第一篇：中國工商銀行ipo案例
農業銀行IPO案例
農業銀行的成功上市，標志著經過八年多的努力，中國大型商業銀行的改制上市已成功完成。這是我國金融改革取得的重要成就，對于增強銀行業的穩健經營與可持續發展能力、對于提升金融業的核心競爭力和對外開放水平，具有重要的全局性意義。
2010年7月，農業銀行成功完成境內外發行，以221億美元的融資規模，成為有史以來全球融資規模最大的IPO，創造了全球資本市場的一個經典案例。 2003年中國大型銀行財務重組和股改上市正式啟動以來，交通銀行、建設銀行、中國銀行、工商銀行先后利用迅速發展且不斷走高的資本市場登陸境內外資本市場。但農業銀行從啟動上市進程伊始，就面臨著迥然不同的嚴峻形勢。當時全球經濟復蘇步伐放緩，世界經濟面臨二次探底的風險;資本市場也持續低迷，在農業銀行路演期間，國際股指大幅下跌;很多新股上市還頻頻破發。
面對如此不利的市場狀況，農業銀行IPO面臨著“發還是不發”的兩難選擇。農業銀行迎難而上，堅持按既定時間表推進上市工作，順利實現發行上市，并且股票獲得多倍超額認購?？梢哉f，經濟環境的復雜多變和資本市場的劇烈波動是農業銀行IPO面臨的困難之一。
困難之二，是農業銀行的業務模式及外界對農業銀行盈利能力和市場形象的質疑。由于上市之前媒體及投資者對農業銀行了解相對有限，并且對縣域金融業務的發展前景存在認識上的片面性，因此在上市的過程中，媒體及投資者對農業銀行存在一個普遍的認識：農業銀行是專門向農民發放小額貸款的銀行，是中國“農村”銀行、中國“農民”銀行。這些不了解實情的報道在一定程度上誤導了投資者對農業銀行的認知，對農業銀行的發行上市工作造成了十分不利的影響。
在困難的局勢下，農業銀行的成功發行上市也積累了寶貴的經驗，其成功因素可以歸納為以下幾個方面：
成功因素之一，是中國經濟快速增長，經濟結構轉型升級。中國經濟的持續增長在全球范圍內得到了最廣泛的認同，為投資者關注成長經濟體中的銀行業奠定了積極、正面的認知基礎。同時，中國經濟增長正逐漸由投資和出口拉動向消費驅動轉型。農業銀行擁有巨大的個人客戶群體，將直接受益于中國持續的宏觀經濟增速和經濟結構轉型。
成功因素之二，是中國銀行業具有良好的成長性和發展前景。從資本充足率和資產質量來看，中國商業銀行不良貸款率不斷下降、資本充足率持續提升。中國大型商業銀行的資產回報率、股本回報率高于美國、歐洲銀行業均值。
成功因素之三，是科學的發行方案設計。農業銀行上市發行的股份配售采取了科學、合理的發行機制和分配模式。在發行機制方面，農業銀行在股票發行過程中還引入了“綠鞋”機制，為穩定發行價格起到了保駕護航的作用。
成功因素之四，是精心提煉的投資故事。首先，農業銀行橫跨城鄉的獨特定位與未來中國經濟增長高度契合。中國引領世界經濟增長，農業銀行是中國銀行業的主力軍。農業銀行是中國個人客戶基礎最龐大的銀行，其橫跨城鄉的布局與定位，在中國的大型商業銀行中獨一無二，將顯著受益于中國經濟增長和結構轉型。其次，農業銀行強大的銀行業務平臺為長期發展提供堅實基礎。最后，推動農業銀行盈利增長的因素還包括：農業銀行的息差優勢明顯，提升潛力大;多元化業務結構保證了手續費收入的高速增長;不斷提升的運營效率也導致了信貸成本下降;持續提升的盈利能力更是農業銀行盈利增長的發動機。
成功因素之五，是高密度且全面覆蓋的IPO預路演。2010年4月下旬至5月下旬，農業銀行通過“一對一”或群體會議等多種形式進行了覆蓋A股、H股重點投資者的“非交易路演”，著重向市場介紹農業銀行的定位和基本情況，為投資者繼續深入認識農業銀行的投資價值打下了良好的基礎。A股的路演安排在北京、上海、深圳、廣州四個城市，共覆蓋機構投資者100多家;H股路演安排在中國香港、迪拜、阿布扎比、倫敦、愛丁堡、法蘭克福、紐約、波士頓、舊金山、新加坡十個城市，共覆蓋機構投資者400多家。
成功因素之六，是科學合理的定價。農業銀行H股發行價格區間為2.88~3.48港元/股，最終發行價格為3.20港元/股，對應1.66倍2010年市凈率(“綠鞋”后)。農業銀行A股發行價格區間為2.52~2.68元人民幣/股，最終發行價格為2.68元人民幣/股，對應1.59倍2010年市凈率(“綠鞋”后)。農業銀行H股定價較A股有近4%的溢價。合理的定價是農業銀行最終獲得超額認購并得以行使“綠鞋”的重要保證。
哈佛大學商學院認為，面對錯綜復雜的經濟形勢和劇烈波動的資本市場，以及外界對于農業銀行業務模式的質疑和不解，農業銀行在三個月的時間內成功完成全球最大規模的上市項目，高效、成功的項目執行是IPO歷史上的優秀案例。農業銀行上市的成功實踐被全球頂級學府編入教學案例，充分體現了境內外各界對農業銀行股改上市所取得的卓越成就的尊重和認同。
第二篇：中國石油IPO案例分析
中國石油天然氣股份有限公司于1999年11月5日在中國石油天然氣集團公司重組過程中成立。中石油集團向中國石油股份公司注入了與勘探和生產、煉制和營銷、化工產品和天然氣業務有關的大部分資產和負債。中石油是中國最大的原油和天然氣生產商，2004年在世界500強中排名第46位，該年凈利潤突破1000億元，達到1045億元，是中國利稅總額最大的公司。公司廣泛從事與石油、天然氣有關的各項業務，包括原油和天然氣勘探、開發和生產;原油和石油產品的煉制、運輸、儲存和營銷(包括進出口業務);化工產品的生產和銷售;天然氣的輸送、營銷和銷售。中國石油天然氣股份有限公司發行的美國存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分別在紐約證券交易所及香港聯合交易所掛牌上市。
中石油聘請高盛(亞洲)有限責任公司和中國國際金融有限公司(CICC)作為IPO聯席全球協調人，保薦人及配售承銷商，于2000年3月27日公布招股說明書。詳細說明其全球發售的結構：由香港公開發售，亞洲發售，北美發售和歐洲發售組成;發售H股和美國托存股份，全球總計發售17，582，418，000股H股;全球購買發售股份的時間及條款等。
