投資風險論文范文第1篇
摘 要：近年來，我國創業浪潮不斷掀起，建立天使投資與風險投資管理體系和充分調動天使投資資本和風險投資資本，是解決越來越大的創業資本需求缺口的重要途徑。本文通過天使投資和風險投資的案例分析，了解天使投資和風險投資的區別與聯系，提出建立天使投資和風險投資的促進發展機制，從而促進企業的融資。
關鍵詞：創業；天使投資；風險投資
隨著我國改革開放的不斷推進，各類創業項目如同雨后春筍般在我國涌現而出，而伴隨著天使投資和風險投資的日漸成熟，其逐漸成為了我國創業投資資本的重要組成部分。風險投資的基金規模比較大，但是其注重投資后的收益率，且運作方式嚴格，比較適合于擴張期的大項目；而天使投資的基金規模較小，運作更加靈活，比較適合于增長潛力好的小型項目。針對以上風險投資與天使投資的不同，對兩者進行比較，了解風險投資與天使投資的聯系與區別，對于創業投資實踐和政府的政策操作都具有現實意義。
一、天使投資與風險投資的主要內容
1.天使投資主要內容
天使投資是指具有一定資金的家庭或個人，根據其喜好，選擇其認為有巨大發展潛力但是缺乏資金運行的項目進行直接投資的一種民間投資方式。投資者將承擔該項目發展過程中風險，并且分享項目成功后的收益。天使投資是一種民間的、小型的、隱蔽的和非正規的投融資方式，具有投資成本低、決策快等優點。
2.風險投資主要內容
風險投資是指投資者通過投資高新技術企業，來獲得股權資本，并對該企業進行管理，待企業發展成熟后，投資者將轉讓股權來獲取收益的一種投資行為。是一種高風險的、組合性的、長期的和專業的投資方式。
二、天使投資與風險投資的案例比較
1.天使投資案例分析
2015年初至今，天使投資的數量和規模繼續保持增長，2015年天使投資案例數為317起，投資總金額達42.26億元，投資規模已經遠遠超過了去年。伴隨國內天使投資行業不斷走向成熟，其成功的投資案例也開始不斷吸引市場眼球。
2014年，徐小平投資的國內首家B2C化妝品垂直電商平臺聚美優品登陸美國資本市場成功在美國納斯達克上市，上市當天市值便達35億美元。4年間，徐小平38萬美元的投入，獲得了超過600倍回報。而陳歐也在獲得徐小平的總計三百八十萬天使投資后，成功創造了化妝品電商的神話。聚美優品各期天使投資及天使投資人的特點：
小額自有資金資金投入；個人、創業家；憑經驗進行風險評估；親自決策；種子期創業期成熟期發展期積極參與規劃企業發展，多為經驗引導；說服VC投入，籌集創業資本。
2.風險投資案例分析
風險投資起源于20世紀40年代，在各國政府的積極支持下，風險投資發展迅速，已經成為各國企業發展尤其是高新技術產業發展的主要融資渠道，風險投資已經成為了21世紀高新技術產業百花齊放的助燃劑。
成立于2006年的暴風影音，以視頻播放客戶端為基礎從事互聯網視頻業務。通過與其他企業合作，暴風影音為客戶提供了逾2000萬部電影等精彩視頻內容，成為了我國最大的互聯網影音播放解決方案 提供商。暴風影音在成立之初獲得美國國際數據集團投資資本300萬美元，2007年再獲其投資600萬美元，2008年又獲得由經緯中國領投、其他投資機構跟投的1500萬美元風險投資。暴風影音各期風險投資的特點：
提供豐富的管理經驗；擴散社會關系網絡，增加了暴風影音的社會資本；種子期創業期成熟期發展期金融家、資本集團；大金額資金投入；專業團隊進行風險評估；跨國投資；形成戰略合作關系，促進暴風影音與資本市場、重大平臺對接。
三、天使投資與風險投資的區別與聯系
1.天使投資與風險投資的區別
通過上述天使投資在聚美優品企業生命周期的作用以及風險投資在暴風影音生命周期中作用的對比中，可以發現天使投資與風險投資均可為企業創業初期提供資金支持，為企業發展提供資源，提供管理經驗，引導企業健康高速發展。但同時也存在著區別：
（1）投資活動的主體不同
天使投資的投資主體是天使投資人，資金為投資人所有，主要投資于創業企業，投資收益也歸其所有。風險投資的投資主體為風險投資家，資金為投資者募捐的風險基金，投資者的收入來自于管理費用與風險投資利潤的分成。
（2）投資金額不同
風險投資主要是機構等募集而來的風險基金進行的投資活動，所以投資金額比較大；而天使投資是由以個人或家族為主要出資對象的投資活動，所以天使投資金額小，一般為自有資金進行投資。
（3）風險評估方式不同
風險投資的投資者會組成一個專業的團隊，對投資企業進行跟蹤考察，詳盡地進行投資的評估和可行性分析。天使投資的投資者往往是依據自身的經驗和專業知識進行評估，對市場趨勢進行判斷。
（4）對創業企業的參與管理與監督的程度不同
天使投資的投資者都有很強的意識和動機去參與企業的管理，在企業中扮演著非常積極的角色；風險投資的投資者多是為企業提供增值服務，其參與的程度和深度都不如天使投資者。
2.天使投資與風險投資的聯系
天使投資是在一個非正式的風險投資市場里進行的，即是在沒有中介的風險資本市場里面進行的，該市場是風險資本市場的一個子市場，與風險資本有著密切的互補關系。一個健康完善的天使資本市場對于創業資本市場的繁榮是非常重要的。風險投資和天使投資的良好配合，有利于形成利于企業發展的、完善繁榮的資本市場。聚美優品在創辦之初獲得徐小平的天使投資后，第二年也獲得了紅杉資本、險峰華興等幾家風投機構合計1200萬美元投資，像聚美優品公司天使投資和風險投資接踵而至的情況比比皆是。如果說天使投資是企業創辦之初的助燃劑，那么風險投資便是企業創業期加速前進的燃料。據大數據分析顯示53%的企業創立初期天使投資和風險投資會同時介入，風險投資和天使投資為企業發展提供資源，提供管理經驗，引導企業健康高速發展，降低了創業階段的失敗率。
