以下是小編精心整理的《外國票據市場發展論文(精選3篇)》，僅供參考，希望能夠幫助到大家。作為與實體經濟聯系最密切的金融子市場，票據市場在服務實體經濟、解決中小微企業融資難融資貴方面發揮著越來越重要的作用。站在新的歷史起點上，應堅持新發展理念，以服務實體為導向，以創新發展為動力，通過平衡好各方面關系，來推動票據市場高質量發展，更好地服務雙循環新發展格局，滿足實體經濟發展的需要。
外國票據市場發展論文 篇1：
淺析短期融資券在我國上市公司的運用
[摘要] 上世紀國外就已經運用商業票據，我國《短期融資券管理辦法》的出臺，為符合發行條件且有流動資金需求的優質上市公司提供了另一個良好的融資渠道，而融資成本等各方面的優勢顯現使得其為上市公司所熱衷，隨著我國金融市場的不斷發展，國際經驗的引進，我國的市場和企業將進入一個嶄新的發展階段。
一、引言
2005年《短期融資券管理辦法發》出臺，允許符合條件的企業在銀行債券市場向合格機構投資者發行短期融資券。這不僅是我國融資方式的突破，更為企業提供了一條新的融資渠道。它受到了市場和公司的熱烈追捧，必將成為潛力巨大的市場。
二、融資性商業票據在國外
1.國外融資性商業票據的興起
20世紀20年代，美國經濟的快速發展，帶動了商業票據市場的發展。商業票據的性質也發生了變化。商業票據的發行人再也不是過去的紡織廠、煙草公司和鐵路公司等，金融機構也開始進入市場發行商業票據。美國通用汽車公司下屬的金融公司——通用汽車票據承兌公司（General Motors Acceptance Corporation, GMAC）率先發行商業票據獲得成功，在很大程度上改變了市場發行人的機構，從而進一步推進了市場的發展。商業票據這一稱謂也逐漸演變成為“以融資為目的、直接向貨幣市場投資者發行的無擔保商業本票”的專稱。
商業票據市場的真正繁榮是在20世紀60年代以后，典型的代表是美國商業票據市場。從市場規模和發展速度來看，自1960年至20世紀末，美國商業票據的發行量每10年增長3~4倍。其中，1991年年底非金融公司商業票據未清償額未1326億美元，2000年年底到達創紀錄的3434億美元。 商業票據市場的繁榮還表現在其他國家商業票據市場及歐洲商業票據市場的產生和發展上。20世紀60年代前加拿大，70年代中期的澳大利亞，80年代的法國、瑞典、英國、日本、芬蘭等和90年代的比利時、荷蘭等均先后建立了商業票據市場，歐洲商業票據（Euro-commercial paper）也出現在世界各主要金融中心。
2.國外商業票據快速發展的原因
(1)商業票據有著其他融資方式無法替代的優勢。主要表現在：第一，成本優勢，商業票據的利息比同期銀行優惠貸款利率要低2～3個百分點，加上發行費用在內的發行成本也比銀行貸款的成本低。第二，靈活性，發行人可以直接面向市場多種機構投資者，并根據市場的需要和自己對資金的需求設計商業票據的期限、利率等。正常情況下當天就可以籌集到資金。第三，有利于建立市場信譽。只有實力雄厚的大公司才能進入商業票據市場融資，因此，商業票據的發行本身就是公司實力、信譽的最好證明。為此，有些大的公司在并不十分需要資金的情況下仍然發行商業票據，為的是保持自己在市場上的信譽。
(2)各國政府的積極支持。各國政府和金融監管機構對于商業票據市場的發展均采取了積極扶持態度，比如美國規定：面值在10萬美元以上、期限在270天以下、且用于臨時性融資的商業票據，發行前可以不必向美國證券交易委員會注冊登記。日本在其20世紀80年代末起大大放松了對商業票據的金融管制，商業票據的期限被允許延長，不僅證券公司和其他非金融機構可以發行商業票據，外國發行人也可以在日本發行以日元和外幣為面值的商業票據。中央銀行還可以開始已回購的協議方式以商業票據為標的物進行公開市場業務操作。這些都提高了商業票據市場的效率、降低了成本，有效刺激了商業票據的市場需求，從而推動了商業票據的市場發展。
三、我國上市公司融資性商業票據的運用
1.《短期融資券管理辦法》的出臺。2005年5月，中國人民銀行發布《短期融資券管理辦法》以及其兩個實施規則，允許符合條件的企業向銀行間債券市場范圍內的成員發行短期融資券，籌集企業發展所需的短期資金。短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發行和交易，約定在一定期限內還本付息的金融債券。其發行和交易受央行的監管。它是一種以融資為目的、直接向貨幣市場投資者發行的無擔保的商業本票，實質上就是發達國家貨幣市場中的融資性商業票據。