首次公開發行(IPO)過程一般要經歷準備，實施和發行后三個階段，執行以下四大任務：重組、盡職調查和估值文件起草、上市申請審核和批準、交易促銷。而對于中國公司尤其是國有企業來講，IPO是進行改革和實施廣泛重組，進而提高在行業內的競爭力的良機。同時，上市還有其他一些的益處，包括提供收購所需貨幣，拓寬融資渠道，公司亦可藉以建立員工激勵機制等。
上市為中石油集團發展提供了強大的資金支持。2004年中石油股份的凈利潤率已高達26.9%，在目前一年期定期存款利率只有2.25%且還要上繳20%利息稅的情況下，這樣高的凈利率促使擁有大量資金的中石油集團迅速開展收購與回購業務，不僅可迅速完成產業鏈整合，提高公司資本利用率，高盈利還可以采取更高的財務杠桿。 但中國石油上市也并非一帆風順，由于高估了散戶需求，按7%的紅利收益定價，不符合美國人投資國外企業的習慣。結果中石油跌破發行價。直到2000年下半年才走勢強勁，漲幅27%。而隨著近年來原油價格持續走高，中國石油的股價持續不斷大幅攀升，2006年4月H股已達到8.5港元。 在海外上市的中國公司要取得持續的成功，有賴于很多關鍵因素，包括：樹立國際資本市場認可的公司形象、選擇合適的財務、法律和會計顧問，遵循發行過程，尤其是上市促銷程序和強勁的后市支持等。
第三篇：2009年中國企業境外IPO典型案例分析民生銀行
2009年中國企業境外IPO典型案例分析——民生銀行 民生銀行港交所上市 入選理由：
1、2009年境外IPO融資額最大事件;
2、金融業先A后H的又一代表。
農行上市在近期引起廣泛關注，7月15中國農業銀行正式登陸A股，最終以每股2.68元的價格發行255.71億股，募集資金685億元，成為A股歷史最大IPO;緊接與7月16日登陸H股，發行價則為3.20港元/股，按匯率計算，A股相比H股負溢價4.06%。
在四大國有銀行股改過程中，農行IPO顯得格外艱難。其困難不但包括大型國企股改共同問題，即：自身的部分政策性角色與公司盈利目標之間的沖突，公司追求利潤與管理人員行政定位之間的沖突，政府意志下的發行與市場投資者之間的沖突。還具有相對于其他三個國有銀行的特殊問題：三農業務和市場期望的矛盾。國務院對農行股改提出了對其三農業務的要求，作為其“兩個都要”，既要商業，也要“三農”。而三農業務恰是市場對農行最為擔憂的業務，這塊業務的不良貸款率相對較高，嚴重影響了資產質量。農行上市路演過程中，公司高管反復強調其漂亮的利潤增長率，但仍未打消市場對其政策性業務，及依靠剝離不良資產獲得高利潤率做法的顧慮。
農業銀行A股7月15日上市首日表現不如預期，收漲0.75%，報人民幣2.70元，弱于2.76-3元的首日定位預期，全天波動區間2.69-2.74元;第二日頻觸發行價，通過資金強力注入，苦撐股價，避免破發。緊接著16日登陸H股，首日表現高開高走，盤中漲幅超過3%，午后開始震蕩，當日收于3.27元，漲幅2.187%，全天波動區間3.25-3.31元，與A股首日死守發行價的表現大相徑庭，這與港股近期活躍表現及H股相對于A股發行溢價密切相關。 對農行在兩地市場未來股價走向預測上，市場普遍認為A股保發壓力較大，從上市兩日的股價及成交量來看，保發完全依靠“綠鞋機制”帶來的補充資本投入。據估算，到7月16日，相關機構已投入數十億元以死守發行價。至于這樣的形勢究竟能維持多長時間，市場意見并不統一：有機構認為，農行發行價較為合理，銀行板塊近期表現不錯，以及“綠鞋機制”保駕等因素都將確保A股一個月內不破發，而 H股的表現也會相對優于A股;但亦有人士認為目前農行破發壓力仍然很大，僅靠大量資金的投入保發并不能維持太長時間。
對比四大國有銀行A股IPO上市首日表現和大盤反應，發現農、工兩行首日表現不佳，沒有出現中行和建行的大幅上漲現象，均依靠“綠鞋”維持發行價。 股票簡稱
上市日期
上市首日漲跌幅(%)
當日上證漲跌幅(%)
中國銀行
2006-07-05 23.05 2.20
工商銀行
2006-10-27
5.13
-0.19
建設銀行
2007-09-25
32.25
-1.08
農業銀行
2010-07-15 0.75
-1.87
回顧去年，作為中國企業最大境外IPO的民生銀行香港上市，2009年11月26日，中國民生銀行香港聯交所上市，發行33.22億股，發行價格為9.08港元，共融資293.37億港元，發行H股募集的資金將全部用來補充資本金。 企業簡介
中國民生銀行于1996年1月12日在北京正式成立，是我國首家主要由非公有制企業入股的全國性股份制商業銀行，同時又是嚴格按照《公司法》和《商業銀行法》建立的規范的股份制金融企業。多種經濟成份在中國金融業的涉足和實現規范的現代企業制度，使中國民生銀行有別于國有銀行和其他商業銀行，而為國內外經濟界、金融界所關注。中國民生銀行成立10年來，業務不斷拓展，規模不斷擴大，效益逐年遞增，并保持了良好的資產質量。 2000年12月19日，中國民生銀行A股股票(600016)在上海證券交易所掛牌上市。 2003年3月18日，中國民生銀行40億可轉換公司債券在上交所正式掛牌交易。2004年11月8日，中國民生銀行通過銀行間債券市場成功發行了58億元人民幣次級債券，成為中國第一家在全國銀行間債券市場成功私募發行次級債券的商業銀行。2005年10月26日，民生銀行成功完成股權分置改革，成為國內首家完成股權分置改革的商業銀行，為中國資本市場股權分置改革提供了成功范例。 民生銀行H股上市動因
根據民生銀行招股說明書，本次發行H股募集的資金將全部用來補充資本金。申銀萬國認為，此次H股發行將使民生銀行的(核心)資本充足率提升近3個百分點。中信證券研究員朱琰表示，按2009年下半年稅后凈利潤40億計算，民生銀行再融資后，獲得補充資本金300多億元，可大幅補充資本及核心資本充足率至12.05%和9.5%左右。 民生銀行H股上市路徑
