企業價值評估論文范文第1篇
摘 要：隨著互聯網產業的高速發展，關于互聯網企業的并購、重組、融資、上市、風險投資等商業活動，越來越讓人們關注。移動互聯網環境下的企業并購有其獨特性，因此，移動互聯環境下的企業價值評估也應該考慮互聯網的產業特性?；谘杆侔l展的互聯網以及移動互聯網企業特點，以資產評估學科的基本理論為基礎，探討在移動互聯環境下的企業價值評估。
關鍵詞：互聯網企業；并購；價值評估
自2013年以來，我國的互聯網企業并購案日益頻繁。引擎搜索公司百度宣布以19億美元收購91無線，本樁并購成為我國互聯網行業有史以來最大的并購案。我國的互聯網企業通過業內并購加緊投資圈地，鞏固自身在互聯網業界的市場地位。在這場互聯網界的“圈地”運動中，移動互聯網企業間的并購活動為我們對互聯網環境下企業價值評估問題提供了豐富的研究樣本，與此同時，互聯網并購價值也需要評估行業的支撐。
一、傳統的企業價值評估方法
企業價值評估是基于企業持續經營前提下，通過科學的評估方法，對企業的市場價值進行分析和計量。而在實踐中，企業價值評估的方法很多，利用不同的評估程序及評估方法對同一企業進行價值評估，往往會得出不同的結果。目前，在實際評估實務中，常用的企業價值評估方法有現金流貼現法、市場法和重置成本法。
（一）現金流貼現法
就是把企業未來一定期間內的各期凈現金流量折現為現值，以此作為待估企業價值的方法。
P=
其中：P——待估企業價值
n——收益期限
NCFt——第t年企業的凈現金流量；
i——折現率
與其他傳統的企業價值評估方法相比，現金流貼現法最符合當前并購的價值取向，反映企業管理層的經營管理水平以及企業未來的發展能力和潛力。但是，現金流貼現法仍存在一些不足和缺陷。首先，折現率的確定帶有很大的主觀性，雖然考慮了企業未來經營的風險因素，但是不能反映企業的發展靈活性和機動性所帶來的收益，這個缺陷也決定了它不能及時滿足企業發展戰略的變動和調整。其次，這種方法沒有考慮企業各項目之間的相互影響性，也沒有考慮到企業投資項目之間的時間依賴性。最后，這種方法結果的正確性完全取決于所使用的假設條件，而這些假設條件與企業所處的實際發展狀況相差很大，有時可能完全脫離實際。如果遇到企業未來現金流量很不穩定，甚至虧損企業等情況，現金流貼現法就很難解決這些異常狀況。
（二）市場法
市場法是將目標企業與可比企業對比，根據不同的企業特點，用企業中最有影響的某項財務指標為主要變量，從而用可比企業價值來衡量待估企業價值。即：待估企業價值=可比企業某項財務比率×待估企業相關財務指標。在實際評估活動中經常采用的參考財務比率有市盈率（股票市價/每股收益或公司市值/凈利潤）、市凈率（市價/凈資產）、市銷率（市價/銷售額）和市現率（市價/現金流量）等。
在產權交易和證券市場相對規范的西方國家，由于其交易比較規范，市場法是評估企業價值的重要方法。其優點是可比企業確定后價值量較易量化確定；但在產權市場尚不成熟、企業交易案例偏少且難以收集的我國資本市場，則難以選取可供參考的可比企業，即便選擇了非常相似的企業，由于市場變化的多樣性，企業自身的資質、內在價值質量也存在著相當大的差別。市場法可作為一種單純的計算技術對其他兩種方法起補充作用。
（三）重置成本法
重置成本法，就是在現實條件下重新購置或建造一個全新狀態的評估對象，所需的全部成本減去評估對象的實體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經濟性陳舊貶值后的差額，以其作為評估對象現實價值的一種評估方法。