《辦法》規定，證券公司不得將發行短期融資券募集資金用于以下用途：固定資產投資和營業網點建設，股票二級市場投資，為客戶證券交易提供融資，長期股權投資，央行禁止的其他用途。申請發行短期融資券的證券公司，應當符合以下基本條件，并經證監會審查認可：取得全國銀行間同業拆借市場成員資格1年以上；發行人至少已在全國銀行間同業拆借市場上按統一的規范要求披露詳細財務信息達1年，且近1年無信息披露違規記錄；客戶交易結算資金存管符合證監會的規定，最近1年未挪用客戶交易結算資金；內控制度健全，受托業務和自營業務嚴格分離管理，有中臺對業務的前后臺進行監督和操作風險控制，近2年內未發生重大違法違規經營；采用市值法對資產負債進行估值，能用合理的方法對股票風險進行估價；央行和證監會規定的其他條件。
《辦法》要求，證券公司發行短期融資券實行余額管理，待償還短期融資券余額不超過凈資本的60%。在此范圍內，證券公司自主確定每期短期融資券的發行規模。
《辦法》規定，短期融資券的期限最長不得超過91天。發行短期融資券的證券公司可在上述最長期限內自主確定短期融資券的期限；短期融資券的發行期最長不超過3個工作日，即從短期融資券發行招標日到確立債權債務關系日，不超過3個工作日；短期融資券的發行應采取拍賣方式，發行利率或發行價格由供求雙方自行確定。
《辦法》還規定，擬發行短期融資券的證券公司應當聘請資信評級機構進行信用評級。
央行根據證監會提供的證券公司凈資本情況，每半年調整一次發行人的待償還短期融資券余額上限；有權根據市場情況和發行人的情況，對證券公司待償還短期融資券余額與該證券公司凈資本的比例上限進行調整；有權根據市場發展情況對短期融資券的期限上限進行調整。
2005全年共有58家企業在銀行間債券市場發行企業短期融資券76只，發行規模達到1392億元。截至2007年末，已有316家企業累計發行短期融資券7693億元，余額為3203億元。
2.辦法出臺后部分上市公司短期融資券的發行狀況
2005年首批發行企業短期融資券的5家企業分別是華能國際電力股份有限公司、國家開發投資公司、中國五礦集團公司、中國國際航空股份有限公司和上海振華港口機械(集團)股份有限公司。這5家企業共計發行7只不同期結構的企業短期融資券，發行量為109億元。其中，華能國際一家的發行量為50億，占了45.87%。5家企業短期融資券的主承銷商均為商業銀行，并且通過組建承銷團的發行方式。從企業短期融券的期限結構上看，最長的為一年，最短的為三個月，其中以一年期品種所占的比重最大。與目前銀行系統的貸款相比，企業的融資成本明顯大幅下降。6個月內的貸款利率為5.22%，6個月至1年的貸款利率則為5.58%。而據有關數據，6個月短期融資券的發行利率為2.59%，1年期的發行利率則為2.92%至2.95%。
四、上市公司對發行短期融資券的選擇
上市公司有理由選擇發行短期融資券作為繼配股、增發和可轉換債券等再融資手段之后的有效替代品。正如中國人民銀行有關負責人所表示的：“與其他企業相比，好的上市公司治理結構相對完善、信息披露相對透明，具有成為短期融資券發行主體的優勢?！眱炠|的上市公司發行短期融資券，可以有效地拓寬融資渠道、降低融資的財務成本、提高經營效益，還可以合格機構投資者強化對上市公司的外部約束，有利于改善上市公司作為資本市場微觀基礎的素質，有利于資本市場的長遠發展。
1.拓寬融資渠道、緩解企業流動資金緊張
一般來講，與非上市公司相比，上市公司具有更多、更便捷的融資渠道的選擇。上市公司可以通過IPO、配股、增發和可轉換債券等直接融資渠道取得資金；此外，我國的上市公司有著特殊的優勢地位，銀行對其的信貸政策也相對的優惠。但自從證監會啟動了上市公司的股權分置改革試點工作，監管層明確，在股權分置改革實施新老劃斷前將暫停新股發行，未完成股權分置改革工作的上市公司也將暫停再融資。另外，由于保薦人制度和詢價制度的實行，上市公司的股權融資成本將進一步提高。這些都說明上市公司的通過股市融資的難度越來越大。企業傳統資金的供應者商業銀行，伴隨著自身的改革的進行，其風險意識的增強，以及更加嚴格的資本充足率的要求約束，越來越慎貸，通過銀行融資的難度加大。在這種情況下，企業發行短期融資券就意味著可以進入貨幣市場融資，無疑的為上市公司提供了有效的、全新的資金供應渠道，與此同時也實現了企業資本市場和貨幣市場融資的協調均衡發展。
2.降低財務成本、調整債務結構
與一年期銀行貸款利率相比，企業短期融資券的低成本優勢非常明顯。從實際利率看考慮到包括發行費用在內的成本，短期融資券的綜合費用率在3.33%～4.45%之間，與貸款相比明顯偏低。短期融資券能夠為企業降低財務費用，調整債務結構發揮了重要的作用，使企業得到了充裕、低成本的短期資金的支持。
3.便于上市公司連續融資
央行公布的《短期融資管理辦法》規定，短期融資券的發行規模實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業凈資產40%；期限實行上限管理，最長不超過365天。在這里面隱含著一個連續融資的契機，如果發行人前一次發行的短期融資券能如期償還的話，立刻可以發行新一期的短期融資券。假如上市公司自身有足夠的實力、較好的市場那個表現和信譽，就有可能不間斷地發行短期融資券，這樣的連續融資行為會使得短期融資券變為實質上的企業的長期資金。