民生銀行H股上市計劃可謂是一波三折。2004年1月8日民生銀行臨時股東大會就通過了H股發行上市方案，當年11月，因內部原因被推遲(涉及十年前民生銀行的股權官司，即：民生銀行原董事、前進公司董事長兼總經理邱影新認為民生銀行在國內上市前假冒他的簽名,從而取得國家工商總局的更名批復,最后成功上市。為此,邱影新指責民生銀行涉嫌詐騙上市。此事件當事人10年一直不斷多方獲得，爭奪股權，并在04年導致民生海外上市受阻。正略咨詢認為此事件在這里最后淡化處理，不要提及)，發布公告將H股發行計劃延遲1年。05年6月終于通過港交所聆訊，但當年相似的內部原因導致上市計劃擱淺(此次擱淺亦與股權官司有關，當事人為鄭州夢達董事長范夢強，其通過向港交所申訴使其對民生展開調查)，其第一次赴港上市的過程終止。2007年初，民生銀行第二次傳出赴港上市的消息，其高層在年內也曾多次放風，而民生銀行H股在香港上市的愿望一直在努力進行中。2009年6月5日，民生銀行第五屆董事會通過相關決議，H股發行工作再次啟動。
然而，這并非民生銀行H股上市的最佳時機，國際金融環境來看，當時國際金融業并沒有完全走出經濟危機的影響，其發生了一系列打擊投資者信心的金融機構倒閉事件。在10月下旬的8天內，連續有16家美國中小型銀行相繼倒閉，全美今年倒閉銀行數已多達115家，這讓眾多國際機構投資者對于銀行的投資，心存余悸。而從民生銀行自身來看，當時也受到了其投資參股的美國聯合銀行控股公司被加州金融管理局關閉的影響，民生銀行為此項投資確認減值損失8.24億元。。但此時又恰遇全球金融危機沖擊之后，中國經濟提前復蘇的好背景，這注定了民生銀行H股的上市，會演繹一場今年香港資本市場最大的集資盛宴。 發行后走勢
根據Bloomberg數據顯示，目前在港上市的六家中資銀行H股2009年平均預期市凈率和市盈率分別為2.94倍和15.18倍。民生銀行H股發行(行使超額配售權)后，市凈率若達到2.94倍的平均水平，價格將接近11.4港元。根據歷史記錄，目前港股市場的6只中資銀行在港上市首日，平均漲幅達到13.6%，且無一家出現下跌，其中和民生銀行情況一樣先A后H的招商銀行，其在上市首日漲幅達到25.6%，漲幅位居6只內銀股之首。另外，銀行資源的稀缺性將吸引眾多的投資者積極認購，最終定價為上限價格(9.5港元)毫無懸念，上市后二級市場對其的追捧將助推其價格維持上揚態勢。 然而，民生銀行H股上市后，發行價9.08港元，開盤便破發，報9.05港元，下跌0.03港元，跌幅0.33%。開盤后經過快速的上下波動后，走勢逐漸平穩，保持低位窄幅震蕩，截止中午收盤，報8.97港元，下跌1.21%，成交42.56億港元，盤中始終未能回到發行價9.08港元，最高價9.07港元，最低價8.95港元，振幅1.32%。市場分析民生銀行H股上市首日破發主要有兩大原因：一是散戶投資者平倉、內地銀行將再融資預期等因素壓制了民生銀行H股上市首日的表現;二是在申購過程中被過度追捧，投機泡沫過大，很多散戶在民生銀行H股上市后紛紛套現了手中的持股。 同類中資銀行比較
民生銀行的招股上市，將使得在港內銀股達到7家，與其他6家銀行相比，民生銀行是唯一一家民營性質的銀行，其較低的經營包袱、靈活的市場運作機制，其在融資后盈利將獲得穩定快速的增長。另外，民生銀行H股發行后，其資本充足率和核心資本充足率都將得以大幅的改善，未來數年的發展將得以穩定和保障。(從現在的股價來看，國內商業銀行仍然沒有走出金融危機影響，民生銀行長期低于發行價，其他銀行也基本一樣。因此這里建議不使用股價走勢做比較分析) 表3-1：中資銀行上市比較 公司名稱
股票代碼
股價(港元)
PE(預測)
PB(預測)
2009.11.13
2009年
2010年
2009年
2010年
1 工商銀行
01398.HK 6.80
15.56
12.66 2.02 2.29
2 交通銀行
03328.HK 9.72
14.29
11.42 3.44 3.94
3 招商銀行
03968.HK
21.55
20.43 15.9 5.17 6.27
4
中國銀行
03988.HK 4.83
13.81
11.29 2.00 2.22
5 建設銀行
00939.HK 7.13
13.65 11.3 2.26 2.55
6
中信銀行
00998.HK 6.55
13.34
12.33 2.74 3.12 7
民生銀行
01988.HK 9.5
15.18
12.48 2.94 3.4
資料來源：彭博預測、國元證券(香港) 銀行業海外上市特點
1、銀行業融資需求的特點
根據國際上基本情況計算，銀行信貸資產的增速為當期GDP增速的2倍左右。如果中國經濟增長8%，那么信貸資產規模擴張速度一般為16%左右。為了滿足這一資產規模擴張速度，資本束縛已成為銀行業發展的重要限制因素。銀行業作為現代經濟重要中介，與其他行業相比，最能享受經濟增長所帶來的紅利。然而資本稀缺問題已經成為我國銀行業享受經濟增長紅利以及規?？焖贁U張的一大障礙，這也會進一步擴大我國銀行業的資本補充壓力。
2、銀行業資本補充途徑 銀行業資本補充主要通過三種途徑：IPO、發行長期債券補充附屬資本、自身經營利潤積累。然而，僅通過自身經營利潤不能滿足銀行業20%資本金增長的需求。發行長期債券也不能滿足銀行業的核心資本，僅能補充附屬資本，而我國有關法律法規規定，附屬資本必須與核心資本同比例增長，且容易受到國家宏觀政策調控的影響。因此，越來越多的國有大型銀行選擇上市特別是海外上市，并以此為企業資本補充提供支持。