四、天使投資和風險投資的發展建議
近年來，我國創業浪潮不斷掀起，中國中關村也如同21世紀初的硅谷天天上演著創業的奇跡。完善和發展天使投資與風險投資管理體系和充分調動天使投資資本和風險投資資本，是解決越來越大的創業資本需求缺口的重要途徑。
我國的風險投資和天使投資起源于上個世紀九十年代，雖然發展速度較快，但是總體還很不成熟。據投資網統計，我國天使投資占創業投資的比例還不到10%，沒有發揮出其應有的作用，天使投資的需求遠遠大于其供給。通過對天使投資和風險投資的分析，了解天使投資和風險投資之間的區別和聯系，有利于我們建立完善的天使投資和風險投資的發展機制，發揮其在企業融資上的作用。
1.加強對投資者的教育和引導，規范風險投資機構資本運作
我國的企業家有很多的富余資金，但其缺乏投資的意識，更不愿意投資于高風險、高收益的行業。由于我國資本市場發展不健全，使人們缺乏投資的概念。這就需要政府要多進行宣傳，介紹投資成功的經驗，提高人們投資的積極性?？梢酝ㄟ^舉辦培訓班或研討會的方式，加強對投資者的教育和引導。同時規范風險投資機構資本運作，引導資本秩序的良好運行。
2.創造投資雙方信息溝通的有效平臺
投資者之間可以建立現代網絡來分享投資信息，交流投資過程中的經驗。也可以組建投資團隊來降低單個人投資的風險。同時，可以建立一家有關投資人、投資企業、投資項目和風投機構信息的一個網絡信息中心，為投資行為提供信息中介服務，搭建投資信息橋梁。
3.政府稅務及相關政策扶持以及國內資本市場環境建設
政策和稅務支持是天使投資和風險投資發展的重要支撐，在政策和稅務上給與天使投資和風險投資優惠會提高天使投資和風險投資的積極性，完善國內資本市場環境建設有助于天使投資和風險投資資本的有序健康運作。
參考文獻：
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投資風險論文范文第2篇
本文對商業銀行債券投資之中的風險進行了分析，闡述了商業銀行債券投資過程中進行風險防范的措施和對策。
經濟新常態給我國市場經濟發展帶來了強大的機遇：在經濟結構升級和轉型的過程中促進了高新技術型企業的快速發展，加大了政府簡政放權的步伐和力度，提升了市場的自主性，同時經濟實際增量并沒有因此為放緩和縮減?？梢哉f經濟新常態給市場經濟發展注入了新的活力。不過，金融市場之中也漸漸暴露出一些潛在的風險，商業銀行債券投資風險就是典型的一種。
一、商業銀行債券投資風險分析
市場風險。首先是利率風險。在我國債券市場之中，利率風險是影響最為直接的一種風險。在我國利率市場化改革如火如荼地進行過程中，利率風險在債券市場之中的影響愈發明顯。利率的變化將會直接影響債券的定價，導致債券價格隨之發生波動，因此商業銀行債券投資過程中必須將利率風險的管理作為重中之重，經濟運行情況、資金供需預測、社會平均利潤率和通貨膨脹情況是決定利率的四個關鍵因素，當通貨膨脹預期加大、資金量充裕、社會平均利潤率較高、資金供給壓力增加的時候，利率會上升；相反，利率則會下降。因而銀行在不同時點購買債券的利率會有不同.債券投資自然面臨利率風險。
其次是價格波動風險。簡而言之，價格波動風險是因為債券價格波動而給投資者帶來損失的風險。近年來，我國債券市場發展迅速，創新品種不斷涌現，投資規模和參與投資機構都呈現出幾何式增長狀態，活躍的債券市場導致商業銀行之間的債券二級市場呈現出較大的價格波動，這雖然給商業銀行債券投資帶來了更多的機會，但是與此同時也帶來了一定的債券投資風險。債券投資資金規模具有變動性和不確定性，使得債券價格往往與合理價值之間呈現出較大偏差，進一步加大了債券價格的波動和變動性。價格變動風險在債券二級市場的交易之中影響較為突出。
流動性風險。流動性風險產生在市場交易量低下或者缺乏意愿交易對象的情況下，會導致交易不能以理想價格完成，最終造成資金短缺和資金損失。流動性風險對商業銀行來說是致命的一種風險，因為商業銀行在流動性不足的情況下沒有可以變現的資產或者減少的負債，會導致其盈利水平大打折扣。極端情況下甚至會造成商業銀行資不抵債，如果大量的債權人同時要求兌現，就會出現存款擠兌行為，導致銀行的破產和清算。流動性風險的高低一方面取決于商業銀行資產變現的能力，另一方面則取決于融資效率的優劣。債券資產為商業銀行資產重要組成部分，部分銀行債券占總資產的比例達到20%左右，如果債券資產變現效率不佳，那么將會影響資產調整的效率，產生一定的流動性風險。
信用風險。在債券市場之中，信用風險是指主要是指債券發行主體到期不能兌現和支付利息而帶來的風險，債券發行主體財務狀況并不必然導致違約，但是因為其到期償付能力減弱或增大違約的概率和風險，導致債券價格下跌，債券投資蒙受損失。
在我國商業銀行債券交易之中，債券種類愈加豐富。國債因為有國家信譽作為擔保成為信用風險最小的債券品種，信用風險基本為零。在債券市場不斷創新和發展的過程中，企業債券漸漸成為市場的主要組成部分，同時也給債券市場帶來了更大的信用風險。企業生產經營具有較大的不確定性，如果出現經營不善或者資金鏈斷裂引發債券到期無法償付本息，那么投資者就可能蒙受損失。在進行債券投資之前，銀行需要對發行主體的運營能力、行業生命周期、資金狀況、擔保情況、資信程度進行全方位調研，進而降低債券投資信用風險。
二、商業銀行債券投資風險防范策略
（一）采取適當的債券投資策略
商業銀行要根據自身業務需求和風險承受能力進行債券資產安排，并對債券投資周期、債券期限、債券品種進行科學合理的設計，從而實現收益最大化和風險最小化的債券投資風險管理目標。