4.促進管理水平的提高、提升企業形象
在西方資本結構中表明：相對于股權融資，負債融資可以減少管理人員用于個人私利的自有資金；負債到期償還的責任壓力會使得管理層努力工作，以此減少經驗風險和財務風險，相對于股權融資的軟約束，負債融資對于上市公司則一種硬約束。此外作為債券持有人的機構投資者，可以參與到公司經營決策中區，發揮一定的監督和管理作用。在企業的財務管理上，鑒于短期融資券需要完善的信息披露制度，對于推動企業健全財務管理模式也起到了一定推動作用。以上這些都將促使上市公司的行為變得更加得規范和理性。發行短期融資券是對企業優質形象、龍頭地位的認可，對于企業來說還可以利用短期融資券來宣傳企業自身，提高其知名度、擴大其影響力。還有的企業認為發行短期融資券可以提高其在金融界的知名度和社會影響力。
參考文獻：
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作者：吳國慶
外國票據市場發展論文 篇2：
漫談“十四五”時期票據市場之發展
作為與實體經濟聯系最密切的金融子市場，票據市場在服務實體經濟、解決中小微企業融資難融資貴方面發揮著越來越重要的作用。站在新的歷史起點上，應堅持新發展理念，以服務實體為導向，以創新發展為動力，通過平衡好各方面關系，來推動票據市場高質量發展，更好地服務雙循環新發展格局，滿足實體經濟發展的需要。
2016年上海票據交易所成立后，票據市場從區域分割、信息不透明、以紙質票據和線下操作為主的傳統市場向全國統一、安全高效、電子化的現代市場轉型，重構了票據市場的生態環境，為票據市場改革創新奠定了堅實基礎?！笆奈濉睍r期是我國在全面建成小康社會、實現第一個百年奮斗目標之后，乘勢而上開啟全面建設社會主義現代化國家新征程、向第二個百年奮斗目標進軍的第一個五年。站在兩個百年奮斗目標的歷史交匯點上，應該堅持新發展理念，把握好其中的變與不變，不忘初心、牢記使命，按照票據市場發展的客觀規律，推動票據市場規范健康發展，促進票據市場更好地服務雙循環新發展格局，更好地服務實體經濟。
新中國成立以來的四次票據變革
票據是現代金融市場中歷史最為悠久的金融工具。我國最早的票據起源于唐代的飛錢，但其僅僅作為異地匯兌的工具，是現金的替代品，主要用以解決由于貿易結算引發的異地運送金銀的不便，形式和內容也相對簡單。隨著明清時期商業貿易的日益繁盛，票據的形式和內容也逐漸豐富，先后出現了已經具有現代票據業務特點的會票、莊票等。后來隨著外國銀行的進入，西方的新式票據被引入中國。進入21世紀的中國，票據無論是在物理載體、功能作用上，還是在配套的制度體系上，都發生了重大變化。作為現代貨幣市場工具的重要組成部分，現在的票據已經成為服務實體經濟，便利中小企業融資的重要金融工具?；仡櫺轮袊闪⒁詠砥睋袌龅陌l展，比較重大的變革主要有四次。
第一次變革是20世紀80年代上海的票據業務試點。新中國成立后，伴隨資本主義工商業社會主義改造的完成，在嚴格的指令性計劃經濟條件下，國家實行嚴格的現金管理，信用高度集中于銀行，企業之間的商業信用關系被禁止，國內取消了匯票和本票。十一屆三中全會以后，隨著經濟體制改革的深入以及高度集中的計劃經濟向有計劃的商品經濟轉變，商業信用作為商品經濟的伴生物得到了較大發展。1979年，國家開始有計劃地發展商業信用，中國人民銀行批準部分企業簽發商業匯票，上海率先試點。1981年2月，中國人民銀行上海市楊浦區辦事處和黃浦區辦事處辦理了第一筆同城商業承兌匯票貼現業務，這標志著票據重登歷史舞臺，票據市場作為社會主義金融市場體系的一部分，開始在規范商業信用、服務實體經濟方面發揮作用。
第二次變革是1995年《中華人民共和國票據法》的頒布。1995年5月10日，第八屆全國人大常委會第十三會議審議通過了《中華人民共和國票據法》（以下簡稱《票據法》）?！镀睋ā穼τ行б幏镀睋袨?、保證票據的正常使用和流通起到了重要作用，為建立商業信用、規范流通秩序創造了基本法律條件，為票據市場規范健康發展提供了重要制度基礎。在《票據法》的框架下，《支付結算辦法》《票據管理實施辦法》以及《最高人民法院關于審理票據糾紛案件若干問題的規定》等一系列法律法規和規章制度先后出臺，共同構建起票據市場基礎制度體系，極大地提振了企業和銀行使用票據工具、開展票據業務的信心，票據市場隨著制度紅利的釋放快速發展。