重置成本法的基本公式為：評估價值=重置成本一實體性貶值一功能性貶值一經濟性貶值
重置成本法具有一定的科學性和可行性，特別是對于不存在無形陳舊貶值或貶值不大的資產，只需要確定重置成本和實體損耗貶值，而確定兩個評估參數的資料，依據又比較具體和容易搜集到，因此該方法在資產評估中具有重要意義。它特別適宜在評估單項資產和沒有收益，市場上又難找到交易參照物的評估對象。
現金流量法、市場法和重置成本法是我們常用的企業價值評估方法，就方法本身而言，并無哪種方法有絕對的優勢，需要恰當地選擇評估方法。因為企業價值評估的目的是為了企業產權市場交易提供決策依據，所以評估價值的公允性、客觀性都是非常重要的。
二、傳統的企業價值評估方法在互聯網企業價值評估中的問題
（一）同一企業價值評估結果的差異大
由于互聯網企業評估的價值類型選用的為投資價值。對于不同投資者的評估價值不同，并且價值差異巨大。以百度收購91無線為例，2013年4月，與李澤楷相關聯的投資機構以1.12億港元認購9l無線4.14%的B系列優先股。當時91無線的估值為22億元人民幣（約3.6億美元）。而7月百度對91無線收購價格高達19億美元，對于百度的評估的收購價與原評估價值結果迥異、相差巨大，這在傳統評估活動中是很少見的。
（二）并購活動的超高溢價
移動互聯網環境下的并購狂潮非倒閉狂潮造成，多具有很好的前景和商業模式，不可復制的核心優勢。初創團隊需要的投資溢價水平高，同時，多家巨頭競爭接洽并購事宜，進一步推高被評估企業的價值。
（三）企業的價值評價重用戶規模輕商業模式
對于面向消費者的企業，規模比商業模式更加重要，尤其是社交相關的移動應用，作為唯一公認拿到移動互聯網門票的移動應用——微信的成功正說明了這點。企業往往都相信，用戶數量達到一定的規模后，再想商業模式就會簡單得很多。
三、傳統評估方法的改進建議
（一）評估假設的更正
傳統評估的公開市場假設是企業資產都在市場交易，或者市場上找到相應參照物。但移動互聯網企業收購中卻不是這樣。
因為互聯網企業的并購體現為對未來互聯網人口的爭奪，市場尚未完全成熟，處于迅速開拓時期，互聯網巨頭都處于擔心自己能否率先拿到未來移動互聯網領域的一席之地，處于危機感下，為了對人口的爭奪和布局不惜代價，所以應該采用非完全市場假設條件下的價值評估方法。
（二）價值比移動流量的模型評估
對于移動互聯網企業，我們采用評估價值比移動流量。運用評估價值比移動流量要知道被評估企業的估值和移動端流量這兩類數據，對比市場上有成交價格的同一行業類似企業的估值和移動流量結果，可以判斷我們對于企業價值的評估是否合理。相關的移動流量數據可以在移動運營商處獲得，屬于比較客觀的數據依據。
（三）成本法中成本的計算可以采用模仿復制成本
國外互聯網公司傾向于投資或者收購的方式，而中國的互聯網巨頭對于看好的項目往往更醉心于模仿并利用自己的市場優勢地位進行推廣。因此，在評估一家互聯網企業的價值時，對其發展前景，尤其是其擁有什么樣的機會和選擇權的分析論證，是影響評估結果的關鍵。在進行定性分析的基礎上，對互聯網企業面臨巨大不確定性情況下的各種主要選擇權進行定量分析，能為互聯網企業的估值提供有意義的啟示。
這種模式也往往被應用到正在進入的移動互聯網領域。模仿推廣的成本投入和時間價值，同對中小創業團隊進行收購的價值比較，也是互聯網企業收購中成本法價值評估的一種思路。
參考文獻：
[1] 陳鈾.網絡企業價值評估研究[D].成都：西南財經大學，2003.
[2] 崔勇.網絡股價值評估[M].北京：中國時代經濟出版社，2006.