按照商業銀行在債券投資風險管理之中表現出來的態度，可以將債券投資策略劃分為積極型債券投資策略和消極型、防御型債券投資策略。積極型債券投資策略中，商業銀行需要對市場利率趨勢進行預測，積極主動謀取債券投資利潤；消極型和防御型債券投資策略中，商業銀行則相信市場是有效的，只是通過購買債券組合并將債券持有到期，以求達到規避風險的目的。
商業銀行在選擇具體的債券投資策略時，還要將宏觀經濟周期考慮其中，根據不同的宏觀形勢選擇針對性的債券投資策略。
（二）合理應對流動性風險
商業銀行需要調整資產結構。商業銀行在進行債券投資的過程中，要動態、實時地關注相關監管指標的變化情況，并考慮其給債券投資指標帶來的風險，及時地進行資產結構調整來適應監管要求。首先，要滿足資本充足率要求。商業銀行必須根據當年的資本充足率要求評估債券投資對資本充足率的影響，以便在債券投資策略之中對投資額進行嚴格地界定和規范，銀行內部各個部門之間要相互協調、相互配合，全力應對監管指標變動給銀行資本充足情況帶來的影響。其次，要滿足存貸比的要求。雖然我國金融市場呈現出快速發展趨勢，但是信貸依然是商業銀行主要職能，也是其收入的主要來源之一。商業銀行依然需要將資金優先投入到信貸之中。如果存貸比調高的話，商業銀行可用于投資到債券市場之中的資金規模將會下降，這個時候縮短債券周期、堅持債券品種可以有效地降低流動性風險。
（三）建立信用評價數據庫
商業銀行需要建立全面科學的信用評價數據庫，便于對相應債券情況進行全面把握和梳理，在了解債券信用評價情況的基礎上使得債券投資策略更加科學。信用評價數據庫之中需要囊括債券評級信息、債券所屬企業、企業所在地區、企業負債類別、企業融資目的、企業高級管理人員情況、債券發行地點、債券期限和票面利率等多種信息。信用評價數據庫之中的數據越全面，越能體現債券投資之中蘊含的風險。此外，數據庫具有容易保存、不易丟失的特征，可以在很大程度上降低債券投資人和信用評價人員的工作量，降低債券投資過程中的信用風險。
（四）構建完善的清算體系
構建完善的清算體系是有效預防清算風險的重要前提、商業銀行清算體系和信息技術部門、債券投資部門、財務部門是相互獨立的，并且不以盈利為目的，能夠有效地排除在資金清算之中的腐敗因素、干擾因素和利益因素，使得商業銀行資金周轉速度在無形之中得到提升.避免出現資金阻塞的情況，進而降低破產清算風險。商業銀行首先要建立清算框架，明確清算組織體系，對債券的業務種類、手續和方式進行明確的規定，還需要對清算系統進行定期更新，通過合理的獎懲措施和激勵機制來鼓勵清算工作開展，對清算失敗現象進行懲戒。
投資風險論文范文第3篇
[關鍵詞]投資行為;投資績效;項目評估
一、緒論
創業投資(Ventitle Capital)事業是指由一群擁有技術、財務、市場及產業知識與經驗的人士，藉由私募資金方式投資于具有發展潛力與快速成長的新創公司，并利用其專長協助該公司的發展，達到增加公司競爭力與市場價值目的的事業。當公司經過良好的經營后，創業投資事業經由被投資公司股票成功上市/上柜后，于資本市場上獲取資本利得;或利用與其他企業合并/并購、新創企業回購、清算等管道退出，以達到獲取利潤或收回投資資金的目的。投資案若能順利IPO(Initial Public Of fering)者，代表投資后回收的最佳狀況。雖然投資前創投業者已經精挑細選，但新創企業實際能IPO的比例仍比較低，其退出回收的良好狀態尚包含被大公司購并等方式。
(一)研究動機
風險投資公司所進行的投資循環過程，依Lorenz(1985)的研究大概可分為5大階段：
1.基金的挑選：創業家與創投事業家互相尋找搭檔;
2.創業家的篩選評估：創業投資家篩選投資方案;
3.投資案的協議：決定合作模式;
4.投資后的管理：執行投資計劃;
5.退出：獲利退出并結束與創業家之間的合作關系。
基于上述投資評估因素及投資后管理對投資結果的影響，本研究希望能探求風投基金的投資績效與投資前項目評估和投資后管理要素之間有哪些項目是經理人更該專注的。
(二)研究目的
創業投資的流程一般是項目篩選一項目評估一談判簽約一投資后管理、培育新創企業一退出，最終的目的是從被投資公司出脫股權獲得多倍數的利潤。若投資失敗，就必須得到被投資公司執行清算并接受清算的結果。
所以，本研究的目的在了解基金經理人在提高投資績效目標上，在投資前項目評估和投資后管理要素方面，應著重在哪些項目上。
二、文獻探討
(一)投資前項目評估準則
SiSkon&Zopounidis(1987)提出9項重要的評估準則：知識與技術的保障、市場趨勢、市場利基與定位、環境的敏感性、過去成績表現的走勢、預期的股利、管理的質量、研究發展的水平、與金融市場間的關系。Fried和Hisrich(1995)提出12個一般準則概念：有足夠的盈利與潛能、有一個兩三年內即可在市場上銷售的商業創意、擁有明顯的競爭優勢、有合理的資本需求(capital re-quirement)管理、有能力的專業經理人、過去有良好的表現、專業經理人具有優良的判斷能力、管理有彈性、專業經理人具備一定的領導能力、專業經理人對該產業有一定程度的了解與專業知識、投資需有回收機會、投資報酬率要高(IRR：30%-70%)。
(二)投資后的管理準則