第三次變革是2009年電子商業匯票的推出。為解決紙質票據交易成本高、效率低、風險大的弊端，伴隨金融電子化水平的提升， 2009年，人民銀行推出了電子商業匯票系統。與紙質票據相比，電子票據存儲在電子商業匯票系統中，通過采用電子簽名和可靠的安全認證機制，保證其唯一性、完整性、安全性，極大地避免了紙質票據攜帶轉讓風險、遺失損壞和遭盜搶風險、假票和克隆票風險。電子商業匯票全面革新了商業匯票的記載形式和流通方式，提高了效率和安全，使票據在物理載體上實現了紙質到電子的飛躍，為票據市場的下一步發展奠定了重要的技術基礎。
第四次變革是2016年上海票據交易所的成立。隨著市場規模的擴大，票據市場透明度低、市場割裂等問題日益凸顯，票據市場基礎設施建設的滯后已經成為制約其發展的短板。按照國務院決策部署，中國人民銀行以問題為導向加強票據市場頂層設計，發布《票據交易管理辦法》，推進全國統一的票據交易平臺建設，通過強化票據市場基礎設施推動票據市場規范健康發展。2016年12月8日，上海票據交易所成立，全國統一的票據交易平臺正式上線運行，從紙票貼現后的電子化入手，對所有紙質票據和電子票據進行統一登記、托管、報價、交易、清算、托收，構建全國統一的票據市場，對各項交易行為進行實時監控，提高市場透明度和票據流轉效率;針對之前的票據風險事件，有針對性地引入券款對付結算等風險防控機制，消除信息不對稱，有效降低票據業務各環節中潛在的操作風險、道德風險、信用風險;強化制度建設，在《票據交易管理辦法》的框架下發布了票據信息登記、交易、托管、清算等一系列的業務規則和協議，制定了業務成交單等標準合同文本，推進業務規則的標準化;發布了中國票據市場第一個統一的主協議《票據交易主協議》，明確了7大類近40種違約情形以及處理流程，提高了違約處理效率，保障參與者合法權利。這些措施創造性地重構了票據市場生態環境，極大地提升了市場透明度和市場效率，也開啟了票據市場發展的新篇章。
第四次票據變革為票據市場注入了新的活力，市場整體環境得到顯著改善。票據業務的電子化水平極大提升，電票占比由上海票據交易所成立前的30%左右提升至現在的99%以上;全國統一的票據電子交易平臺極大地提升了市場透明度，促進了業務規范性，提高了市場效率和深度、廣度;風險防控取得重要進展，票據交易透明度和交易后處理安全性的提高，有效防控了傳統票據市場信息不透明導致的風險。市場價格發現功能得以提升，票據轉貼現、回購交易的利率與貨幣市場標準化品種的利率水平相關度很高，貼現后票據已經在實質上符合標準化貨幣市場工具的特征?！笆濉逼陂g，以上海票據交易所的成立開啟的第四次票據革新，使我國票據市場發展躍上了一個全新的臺階。
2020年，全國票據簽發22.09萬億元，是同期公司信用類債券發行量的1.81倍;票據貼現量13.41萬億元，貼現增量占同期短期貸款增量的24.97%。2020年末，票據承兌余額14.09萬億元，是公司類信用債券托管余額的53.98%;票據融資余額8.78萬億元，占社會融資規模存量的3.08%。票據成為金融機構流動性管理的重要工具，交易日趨活躍，2020年票據轉貼現量44.11萬億元，票據回購量19.98 萬億元。作為與實體經濟聯系最密切的金融子市場，票據市場在服務實體經濟、解決中小微企業融資難融資貴方面發揮著越來越重要的作用。
“十四五”時期票據市場發展環境：變與不變
站在兩個一百年奮斗目標的歷史交匯點上，我們所處的是一個變動的充滿不確定性的世界。而我們所面對的所有變化，無論是政治的、經濟的還是科技的，抑或國際關系的，都會從不同角度或快或慢、或深或淺地影響票據市場的發展，給我們帶來挑戰抑或機遇。
第一，國際形勢的不確定性、不穩定性增加。從國際看，當今世界正經歷百年未有之大變局，國際政治、經濟格局發生深刻調整。世界范圍內保護主義和民粹主義升溫，國際貿易投資格局和產業鏈布局受到沖擊，國際形勢的不確定性、不穩定性要求我們加快構建以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進的新發展格局。構建新發展格局，關鍵在于實現經濟循環流轉和產業關聯暢通，這要求以擴大內需為戰略基點，著力打通國內生產、分配、流通、消費各環節，暢通國民經濟循環。作為傳統的貿易融資工具，票據的重要性將更加凸顯。
第二，促進產業鏈基礎高級化、產業鏈現代化的迫切性增強。票據多重功能屬性能較好滿足供應鏈上企業多樣化的金融需求。一方面，票據具有支付結算功能，能以背書轉讓的形式在企業間流轉實現支付，以票據替代應收賬款，能使企業應收應付款項得以轉銷，從而優化企業財務結構，降低企業資產負債率;另一方面，票據具有融資功能，持票人可憑票向商業銀行貼現獲得資金。作為天然契合供應鏈特點的金融工具，票據在服務供應鏈產業鏈完整穩定，推動供應鏈產業鏈修復重構和優化升級，完善供應鏈產業鏈融資體系，提升供應鏈產業鏈整體金融服務水平方面的作用將更加突出。