3、海外上市的優勢 首先，從上市程序和成本來看，香港上市審批手續簡單，效率較高，財務成本低，程序規范，速度快，有的企業材料準備的齊全僅需要1-2個月就可以通過上市聆訊，靠實力就可以上市，且通過市場調節，部分受市場期待較高的企業可優先上市;而A股的上市程序并不完全體現市場化，其上市審批時間長，手續復雜，關系成本高，企業不一定實力強就能上市。其次，從集資能力來看，香港是國際金融中心和資訊中心，資本市場規范、成熟;法規完善，如證券及期貨條例、上市規則、收購合并守則等;不對股息及任何售股的利潤征稅，機構投資者及公眾參與積極性高，交易活躍;不受外匯管制，資金自由流通。再次，從企業國際化發展來看，香港上市是銀行業國際化的重要支持，將令企業在商業及金融界備受矚目，提高公司國際形象，較易獲得合作伙伴的信賴，有助于開拓全球市場、在更高層次上開拓業務;可提升品牌知名度和信譽度;通過國際商業平臺，確立公司全球思維和國際視野，吸納一流人才。最后，在香港等地的海外上市可以完善我國銀行業公司治理結構。與國內市場相比，海外證券市場具有上百年的發展歷史，在具體的制度和法規上更加健全，投資者也更加成熟理性，這些不同的市場環境對我國海外上市商業銀行的公司治理會產生多方面的影響。良好的公司治理機制既包括有效的公司內部激勵、約束與制衡機制，也包括有效的公司外部治理市場，同時還必須有一套完善的有關公司治理的法律法規和執法系統。很明顯，海外上市為這幾個方面都能帶來有利的促進作用。
第四篇：最近IPO熱點問題案例分析
這是本人對最近過會的部分中小板IPO案例熱點問題的解讀，目的是學習其解決方式，并從中了解最新的審核政策動向。
因經驗不夠資深，時間短促，所以自覺分析還是較淺顯。但斗膽拿出來與大家分享，主要是拋磚引玉并與大家一起溝通、進步。同時感謝貼吧上各位的分享以及對本文帶來的啟示。
潯陽公子
(一)對單一客戶的嚴重依賴問題
案例企業：深圳實益達科技股份有限公司(已上市發行，代碼00213，國信證券)企業簡介：實益達主要是生產DVD、MP
3、MP4等消費類電子產品的印刷線路板，以及貼牌生產少量DVD、機頂盒、MP3等整機產品。
熱點問題：公司主要客戶為飛利浦公司，2004～2006 年公司對飛利浦的銷售額占營業收入的91.61%、99.10%和83.13%。按我們通常的理解，這已經屬于對單一客戶的嚴重依賴。
解決方法：公司招股書對這一問題顯然十分重視，努力解釋了這一問題。我總結該解釋可以歸結為 3 個層次：
1、說明這個單一客戶市場地位很高：飛利浦擁有超過110 年歷史，是世界上最大的電子公司之一，也是歐洲名列榜首的電子公司，同時是世界三大頂尖消費電子公司之一。
2、說明能擁有這個單一客戶顯示了公司的實力：飛利浦以穩健經營和謹慎選擇供應商著稱于世;公司與飛利浦合作已達7 年;公司現已成為飛利浦可錄DVD 和家庭影院唯一EMS 供應商;除實益達外，飛利浦全球其他三家供應商是捷普、四海、艾科泰等世界前10 大EMS 公司
3、說明公司正在積極拓展其他客戶：公司正積極同通用電氣、德爾福、Enseo、連營科技、Telulartelecom、Kidde、威德米勒等國際型公司進行業務聯系，并通過通用電氣公司的審核。
(二)行業前景、業務模式和盈利能力問題
案例企業：深圳實益達科技股份有限公司
(已上市發行，代碼002137，國信證券保薦)
企業簡介：同上
熱點問題：實益達的主營業務為印刷線路板(PCB)的貼裝，這類企業其實在廣東和江浙一帶是非常普遍的;公司2004-2006年3年平均主營業務毛利率只有11.29%(而且2006年較2005年提高5.32%還是因為收到主要客戶飛利浦的價差補償以及試產費、返工費等合計2,555.88萬元)，整個行業主營業務毛利率水平只有5%～8%;2004～2006 年公司原材料成本占營業成本的平均比重高達91.78%。
應該說，在一般人的印象里，這類行業和企業模式是不被看好的。
解決方法：招股書對這一問題花費了將近50頁的大篇幅來解釋，努力說明實益達的競爭力優勢，糾正一般人的“誤解”，可謂用心良苦。我歸納總結成以下方面：
1、首先對公司進行更高層次的定位。實益達顯然不想被大家當成一家普通的線路板貼牌生產廠家，所以招股書中努力把自己同全球前十位的EMS 公司進行類比，并且通過客戶飛利浦的認定，把自己的企業定位提升為“EMS公司”?！簜渥ⅲ篍MS為電子制造服務，是指為品牌生產商提供電子產品設計、工程、制造、測試以及物料采購等一系列服務?！?/p>
2、把實益達與普通貼裝公司區別開來。其實，如果細心看招股書，你能發現“印刷線路板(PCB)貼裝仍然是EMS 公司所提供的最為核心的基礎業務”這一語句蘊含的深意。但是經過EMS的定位之后，再加上招股書細致的反復的解釋和強調，顯然你對實益達的印象不再是一家規模小，技術含量低的普通貼裝公司，而是一家具有設計、工程、測試、制造和物料采購等各項能力的EMS公司，并且未來將向“供應鏈顧問”這一更高技術含量角色進行轉變。
3、強調中國EMS市場前景的廣闊。招股書通過引用市場研究機構iSuppli 的預測，認為2007 年中國EMS 制造業務收入將由2002 年的179億美元增長到667 億美元，占全球EMS 生產業務的44%，占亞太地區EMS 制造市場的82%。由于電子制造產能向中國轉移的趨勢，加上品牌商外包生產的趨勢，中國EMS 市場未來幾年有望保持年均20%以上的增速，大大高于世界平均10%的增長率。通過以上解釋，消除了投資者對市場前景的疑惑。
4、強調毛利率比全球平均水平要高。招股書未對主營業務毛利率較低作出太多解釋，而是著重強調全球EMS行業毛利率已穩定在5%到8%。而我國由于具有勞動力成本和租金成本較低等優勢，EMS行業毛利率較全球平均水平略高，并能保持一直穩定狀況。
5、公司的競爭優勢。除了常見的生產、管理、成本控制優勢等優勢外，本來對單一客戶依賴這一劣勢，通過招股書對飛利浦實力的渲染，能與這樣的世界巨頭合作，儼然成了公司的優勢!