Research on the internet enterprise value evaluation
WANG Yong-gang
（School of economics and management，Anyang Institute of Technology，Anyang 455000，China）
Key words：Internet enterprise；merger and acquisition；value evaluation
[責任編輯 安 琪]
企業價值評估論文范文第2篇
企業價值評估資料搜集目錄
1.企業法人營業執照及稅務登記證、組織機構代碼證、經營許可證、國有企業產權登記證等;
2.企業簡況、企業成立背景、法定代表人簡介及經營團隊主要成員簡介、組織機構圖、股權結構圖;
3.企業章程、涉及企業產權關系的法律文件;
4.企業資產重組方案、企業購并、合資、合作協議書(意向書)等可能涉及企業產權(股權)關系變動的法律文件;
5.企業提供的經濟擔保、債務抵押等涉及重大債權、債務關系的法律文件;
6.企業年度、半年度工作總結;
7.與企業生產經營有關的政府部門文件;
8.企業近五年(含評估基準日)財務年度報表以及財務年度分析報告，生產經營產品統計資料;
9.企業現有的生產設施及供銷網絡概況，各分支機構的生產經營情況簡介;
10.企業產品質量標準，商標證書、專利證書及技術成果鑒定證書等;
11.企業未來五年發展規劃;
12.企業未來五年收益預測(C表)以及預測說明;
13.企業歷年無形資產投入統計資料(包括廣告、參展等費用);主要客戶名單、主要竟爭對手名單;
14.企業生產經營模式(包括經營優勢及主要風險);
15.新聞媒體，消費者對產品質量、售后服務的相關報道和評價等信息資料;
16.企業榮譽證書、法定代表人榮譽證書;
17.企業形象宣傳、策劃等相關資料;
18.企業現有技術研發情況簡介及技術創新計劃;
19所有長期投資的章程，被投資單位企業法人營業執照、基準日及前三年的會計報表;
20.其它企業認為應提供的資料;
21.企業承諾書;.
22、企業非經營性資產清查材料;
企業價值評估論文范文第3篇
1.1 研究背景
在我們中國的環境中, 財務相關人員包括企業所有者、管理者、希望借助資本市場獲得價值增值的投資者, 還是相關的監管者。在他們的相關職業評價中, 了解相關企業的背景、價值和掌管是什么驅動企業價值及企業價值的相關驅動因素, 對于管理者了解可以通過什么途徑提升企業價值是很有研究意義的。隨著經濟的發展, 我國的資本市場在不斷的健全和完善中, 越來越多的投資者開始明白, 單純靠盲目投資只會讓自己的資本付諸東流, 這時就需要結合更多的專業知識, 企業價值評估的理論就正式的上線, 可以給更多投資者提供相關解決方案。
1.2 研究意義
在西方國家, 企業價值評估起源較早, 因為西方資本發達的國家較多。在我國企業價值評估的相關理念和相關概念都是從國外的理論基礎上借鑒過來的。而且, 雖然我國的資本市場在不斷的完善中, 但是相關的資本市場和國外完善的資本市場相比, 還存在太多的不完善之處。
我國的資本市場也有相關的特殊性, 每個行業也有其相關的特殊性。研究如何將企業的價值評估相關理論應用到實際的企業中, 如何應用到相關行業中, 具有重要和特殊的意義。
2 企業價值評估的相關理論介紹
2.1 企業價值的概念
