自由現金流量主要是在企業開展的各項運營活動基礎上形成的, 在自由現金流量的作用下, 能夠有效對企業財務彈性和內部運營情況進行評估, 其應用標準在于自由現金流量=稅前利潤-資本性支出。企業在應用自由現金流量的過程中, 不會給企業增長狀況下可自由應用的超額自由現金流量帶來任何影響。通常情況下, 一個企業自由現金流量數量越高時, 表示企業內部形成現金能力越大, 其自由應用內部資金數量也相對較多, 企業對外融資要求越小, 企業發展越理想。針對任何企業而言, 自由現金流量都可以運用在擴充投資規模、獲取理想投資效益等方面。
一、自由現金流量的基本概述
從自由現金流量自身角度來說, 主要指剩余且能夠自由分配的現金流量。自由現金流量是由美國諸多專業人士于20世紀八十年代中期提出, 經過幾十年的探究和發現, 尤其是把美國安然當作核心的財務報表中, 利潤指標完美無瑕的績優公司紛紛面臨倒閉危機, 自由現金流量為基本的現金流量折現模型, 成了價值評估領域廣泛應用的評估方式。通過對財務學現金流量和會計學現金流量表進行比較分析得知, 兩者在本質上存在一定差異, 主要差異體現在是否涉及了現金等物質, 會計學現金流量表中涉及了現金等價物, 而財務學中現金流量不包含現金對等價物。
二、自由現金流量應用現狀
(一) 權限分配方面
大規模企業和上市企業在所有權及經營權上呈現出分離狀態。所以, 在自由現金流量中需要綜合思考代理成本, 和上市企業存在差異的是, 小規模企業所有權和經營權較為集中。通過對諸多小規模企業運營情況的評估得知, 在其運營過程中形成的自由現金流量并不是當作股東分配標準, 而是通過進行財務利息支付之后, 將其當作股東自由現金流量, 并且在產品研發、生產等環節進行優先投放。在上述規模擴張線路中廣泛應用自由現金流量, 核心目標在于獲取更多的市場份額, 讓企業規模得到擴充, 讓股東利益得到最大化。
(二) 代理成本方面
由于部分企業所有權和經營權存在集中特性, 是否也就是預示著這些企業中將不會出現代理成本, 所有者在開展企業運營管理工作時, 并非真正做到事事親為, 這就預示著應該引進專業的管理人員, 讓企業在運營管理中呈現出不同程度的授權管理行為。涉及權力的環節, 就會出現代理成本。企業在運營發展過程中, 所有決策都會給自由現金流量改變帶來影響。因此, 企業所有權和經營權的集中并無法消除代理成本, 而所有者普遍認為其可以規避代理成本。企業內部治理框架不合理, 使得崗位設定不規范, 工作效率整體不高, 造成資源浪費現象, 這也是在企業隱藏代理成本中主要展現形式。
(三) 投資決策方面
當前, 部分企業普遍出現管理人才匱乏等現象, 使得企業決策人員在制定發展決策時思考因素不全面, 缺少專業評估和預測, 造成決策人員制定的決策不具合理性, 引發富余自由現金流量。因為決策人員過渡投資, 或者存在無效投資現象, 使得自由現金流量呈現出負值, 讓企業陷入窘境中。政府部門為了能夠提升財政收入對企業投資的干擾度, 讓企業在開展各項運營活動時都會受到不同程度的影響, 這也就使得企業自由現金流量面臨一些干擾。
三、自由現金流量的應用及分析方法
(一) 風險管理應用