(三)第一大股東變化，而實際控制人不變
案例企業：遼寧榮信電力電子股份有限公司
(2007年3月上市，代碼002123，建銀投資保薦)
企業簡介：公司主要從事節能大功率電力電子設備的設計和制造業務。
熱點問題：
1、背景介紹：
本公司由鞍山榮信電力電子有限公司整體變更而來。鞍山榮信電力電子有限公司成立于1998年11月，鞍山市電力電子有限公司占其77.01%股份(國有法人股)，為當時的第一大股東。2000年11月，鞍山榮信電力電子有限公司整體變更為鞍山榮信電力電子股份有限公司(后更名為遼寧榮信電力電子股份有限公司)。
在2003年10月，遼寧榮信電力電子股份有限公司第一次增資擴股，鞍山市電力電子有限公司依然占有26.20%股份，為第一大股東; 深港產學研公司占25.55%，為第二大股東;左強，10.90%,第三大股東。
2005年12月，第二次增資之后，深港產學研公司則由原第二大股東變為第一大股東(24%)，左強由原第三大股東上升為第二大股東(20.27%);鞍山市電力電子有限公司由第一大股東降為第三大股東，股份下降為18.67%, 并于2006年6月被破產拍賣。
2、重要問題
根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》第12條，“發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更。
公司于2007年1月29日申報材料。所以很自然產生一個問題：如何在公司控股股東發生變化的情況下，確認實際控制人沒有發生變更。
解決方法：
1、招股書首先對實際控制人認定的必要性和認定原則進行了闡述。理由有：股東較為分散、均衡;單一股東持有本公司的股權比例不超過30%，任何單一股東(包括其關聯人)僅通過其持有的本公司股權難以決定本公司半數以上董事。因此，認定本公司實際控制人的核心要件為能夠實際支配公司行為。
2、確認公司的實際控制人三年不變。招股書確認：自2003 年10 月以來，本公司實際控制人為左強和崔京濤、厲偉，近三年來一直沒有發生變化。理由如下：
(1)左強對本公司擁有重大的影響力
(2)崔京濤、厲偉通過其控制的深港產學研、深圳延寧為公司第一大持股人，對本公司的表決權有較大影響
(3)崔京濤、厲偉與左強之間互為認可并存在共同的利益基礎，具有長期良好的合作關系和事實上的一致行動行為
(4)鞍山市電子電力公司自2003 年10 月起不再對本公司產生重要影響
a.自股份公司成立之日起，公司高管人員并不是由鞍山市電子電力公司推薦或任命，其職務行為并不受鞍山市電子電力公司的影響或支配。
b.自2003 年10 月以來鞍山市電子電力公司通過其持股比例難以對公司產生重大影響. c.鞍山市電子電力公司推薦的董事數量不斷減少
(5)自2003 年10 月以來，本公司資產、業務和董事、監事、高級管理人員均保
持穩定，也足以說明本公司的實際控制人沒有發生變化。
(四)不按照凈資產1：1折股
案例企業：馬鞍山方圓回轉支撐股份有限公司
(過會尚未上市，華泰證券保薦)
企業簡介：公司主要生產工程機械配套部件回轉支承。
熱點問題： 我們大部分接觸的企業都是按照凈資產1：1折股，所以這次方圓公司不按照1：1折股也過會，為我們提供了良好的借鑒。
解決方法：
2006年12月，方圓有限公司整體變更為股份有限公司，鵬城會計師事務所對截至2006年12月15日止的注冊資本進行了審驗，出具了“深鵬所驗字[2006]116號”《驗資報告》。根據該驗資報告，變更后公司注冊資本為5,250萬元，發起人投入方圓有限公司截至2006年11月30日的審計凈資產扣除因折股應代扣代繳的個人所得稅后的余額58,085,926.92元按1.1064：1的折股比例折為5,250萬股，余額5,585,926.92元計入公司資本公積。
備注：
另外，該公司也存在主要原材料供應商相對集中的情況，第一大供應商3年采購比例達到84%、65%、60%;該公司將3名發起人(合計占44.58%股份)共同認定為公司的控股股東。
(五)控股股東可以為超過200名自然人的股份合作制企業
案例企業：江蘇通潤工具箱柜股份有限公司
(已過會， 2007 年7 月26 日發行，東吳證券保薦)
企業簡介：公司主要從事各類鋼制工具箱、工具柜、工具車以及鋼制辦公家具等其他薄板制品的生產及銷售。
熱點問題： 1326名自然人作為股東的股份合作制企業可以作為上市公司的控股股東。
解決方法：招股書披露，公司控股股東(占56%股份)為常熟市千斤頂廠。該廠成立于1980年，經濟性質為集體所有制(股份合作制)，全部由職工持股。千斤頂廠目前現有股東1,326名，全部為自然人。持股5%以上的股東有：千斤頂廠董事長顧雄斌先生持有其12.93%的股權;副董事長陸建國先生持有5.17%的股權。公司實際控制人為顧雄斌先生。
(六)超范圍、超比例內部職工股的處理
案例企業：煙臺氨綸股份有限公司
(已過會， 2007 年7 月6 日簽署招股書，光大證券保薦)
企業簡介：公司是全國首家氨綸纖維生產企業，也是目前國內氨綸行業龍頭企業和最大的芳綸纖維制造企業。
熱點問題：發行人定向募集股份并設立時存在內部職工股超范圍、超比例發行的問題，在設立審批的程序方面存在一定暇疵。但最后仍然過會。
背景資料：
1993 年3 月17 日，煙臺市體改委以煙體改[1993]43 號文批準原煙臺氨綸廠以定向募集方式進行股份制改造。根據該批復，公司股本總數為7,000 萬股，其中國家股2,500 萬股，向社會企事業法人及內部職工定向募集4,500 萬股。
定向募集過程中，由于當時股份制處于試點階段，公司籌委會及承銷商對國家有關法律法規理解不夠，加上多數企業對股份制改革認識不足等原因，定向募集發行的4,500 萬股股票全部由包括內部職工在內的自然人認購。發行人定向募集股份并設立時存在內部職工股超范圍、超比例發行的問題，形成內部職工股4500 萬股，占發行人設立時總股本的64.29%，超過《股份有限公司規范意見》中規定的定向募集公司內部職工認購的股份不得超過公司股份總額的20%的規
定;在設立審批的程序方面亦存在一定暇疵。1993 年5 月10 日，煙臺市經濟體制改革委員會以煙體改函[1993]3 號對公司股本結構予以確認，同意公司股本結構為國家股2,500 萬股，內部職工股4,500 萬股。