在1958年相關學者在MM定理中明確的提出了企業價值的概念。認為判斷企業現在所擁有的資產組合的價值取決于在未來其能夠給企業帶來多少的現金流量。此概念的提出明確的界定了企業價值和企業經營狀況和企業風險以及企業資本的關系。
2.2 企業價值的理論
2.2.1 成本價值論。
此觀點是站在會計核算的角度出發的, 此觀點理解為企業價值是公司相關全部成本費用的貨幣化表現, 其多少是由公司的全部支出和費用構成。公司價值是公司各項單項資產價值評估的總和。這種觀點是把企業作為一種商品來進行衡量的, 其價值的構成就是形成這件商品的各個因素成本之和。這種方法主要是計算簡單, 可以較為容易的得出企業的價值。但是企業是不是一般的商品, 他是一種比較特別的商品。如果將各個要素考慮在一起, 得出的結果會是一種組合效應。這種效應有正有反, 有利有弊。
2.2.2 市場價值論。
此觀點是站在市場交換的角度出發的, 此觀點理解企業價值是相互無關聯的雙方在公平交易的基礎上, 進行平等交易的結果。他的得出是雙方協商后的結果, 沒有其他因素的摻雜, 因此結果相對公平、合乎情理。然而, 這種方法的弊端是沒有考慮在現實的市場中任何時點上企業的市場價值都是會受到各個因素的影響。比如, 現實生活中評判人的偏好, 甚至是當時市場活動的波動情況。
2.2.3 未來價值論。
企業未來的獲利能力主要有兩個方面組成, 其一是企業現有的獲利能力, 其二是企業潛在的獲利能力。前者是企業在現階段擁有的資產, 技術等能力;后者是至企業當前的能力還沒有的相關能力, 但是以后會獲取相關的能力的投資機會。所以, 企業現在的價值就是企業在現在擁有的可以獲利的能力的基礎上加上, 以現在的能力, 以后能夠獲利的情況。
3 我國企業價值評估相關對策和結論
3.1 一種評估方法不能試用于所有的項目, 每個項目都有其獨特性和相關的項目評估方法
企業價值評估方法的的選擇, 要看其對于所要達到的目的是否有相關的標準適應。企業價值評估是一個復雜的古城, 整體的企業價值評估, 需要結合各個企業的評估方法, 才能得到主體相對較為完整和公平的企業評估方法。另外, 數據的獲取也是在企業價值評估中占據重要的位置。因為, 對于所有研究的企業, 其數據獲得的難易程度, 對于所獲取的數據本身的真實性, 有效性也是企業價值評估成功的重要決定因素。
3.2隨著市場經濟的不斷擴大和發展, 我國的資本市場在逐漸面向成熟和規范的角度進發
因此, 面對中國相關理論文獻和研究方法的落后, 我們應該發展企業價值評估的相關體系。面對我國經濟轉型的特點, 在創建相關評估體系的情況下, 我們應該充分運用經濟學和統計學的原理, 結合國際的評估體系, 盡力完善我國的價值評估體系。
摘要：作為管理者、投資者還有相關參與者來說, 企業的價值評估對于其進行財務管理、投資決策等提供了重要的理論依據, 其也是相關并購重組和股權、證券交易的估值工具。本文通過對企業價值評估的研究, 發現企業價值評估在實際運用中存在的問題, 并且希望提供一些解決的建議。
關鍵詞：價值評估,重組報表,企業價值
參考文獻
企業價值評估論文范文第4篇
（一）收益法
收益法又稱未來收益折現法，是基于并購目標企業過去的財務數據來預測其未來收益，在并購時點上進行收益折現，通過計算未來某項資產能夠獲取的收益現值來對其價值進行評估。折現率所反映的就是企業并購的收益風險報酬。收益法的基本前提是并購目標企業資產的實際收入現值要高于企業的支付價格，可合理地量化并購目標企業未來的資產收益及風險，并且所并購目標企業具有持續的盈利能力。