Knockaen、Lockett和Clarysse(2005)將風險投資后管理活動分為監控活動和增值活動兩部分。其中，監控活動包括監控財務狀況、監控市場營銷狀況、監控股權變動、監控CEO的報酬、監控追加借款等;增值活動包括制定戰略計劃、充當管理團隊的參謀、招募CEO或CFO等高層管理人員、招募新員工、聯系潛在客戶、組建有效運行的董事會、運作管理等。胡海軍和王明偉(2008)研究認為，風險投資后管理的主要內容包括增值服務和監控兩部分，增值服務主要包括風險投資企業為被投資企業提供的戰略、關系網絡資源、人力資源管理、后續融資、生產運作等支持。
(三)投資績效
Engel(2004)研究發現，資本較大創投公司，被其投資的公司績效較好;在擴張期階段被投資的公司，成長率及存活率較高;改變創投公司之管理團隊會影響被投資公司之績效;投資較多當地公司的創投公司，績效較好。唐運舒、徐泰玲和談毅等(2008)通過實證分析發現，香港創業板市場有風險投資持股公司的發行價格要高于無風險投資持股的公司。
三、研究方法
(一)研究架構
(二)探求目標
1.風險投資公司投資績效與基金經理人投資前項目評估關聯性探討
本研究問卷，根據前人文獻重點，設計出投資前項目評估題項共有23項，需要了解其中存在的哪些題項是基金經理人普遍認為重要的，哪些對投資績效存在正向關系，哪些存在負向關系。
2.風險投資公司投資績效與風險投資基金經理人投資后管理要素關聯性探討
問卷中，投資后管理題項共有17項，需要了解其中存在的哪些題項是基金經理人普遍認為重要的，這些題項是否對投資績效有影響，哪些對投資績效存在正向關系，哪些存在負向關系。
(三)數據收集及樣本選擇
本研究采用定量分析的方法，歸納匯整前人研究的文獻結論，采用李克特五點量表(Likert Scale)設計調查問卷。針對風險投資基金經理人，以問卷的方式進行，再將回收問卷的數據用SPSS 17.0 for windows統計軟件進行定量統計分析。
四、研究結果
(一)信度分析
從表1投資前項目評估及投資后管理信度分析可以看出，投資前項目評估及投資后管理的Cronbach’sAlpha(α)值分別為56.1%和58.5%，均大于35%，可被接受。
(二)效度分析方面
從表2可以看出，投資前項目評估KMO值等于57.2%，高于50%，Bartlett的球形檢定值為顯著，可被接受。
從表3可見，投資后管理KMO值等于54.7%，高于50%，Bartlett的球形檢定值為顯著，可被接受。
五、結論與研究貢獻
(一)結論
1.風險投資公司投資績效與風險投資基金經理人投資前項目評估要素中以下幾種的重要性最高(見表4)。
本研究采用多元線性回歸分析法，以風險投資基金經理人對最近10年的自評投資績效為依變量(dependent)，投資前項目評估要素(共23項)為自變量(見表4)。
將表4多元線性回歸的結果寫成回歸方程式如下：
Y=2.484+0.266×A-O.305×B-0.375×C+O.4×DO.381×E+O.471×F-0.520×Go.639×H
從多元線性回歸的結果可以看出，風險投資基金經理人若欲提高投資績效，則應在投資前項目評估要素中聚焦于與績效成正相關的項目，也就是“經營計劃書整體邏輯合理程度”、“技術來源”、“申請案公司的財務狀況”、“明確的投資獲利或股票出脫策略”四項要素。
2.風險投資公司投資績效與風險投資基金經理人投資后管理要素中以下幾種要素重要性最高(見表5)。
將表5多元線性回歸的結果寫成回歸方程式如下：
Y=1.488-0.3611-0.318J+O.284K+0.359L+O.278M+O.307N
多元線性回歸的結果表明，風險投資基金經理人若欲提高投資績效，則應把時間及資源多投注在與績效成正相關的項目，也就是“招募經營管理人才”，“介紹潛在客戶或供貨商給投資的企業”、“協助與同業建立關系”、“進駐管理人員，支持協助管理”等項目上。如此才能為所投資的新創企業帶來更加增值的服務。
(二)研究貢獻
本文通過對風險投資業的深入研究、了解，使新創公司在尋求風投基金投資的過程中，了解風險投資基金經理人對于投資案源評估項目比較著重于哪些方面，尋求風險投資公司投資時的準備項目可朝此方向邁進;也使新創公司了解到，在被投資后還能尋求協助的項目。
投資風險論文范文第4篇
摘要：健全的體育產業風險投資政策不僅有效地保護了有關體育組織、體育企業以及風險投資者的利益，而極大地促進了體育產業的發展。在查閱大量文獻資料的基礎上、對國外發達國家體育產業風險投資的支持政策進行了分析研究。研究目的是在借鑒國外發達國家體育產業風險投資支持政策的基礎上，探討我國體育產業風險投資政策建設，為我國政府有關部門在建立和完善體育產業風險投資的相關優惠政策提供理論參考，以推動我國體育產業風險投資事業的健康發展。
關鍵詞：國外發達國家；體育產業；風險投資；政策
作者簡介：任保國(1956-)，男，山東東營人，教授，研究方向體育經濟學。
作為體育事業重要組成部分的體育產業風險投資在西方發達國家中已經相當完善。健全的體育產業風險投資政策不僅有效地保護了體育組織、企業以及風險投資者的利益，也極大地促進了體育產業的發展。因此，如何以和諧發展觀盡快解決阻礙我國體育產業風險投資可持續發展障礙，創造良好的體育產業風險投資政策支持環境，是目前我國體育產業風險投資業迫切需要解決的問題。
1 體育產業風險投資的風險特點