公司內部職工股未進行過任何形式的掛牌交易活動，但存在內部職工股股東通過托管機構進行過戶的情況。由于內部職工股超范圍發行，致使內部職工股的過戶超出了內部職工的范圍。1994 年10 月26 日至1999 年11 月10 日在煙臺市股權證托管中心托管期間，公司內部職工股共發生過戶2,586 筆，涉及內部職工股12,607,600 股，占公司內部職工股總數的28.02%;1999 年11 月10 日以后在山東證券登記有限責任公司(現更名為“山東產權登記有限責任公司”)，截至2007 年1 月31 日的托管期間，公司內部職工股共發生過戶393 筆，涉及內部職工股2,305,550 股，占公司內部職工股總數的5.12%。
根據山東產權登記有限責任公司出具的《關于煙臺氨綸股份有限公司內部職
工股確認情況的說明》，截至2007 年6 月6 日，本公司托管的內部職工股數量4,488.95 萬股，占公司內部職工股的99.75%，
解決方法：
公司在招股書中專門對內部職工股進行了說明，并對9253名內部職工股股東持股情況用長達117頁的篇幅進行了披露。
在“內部職工股的清理、規范和確認”一節中，招股書披露：
1、集中托管
根據原國家經濟體制改革委員會《關于清理定向募集股份有限公司內部職工股持股不規范做法的通知》(體改生[1993]115 號)規定的對超范圍超比例發行的內部職工股清理的方式，1994 年10 月公司將內部職工股集中托管在煙臺市股權證托管中心。
2、根據《公司法》規范確認
根據國務院《關于原有有限責任公司和股份有限公司依照<中華人民共和國公司法>進行規范的通知》(國發[1995]17 號)的要求，公司進行了自查并申請確認和重新登記。1997 年3 月，山東省經濟體制改革委員會以魯體改函字[1997]22 號《關于同意確認煙臺氨綸股份有限公司的函》對公司予以重新確認，同時山東省人民政府向公司頒發了魯政股字[1997]17 號《山東省股份有限公司批準證書》。
3、山東省人民政府對公司內部職工股情況的確認
2004 年4 月26 日，山東省人民政府出具《山東省人民政府關于報送煙臺氨綸股份有限公司內部職工股發行及股票托管等有關情況的函》(魯政字[2004]316號)，對公司內部職工股的發行、根據《公司法》進行規范、內部職工股的托管等情況進行了說明，確認公司內部職工股的發行、托管情況屬實，未發現存在潛在問題及風險隱患，并承擔相應責任。
2007 年6 月13 日，山東省人民政府再次出具《山東省人民政府關于煙臺氨綸股份有限公司內部職工股發行及股票托管等有關情況的函》(魯政字[2007]90號)，對發行人內部職工股的發行、根據《公司法》進行規范、內部職工股的托管等情況進行了說明，確認發行人內部職工股的發行、托管情況屬實，未發現存在潛在問題及風險隱患，對因內部職工股可能出現的問題，省政府將積極協調、妥善處理。
發行人律師在關于內部職工股的意見中認為：
發行人內部職工的審批、發行、演變、托管情況屬實。發行人已根據《公司法》進行了規范，并已由山東省經濟體制改革委員會以魯體改函字[1997]22 號《關于同意確認煙臺氨綸股份有限公司的函》對發行人予以重新確認。發行人內部職工股超比例、超范圍的問題是在特定環境下產生的。發行人已根據《關于立即制止發行內部職工股不規范做法的意見》和《關于清理定向募集股份有限公司內部職工持股不規范做法的通知》的精神，將國有法人股和內部職工股由山東產權登記有限責任公司全部集中托管。持有發行人內部職工股總股數99.75%的股東已辦理確權手續，已確認股東身份的內部職工股股東與實際持有人一致。發行人律師認為，發行人內部職工股不存在糾紛及潛在隱患。山東省人民政府出文對內部職工股的情況進行說明，對發行人內部職工股的發行、規范、增資、股票集中托管等情況進行了核查，確認發行人的全部股票已由山東產權登記有限責任公司集中托管完畢，確認股東身份的內部職工股股東持有股數占內部職工股總數的99.75%，未發現發行人的內部職工股問題存在潛在問題及風險隱患。發行人律師認為，發行人內部職工股超比例、超范圍的問題不會構成本次股票發行與上市的法律障礙。
保薦人在關于內部職工股的意見中認為：
保薦人(主承銷商)經核查后認為，發行人內部職工股的審批、發行、演變、托管、確認情況屬實。發行人內部職工股的批準、發行上雖然存在某些暇疵，但在發行人設立運營后均依法得到了規范確認。發行人股票已在山東產權登記有限責任公司全部集中托管，內部職工股的托管確認率超過95%。持有發行人內部職工股總股數99.75%的股東已辦理確權手續，其股份托管持有人和實際持有人一致，發行人不存在因送股、轉股、配股帶來的變相增加內部職工股的行為，發行人內部職工股的批準、發行、托管不存在潛在問題和風險隱患，其演變真實、有效，發行人內部職工股問題不構成本次公開發行的障礙。2004 年4 月26 日，山東省人民政府出具《山東省人民政府關于報送煙臺氨綸股份有限公司內部職工股發行及股票托管等有關情況的函》(魯政字[2004]316號)，對公司內部職工股的發行、根據《公司法》進行規范、內部職工股的托管等情況進行了說明，該文件表明，經山東省人民政府審查，發行人內部職工股的發行、托管情況屬實，未發現存在潛在問題及風險隱患。鑒于上述情況，省政府對發行人內部職工股發行及股票托管等情況予以確認，并承擔相應責任。2007年6 月13 日，山東省人民政府再次出具《山東省人民政府關于煙臺氨綸股份有限公司內部職工股發行及股票托管等有關情況的函》(魯政字[2007]90 號)，對發行人內部職工股的發行、根據《公司法》進行規范、內部職工股的托管等情況進行了說明，確認發行人內部職工股的發行、托管情況屬實，未發現存在潛在問題及風險隱患，對因內部職工股可能出現的問題，省政府將積極協調、妥善處理。
另外，公司在招股書中確認“不存在原工會持股或職工持股會持股、信托持股、委托持股的情況。”
總結：
通過對最近過會的一些熱點問題的研究，以及閱讀較多的招股說明書后，本人有個直接的感覺：雖然企業的資質不同，保薦機構寫招股書的水平也有差異，但是在目前國內資本市場大量擴容壓力的現狀下，只要企業符合《公司法》《證券法》《首發辦法》上市的硬條件，哪怕企業盈利能力弱一些，上市前需解決的問題多一些，但只要招股書做的認真，有詳細合理的解釋，一些以前看起來很難解決的問題都正在逐一突破，不再成為上市的重要障礙。其實這也符合上市審核制度“未來主要只作形式上的審核，風險由市場去判斷”的大趨勢。
所以，兄弟們，大膽的去闖吧，呵呵。謝謝各位!