第三，科技進步對金融體系的影響日益深入。我們正在經歷第四次工業革命，人工智能、區塊鏈、云計算、大數據等金融科技蓬勃發展。在科技與金融日益融合的大背景下，充分發揮技術進步對金融賦能作用，可以優化產品服務形態，改善客戶體驗，精準客戶定位，拓寬金融服務邊界，讓信用可量化、價值化，解決傳統金融模式下無法解決的問題。如何充分利用科技賦能，提升票據的客戶體驗，創新金融產品，解決傳統票據業務模式下的痛點堵點，提升票據服務實體經濟效能是未來票據市場發展的重要內容。
第四，國內經濟發展面臨的風險挑戰增多。新冠肺炎疫情影響廣泛深遠，國內風險挑戰顯著增多，經濟面臨下行壓力，中小企業融資難、融資貴問題更加突出。由于融資手續簡便快捷、融資成本更低、可獲得性更強以及能夠獲得央行再貼現支持等特點，票據具有破解中小微企業融資難題的獨特優勢，是可以精準滴灌、直達實體經濟的金融工具，有望在緩解小微企業融資難融資貴、保市場主體方面發揮更大的作用。但另一方面，經濟下行壓力下，信用風險爆發的可能性增加，在信用體系建設還不完全，同時缺乏信用風險管理工具的情況下，商業承兌匯票違約的可能性會增加。值得關注的是，由于整個社會信用體系還不健全，商業承兌匯票違約、應收賬款拖欠的問題常常會與票據業務環節上的不便利、個別金融機構的不規范操作結合起來，引發對票據的誤解和誤讀，可能會加大票據監管共識的難度。
第五，票據市場發展具有更堅實的市場基礎。與“十三五”時期相比，票據市場運行更加安全、透明、高效，參與者更加豐富、價格發現機制更加靈敏，市場透明度更高，規范性更強，市場運營環境極大改善，這不僅為票據市場持續健康發展奠定了堅實的市場基礎，也使票據市場在滿足實體經濟的支付、融資、投資需求方面有更大的潛力和空間。同時，伴隨票據市場轉型發展的進程，票據市場參與者的投資理念、風險管理模式也發生了巨大變化，票據人關注的不僅僅是規模調劑，更注重從價格的變化中捕捉市場機會，具有現代市場眼光的新票據人將成為未來市場發展的重要動力。
當然，我們也還有很多不變：我國經濟長期向好的基本面沒有變，我國發展仍處于重要戰略機遇期的判斷沒有變;實體經濟發展對票據市場創新發展的要求沒有變;票據市場服務實體經濟的初心沒有變，防控風險的目標沒有變，決策層推進票據市場向現代金融市場轉變的決心沒有變，票據市場基礎設施和票據人推動票據市場發展的責任和使命沒有變。
“明者因時而變，知者隨事而制?！闭驹趦蓚€百年奮斗目標的歷史交匯點上，我們必須去察覺這些變與不變，在準確識變的基礎上，才能科學應變、主動求變，因勢利導，抓住機遇與挑戰，把票據市場面對的變轉化為票據市場進一步發展的動力。
處理好六大關系，推動票據市場高質量發展
“十四五”期間，我們將全面開啟建設社會主義現代化國家新征程、向第二個百年奮斗目標進軍，我們需要一個與建設社會主義現代化國家相匹配的現代金融體系，其中也包括現代票據市場體系。票據市場是金融市場的重要組成部分，也是金融支持新發展格局的重要方面。站在新的歷史起點上，應堅持新發展理念，以服務實體為導向，以創新發展為動力，推動票據市場高質量發展，更好地服務雙循環新發展格局，滿足實體經濟發展的需要。
轉變計劃經濟思維方式與票據市場創新發展的關系
票據受計劃經濟思維影響極深。在嚴格計劃經濟背景下，票據曾一度離開歷史舞臺;在計劃經濟向市場經濟轉軌的過程中，票據再次被重視是被用于解決三角債問題，這一特殊的歷史背景加之人們計劃經濟的思維慣性，對票據功能定位認識上的不足以及對信用膨脹的擔憂，都使得票據主要被定位于支付結算工具而不是融資工具，是信貸工具而不是金融市場工具。對票據功能的這種定位導致了現行《票據法》及其配套的法律法規體系都更多關注票據的支付結算工具屬性，忽視票據的融資工具屬性，信貸屬性與金融工具屬性在制度層面上的不明朗使得票據實踐常常會茫然和無所適從。應該說，正是計劃經濟思維方式所導致的發展理念以及對票據功能定位的偏差，造成了票據市場融資功能發展不足的瓶頸。比如貼現通業務，就受制于貼現客戶必須在本行開戶、不得異地貼現、資金流向監控等諸多限制發展緩慢，而這些規定都源于其信貸屬性的定位。破除計劃經濟的思維方式是票據市場創新發展的前提，只有堅持新發展理念，堅持實事求是、與時俱進，按照票據市場發展的客觀規律推動改革發展，才能促進票據市場功能的深化，推動票據市場的高質量發展。
創新與發展的關系