體育產業風險投資是指由職業金融家投入到新興的、迅速發展的具有巨大競爭潛力的體育企業中的一種權益資本。體育產業風險投資具有以下風險特點：1)以“創業”為基點。體育產業風險投資的投資對象只限于創建高科技體育企業或對創新體育項目的投資。即不論是資金的投入還是知識的投入，都是為于開創新的體育項目或者開發某種高新體育技術產品。2)投資周期長、流動性低。根據對我國17家體育產業風險投資公司的調查資料表明：從體育產業風險投資公司將資金投入到退出的平均投資周期為5～17年［1］。3)高風險的組合式投資。由于體育產業風險投資支持的主要是新建風險體育企業創新的技術與產品，因此，它在技術、財務及市場等方面的風險都相當大，其成功率往往很低。與此相適應，為了分散風險，體育產業風險投資通常是投資于一個包含幾個項目以上的項目群，即堅持“不把雞蛋都放到一個籃子里”的原則，利用成功項目退資后所取得的高回報，來抵償失敗項目的損失并取得收益。
2 體育產業項目投資中具有的體育產業風險投資特征分類
體育產業風險投資的資本運營方式從融入資金，參股創業，最后到通過體育企業上市等途徑回收全部資本的運營過程，始終都是處于高風險當中。目前，在國內外體育產業風險投資發展中主要有體育股票和體育債券市場具有風險投資的基本特征。1)體育股票市場。有已經上市的體育企業股票和擬上市的體育企業股權的投資，已經上了市的體育企業股票介人的風險比較大，屬于高風險高收益；而擬上市的體育企業的股權的投資尤如飛機剛起飛，這時介入的屬于低風險高回報，一旦體育企業上市，獲利空間巨大，回報一般是倍數的概率。當中國的創業板開設出來，上百元的體育股票也有，風險也同時存在。2)體育債券市場。體育債券不僅可以有效地籌集社會資金對解決國家財政支出對體育產業投入不足的問題，并且。體育債券以股權形式投資于未上市的體育經營性企業的運作和管理，有利于明晰產權，強化出資人的有限責任，建立合理有效的內部機制，推進體育產業化的現代體育企業制度改革。但由于體育債券市場是一種典型的非完全競爭市場，在交易、競爭過程中存在著明顯的信息不對稱，投機行為嚴重，再加上金融創新層出不窮，極易引發體育債券市場危機，受到損失的不僅債券公司，還有廣大的投資者，并引發債券市場的巨大震動。當投資者對體育債券市場信心不足并遠離體育債券市場時，體育債券市場將趨于疲軟，進而影響整個社會的體育經濟活動。
3 體育產風險投資中支持政策的產品范圍
我國現有的體育產業風險投資金融產品主要有發行體育股票和體育債券2·種形式。1)體育股票市場。體育股票市場對股票發行主體有一系列嚴格的限制條件，如發行人必須是股份有限責任公司、發起人認購的部分不少于人民幣3000萬元、發行股票前必須連續3年盈利等諸多的準人條件限制[2]。因此，對于我國體育企業集團來講目前欲通過股票市場融資來獲得必要的發展資金是完全可能的。在體育資本市場這片處女地上，不同形式的資本的成長空間和獲利空間都相當可觀。在證券市場方面，目前在深滬兩市中，只有中體產業一家體育推廣公司，而西班牙著名足球俱樂部約有60％是上市公司，并且，西班牙的足球股票在股市中表現得最活躍，也最受股民追捧。估計只要條件成熟，足球股同樣會出現在我國股市上。2)體育債券市場。體育債券市場是一個復雜的系統工程，涉及發起人、服務人、發行人、投資銀行、借用評級機構、資產管理人和投資者等。體育債券市場還要求有一個完備規范的制度環境，包括財會制度、信用評級制度、金融擔保制度和稅收制度等。例如體育市政債券。市政債券分為普通債務債券和收入債券。由于普通債務債券需要政府的征稅權力為擔保，需以政府的稅收來償還，這種債券只有有權征稅的政府才能發行。由于各省市政府沒有權力以稅收作為擔保發行市政債券，發行普通市政債券在體育產業融資中困難較大。收入債券，由政府事業的收入來償付。這種市政債券可以在體育產業融資中得到廣泛的應用。各種市政基礎設施的改進、體育運動設施的增設以及各省市政府從批租土地中獲得的收入，均可以考慮通過市政府特設機構，提高信用等級，以穩定的來來收人為基礎，發行體育市政債券。
4 國外體育產業風險投資的支持政策現狀
4．1 稅收優惠政策 稅收政策是獨具特色和不可代替的強制性政策工具之一。國外一些體育產業發達的國家，政府為了降低體育產業風險投資的風險，鼓勵體育產業風險投資的發展，普遍采取了以減免所得稅為重點的優惠稅收政策。美國是世界上經濟最發達的國家[3]，也是體育產業風險投資發展最早和運作最成功的國家。美國政府為了促進體育產業風險投資的發展，于20世紀70年代末80年代初對稅制進行了重大改革，與體育產業風險投資的稅收政策也進行了調整，降低了體育產業風險投資的稅率。1978年資本收益稅從49．5％降至28％，1981年進一步降至20％，并且規定體育產業風險投資額的60％免于征稅，40％減半征收，極大地促進了體育產業風險投資的發展。在1981年體育產業風險投資額就達到2412億美元，是稅制改革前的10倍。在英國，政府采取了很多措施用以減免體育產業風險投資的稅收，并鼓勵私人機構投資于體育產業風險投資事業?！豆痉ā芬幎▽π聞撧k的高新技術體育企業，免征資本稅。體育產業風險投資機構部門組
織的體育比賽如果得到慈善委員會的批準，被確認為屬于慈善機構的話，其收入免于稅收。在歐洲，之所以英國能被職業足球運動員們視作“收稅天堂”是因為目前英國具有合理的體育產業風險投資的稅收制度和完善的社會保障制度，使英國職業足球俱樂部的上市公司從1983年托特納姆熱刺在倫敦股票市場掛牌上市后，截止到2004年12月31日先后就有25家足球俱樂部在倫敦股票市場或選擇性投資市場和非自由交換市場上市[2]。1997年7月法國議會通過了一項指導法國職業體育俱樂部的立法草案，草案中提出法國職業體育俱樂部應當像英國和意大利的俱樂部一樣進入股市，成為上市公司，上市公司在3年內免收30％的利稅。德國政府對體育俱樂部上市公司給予適當的稅收優惠。政府頒布的“向體育俱樂部上市公司提供援助法”自1990年1月1日起開始生效，這是德國稅制改革的一個組成部分。按照這一法令，體育俱樂部上市公司在很大程度上減輕了稅收負擔。根據德國“公司納稅法”，利潤額低于7500馬克免于納稅。對于流轉資金的納稅問題，德國規定，如果體育俱樂部上市公司在前一年度的資金流轉額不超過6000馬克，該俱樂部上市公司有權保留應納稅流轉資金的7％作為預留稅金。德國聯邦政府十分重視改善體育產業風險投資的外部環境，采取了制定新規則、修改現有法規、推出體育產業風險投資計劃等一系列具體措施來活躍體育產業風險投資市場，以促進體育產業風險投資的發展。