第五篇：IPO、新三板員工及高管事業編制問題案例
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通過盡職調查，公司存在部分員工未與控股股東完全脫離的情況。 問題解決情況：
截止2008 年7 月，原個別在股份公司工作，人事關系還在股東單位五十二所的事業編制的人員，均已與股份公司簽署勞動合同，社會保險等關系轉移至股份公司，實現了人員完全獨立。
博云新材：
發行人有部分高級管理人員同時在實際控制人中南大學擔任教師任職，請項目組進一步核查是否符合人員獨立性原則的要求。
核查結果：公司董事、監事及高級管理人員嚴格按照《公司法》、《證券法》等法律法規和《公司章程》的有關規定選舉產生，不存在大股東和實際控制人超越董事會和股東大會作出人事任免決定的情況。公司擁有獨立運行的人力資源部，對公司員工按照有關規定和制度實施管理，公司的人事和工資管理與股東單位嚴格分開，無高級管理人員在控股股東或實際控制人處擔任任何行政職務情況。
根據教育部教技發[2005]2 號《關于積極發展、規范管理高?？萍籍a業的指導意見》，各高校要鼓勵科研人員和教職工積極參與科技成果轉化和產業化工作，要在學校和產業之間建立開放的人員流動機制，實行雙向流動。今后高?？筛鶕嶋H需要向企業委派技術骨干和主要管理人員，這部分人員仍可保留學校事業編制。中南大學于2006 年10 月8 日作出《關于同意熊翔等同志停薪留職的決定》，同意熊翔、易茂中、張紅波、郭超賢、姚萍屏、馮志榮、賀雪迎、劉伯威、李度成停薪留職，不再擔任中南大學任何職務，并同意熊翔等9 人專職在發行人及其控股子公司工作，但其人事和組織關系仍然保留在中南大學。熊翔等9 人已與公司簽訂無固定期限勞動合同。
天喻信息：
2010年5月25日，華中科技大學作出《華中科技大學關于同意張新訪等同志停薪留職的決定》(校人[2010]19號)，同意張新訪、向文、王同洋、朱建新、童敏、吳俊軍、朱文玄、熊傳光、劉輝、歐陽由等十人停薪留職，不再擔任華中科技大學任何職務和工作，不再領取薪酬，并同意委派上述人員專職在發行人處工作，但其人事和組織關系仍保留在華中科技大學。
根據教育部教技發[2005]2號《關于積極發展、規范管理高?？萍籍a業的指導意見》的規定，各高校要鼓勵科研人員和教職工積極參與科技成果轉化和產業化工作，要在學校和產業之間建立開放的人員流動機制，實行雙向流動。今后高?？筛鶕嶋H需要向企業委派技術骨干和主要管理人員，這部分人員仍可保留學校事業編制。本公司相關董事、高級管理人員和其他核心人員在華中科技大學停薪留職符合教育部的相關規定。
本公司相關董事、高級管理人員和其他核心人員在華中科技大學停薪留職后，不再兼職教學及科研工作，不再領取華中科技大學薪酬，其原與本公司簽訂的勞動合同繼續有效，仍在華中科技大學保留事業單位編制不會損害本公司的人員獨立性。
中威電子：
根據浙工大的確認函及發行人的說明，經本所律師核查，發行人實際控制人、董事長、總經理石旭剛先生自1996年7月起在浙工大工作，從事教學與研究，自2008年9月起不擔任教學任務，只承擔產學研發工作。經浙工大同意，石旭剛于2000年3月起兼職創辦成立中威有限，擔任董事長、總經理職務。2010年11月之前石旭剛編制、社會保險關系在浙工大，并由浙工大發放相應的工資。
根據浙工大2010年10月25日[2010]28號《關于同意石旭剛同志辭去公職的決定》文件，石旭剛先生辦理了辭去浙工大公職的手續，于2010年11月1日與中威電子簽訂無固定期限勞動合同并在中威電子全職工作，其社會保險關系轉入中威電子。
根據浙江工業大學信息工程學院的證明，朱廣信先生自1998年8月至今在浙工大信息工程學院通信工程系擔任教師，承擔教學科研工作，2003年3月兼職與他人創辦中威有限，擔任董事、副總經理職務，其編制、社會保險關系均在浙工大，并由浙工大發放相應工資。
經核查，石旭剛先生、朱廣信先生實際工作及與發行人的工作關系、領取報酬等情況，石旭剛先生自2010年11月起全職在公司工作，與公司簽訂了無固定期限的勞動合同，由公司支付工資薪酬、社會保險金等。公司與朱廣信先生簽訂聘用合同，對其兼職工作給予相應的勞動報酬。
經核查，公司股東會、股東大會、董事會文件，石旭剛、朱廣信參加了歷次會議，履行了股東、董事的職責。
經核查，依據國務院辦公廳國辦發[1999]29 號《關于促進科技成果轉化的若干規定》“國有科研機構、高等院校及其科技人員可以離崗創辦高新技術企業或向其他高新技術企業轉化科技成果”;教育部教技[2000]2 號關于印發《教育部關于貫徹落實〈中共中央、國務院關于加強技術創新，發展高科技，實現產業化的決定〉的若干意見》的通知“高等學校要進一步向國內外開放技術、人才、信息、科研儀器設備等有形和無形資源，將學校資源與社會資源有機結合。通過建章立制予以規范和保障，支持科技人員兼職從事成果轉化活動，允許科技人員離崗創辦高新技術企業”;科技部和教育部國科發政字[2002]202 號《關于充分發揮高等學?？萍紕撔伦饔玫娜舾梢庖姟返?5 條“鼓勵和支持高校師生兼職創業，處理好相關的知識產權、股權分配等問題，處理好兼職創業與正常教學科研的關系”;教育部教技發[2005]2 號《關于積極發展、規范管理高?？萍籍a業的指導意見》：“各高校要鼓勵科研人員和教職工積極參與科技成果轉化和產業化工作，要在學校和產業之間建立開放的人員流動機制，實行雙向流動。今后高?？筛鶕嶋H需要向企業委派技術骨干和主要管理人員，這部分人員仍可保留學校事業編制”
綜上，本所律師認為，國家政策對高校在編教工兼職或專職創辦公司并擔任企業高管職務是鼓勵和支持的?，F石旭剛為公司全職工作，朱廣信為公司兼職工作，其任職資格符合國家政策、規章的有關規定;其他高級管理人員均在中威電子全職工作，符合《管理辦法》有關人員獨立性的要求。