創新是發展的第一動力，制度創新和產品創新將是“十四五”時期票據市場發展的重要動力。首先要推動制度創新。票據本質上是一種有價證券，具有很強的金融市場工具屬性。隨著經濟金融市場化改革的深化，其兼具信貸工具屬性和金融市場工具雙重屬性已經極大地制約了票據融資功能的深化，并導致相關價格信號失真。應在把握其經濟實質的基礎上，對相關制度進行梳理，明確票據貼現、轉貼現的金融市場工具屬性，以深化票據融資功能，提升票據對實體經濟的支持;貼現后票據已在實質上具備標準化貨幣市場工具的特征，應推動貼現后票據成為標準化債權類資產，滿足多元化主體希望參與票據交易的現實需求;票據融資已成為民營中小微企業的重要融資渠道，應從票據業務本質出發完善票據業務相關監管機制，提高承兌、貼現環節審核效率，提升中小企業票據融資便利性。其次要推動產品創新。過去幾年，圍繞票據簽發、支付、融資等環節加強產品創新，先后推出了貼現通、票付通、標準化票據、供應鏈票據等創新產品，形成了票據全生命周期產品體系和服務方式的閉環，有力地提高了票據服務實體企業的“直達性”。未來，應該繼續圍繞加快構建雙循環新發展格局，在供應鏈金融規范發展、拓展票據應用場景、提升票據使用體驗、提升普惠金融水平、豐富風險管理工具等方面加強產品和服務方式創新，以創新促發展。
發展與安全的關系
風險是金融市場永恒的主題，安全是金融市場發展的底線與前提。2016年上海票據交易所成立以來，以電子化系統為依托，通過規則重構、流程再造、主體擴容、產品創新、服務優化等方式，推動票據市場進入了以電子化、線上化、集中化、透明化、專業化為特點的新時代，過去長期困擾票據市場的紙票偽造變造風險、違規交易風險、票據流轉與資金劃付脫節等風險得到了有效防控，為票據市場“十三五”時期的創新發展奠定了重要基礎。
當前和今后一個時期是我國各類矛盾和風險易發期，各種可以預見和難以預見的風險因素明顯增多。必須統籌發展和安全，堅持底線思維，處理好發展與安全的關系，針對風險形態方面的新情況和新問題加強研究并提出有針對性的解決方案。培育健康的微觀市場主體，強化參與者內部控制與風險管理，通過系統建設、制度建設規范票據業務行為和相關操作，防范道德風險和操作風險;探索票據市場風險監測和預警指標體系建設，在提升風險監測的前瞻性、有效性的基礎上，強化監測結果的運用;深入推進商業匯票信息披露制度試點，加強對違約失信行為的懲戒力度，建立健全票據市場信用風險的市場化約束機制;在風險可控的前提下，探索利率風險管理工具、信用風險管理工具在票據市場的應用，提升市場參與者風險管理能力，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。
堅持系統性思維與具體措施的協同性之間的關系
作為與實體經濟聯系最密切的金融工具，票據是覆蓋業務場景最豐富的金融工具，從企業購買時的賒銷預付、持票人支付、票據貼現或質押融資，到貼現行為調劑流動性而進行的金融市場交易，票據業務鏈條長、涉及面廣，對其中任何一個環節的政策調整都會通過業務鏈條的傳導波及其他環節，因此，堅持系統性思維，強化頂層設計，加強各項政策的協同至關重要。另外，票據兼具支付和融資功能，具有信貸和金融市場工具雙重屬性，彼此相互交織，有時看上去是票據作為金融市場工具融資環節的不規范，其本質問題卻可能是信貸工具屬性的具體體現，如果不能觀其全貌，則政策把握也會失之偏頗。這也要求我們堅持系統性思維，才能去偽存真，準確判斷問題的癥結并找出解決之道。必須堅持系統性思維，在對票據業務各個環節進行全面梳理和認真分析的基礎上，提出對票據市場整體發展的規劃設計;在頂層設計的框架下，按照由易到難、由點及面的原則把握好具體措施的推進，確保整體措施的協同性;對承兌、貼現、交易等某個具體環節的創新與政策調整不僅應考慮對具體業務環節的影響，還要研究分析對其他業務環節的可能影響，并明確具體推進策略。
雙循環新發展格局與票據市場發展的關系
黨中央根據我國發展階段、環境、條件變化，做出構建“雙循環”新發展格局的戰略決策，是事關全局的系統性深層次變革。服務好雙循環新發展格局，不僅是時代的要求，也是票據市場發展的重要機遇，是“十四五”時期票據市場發展的重要動力。
構建新發展格局，關鍵在于實現經濟循環流轉和產業關聯暢通。金融是實體經濟的血液，要堅持供給側結構性改革的戰略方向，提升票據市場產品供給體系對實體經濟需求的適配性，作為傳統的貿易融資工具，票據在促進流通、暢通經濟循環中具有特殊的優勢，要把雙循環發展格局作為新動力，充分利用這種優勢打通經濟循環堵點，提升產業鏈、供應鏈的完整性，推動供應鏈產業鏈修復重構和優化升級，完善供應鏈產業鏈融資體系，加大對高端制造業、創新企業和引領性產業集群等國家戰略布局及關鍵領域的支持力度，提升供應鏈產業鏈整體金融服務水平。
科技進步與票據市場發展的關系
科技將是未來票據市場發展的重要動力。要高度重視科技金融的發展，跟蹤高端前沿發展動態，用科技賦能票據。挖掘大數據、人工智能、云計算等在信用體系建設、風險監測防控方面的應用，提升風險管理水平和能力;繼續開展基于區塊鏈的數字票據生產性應用的建設工作，提升客戶體驗;綜合運用語音識別、自然語言處理、機器學習、人機協助等技術探索建設智能客服系統，提高會員服務水平;通過科技賦能傳統票據向產業鏈核心企業和上下游企業提供金融服務綜合方案，支持雙循環新發展格局下供應鏈金融的發展。要充分利用科技快速發展的機遇，積極探索新興技術在票據業務領域的應用場景，運用金融科技手段提升服務質量和效率，通過集成創新，科技賦能，提升票據市場服務實體經濟的效率和潛力。