所謂的企業風險主要指, 企業由于市場競爭、環境改變、材料供給等因素影響, 使得企業績效面臨一些風險, 其中, 受到管理人員廣泛關注的是運營風險以及財務風險。企業風險作為管理人員制定決策時過程中需要正視的內容, 從理論角度來說, 自由現金流量可以實現對企業風險的科學把控。在應用自由現金流量的過程中, 應該確保自由現金流量波動和企業運營風險改變情況相統一, 這是由于運營風險主要是根據運營改變使得利益發生變化的風險, 而利益高低將會給運營風險帶來直接影響。自由現金流量作為評估企業利益的主要標準, 根據利益質量理念, 其是指在嚴謹、統一財務標準上, 一家持續運營企業在某一段時間內創造平穩自由現金流量的能力。此外, 利益質量也就預示著利潤平穩度, 企業利益質量越理想, 除了提供必要現金流量以外, 還能具備充足資金用于擴充市場份額, 這也是自由現金流量具備的主要特性之一。因此, 利用自由現金流量對企業利益情況進行評估, 可以實現對企業運營風險的科學把控。在實際中, 需要將企業每年自由現金流量結合對應核算方式, 從而縱向對比分析評估自由現金流量波動情況。
(二) 證券投資應用
企業在開展證券投資項目時, 可以借助自由現金流量乘數指標進行評估, 也就是市場價值和上期每股企業自由現金流量之間的百分比, 而每股企業自由現金流量等同于企業自由現金流量和總股數量之間的比值。針對市盈率來說, 自由現金流量乘數較少的會受到會計方式選擇以及企業鼓勵政策等因素的影響, 并且其需要綜合思考資本支出給企業現金流量帶來的影響, 所以需要精準的評估出投資匯報, 在實際投資決策中應用價值相對較高。通過實踐得知, 基于穩定的自由現金流量、低自由現金流量乘數以及低財務杠桿投資組合方式中, 能夠獲取理想的回報率, 并且也不會面臨較大的風險。在資本市場中, 利用市盈率、市凈率以及自由現金流乘數等進行投資股票選擇, 是一種常見的方式。Hackd在20世紀九十年代初通過探究得知, 自由現金流乘數戰略在選擇高收益股票過程中能夠獲取理想的效果。在我國資本市場中, 相關人士通過對自由現金流乘數實證分析得知, 基于低自由現金流乘數和企業設定的證券組合投資效應率分別超出了80%和55%。由此可見, 通過應用穩定的自由現金流量、低財務杠桿和低自由現金流量乘數投資策略, 可以獲取比市場平均回報率更多的收益。
(三) 應用分析方法
通常情況下, 自由現金流量計算以及分析方式種類繁多, 主要可以劃分為兩類, 一種是直接法, 另一種是間接法, 其中, 直接法主要指核算自由現金流量各種組成成分以及來源, 結合公式推理自由現金流量數值。而間接法公式在于:自由現金流量=期初和期末現金的變化+公司支付的現金股利-通過舉債和發行股票收到的凈現金。從間接法角度來說, 主要是在企業當期現金改變入手, 對影響自由現金流量各項因素進行整合, 對企業運營過程中形成但是應用在非運營活動中的現金流量填入到自由現金流量中, 對非運營活動中形成的現金流量在自由現金流量中扣除。
四、結語
綜上所述, 在企業運營發展過程中, 自由現金流量在其中起到了重要作用, 各項運營活動都需要得到自由現金流量的引導和支持, 從而實現企業的健康發展。從自由現金流量自身角度來說, 其數量的增加作為企業運營規模擴充以及獲取理想投資效益的主要方式, 但是如果缺少對自由現金流量地注重, 必將會給企業整體發展帶來不良影響。所以, 在實際過程中, 企業需要給予自由現金流量高度重視, 并結合企業實際情況, 合理應用自由現金流量, 將自由現金流量作用充分發揮, 給企業運營發展決策制定提供依據, 保證決策執行到實處, 實現企業健康發展。
摘要：本篇文章首先對自由現金流量的基本含義進行概述, 從權限分配、代理成本、投資決策等方面, 對自由現金流量應用現狀進行解析, 并以此為依據, 提出自由現金流量的應用及分析方法。
關鍵詞：自由現金流量,應用,分析方法
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