目前使用較為常見的收益法主要為現金流量貼現法。該方法是基于企業過去一段時間內的財務數據，預估企業的收入增長率，并據此編制預測的財務報表，得出未來預計的凈現金流，從而得出企業的資本成本。將其作為折現率，折現凈現金流，得到未來預計凈現金流的現值，即為所并購目標企業價值。這種方法的前提是企業的經營可持續且存在收益，可以通過收益率計算貼現率, 多用于處于成熟階段且收益穩定增長的企業。
如合眾思壯科技公司在收購吉歐電子科技公司時采用的就是收益法來進行企業價值評估。在綜合考慮發展環境因素后，確定吉企歐電子的價值評估預測期，在此基礎上進行收益預測，收益預測內容包括其營業收入、營業外收入、所得稅預測等，然后通過對吉歐電子的凈利潤、折舊及攤銷預測、資本性支出、營運資金增加等的預測計算其未來的自由現金流。最后通過選擇對比公司，確定加權平均資本成本來估算折現率，得出吉歐電子在評估基準日時的評估值，也就是吉歐電子未來收益的折現值。其評估結果匯總如下表所示。(單位：萬元)
（二）市場法
市場法指的是在市場內找到一些類似的并購案例，將并購目標企業的財務指標與比較對象的財務指標進行對比，以對比結果為基礎評估并購目標企業價值。這種方法的基本前提是市場運作規范，有足夠的可參照對象并且參照對象的市場數據信息準確。其優點在于可以從市場上獲得直觀的參考數據，缺點在于數據受市場價格波動影響較大，可比對象較少。目前常見的方法包括可比公司法和可比交易法。如世紀華通并購天游軟件、方正證券并購民族證券都是采用市場法計算并購企業價值。
（三）成本法
成本法又稱為資產價值基礎評估法[1]，指的是通過對企業資產以及負債的綜合評估，以獲得企業的整體價值。其基本假設是企業的整體價值等于其有形資產的價值的總和減去負債價值。該方法主要是按照不同的資產價值標準，包括賬面價值法、重置成本法以及資產清算法來對企業價值進行評估。
賬面價值評估主要是通過企業的資產負債表上的賬面信息來對所并購目標企業的各項資產進行全面的清查和綜合評估，按照一定的調整系數對資產進行調整并加和，以得出相應的企業價值。其計算公式為：并購目標企業資產價值=企業賬面凈資產×(1+調整系數)。這種方法的好處在于數據資料易得、且相對客觀，計算簡單，易于理解。缺點在于缺乏對賬面外資產的考量、僅重視單項資產的市場價格，缺乏綜合獲利能力的考量，無形資產的評價和估測相對困難。
重置成本法主要是以企業的實物資產為基礎，通過計算企業重置資產價值之和來預估企業價值。其計算公式為：目標企業價值=重置成本-(功能貶值+實體貶值+經濟貶值)。重置成本法與賬面價值法相比，更符合企業的經營實際，但對一些商譽、知識資本等無形資產價值缺乏重視。
資產清算法是當企業不再具備增值能力時所采取的估值方法，是將企業的資產處置所獲得的收益進行加和，加和結果即為企業的價值，這種方法既沒有考慮企業整體價值，也未將無形資產價值計算在內，因此所反映的通常是企業的最小價值。
如日出東方在并購帥康電器時，按照帥康的歷史財務數據，其總資產為19.43億元，凈資產為1.3億元，按照資產價值基礎法，應由專業人士對其資產進行評估，按照調整系數調整其賬面價值后得到企業價值。但由于無法進行實物評估，為了簡化處理，將調整系數設置為0，此時企業的賬面價值即為評估價值，也即調整后的凈資產價值1.3億元即為企業的評估價值。
（四）期權法