（孔燕為上海票據交易所副總裁。本文編輯/謝松燕）
作者：孔燕
外國票據市場發展論文 篇3：
區塊鏈技術的本質體征及其金融領域應用研究
[摘 要]在傳統的中心化網絡中，任何一個中心節點受到攻擊就可能導致系統整體癱瘓，而區塊鏈技術則是一個去中心化過程。在整個系統中，中心化的網絡采用分布式記錄、分布式儲存和兌點通信。因此，區塊鏈技術不再以中心化為技術核心，而是以區塊鏈為核心。如此一來，無論區塊鏈的任何部分受到攻擊，整個系統都不會受到過于嚴重的影響。這在金融領域中的應用可以說至關重要。通過區塊鏈技術，將貨幣以數字的方式流通，減少了中間的損耗。尤其是跨境支付上能夠極大地降低成本，保證高效率，提高經濟收益。
[關鍵詞]區塊鏈技術;金融領域;應用研究
1 引 言
近年來，隨著社會經濟的高速發展，越來越多的人意識到“錢就是數字”這個問題。這對于那些即將或已經踏足金融業的人們來說，只有充分地認識到金融運行模式，才能迎接挑戰。而區塊鏈技術，從根本上脫胎于比特幣，但在實際應用中，又比比特幣應用更廣，在被應用于金融業之后，就是數字貨幣，用一句話概括，區塊鏈觸動的是錢、信任和權力，這些是人類賴以生存的根本性基礎。
2 區塊鏈技術的本質體征
區塊鏈技術起初只是比特幣這一不需要授信、虛擬性的貨幣為了避開中央銀行而產生的技術。在實際的演變中，以去中心化、去信任化的方式，集體維護系統正常的運行。其間的數據是公開的、透明化的，任何加入區塊鏈數據庫中的人，都可以進行轉賬、傳輸數據等操作，進而形成一種信任共識。在信用共識的基礎上，實現點對點的個人交易，而不受中央銀行支配。其系統也因此很容易受到黑客攻擊。因此，區塊鏈數據庫采用密碼學方式進行數據保存，以提高數據的安全性，進而所有基于區域鏈所進行的登記交易都能夠在云儲存上找到。
區塊鏈技術的特點之一便是去中心化，也就是在這個系統中，沒有中心，只有一個個的區塊相互連接，進而搭建成一個整體的系統。這些節點的地位都是平等關系。因此，任何一部分節點受到攻擊，都不會影響整個系統的運行，系統自身同時還能起到間接維護受攻擊節點的作用。區塊鏈的特點之二便是去信任化。在這個系統上進行的所有操作，都是透明的。任何人都能夠公開查明并在交易時不考慮信用問題。第三個特點則是集體維護下的低成本。區塊鏈的節點是任何人都可以參與的。每一個節點在參與記錄的同時也須驗證其他節點記錄結果的正確性，維護效率提高，成本降低。
可以說，區塊鏈技術是對金融行業的改革，在去中心化、去信任化后，令交易不再經過中央銀行，在交易中不再有各類的限制，能夠輕松便捷地實現交易，極大地推動了金融行業的發展[1]。
3 區塊鏈技術對國內金融領域的影響
3.1 對跨境支付與結算的影響
隨著全球化進一步的加快，越來越多的人開始走出國門，同時越來越多外國人進入中國。人員的流動，經濟的互融，最終歸結到貨幣的流動。，隨著中國的強大，人民幣匯率的改革，現如今越來越多的國家將人民幣作為結算貨幣。因此，在貨幣的流入流出方面，額度是巨大的。而跨境支付需要一定的成本。如果金融領域能夠及時引用區塊鏈技術，就能夠減30%左右的成本，所以，區塊鏈應盡快地投入使用，提高活動流動，降低貨幣流通的成本。
3.2 數字貨幣的誕生
區塊鏈技術源自比特幣，而中國又是比特幣最大的市場，因此，當比特幣在中國火熱之時，中央銀行等一些金融機構盯上了區塊鏈技術，并在不斷開發研究下，將區塊鏈技術實際應用在了金融業?？梢哉f，在初期區塊鏈研究是非常成功的，而且隨著這些年各大型集團的開發研究，更是步入了完整的階段，進而實現了一種數字貨幣，并在短時間內取代舊有的貨幣市場。數字貨幣，用簡單的話來說，就是一串阿拉伯數字，但就是這串數字的背后，所代表意義是金融的改革，不用在攜帶不方便、結算等時間、排隊等情況下耗費個人的時間，在其背后，代表著一個個區塊鏈建立，是一個虛擬的數字世界，并且因為區塊鏈技術的特性，它能夠有效地防止一些金錢犯罪行為，比如洗錢等情況發生后，能夠通過區塊鏈追溯到資金的來源，極大地降低了金錢犯罪現象，對市場的穩定起到了維護作用。
3.3 供應鏈結構變化
可以說，隨著區塊鏈技術在金融行業的應用，對融資行業也是有十分重要的影響，可以看到，在通常的融資下，千萬、億的融資額，但這巨大的融資額并不能說明什么，因為經過層層的盤剝，最后到手的并不多，對利潤并不樂觀，就因為如此，區塊鏈技術的出現，將交易去中心化，做到個人與個人、個人與企業的直接來往，不僅減少了中介，還為籌備資金提供了方便，進而真正地實現P2P，實現穩定效益[2]。
4 區塊鏈技術在金融領域的實際應用
4.1 在銀行領域的應用