4．2 特殊金融政策 各國政府為了促進體育產業風險投資的發展，廣開體育產業風險投資的融資渠道，大都制定了適合體育產業風險投資的特殊的金融政策。美國在20世紀80年代，為了刺激體育經濟增長，解決就業問題，其中，有25個州成立了以政府出資的公眾體育產業風險投資基金，以發揮示范引導作用。當體育產業風險投資發展起來以后，政府逐漸退出。經過幾十年的發展，美國已經形成了比較完善的體育產業風險投資生成機制。體育產業風險投資的主要來源是機構投資者，如公司資本、投資銀行、保險公司、捐贈基金等。在體育產業風險投資發展業初期，這些基金出于風險控制的原因，被禁止涉足體育產業風險投資領域。當體育產業風險投資形成一個成熟的產業，其高額的投資回報率以及投資組合多元化的需要，使得以文件運行為原則的機構投資者進入體育產業風險投資業。在美國，有限合伙被認為是最適合體育產業風險投資特點的組織形式。美國的有限合伙法不僅更有利于鼓勵人們投資，而且也兼顧了對善意第3人和社會公共利益的保護。它有3個非常獨特的制度(有限合伙證書制度、有限責任之否定規則、派生訴訟)來保證實現這一目的。由于有限合伙制較好地融合了公司制和合伙制的優點，使得體育產業風險投資者可以像公司制的股東那樣“坐亨其成”，而無須從事專業性極強、復雜煩瑣的日常經營活動。在以英美為代表的國家，有限合伙制的體育產業風險投資機構作為非獨立主體資格的營業組織，不須繳納企業所得稅，只有當體育產業風險投資基金贏利并分配投資收益時，每個投資者才按分配到的份額承擔個人所得稅義務。國外很多國家規定體育產業風險投資機構投資者作為有限合伙人是免稅實體，機構投資者不需交納企業所得稅，這使養老基金、保險基金等機構投資者加人體育產業風險投資的有限合伙人的行列，極大地擴大了體育產業風險投資的有限合伙制資金的來源渠道。
4．3 人才培養政策 體育產業風險投資是在體育科技創業家和體育產業風險投資家的共同努力下發展起來的體育科技創業家，是高新體育技術的創新者和發明者，體育產業風險投資專家是風險資本的組織者和運作者。各國政府為了推動高新技術體育產業的發展，都在非常重視人才的培養。1992年美國總統克林頓上臺后，繼續推行老布什的“2000教育計劃”，強調依靠提高全民的教育水平和增加職工的培訓機會來保證經濟增長，1994年，克林頓政府發表了《科學與國家利益》的重要文件，直接闡述了提高國民科學素質和為美國培養21世紀最優秀的科學家和工程師的必要性。作為體育產業風險投資家，必須具備經營管理、投資理財、戰略規劃、市場營銷、財政金融以及體育科學技術等各方面的知識。同時還必須具備豐富的實踐經驗。在美國體育產業風險投資家的成長過程通常是這樣的，一大批技術專家或經營管理人員在政府政策的支持和鼓勵下，從大學、研究所、或大公司分離出來借助體育產業風險投資，創辦自己的公司，將新思路或新技術轉化為產品的同時，也就造就了一大批體育產業風險投資家。所以體育產業風險投資家的成長和體育產業風險投資業的發展是相輔相成，互相促進的。
4．4 退出政策 體育產業風險投資運作過程一般包括選擇投資項目，簽訂有關協議，對所投資者的企業進行輔導，資本退出等4個階段，其中體育產業風險投資能否成功退出是體育產業風險投資成功的關鍵。因為體育風險投資的項目不是為了獲得風險企業的長久控制權或者獲取企業利潤，而是在于通過風險投資者的退出，從股權增值中獲得高額回報，只有這樣一個完整的風險投資流程才得以完成。體育產業風險投資才能實現良性循環，否則體育產業風險投資就會沉淀，無力投資新項目，它也就失去存在的意義。從以往的經驗看，最好的退出方式是通過上市的方式退出，由于體育產業風險資金所投資的高新技術體育產業在發展初期往往達不到主板上市的條件，因為許多國家為了促進體育產業風險投資的發展，為體育產業風險投資的退出提供了二板市場[4]。國外體育產業風險投資的支持政策給我國的幾點啟示
作為資本、技術和管理藝術相結合的新型金融運作機制，體育產業風險投資扮演了促進體育產業進步和發展的重要角色，是體育產業發展的重要組成部分，對促進體育市場經濟的發展具有重要作用。雖然國家體育總局出臺過提倡體育產業發展的有關文件，但到目前為止國家尚未出臺相應的扶持體育產業發展的風險投資的優惠稅收政策。我國必須總結國外對體育產業風險投資的支持政策，借鑒國外體育產業風險投資發展的成功經驗和教訓，針對我國現實的社會和經濟狀況，建立一個較為完善的體育產業風險投資支持政策環境與風險投資體系，才能推動我國體育產業風險投資業健康快速發展。
5．1 政府應當“有所不為，有所為” 體育產業風險投資的目的是將高新體育技術成果推向市場，形成產業化，能否成功，歸根到底要受市場條件的制約和市場規律的支配，市場機制是體育風險投資發展的基礎，因此，政府不能越俎代庖，代替市場，排斥市場機制的作用，這就是有所不為，但無論從宏觀環境還是從微觀主體來看，體育產業風險投資的發展又離不開政府的政策支持，這就是有所為。從國外的經驗看，政府對體育產業風險投資的支持政策應當以市場機制發揮作用為基礎。美國是體育產業風險投資誕生的搖籃，也是世界上體育產業風險投資政策制定最活躍的國家[5]。我國學者在討論體
