj相對于A的重要性的比例標度。判斷矩陣具有以下特征:判斷矩陣是方陣;判斷矩陣主對角線上元素為1;若判斷矩陣元素為bij,則有bij>0,bji=1/bij,i,j=1,2…n。判斷矩陣的構造,在實務中采用專家打分取平均值的方法來得到。由于判斷矩陣的估計關系到決策的質量,所以一方面,專家隊伍的人員結構應該科學合理,一般由若干位行業內或企業界的技術專家和財務專家,以及學術界相關人士組成。另一方面,專家人數的設定也很重要,因為專家人數太少,不足以排除個人主見因素的干擾;太多則容易意見分散,影響判斷矩陣的一致性,一般在10~50人較好。 本文專家組成員由企業有經驗的技術專家及大學科研人員共20人構成。
3. 計算權重系數
根據n個元素B1,B2,…,Bn對于準則A的判斷矩陣B,求出其對于準則A的相對權重系數W1,W2,…,Wn,本文采用方根法來求權重系數。
(1)計算判斷矩陣每一行元素乘積
4. 一致性檢驗
在特殊情況下,判斷矩陣B的元素具有傳遞性,即滿足等式:bij*bjk=bik。當此公式對于B中所有元素均成立時,判斷矩陣B稱為一致性矩陣。一般并不要求判斷矩陣滿足這種傳遞性和一致性,這是由客觀事物的復雜性與人的認識的多樣性所決定的。但判斷矩陣既然是計算排序權向量的根據,那么要求判斷矩陣滿足大體上的一致性是必要的?；靵y的經不起推敲的判斷矩陣有可能導致決策的失誤。當判斷矩陣偏離一致性過大時,其可靠程度也會受到影響。因此需要對判斷矩陣的一致性進行檢驗,其步驟如下:
(1)計算判斷矩陣最大特征值
其中,n為判斷矩陣的階數,ai為判斷矩陣特征向量的第i個元素,(B?琢)i為判斷矩陣B與特征向量?琢乘積的第i個元素。
(2)計算一致性指標CI(Consistency Index)
當CR<0.10時,即認為判斷矩陣的一致性是可以接受的,否則,需要調整判斷矩陣,使之具有令人滿意的一致性。
(二)采用模糊綜合評價原理計算環境投資方案的綜合價值
環境投資決策的許多因素及其總體評估都是相對而言的,其本身沒有精確定義的判別準則,具有模糊性。而模糊數學正是研究這種模糊現象的較為恰當的定量處理方法,尤其是因為環境投資的多標準性,直接、真實地反映處于不同層次的諸多因素對投資決策的影響難度較大,因此利用模糊綜合評價的方法可以使評價更為全面、深入、細致,也更符合客觀實際。
1.建立因素集
根據環境投資項目的特點,確定影響特定項目投資決策的因素,構成因素集:
X=(X1 X2 X3 X4 X5 X6)
其中,Xi(i=1,2,…6)表示對該投資項目評價有影響的第i個因素,Xi=(Xi1 Xi2 … Xik),k為二級指標因素的個數。
2.建立評語集
可根據實際細分程度及計算量大小設定。將定性指標分為1～5個檔次,由此建立評語集V=(非常好,好,一般,差,非常差)。定量指標按照值區間也分為五個檔次,將行業平均值或國家要求的標準值設為一般,其他四個級別以此類推,根據各指標值所屬區間段確定所屬級別。由專家小組成員對于各指標按照評語級別標準進行評價,建立每個檔次與隸屬度之間的對應關系。
3.確定評價矩陣
首先對因素集中的單因素集Xi(i=1,2,…6)作單因素評判,確定該因素對選擇等級Vi(i=1,2,…5)的隸屬度rij,即得出Xi的單因素評判集為:RXi=(ri1,ri2,…ri5)。RXi是評語集V上的模糊子集,這樣n個因素的評價集構造出一個總的評價矩陣RX為:
其中,rij為Xi對選擇等級Vi(i=1,…5)的隸屬度。
4.模糊綜合評價
單因素模糊評價僅反映了一個因素對評價對象的影響,只有采用模糊綜合評價綜合考慮所有因素的影響,才能得出正確的評價結果。假定按照前面層次分析法確定的各個影響因素的權重為:?琢=(a1 a2 … an),模糊綜合評價可以表示為:
其中,ej(j=1,2,…5)稱為模糊綜合評價指標。對評語集V中等級進行賦值得到矩陣D=[90 80 70 60 50]T,并將E歸一化處理得E,那么各環境投資方案的綜合得分為T=ED。根據各個投資方案得分進行排序,選取得分最高者為首選方案,若是單一方案可行性研究則需要高于70分方可行。
四、結束語
使用模糊層次分析法進行環境投資決策比較適合我國現階段企業的實際情況。首先,明確了企業環境投資的可持續發展戰略目標并將其細化為可操作性目標,且可操作性具體目標受制于戰略目標。這樣可避免各具體目標的無政府狀態,便于企業對各具體目標的統籌安排,有利于在選擇方案時進行綜合比較和決策。其次,對原有指標體系進行了改進:將影響投資決策的因素分為6個方面,對以往的評價指標進行了徹底的更新,從評價指標的設計原則出發,建立了適合評價制造企業的環境投資項目指標體系。再者,將層次分析法與模糊綜合評價原理相結合, 解決了環境投資決策多標準、多層次目標的計量問題。有關定性指標均采用德爾菲法取得,迅速而準確,可以避免信息失真、貽誤投資時機,又不必建立財務、環境等分析系統的兼容程序,計算較為簡便。
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