在沒有應用區塊鏈接之前，跨行轉賬還存在著收費的現象，而跨境轉賬上，據統計，在支付、運營、對賬上，一個人想要轉賬所需要付出的成本在25～30美元，也就是高額的成本費用，而且因為需要各個部門的核對，在實際的跨境轉賬上，效率非常低，再加上不能加入SWIFT模式的銀行，只能使用代理銀行跨境轉賬。此外，還有被黑客攻擊的可能。但是，在采用區塊鏈接之后，這方面的問題就得到了很好地解決。在區塊鏈上的使用中，所需要的成本是非常低的，僅僅是人工核算成本，其余的步驟都是在網絡運行下進行，因此，在跨境轉賬上，成本費用至少降低了一半，并且比起傳統的跨行轉賬效率要高，速度要快，可實現即時轉賬。區塊鏈自身不限制任何人、任何銀行加入。正因為無數個人的加入，才能區塊鏈變得更加的穩定強大，輕易地不會被黑客攻擊，在其本身，所有的節點都是獨立的，這極大地降低了被整體攻陷的風險[3]。
4.2 在保險領域的應用
保險行業如今依然成為我國金融領域中占比很大的一個行業，而且隨著人們的健康意識的提升，對子女后代的考慮等綜合因素，保險行業在迅速的發展，相應的，也出現了不同的問題，如風險定價成本高、保險不被客戶信任、理賠困難等。通常下，風險定價成本高是因為如今的保險業務員，看人給價，全靠一張嘴，說到你動心。而高危險作業人才會選擇買保險。同時，保險不被客戶信任的問題是非常嚴重的，對于保險公司的理賠速度慢、耗時長，甚至拒賠下不承擔法律責任，這都是因為保險領域的信息不透明造成的。
因此，將區塊鏈引入保險領域之后，去中心化，將信息透明化，全網共識為標準，這很可能就能解決問題。實現風險定價，結合區塊鏈的特點進行綜合的分析，可以看到的是，區塊鏈的節點是不可更改的，將保險公司的資金記錄在一個全網共識的賬本上，在實際的操作中，就可以通過海量的數據來進行定價。同時，利用區塊鏈的特點，讓普通的小客戶也能得到有關保險的數據，能夠及時地了解到保險業務，這既能增加人們的信任度，也能提高人們對保險業務的認識，產生積極的影響，于此，最重要的是，還是必須要提高保險公司的理賠效率，將區塊鏈引入可以發現，理賠步驟已經被精簡化、流程化，只要是核對屬實，就能迅速按照合約進行賠付[4]。
4.3 票據市場的規范透明
基于區塊鏈技術在票據市場的應用，應當給予一定的重視，就目前區塊鏈技術在票據市場的應用來說，國際區塊鏈聯盟R3CEV聯合以太坊、微軟共同研發了一套基于區塊鏈技術的商業票據交易系統，并在銀行進行了試用，測試了在區塊鏈的支持下的票據交易、票據簽發、票據贖回等功能，相比傳統票據市場的一票多賣、信息不公開透明化等情況有了極大改善，超越了傳統電子票據，成為一種更安全、更便捷的票據形態。數據票據實現了票據價值傳遞去中心化，在票據交易中，不再借助于交易中心進行交易信息的轉發和管理，而是通過區塊鏈技去中心化的技術支持，實現了點對點的交易方式，這對規范票據市場有極大的輔助作用，有效防范票據市場風險。
4.4 在銀行征信管理的應用
就目前國內形勢而言，商業銀行針對個人及企業的貸款，最先考慮的因素是征信信用，而現今商業銀行普遍采用的征信管理方式是，商業銀行想要查詢征信信息時，必須在客戶授權的情況下，先申請而后從央行征信中心下載信息以供參考，這導致信息不全面、數據更新不及時，極大地降低了效率，提高了成本，而借助區塊鏈的優勢，便能解決這些問題，在征信領域應用區塊鏈技術，去除中心化，將借款主體的征信信息直接通過區塊鏈儲存在每一臺計算機上，每借款次數、數額都能自動地進行更新并保存，再加上區塊鏈技術的安全度，能夠嚴格地保護個人隱私，而在商業銀行經過客戶授權查詢征信信息后，就可以在區塊鏈中調取征信，完成查詢，而不必再經過復雜的流程到央行去申請征信信息查詢。
5 結 論
綜上所述，區塊鏈作為新型技術被廣泛地應用在金融業的各個領域。它的去中心化、去信任化的特點被廣泛地應用也是其能夠迅速流通的原因。同樣，不僅節點之間可以實現對接，而且隨著加入區塊鏈的節點（人）越多，區塊鏈也就越穩定。這對金融行業來說，是具有革命性的意義的，將傳統中間商踢出局，使每一個經濟體都能夠平等地通過系統進行對接，從而實現交易及信息傳輸。這同樣也被廣泛使用在跨境轉賬等領域，雖然現在區塊鏈技術沒有真正成熟，但其在金融業的作用已經體現了出來。這一技術能否真正實現金融業的改革，則取決于其能否實現飛躍性的突破。
參考文獻：
[1]陳介玄，邱澤奇，劉世定，等.金融和技術變遷給治理帶來哪些挑戰——陳介玄、邱澤奇、劉世定、司曉對話錄[J].中國社會科學評價，2018（3）：12-22，125.
[2]葉雷.“區塊鏈”的茍且、詩和遠方——讀《區塊鏈：定義未來金融與經濟新格局》[J].產權導刊，2016（9）：52-54.
[3]黃秀敏.區塊鏈技術對我國金融業發展的影響研究[J].企業改革與管理，2019（5）：121-122.
[4]欒毓棟.區塊鏈技術在金融領域應用的研究[J].電子測試，2019（Z1）：138-140.
作者：劉建華