育產業風險投資的支持政策時，總是自覺性不自覺地將目光注視到美國的支持政策，認為美國的政策制度是體育產業風險投資所需的理想的政策制度環境。美國通過頒布一系列法律法規政策，促進了體育產業風險投資的發展。
5．2 政府的支持政策應當系統化 國外對體育產業風險投資的支持政策包括財政、金融、稅收、信用擔保等許多方面，各種政策之間互相包容，這是因為體育產業風險投資涉及多領域的緣故。因此，我國在制定促進體育產業風險投資發展政策的過程中，必須從全局出發，把各方面有機地結合起來，形成一套支持我國體育產業風險投資發展的政策系統，特別要防止中央一套，地方一套的現象發生。鑒于我國體育產業風險投資的發展現狀，股權融資的主要希望將集中在醞釀中的創業板和風險資本的投入。體育產業風險投資是我國乃至世界金融體系中最具活力的部分。目前歐洲的各個國家的足球俱樂部基本上都是通過和大企業、大公司聯姻，尋求風險資本的注人作”為主要融資手段，目前基本可達到雙贏。因此，體育產業風險投資將是我國體育產業除國家投入外的主要融資方式。在國家產業政策傾斜的支持下，由商業銀行信貸介入體育產業，具體而言，與股權融資相比，債券經營對體育企業運作及戰略管理要求更高。目前主要的矛盾是：銀行愿意發放貸款的企業都是比較完善、成熟且具有一定規模，而現階段的國內體育產業行業，恰恰充滿了不夠成熟，還處于“交學費”階段的企業，因此，欲從商業銀行獲取資金，難度較高。但是，成熟的體育產業風險投資帶來的回報卻正是商業銀行夢寐以求的，以奧運會轉播權為例，目前價格已高達十幾億美元，在體育產業最發達的美國，籃球明星喬丹的個人品牌就能形成幾十億美元的產業。
5．3 法制是政策得以實施的根本保證 從國外對體育產業風險投資的支持政策可以看出，政策是在一定法律制定下產生的，許多政策畢竟是行政措施，如果沒有一定的法律制度加以保證，就有可能隨政府偏好的變化而改變，這是不利于體育產業風險投資事業發展的。因此，我國應加強法律制度的建設，規范體育產業風險投資的發展，促進體育產業風險投資的公平競爭，為政府的支持政策的順利實施提供良好的法律環境。世界發達國家體育產業產值已達到國內生產總值的1％至1．5％，而我國才0．25％。體育產業具有成本低、起動快、滲透力強、輻射范圍廣的優勢，因此，在居民消費需求、收入水平提高的基礎上，體育產業風險投資將得到激發?？梢灶A見的是，以中體產業股份公司為龍頭的我國體育證券市場有望得到進一步發展，體育俱樂部；體育科技、體育信息、體育媒體都將占一定份額；以中華體育基金會為主要機構的中國體育基金市場具有較大發展空間；中國體育保險市場潛力巨大，體育場館建設、體育賽事、運動員、群眾鍛煉者等的財產保險、人壽保險有望深度開發，在國家體育產業投資傾斜政策支持下，商業銀行信貸介入體育產業，將成為體育產業融資的重要手段。
5．4 退出政策是體育產業風險投資運作成功與失敗的關鍵 體育產業風險投資能否順利退出，實現預期回報，是體育產業風險投資業發展的核心環節。我國體育風險投資業正處于初創階段，退出渠道的不順暢嚴重制約其進一步發展。從近幾年國外體育產業風險投資的成功經驗看，體育產業風險投資的成敗決定于能否順利退出。建立我國體育產業風險投資的退出政策機制是發展我國體育產業風險投資事業，促進體育產業風險投資發展的關鍵步驟：1)利用海外證券市場，如香港的創業板市場等；2)要建立二板市場，即可為已孵化成功的體育產業風險投資企業提供脫資出路，同時也可為體育產業風險投資企業的進一步發展籌集資金；3)有選擇性地進行柜臺交易點；4)利用購并方式出售體育產業風險投資企業。
6 結論與建議
1)我國加入WTO和隨著北京奧運會的臨近，我國體育產業將獲得國內外資本的青睞，各種金融機構，如證券、基金、銀行和保險機構已紛紛把目光投向中國的體育產業。同時，國外體育產業風險投資公司將會不斷進入我國體育產業風險投資業。我國政府有關部門對此應有清醒的認識。國家體育總局應該會同有關風險投資部門共同對體育產業風險投資政策問題進行研究，借鑒國外科學合理的體育產業風險投資的支持政策和做法，系統制定使用于我國體育產業風險投資的支持政策和法規，完善我國體育產業資本市場運作機制，與國際體育產業風險投資接軌，以促進我國體育產業風險投資事業的健康發展[5]。
2)體育產業風險投資這種獨具特色的資本運營方式從融入資金，參股創業，最后到通過體育企業上市等途徑回收全部資本的運營過程，始終都是處于高風險當中，以排除風險和提高資本的運作效率為特征[6]。因此，體育產業風險投資的發展離不開良好的政策支持環境。但是，目前我國還沒有形成完備的體育產業風險投資法律體系，特別是在體育產業風險資金準人、風險投資機構的組織形式和創業資本退出這三個法律制度方面，尤為突出，能否借鑒國外的政策支持模式，這是個值得思考的問題。
3)建議在目前我國現行市場準人方面的政策不適應體育產業風險投資發展的實際，政府應該積極促進體育產業風險投資市場化的發展，盡快調整相關體育產業風險投資的政策，逐步改善體育產業風險投融資體制，建立國家、地方、企業和高校共擔的體育產業風險投資機制。加強體育產業風險投資的法制建設，優化體育產業風險投資的政策性機制。
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投資風險論文范文第5篇
摘 要：市場經濟的高速發展，使企業處于一個多變的高風險環境。本文探討了風險投資公司面臨的財務風險，并對其如何進行財務風險管理進行了探討。