期權法又稱實物期權法[2]，指的是在特定時間段內以某一固定的價格出售或者購買實物資產的權利。其計算公式為：并購目標企業價值=企業基礎價值+由于并購所產生的期權價值。這種方法在收益折現法的基礎上增加選擇權的期權價值，將企業價值評估由靜態轉為動態。該方法給了企業一段觀察時間，在該段時間內，企業可以進行分步投資，如果所并購目標企業發展狀況良好，則選擇在合適時機并購即可，若發展前景不佳，則選擇放棄并購。該方法是從并購目標企業的發展前景來考量其企業價值的，價值的計量更加科學、合理，但缺點在于其計算方式較為復雜且相關數據量化還存在一定問題，因此使用范圍相對較窄，主要用于一些高新技術型企業的價值評估。
二、并購目標企業價值評估方法應用存在的問題
當前，在應用企業價值評估方法時，主要存在以下幾個方面的問題：第一，許多企業采用單一的資產價值基礎評估法或者市場法來評估并購企業價值，評估結果往往較為片面。而且主流的資產價值評估法本身也存在一定問題，如在資產賬面價值中存貨的計價、折舊的計提存在固有缺陷，可能具有人為操縱企業賬面價值的風險。在應用重置成本法進行評估時，企業價值是以企業資產的現行市場價值為基礎進行評估，對于目標企業未來經營可獲得的收益缺乏考量，可能會導致企業對其所并購目標企業價值的過低估計。并且除期權法外其他三種方法所得到的企業價值都是針對企業過去的經營成果來進行評估的，沒有體現出并購目標企業的增值價值。由于企業并購會產生相應的并購協同效應，因此并購目標企業在并購過程中會由于經營、管理以及財務等方面的協同實現價值增值，如果企業不能正確評估這方面的價值，可能會導致并購失敗，即使成功，也不利于企業后期的經營價值管理和戰略調整。第二，并購目標企業的價值構成不明確，在應用各種評估方法時，在企業的價值構成及界定較為模糊，尤其是對于并購溢價目前還沒有一套標準的計量核算方法，這使得企業價值的估計準確性不高。第三，缺乏專門的從事并購服務的中介機構，市場上的機構大多規模較小，經營業務單一，難以滿足企業并購企業價值評估的需求。
三、并購目標企業價值評估方法應用保障措施
企業在選擇價值評估方法時，可結合多種評估方法互相驗證分析，建立綜合評估模型，包括并購目標企業的營運狀況、財務狀況等，量化指標參數，提高估價水平。
企業在并購前期做好盡職調查工作，及時核查其財務報表及財務基礎數據，同時注重財務外延信息。了解所并購目標企業的價值內涵及價值構成，綜合考慮現有資產及未來收益價值，運用動態分析方法進行價值評估，重視并購的企業價值評估過程，盡量減少主觀判斷行為，綜合考慮多個方面的價值影響因素，在此基礎上借助評估模型得出評估價值。同時科學運用對賭協議，及時調整并購價格，有效防范并購過程中的信息不對稱風險。
企業要加快戰略投資部門相關人才培養力度，向專業的咨詢服務機構咨詢企業的并購事宜，積極參與到并購估價過程中，協調和彌補中介機構并購工作上的不足，確保并購估價的真實性、準確性以及完整性，促進企業并購活動的高效、有序開展。
四、結束語
總之，企業在確定并購動機和并購目標的基礎上，要結合經營實際選擇合理的企業價值評估方法，建立相應的價值評估模型，充分收集并購標的企業信息，確保價值評估的準確性，從而更好地指導企業并購活動的有效開展。
摘要：價值評估是并購程序中的關鍵一環, 是企業確定并購定價的基礎, 是后續經營和清算的重要參考。目前國際上通用企業價值評估方法包括收益法、市場法、成本法以及期權法。本文主要就這四種方法展開敘述, 分析各方法在并購目標企業價值評估中的應用途徑, 希望能為相關人員提供參考。
關鍵詞：企業并購,價值評估,應用
參考文獻
[1] 張瑋瑋.淺析企業并購中非上市目標企業價值評估風險控制[J].當代經濟, 2017 (18) :116-117.