科大智能：
請保薦機構和律師核查發行人現任董事、監事、高級管理人員及其他核心人員中是否存在任職沖突的情形，并發表明確法律意見。
①根據中共中央紀委、教育部、監察部2008 年9 月3 日頒布的《關于加強高等學校反腐倡廉建設的意見》(教監[2008]15 號)的規定，學校黨政領導班子成員應集中精力做好本職工作，除因工作需要、經批準在學校設立的高校資產管理公司兼職外，一律不得在校內外其他經濟實體中兼職。確需在高校資產管理公司兼職的，須經黨委(常委)會集體研究決定，并報學校上級主管部門批準和上級紀檢監察部門備案，兼職不得領取報酬。
②根據教育部2009 年2 月28 日頒布的《教育部關于做好2009 年度直屬高校產業工作的意見》的規定，各校分管產業工作的校級領導可以擔任學校資產公司董事長，其他校級領導原則上應逐步撤出在資產公司的兼職。今后，各校校級領導一律不得在資產公司以外的學校企業中兼職，已兼職的須于2009 年6 月底前撤出。此后，校級領導仍在資產公司以外的學校企業中擔任職務的，應主動辭去學校黨政領導職務。
③根據國務院辦公廳《關于促進科技成果轉化的若干規定》(國辦發[1999]29號)的規定，科技人員可以在完成本職工作的前提下，在其他單位兼職從事研究開發和成果轉化活動。高等學校應當支持本單位科技人員利用節假日和工作日從事研究開發和成果轉化活動，學校應當建章立制予以規范和保障。同時，根據教育部《關于積極發展、規范管理高?？萍籍a業的指導意見》(教技發[2005]2 號)的規定，各高校要鼓勵科研人員和教職工積極參與科技成果轉化和產業化工作，要在學校和產業之間建立開放的人員流動機制，實行雙向流動。今后高?？筛鶕嶋H需要向企業委派技術骨干和主要管理人員，這部分人員仍可保留學校事業編制。
④根據中國科學技術大學《關于印發<中國科學技術大學科技企業管理暫行條例>的通知》(校企字[2002]2 號)第24 條規定：“根據國務院辦公廳《關于促進科技成果轉化的若干規定》(國辦發[1999]29 號)的精神，學?？萍既藛T可兼職從事科技成果產業化工作，在完成學校規定的教學、科研工作量的前提下，可享受學校的一切待遇。”根據公司與中國科學技術大學技術轉移中心簽訂的《產學研戰略合作協議》，學校在編人員可接受公司的聘任，兼職擔任公司技術人員及相關崗位職務。根據保薦機構會同發行人律師對中國科學技術大學、中科大公司有關部門的走訪以及中國科學技術大學人事師資處、物理系、中科大公司出具的《情況說明》等，易波先生在歷年的教學和科研工作中，均完成學校規定的教學、科研工作量，每年考評均合格;對于易波先生在公司的兼職工作情況，已根據中國科學技術大學的相關規定向該校人事管理部門進行報備。
⑤根據公司與合肥工業大學簽訂的《產學研戰略合作協議》，合肥工業大學在編人員可接受公司的聘任，兼職擔任公司技術人員及相關崗位職務。同時，根據合肥工業大學電氣與自動化工程學院出具的《情況說明》，陶維青先生在歷年的教學和科研工作中，均完成學校規定的教學、科研工作量，每年考評均合格，對陶維青先生在公司任職無異議。
保薦機構認為，易波先生、陶維青先生均不屬于各自所在學校的中層干部和黨政領導班子成員，且易波先生、陶維青先生在發行人任職的同時能夠完成各自所在學校規定的教學、科研工作量，各自所在學校有關部門也分別對其在發行人任職事宜出具了相關《情況說明》予以確認，上述兩人在發行人處任職不違反國家、教育部以及所在學校的規定，不存在任職沖突的情形。
蘇大維格：
教育部教技發[2005]2 號《關于積極發展、規范管理高?？萍籍a業的指導意見》規定：“各高校要鼓勵科研人員和教職工積極參與科技成果轉化和產業化工作，要在學校和產業之間建立開放的人員流動機制，實行雙向流動，高?？筛鶕嶋H需要向企業委派技術骨干和主要管理人員，這部分人員仍可保留學校事業編制。”
依據“身份在高校、工作在企業”的人才政策，蘇州大學鼓勵科研人員在有能力有水平完成學?？蒲腥蝿盏耐瑫r，為社會創造價值，為企業創造經濟效益，促進科技成果轉化。因此，為了在人才、技術研發和產業化方面更加深入合作，蘇州大學信息光學工程研究所向發行人派遣9 名事業編制人員進行技術支持工作。
蘇州大學于2011 年9 月1 日出具《證明函》，同意蘇州大學信息光學工程研究所葉燕等9 人在發行人處開展工作，服從發行人的管理與考核。
報告期內，蘇州大學為保留學校事業編制的9 名員工繳納了社會保險及公積金。 薄膜科技：
高?？筛鶕嶋H需要向企業委派技術骨干和主要管理人員，這部分人員仍可保留學校事業編制。在《關于積極發展、規范管理天津市高?？萍籍a業的實施意見》(津教委產[2006]2 號，天津市教委 2006 年 2 月 14 日)中也規定，各高校要制定出相關政策、規定，鼓勵科研人員和教職工積極參與科技成果轉化和高科技產業化工作，鼓勵和允許相關人員在教學、科研崗位和產業崗位之間雙向流動。流動時，原身分不變，原編制不變，按照學校內部二級單位之間人員流動的有關規定辦理手續。因此，李新民先生保留在天津工業大學的事業編制符合教育部門的相關規定。
董事長保留獨立性事業編制不損害公司的人員獨立性 公司的董事長李新民先生除在天津工業大學保留事業編制外，在天津工業大學并不擔任任何職務，亦不兼職教學及科研工作，并且不在天津工業大學領薪。根據《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》(中國證監會令第 61 號)、《關于上市公司總經理及高層管理人員不得在控股股東單位兼職的通知》(證監公司字〔1999〕22 號)等法律、法規關于上市公司人員獨立性的要求，鑒于李新民先生只是公司的董事長，不兼任公司的高級管理人員，其保留事業編制并不損害公司的人員獨立性。