關鍵詞：財務風險 風險投資公司
隨著市場經濟的不斷發展，企業在市場中面臨的風險也越來越大。尤其是08年興起的全球金融危機更是加大了很多企業的經營風險與財務風險。而風險投資公司自然也面臨著巨大的風險。研究風險管理公司的財務風險，企業可以規避因財務風險太大而導致破產的可能，使得這些風險投資公司可以長久的存活于資本市場，為中小企業籌資提供優質的資金。所以，研究風險投資公司的財務風險管理是一項重要的課題。
世界上有很多著名的風險投資公司，比如說投資過蒙牛的摩根史坦利，進行互聯網高科技投資的紅杉資本投資公司，就成功的投資過思科等著名企業。當然，并不是這些企業發展壯大了才進行投資，而是在他們的初創期進行投資。這就涉及到風險投資公司的運作模式。風險投資公司主要投資于一些起步公司，這些公司大多數是增長性強的高科技公司。風險投資公司主要是進行資金支持，也會進行一些意見的提出。等到投資的公司做大做強，達到可以上市的程度，風險投資公司就會“撤場”，出售其所持有的股份給大眾，轉向下一個企業。投資成功率比較低，一般投資一百個公司能成功一個。但是也會發生這樣的情況，這成功的一個公司會把之前的所有損失都彌補回來。所以說關注風險投資公司的財務風險顯得尤為重要。
一、財務風險的定義
風險是客觀存在的，不隨人的主觀意志而消失，存在于資本市場的角角落落。狹義的風險指的是企業遭受損失的可能性。即企業在經營上會面臨利潤為負或者破產等負面的很大的不確定性。而廣義的風險則不只是強調損失的可能，還包含了盈利的可能，即盈利的不確定性。財務風險也分為廣義和狹義。狹義的財務風險指的是企業因為負債的籌措不當，超過一定的資產負債率而導致公司喪失償債能力而破產清算的風險。廣義的財務風險是指涉及公司財務的風險。對于風險投資公司而言，包含籌資風險、投資風險和資本退出的風險。
二、風險投資公司的財務風險管理
風險投資公司面臨的財務風險包括籌資風險、投資風險、資本退出的風險。下面就對風險投資公司面臨的各個財務風險進行一一闡述。
1.籌資風險
風險投資公司要投資很多公司，需要其他的后續資金。風險投資公司的籌資風險與所籌集資金的來源與結構有關。而在我國，很多風險投資公司都是政府撥款組建，籌資的來源比較單一。這些資金主要來源于政府財政資金、私人資本、養老基金、銀行和保險資金。由于籌資會產生穩定的現金流支出，而一旦公司沒有持續的盈利，在某一環節上失誤，就會發生公司喪失償付能力，引發破產風險。
2.投資風險
這是指風險投資公司面臨眾多需要資金的公司時對哪些公司進行投資的風險。一些公司會投資失敗，傾家蕩產，另一些會投資成功，賺的盆滿缽滿。如何進行投資項目的選擇，是擺在風險投資公司面前的一個難題。首先，風險投資人才的匱乏會產生較大的投資風險。很全面的風險分析人才很難找到，阻礙了風險投資公司的發展。其次，政策的影響也會加大投資風險。比如國家對新能源產業的扶持，會降低風險投資公司投資于新能源的風險。另外，投資項目的壽命也會產生投資風險。一個項目壽命越長，所面臨的不確定性越大，政策的變更也越大，面臨的風險越大。
3.資本退出風險
這是指當風險投資資金準備退出的時候，遇到的資金難以回收的風險。如果資本無法做到便捷安全的退出，那么風險資本就無法實現收益的最大化，也違背了風險投資公司的初衷，從而會限制更多的風險資金的流入。目前產權市場還不是很成熟，產權的流動性不足。再加上風險投資公司的資本退出機制不是很便捷，造成了很多風險投資公司的資本成為了投資項目的永久性股東，形成財務風險。
三 、風險投資公司財務風險的管理
1.對于籌資風險的管理
前文已述，我國的風險投資公司的籌資來源單一，籌集的資金量就不會太多。而拓寬籌資渠道可以降低風險投資公司的籌資風險。首先，要培育以上市公司為主導的風險資本供給機制。上市公司一般資金實力雄厚，治理能力以及風險投資的參與意識較強。其次，要適當放寬養老基金，商業銀行以及保險公司的投資限制。在現行的法律制度下，這些坐擁大筆資金的機構還無法進行風險投資。最后，鼓勵證券公司或者證券投資基金以直接或間接的方式進入風險投資領域。證券公司和基金公司都有著優秀的人才，可以利用這些人才的優勢來培育風險管理人才。
2.對于投資風險的管理
首先，先要對所投資企業的價值做出一個評估，被投資項目預期的現金流能否達到預期。這就需要財務人員對于被投資企業的財務狀況進行分析，包含對各項資產、負債、所有者權益的真實性進行鑒定。其次，要有分階段投資的方式，資本不宜一次性全部投入，可以考慮分步驟的投入。分步驟的投入既是對被投資企業的一種監督約束，也是一種有效的激勵工具，可以促使被投資企業更好的發展。
3.對于資本退出風險的管理
風險投資的目的是適時退出以攫取高額超常利潤，而非成為公司股東長期控制公司。最初時候的投資就遵循著分散投資的策略，將資本投資于不同行業，不同地區，不同企業的不同發展階段上。在這些前提下，風險投資公司應該按照投資組合原理，根據項目的不同發展階段，對資本退出的渠道、時機做出預期，形成風險項目組合退出方案。然后，在收益一定的情況下尋求最小的風險或者風險一定的情況下尋求最大的收益，從退出方案中選擇出最合適的退出方案，即最有退出方案。
四、結論
綜上所述，風險投資越來越成為資本市場的一個重要工具。如何利用好這個工具是擺在財務工作者面前的一個問題。風險投資公司的財務風險管理也成為一個新的研究方向，需要結合國外的經驗，促進我國風險投資行業的發展。
參考文獻：
[1]龐蕙.淺析風險投資公司的財務風險管理[J]金融市場 2012
[2]徐玉琳.公司財務風險及其防范[J]企業導報. 2011