企業價值評估論文范文第5篇
1.1 成本法、市場法和收益法
選擇正確的企業價值評估方法是進行企業價值評估的關鍵, 它會對企業價值評估的結果產生直接的影響。隨著經濟市場和資本市場的發展, 每個企業都有各自不同的特點, 所處行業的不同也會對企業的價值評估產生影響, 而且, 同一行業所處不同的經營環境和不同的資本結構也會對價值評估產生影響, 所以基于企業不同的特點選擇適合企業的價值評估方法顯得更加重要。所以, 在當前的情況下產生了不同的價值評估模式, 主要有以下三種:成本法, 收益法和市場法。
上面提到的三種方法依據的評估基礎不同, 因而會對企業價值的評估產生不同的結果。成本法僅僅是立足于在現在評估時間的價值, 并沒有考慮企業的未來的現金流量, 因而可能會導致投資者放棄具有發展戰略的項目;收益法考慮到了未來的發展變化, 反映了企業的內在價值;而市場法是基于現在的時點對未來發展的變化作出評估, 聯系市場實際, 具有極強的實用價值。
1.2 自由現金流量折現法對評估企業價值的優點
在各種各樣的企業價值評估方法之中, 收益法里面的自由現金流量折現法從經濟發展角度上來講是具有合理意義的, 也是科學的, 用收益法中的自由現金流量評估的結果最貼近企業的真實價值, 它的優點表示如下:
1.2.1 方法綜合性具有綜合性。
用自由現金流量這種評估企業價值的方法, 它采用的數據來自于以下財務報表, 如資產負債表, 現金流量表, 利潤表, 在評估的過程中, 應該全面考慮并結合各方面的基礎信息。從評估的角度來講, 應該結合企業的息稅前利潤, 將傳統的財務報表轉化為管理用財務報表, 運用凈經營資產, 長期償債能力指標, 營運能力指標等來評估企業的價值, 從而使評估的價值更加客觀更加科學, 接近企業的真實價值。
1.2.2 突出時間價值的影響因素。
我們知道, 現在一元錢的購買力相對于十年前的貨幣購買力是不同的, 也就是說, 隨著時間的推移, 資本的購買力發生了變化, 我們稱之為貨幣的時間價值。所以自由現金流量充分考慮了時間對企業價值的影響因素, 將未來各個時點的現金流量基于一定的折現率折現到現在的評估時點, 從而可以消除時間價值的對企業價值評估的產生的影響, 使企業價值各家可靠, 真實。
1.2.3 充分考慮未來的發展趨勢。
自由現金流量方法的假設是基于企業可以持續經營的假設。在運用自由現金流量評估企業價值的過程中, 該方法充分考慮了未來的發展變化, 從而對企業的現金流量產生影響, 這樣在基于一定的折現率進行折現時對企業的價值產生影響, 改變了企業價值評估的結果。從另外一方面來說, 企業價值的變化可以折射出未來的發展變化, 為企業的可持續經營提供依據。
2 在用自由現金流量折現法評估企業價值時的完善方法
2.1 進一步擴大模型適用性
對自由現金流量的假設條件進行研究分析, 可以擴大對該模型的適用性。由于我國資本市場發展的不是很完善, 因此, 企業面臨的經營環境是復雜多變的, 在企業的經營過程中, 企業自身的經營決策, 戰略結構的選擇和目標資本結構的確定在無時不刻的發生變化, 因而對企業價值評估產生不同的影響。所以, 這就對模型的適用性提出了更高的要求, 應該更進一步擴大資本市場的模型適用性, 從而滿足不同信息使用者和投資者的需要。
2.2 正確估計企業的自由現金流量
企業的生產環節包括產品生產, 銷售, 出庫, 管理等, 不管是在哪個生產環節, 都會涉及到資本占用的問題, 從而產生不同的現金流入和流出, 只要任何一個生產環節發生變化, 就會對自由現金流量產生影響。
2.3 企業價值評估中折現率的改進
采用適用的折現率對企業價值的評估產生不同的影響, 折現率與企業的資本結構有關。它的影響因素包括市場因素和企業因素, 市場因素包括無風險利率, 通貨膨脹率, 而企業內部因素包括財務杠桿, 經營風險等, 從而會對企業的價值產生不同的結果。所以, 應該建立健全的資本市場監管體制, 加強法律法規的因素, 企業應該加大披露非財務信息, 比如人力資本, 市場占有率等影響報表使用作出經濟決策的信息。
本文雖然對自由現金流量的缺陷提供了改良建議, 但不意味著對此問題的研究結束了, 我們應該不斷完善不斷改進從而使企業經營活動帶來的現金流量達到最大, 實現企業價值的最大化。
摘要：隨著市場經濟的不斷發展以及資本市場的不斷完善, 業并購和企業重組的市場交易行為越來越多, 那么如何確定被收購企業的企業價值對于財務報表信息使用者具有舉足輕重的作用。本文對應用自由現金流量進行企業價值評估進行了探討。